Il mercato si è rivolto alla Cina, lo yuan non ha reagito alla decisione di Fitch

La giornata in cui i mercati finanziari attendono con ansia la lettura dell'inflazione CPI da parte degli Stati Uniti è iniziata con “flash” diretti verso la Cina. L'agenzia di rating Fitch Ratings ha abbassato oggi a negativo l'outlook per l'economia cinese, lasciando il rating invariato ad A+. Tuttavia, gli asset cinesi non hanno reagito con le vendite, e oggi non c’è traccia del panico.

Aumento dell'indice Hang Seng

Inoltre, la sessione di incassi sia nella Cina continentale che a Hong Kong è stata caratterizzata da un chiaro vantaggio da parte degli acquirenti. Indice Hang Seng aumentato di quasi l’1,75%. Perché questa reazione e perché l’umore in Cina sta migliorando? In effetti, il rapporto Fitch non dice nulla che il mercato non sappia già. Il rapporto menziona: Il crescente problema del debito in Cina (ancora modesto rispetto alla portata assunta negli USA) e vaghe prospettive di mantenimento di una crescita dinamica del PIL nei prossimi anni. D’altro canto, come ammesso dalla stessa agenzia, il rischio legato al debito pubblico è mitigato da un elevato tasso di risparmio.

Il rapporto presenta anche un altro lato positivo che il mercato sembra consumare. BENE Fitch non prevede che la deflazione possa mettere radici nell’economia cinese. Secondo le stime di Fitch, la crescita del PIL cinese rallenterà al 4,5% nel 2024 dal 5,2% nel 2023. A sua volta, la previsione di inflazione è stata fissata allo 0,7% alla fine del 2024 e all'1,3% alla fine del 2025. Produzione industriale e commercio al dettaglio le vendite in Cina hanno superato le previsioni nel periodo gennaio-febbraio e il mercato sembra essere sicuro che la Cina, contrariamente alle cupe previsioni, non dovrà affrontare un disastro economico immediato. Lo possiamo vedere anche nelle recenti reazioni sul mercato del rame, dove, oltre alla materia prima stessa, stiamo assistendo ad un aumento delle quote globali dei produttori di materie prime; sulla Borsa polacca, visibile nelle quotazioni KGHM.

In attesa dei dati sull'inflazione dagli USA

Sembra che questa non debba essere l'ultima decisione dell'agenzia di rating quest'anno. A dicembre Moody's aveva messo in guardia contro un possibile declassamento del rating creditizio della Cina. Ha poi citato i costi del salvataggio dei governi locali e delle aziende statali, tenendo sotto controllo la crisi immobiliare. Tuttavia, sembra che il mercato finanziario abbia già scontato "molto tempo fa" le conseguenze a breve termine dei problemi economici della Cina, e che i giganti del rating siano, come al solito, "in ritardo". Tuttavia, ciò non cambia il fatto che i rischi a lungo termine per la Cina rimangono visibili; ancora di più se guardiamo prevede che la popolazione diminuirà di circa 1 miliardo entro il 2100. Che impatto avrà tutto questo sul sistema pensionistico cinese? Fitch prevede che il disavanzo pubblico complessivo della Cina salirà al 7,1% del Pil nel 2024, un record rispetto all’8,6% del 2020. Il debito delle amministrazioni pubbliche salirà al 61,3% del Pil nel 2024 rispetto al 38,5% del 2019. Dal rapporto Fitch emerge inoltre che il rischio di una spirale crescente del debito pubblico riguarda non solo gli Stati Uniti, ma anche il resto del mondo. la seconda economia più grande del mondo.

Il mercato valutario è relativamente in sordina oggi prima della lettura CPI dagli USA, che incontreremo nel primo pomeriggio. Il mercato prevede un valore del 3,7% rispetto al 3,8% precedente. Un dato superiore alle attese probabilmente sposterebbe le aspettative di allentamento della politica monetaria all’autunno di quest’anno nel breve termine, ha rafforzato il dollaro e i rendimenti. Ma se una mossa del genere rafforzerà il biglietto verde a lungo termine lo dimostrerà probabilmente solo i dati che arriveranno nei prossimi mesi. Il mercato è consapevole che più a lungo vengono mantenuti tassi reali elevati, maggiore è lo stress che si accumula nell’economia. C’è una certa consolazione nel fatto che il debito privato nell’economia statunitense è diminuito rispetto ai livelli del 2008 e rimane relativamente basso. Forse è per questo che non abbiamo ancora visto crepe importanti, al di là della crisi dei prestatori regionali.

Oggi paghiamo 3,92 per il dollaro americano, 4,26 per l'euro, 4,35 per il franco svizzero e 4,98 per la sterlina.

Fonte: Eryk Szmyd, XTB