Analisi settimanale del mercato delle materie prime: oro e argento al centro dell'attenzione

Il settore delle materie prime ha iniziato marzo con forti guadagni e i migliori risultati settimanali da ottobre. Mentre i farmaci per l’obesità e l’intelligenza artificiale continuano ad attirare l’attenzione nel mercato azionario, questa settimana nei mercati delle materie prime è stata tutta una questione di metalli preziosi, in particolare l’oro, che si stava dirigendo verso il suo più grande guadagno in due settimane da luglio, raggiungendo livelli record. Ciò è stato influenzato dall’indebolimento del dollaro e dal calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro dopo la presidenza del Consiglio dei governatori Federal Reserve Powell ha detto che la banca centrale è vicina ad avere la certezza necessaria per allentare la politica, suggerendo che i tagli dei tassi inizieranno quest’anno.

Come accennato in precedenza, questi commenti hanno indebolito significativamente il dollaro e la propensione al rischio è aumentata in modo significativo. Ciò vale, tra gli altri, per lo yen giapponese, che, oltre agli annunci accomodanti di Powell, ha ricevuto un impulso sotto forma di una forte crescita salariale, aumentando le possibilità che Bank of Japan uscirà finalmente dall’ultimo regime di tassi di interesse negativi al mondo e aumenterà i tassi di interesse, forse già questo mese.  Una tendenza in rafforzamento USDJPY è crollato e potrebbe iniziare a invertire la rotta poiché gli speculatori riducono l’esposizione a una delle posizioni corte più favorite degli ultimi tre anni.

Come mostra la tabella seguente, tutti i settori, ad eccezione dell'energia, sono stati scambiati in rialzo durante la settimana, e i forti guadagni rendono realistica la prospettiva che l'indice Bloomberg Commodity Total Return Index ritorni in territorio positivo entro un anno. Nonostante tutti si siano concentrati sull’oro, l’argento ha registrato la performance migliore tra tutte le materie prime, beneficiando del sostegno dell’aumento dei prezzi dell’oro e del rame, nonché dell’indebolimento del dollaro.

L’indice Bloomberg Softs rimane il settore con la migliore performance quest’anno, nonostante i segnali emergenti di prese di profitto. Ciò è particolarmente vero per il cacao, che ha registrato una rapida crescita a fronte di un significativo calo dell’offerta dall’Africa occidentale, con conseguente pressione di acquisto da parte dei produttori che hanno chiuso posizioni corte assunte per coprire la propria esposizione. Al contrario, caffè e cotone hanno registrato un boom. I futures sul caffè Arabica hanno beneficiato del rialzo dei futures sul caffè Robusta, che hanno raggiunto nuovi massimi a causa delle crescenti preoccupazioni per la riduzione delle forniture da parte di Vietnam e Indonesia, due dei tre maggiori produttori mondiali.

Consolidamento dei prezzi dell'oro dopo una serie record

Nel nostro ultimo aggiornamento settimanale, abbiamo menzionato che il mercato dell'oro ha mostrato segnali di forza il mese scorso, registrando un trend di appiattimento anche se i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono aumentati dopo che i dati positivi degli Stati Uniti all'inizio di questo mese hanno ulteriormente ritardato la tempistica prevista per il primo taglio dei tassi di interesse statunitensi, poiché così come la portata di quelli successivi. Alla fine di febbraio, l'oro si è comportato come una molla, spingendosi verso l'alto nonostante il contrappeso dei rendimenti, ma frenato dalle preoccupazioni su ulteriori dati. Tuttavia, dopo che il deflatore PCE core negli Stati Uniti è stato in linea con le aspettative, seguito da una lettura industriale ISM più debole, gli acquirenti sono passati a una modalità cauta e si sono precipitati verso l'oro, che lo ha ulteriormente rafforzato dopo aver rotto il livello di resistenza chiave tra 2075 e 2088 USD. , che ora ha raggiunto il livello di supporto.

Alla fine dello scorso anno, prevedevamo che l’oro potesse raggiungere i 2300 dollari nel 2024, quindi, sebbene i risultati recenti siano in linea con le nostre previsioni generali, siamo rimasti sorpresi dalla tempistica del nuovo massimo storico. Data la necessità di ridurre i tassi di interesse per attirare gli investitori ETF Tornando verso l'oro, abbiamo invitato ad avere pazienza riguardo ai tempi del prossimo rally. Senza alcuna partecipazione da parte degli investitori in ETF, che la scorsa settimana hanno venduto 9 tonnellate, il rally è stato guidato principalmente da hedge fund sottoinvestiti costretti a tornare sul mercato dopo aver rotto diversi livelli di resistenza chiave.

Per diversi mesi, il sostegno di fondo è stato fornito dalle banche centrali, alcune delle quali hanno acquistato oro per ridurre la propria esposizione al dollaro, così come dalla continua forte domanda da parte degli investitori al dettaglio in Asia, in particolare in Cina, dove la debolezza del il mercato azionario e il calo dei prezzi immobiliari stanno costringendo la classe media a investire altrove. Inoltre, riteniamo che l’acuirsi delle tensioni geopolitiche in tutto il mondo abbia ridotto l’appetito per le vendite allo scoperto, rafforzando sostanzialmente le attuali opportunità di acquisto di oro nei cali.

Senza un aumento significativo della domanda da parte degli investitori in ETF di subentrare agli hedge fund che raggiungeranno presto il livello di esposizione desiderato, l’oro potrebbe stabilizzarsi seguito da un periodo di tensione poiché le posizioni lunghe recentemente istituite potrebbero ridurre l’esposizione. Nel complesso, manteniamo la nostra previsione a 2300 dollari, con le realtà tecniche che probabilmente saranno ancora più alte, intorno ai 2500 dollari.

Massime prestazioni dell'argento supportate da oro e rame

argento è stato il titolo con la migliore performance la scorsa settimana. Il metallo semi-industriale, oltre al vento favorevole derivante dal trend dell’oro, ha ricevuto ulteriore slancio da altri metalli industriali, in particolare il rame, che ha registrato la sua performance di chiusura più elevata quest’anno tra le continue preoccupazioni sull’offerta e l’ottimismo della domanda in Cina nei prossimi mesi. mesi, soprattutto se il governo di questo paese annunciasse il sostegno ai settori che richiedono un apporto intensivo di questo metallo, in particolare il settore immobiliare e quello delle infrastrutture. Mentre oro ha raggiunto un nuovo massimo storico, l’argento non ha ancora inviato un forte segnale tecnico. È necessario un aumento di un altro +26% per superare la resistenza chiave a 5 USD.

Il rame, che è stato scambiato in un intervallo relativamente ristretto compreso tra 2022 e 3,50 dollari dalla metà del 4,00, sta mostrando segni di rafforzamento in un contesto di indebolimento del dollaro, offerta limitata e ottimismo della domanda in Cina. Il grafico settimanale indica un breakout, ma per essere confermato richiede il superamento della soglia dei 4$.

I futures del grano scendono ai minimi di tre anni e mezzo

Due anni fa, i futures del grano di Chicago toccarono il livello record di 1363 dollari allo staio dopo che il grande esportatore russo attaccò un altro importante fornitore, l’Ucraina, mettendo in discussione circa il 30% delle esportazioni globali di grano. Questa settimana, il contratto futures del grano CBOT è sceso a 528 dollari per staio, il livello più basso dall’agosto 2020. Il grano si unisce alla soia e al mais, che nelle ultime settimane sono scesi ai livelli più bassi dal 2020. Mentre le soft commodity come cacao, caffè e cotone rimangono depresse a causa delle preoccupazioni sull’offerta legate alle condizioni meteorologiche, il settore dei cereali sta subendo continue perdite dopo che una stagione 2023/24 di successo ha aumentato l’offerta globale e con essa la concorrenza per gli ordini di esportazione.

La concorrenza è un fattore importante nell’attuale debolezza del grano, poiché i prezzi del grano negli Stati Uniti e in Europa sono depressi dal calo dei prezzi del grano dalla Russia. Inoltre, si prevede un aumento della produzione in Australia, mentre il clima più umido aumenterà i rendimenti negli Stati Uniti. Tuttavia, si prevede che il Dipartimento dell’Agricoltura degli Stati Uniti apporti lievi tagli alle sue previsioni per le scorte di grano statunitensi e globali nel suo rapporto mensile, previsto per venerdì.

Gli speculatori hanno risposto a mesi di continua debolezza nel settore dei cereali continuando ad aumentare le posizioni corte, che recentemente hanno portato a posizioni corte record, principalmente su mais e soia. Tuttavia, il numero di posizioni corte nette sul grano è gradualmente diminuito nelle ultime settimane. Tuttavia, con l’avvicinarsi della stagione della semina nell’emisfero settentrionale, l’attenzione si sposterà dai vecchi stock alle nuove prospettive di produzione, con l’ulteriore vantaggio di una maggiore variabilità legata alle condizioni meteorologiche.

Olio ancora allo stesso livello

Mancanza di dinamicità sul mercato olio conferma la nostra opinione secondo cui il Brent e il WTI probabilmente rimarranno in questo range per un lungo periodo di tempo. Questa previsione ha trovato ulteriore conferma la scorsa settimana, quando i prezzi del WTI sono scesi dopo diversi tentativi falliti di superare gli 80 USD, mentre il Brent deve ancora affrontare il livello di resistenza chiave intorno a 85 USD. Nel complesso, intravediamo il rischio di una rottura al rialzo a causa dei disordini in Medio Oriente e dei prolungati tagli alla produzione OPEC+.

La più grande sfida a breve termine potrebbe essere il rischio di vendere da parte degli hedge fund riducendo la loro esposizione come parte delle prese di profitto in risposta agli attuali problemi del petrolio greggio con un breakout, soprattutto dopo che le posizioni lunghe nette nei futures Brent e WTI hanno raggiunto un livello di quattro mesi. livello elevato di 430 contratti (000 milioni di barili).

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.