L'oro mantiene il supporto tra i dubbi sull'annuncio dell'atterraggio morbido della Fed

La capacità dell'oro di mantenere il supporto malgrado i numerosi problemi è stata ancora una volta evidente mercoledì dopo la quotazione americana Federal Reserve ha annunciato una pausa aggressiva nella sua aggressiva campagna di aumenti dei tassi di interesse, prevedendo tassi molto più alti nel 2024 e nel 2025 a causa della resilienza dell’economia statunitense, del forte mercato del lavoro e dell’inflazione persistente, recentemente aggravata dalle azioni dell’OPEC che hanno portato a un aumento dei prezzi dell’energia. Il cosidetto previsione trama di punti La Fed prevede ancora la possibilità di un ulteriore aumento prima della fine dell’anno, mentre la previsione di tagli dei tassi nel 2024 e nel 2025 è stata abbassata di mezzo punto percentuale, segnalando che la Fed prevede tassi più alti per un periodo più lungo in previsione di un atterraggio morbido.

Queste proiezioni hanno avuto un impatto negativo sulla propensione al rischio complessiva: le azioni si sono deprezzate, il dollaro si è rafforzato fino ai massimi di sei mesi e il rendimento dei titoli del Tesoro USA a due anni ha raggiunto il massimo del 2006 pari a circa il 5,2%. Allo stesso tempo, i trader nel mercato dei futures sui tassi di interesse a breve termine hanno ridotto il numero di tagli dei tassi di 25 punti base previsti nella prima metà del 2024 a solo uno dei circa tre previsti fino al mese scorso.

oro ha risposto a questo movimento negativo dei prezzi con una correzione relativamente minore, che ha mantenuto il prezzo in un range ristretto, fornendo attualmente supporto intorno a $ 1.

Il nostro indicatore del prezzo dell'oro nel grafico sottostante evidenzia le problematiche attuali, evidenziando al contempo che il prezzo dell'oro ha retto senza particolari difficoltà nonostante il recente e rinnovato rafforzamento del dollaro, l'aumento dei rendimenti e il calo dei prezzi dei futures sui tassi di interesse a breve termine (prezzi più bassi significano tariffe più elevate). Nell’ultimo mese, l’oro è cresciuto dell’1,7% mentre il dollaro si è rafforzato dell’1,4% rispetto a un paniere delle principali valute, i rendimenti reali dei titoli statunitensi a 10 anni sono aumentati di 2024 punti base e le aspettative per un taglio dei tassi nel XNUMX sono in aumento. verso il basso. Inoltre, gli investitori su Mercato degli ETF hanno ridotto le loro posizioni negli ultimi quattro mesi, di conseguenza le loro partecipazioni totali in questi fondi sono diminuite di 169 tonnellate a 2 tonnellate in questo periodo, il livello più basso in tre anni e mezzo. Nella settimana terminata il 761 settembre, la posizione lunga netta del fondo a leva è stata di 12 dollari. contratti (50 milioni di once), solo 5mila contratti sopra i minimi di marzo e agosto.

A nostro avviso, il motivo per cui l’oro si mantiene forte nonostante questi venti sfavorevoli, che includono anche il crescente costo opportunità di possedere un investimento non fruttifero come il metallo giallo, è probabilmente perché il mercato sta cercando una copertura contro una situazione in cui il FOMC non riesce a garantire un atterraggio morbido (anziché duro). In un articolo recentemente pubblicato su WSJ intitolato "Perché un atterraggio morbido potrebbe rivelarsi sfuggente Nick Timiraos, giornalista famoso per aver ottenuto informazioni affidabili dalla Fed, sottolinea che quasi ogni atterraggio duro sembra inizialmente morbido. Inoltre attira l’attenzione su quattro fattori che attualmente ostacolano l’attuazione dello scenario di atterraggio morbido:

• La Fed mantiene i tassi troppo alti per troppo tempo
• Economia surriscaldata
• Aumento dei prezzi del petrolio
• Una spaccatura nel mercato finanziario

Conclude il suo articolo con un'affermazione piuttosto poetica:

“Gli aerei stanno atterrando. L’economia no”.

È improbabile che la domanda di oro come copertura contro un atterraggio morbido scompaia poiché le prospettive economiche per gli Stati Uniti nei prossimi mesi appaiono sempre più problematiche. Con questo in mente, manteniamo pazientemente una visione costruttiva sull’oro, e quindi sull’argento e sul platino, e prevediamo che il metallo giallo alla fine raggiungerà un nuovo record. Tuttavia, i tempi del nuovo impulso alla crescita continueranno a dipendere in gran parte dai dati economici statunitensi, in attesa che il FOMC passi dagli aumenti dei tassi ai tagli dei tassi; fino ad allora, proprio come lo scorso trimestre, assisteremo probabilmente ad un’ulteriore attività caotica da parte dei trader sul mercato.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.