La fine della deflazione in Cina è vicina? Probabilmente sì. Cosa potrebbe significare questo per i mercati?

I prezzi al consumo cinesi sono scesi dello 0,8% su base annua nel gennaio 2024, segnando il quarto mese consecutivo di calo, la serie di ribassi più lunga dall'ottobre 2009. I dati sono stati inferiori alle previsioni del mercato di un calo dello 0,5%, segnando il calo più grande in oltre 14 anni, con i prezzi dei prodotti alimentari in calo a un ritmo record (-5,9% rispetto al -3,7% di dicembre). Nel frattempo, l’inflazione non alimentare si è attenuata (0,4% contro 0,5%) mentre il calo dei prezzi dei trasporti ha accelerato (-2,4% contro -2,2%), mentre i costi dell’abbigliamento (1,6% contro 1,4%), degli alloggi (0,3% contro 0,3%), la sanità (1,3% contro 1,4%) e l'istruzione (1,3% contro 1,8%) hanno continuato a crescere.

I prezzi al consumo core, che escludono quelli alimentari ed energetici, sono aumentati dello 0,4% a/a a gennaio, l'aumento più debole da giugno dello scorso anno, dopo essere aumentati dello 0,6% nei tre mesi precedenti. Su base mensile Indice CPI è aumentato dello 0,3%, segnando il secondo mese consecutivo di crescita e raggiungendo il livello più alto dall’agosto dello scorso anno.

Effetto base e fine della deflazione in Cina?

È molto probabile che l’indice dei prezzi in Cina abbia raggiunto il suo picco lo scorso anno, poiché nel gennaio 2023 i prezzi sono aumentati fino allo 0,8% m/m. Si è così creato un effetto base che probabilmente prima ridurrà la deflazione e poi porterà all'inflazione, che probabilmente potremo osservare già tra marzo e giugno. Questo è il momento in cui l’effetto base avrà il maggiore impatto sul calcolo dell’inflazione anno dopo anno.

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Reazione del mercato ai dati sull'inflazione e attesa di ulteriore sostegno da parte delle autorità cinesi

Il rendimento dei titoli di stato cinesi a 10 anni è sceso sotto il 2,45%, attestandosi vicino ai livelli più bassi degli ultimi due decenni. Ciò, a sua volta, ha sostenuto le aspettative di un ulteriore allentamento della politica monetaria. Gli investitori hanno inoltre continuato a valutare le ultime mosse politiche della Cina per stabilizzare i mercati finanziari, e Pechino ha nominato un nuovo capo dell'autorità di regolamentazione dei titoli del paese. Le autorità cinesi hanno inoltre adottato misure per reprimere le vendite allo scoperto e hanno ordinato ai fondi sovrani di intensificarsi Acquisti di ETF. Sul fronte della politica monetaria, la Banca Popolare Cinese ha abbassato i requisiti di riserva bancaria di 50 punti base a partire da febbraio, una mossa che dovrebbe liberare circa 1 trilione di yuan di capitale a lungo termine per l’economia.

Il quadro di cui sopra, insieme alla cessazione della deflazione a/a già nei prossimi due mesi, ha la possibilità di dare respiro al mercato cinese relativamente conveniente, il che potrebbe comportare, in primo luogo, una riduzione delle posizioni corte e, in secondo luogo, un afflusso di capitali verso un mercato relativamente attraente con simultaneo blocco del deflusso di capitali dalla Cina.