Stagflazione e shock Volcker: è una minaccia reale adesso?

Il rapido aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti ha sorpreso praticamente tutti gli operatori del mercato. Dopo anni di tassi di interesse estremamente bassi, si è verificato un rapido aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti e nell’Unione Europea. Gli alti tassi di interesse hanno lo scopo di contrastare l’elevata inflazione. In teoria, i maggiori costi del credito dovrebbero rallentare gli investimenti e i consumi. Si prevede che ciò ridurrà la domanda in tutta l’economia. Di conseguenza, la situazione economica peggiorerà e in alcune aziende appariranno problemi finanziari. Ciò, a sua volta, farà diminuire la domanda di lavoro. Ciò si tradurrà in un indebolimento della pressione salariale e in un aumento della disoccupazione. È il concetto di strangolare l’inflazione attraverso condizioni economiche peggiori. In questo articolo spiegheremo di cosa si tratta Colpo di Volker e valuteremo se una situazione del genere costituisca nuovamente una minaccia per gli Stati Uniti. Ti invitiamo a leggere.

La stagflazione ribalta la situazione

Lo shock di Volcker può essere spiegato solo risalendo agli anni '70. Il periodo di stagflazione ha influenzato le azioni dei politici e delle banche centrali in tutto il mondo capitalista. Fino agli anni ’70 gli economisti credevano che questa fosse una delle regole economiche. Pertanto, se la disoccupazione rimaneva troppo elevata, era sufficiente allentare la politica monetaria. Di conseguenza, la prosperità economica è tornata. Poi il tasso di disoccupazione è crollato. Quando l’inflazione stava andando fuori controllo, è stato sufficiente introdurre una politica monetaria leggermente più restrittiva. A quel tempo, la situazione economica si stava raffreddando, l’attività economica era in declino e la domanda di lavoro stava diminuendo. Pertanto, la pressione inflazionistica stava diminuendo. Secondo questa teoria, un’elevata disoccupazione e un’elevata inflazione non potrebbero coesistere. Quando sembrava che una relazione del genere fosse permanente, è apparsa stagflazione. Era un momento in cui simultaneamente c’era un’alta inflazione e debole crescita economica, che ha mantenuto elevato il tasso di disoccupazione. Fu allora che molti economisti credettero Curva di Philips. È interessante notare che la storia ha aiutato in questo. I dati sulla correlazione negativa tra inflazione e disoccupazione risalivano alla seconda metà del XIX secolo.

Curva di Philips. Fonte: wikipedia.org

Il paesaggio prima della stagflazione

Raid aereo B-52 sul Vietnam del Nord. Fonte: wikipedia.org

La svolta tra gli anni Sessanta e Settanta negli Stati Uniti fu un periodo molto difficile, sia dal punto di vista politico che economico. Alcuni commentatori sfavorevoli agli Stati Uniti hanno menzionato il declino dell’America. In effetti la situazione non sembrava interessante. All’inizio degli anni ’70 la guerra del Vietnam era ancora in corso e i costi erano enormi. Entrambi sono legati alla crescente spesa per le armi e alle perdite significative di persone e attrezzature. Il disincanto nei confronti della guerra crebbe lentamente negli Stati Uniti. Gli oppositori della guerra del Vietnam affermarono che gli Stati Uniti dovettero dimettersi "gendarme mondiale" e iniziare a riformare la sua economia.

Inoltre, gli anni '70 videro anche lo sviluppo del programma Grande società, che aveva lo scopo di aiutare a combattere la povertà e l'esclusione sociale negli Stati Uniti. Il progetto, anche se generosamente finanziato, non ebbe successo. La combinazione di elevate spese militari e ampi progetti sociali ha comportato un aumento dei costi. Allo stesso tempo, il governo non voleva aumentare le entrate di bilancio attraverso un drastico aumento delle tasse. Si è deciso di finanziare parte della spesa in deficit. Ciò cominciò a minare sempre più la credibilità degli Stati Uniti. Alla fine finì con il collasso Il sistema di Bretton Woods.

Firma del Poverty Bill nel 1964, uno degli elementi della Great Society. Fonte: wikipedia.org

Un altro problema erano i prezzi olio. Dopo la seconda guerra mondiale il prezzo del petrolio era relativamente basso. Ciò significava che le economie erano abituate a questi livelli. Di conseguenza, i trasporti e le altre industrie che utilizzano il petrolio greggio non erano preoccupate per l’elevato consumo di questa materia prima. Era l’era dell’energia a basso costo del dopoguerra, che consentì uno sviluppo economico dinamico sia negli Stati Uniti che nei paesi dell’Europa occidentale. La situazione cambiò nel 1973. Quindi i paesi associati OPEC ha imposto un embargo a coloro che sostenevano Israele nella sua guerra contro i paesi arabi. Ciò ha causato un rapido aumento del prezzo del petrolio greggio di diverse centinaia di punti. I paesi occidentali semplicemente non producevano altrettanto "Oro nero", quanto hanno consumato. C'è stato un embargo petrolifero nei confronti degli Stati Uniti e diversi altri “Paesi ostili”. Inoltre si è verificata una riduzione della produzione. In effetti il prezzo del petrolio è passato da 3,35 a 12,00 dollari in pochi mesi. Ai prezzi del 2018, ciò significava un aumento da $ 17 a $ 61.

Prezzi nominali e reali del petrolio greggio. Fonte: wikipedia.org

L'aumento dei prezzi del petrolio ha posto fine al cosiddetto “lunga estate”. Il periodo dal 1945 al 1973 fu un periodo di rapido arricchimento della società nei paesi occidentali. L’energia a basso costo ha consentito di mantenere elevate capacità di produzione. Fu durante questi anni che Francia e Germania attirarono nelle loro fabbriche un gran numero di lavoratori. L’aumento del prezzo del petrolio ha cambiato le abitudini dei consumatori. I consumatori americani hanno ridotto significativamente i loro acquisti di automobili di fabbricazione americana "divoratore di gas". Le grandi auto americane consumavano molto carburante. Con l’aumento dei prezzi del carburante, gli americani sono diventati più entusiasti delle auto Giappone o l'Europa. Di conseguenza iniziò il lento declino dell’industria automobilistica americana, che aveva trionfato negli anni Cinquanta e Sessanta. L’aumento del prezzo del petrolio ha provocato:

1. in primo luogo, un forte aumento dell’inflazione,
2. in secondo luogo, ha ostacolato l’attività economica negli Stati Uniti e nell’Europa occidentale.

Negli Stati Uniti è scoppiata la stagflazione

L’aumento dei prezzi dell’energia lo ha fatto apparire spirale prezzi-salari. I prezzi dei beni sono aumentati, spingendo i lavoratori a chiedere aumenti salariali. L’aumento dei salari, a sua volta, ha provocato pressioni per aumentare i prezzi di prodotti e servizi. L’aumento dei costi di produzione ha comportato una diminuzione dell’attività economica. FED dovevo fare una scelta - se decidere di combattere il rallentamento economico o combattere l’inflazione. Si è deciso di fare la prima cosa. Il motivo era frequente recessioni, che ha avuto un impatto sfavorevole sul mercato del lavoro. Questo è stato un grosso problema per il governo, perché un’elevata disoccupazione significa elettori più insoddisfatti.

Disoccupazione negli Stati Uniti. Fonte: FRED

Dal grafico qui sopra potete vedere che ci furono due recessioni significative negli anni ’70. Entrambi sono durati a lungo. Il primo ha innalzato il tasso di disoccupazione al livello più alto dell’ultimo decennio, mentre il secondo ha portato la disoccupazione al di sopra del 9%, un risultato senza precedenti nella storia del dopoguerra degli Stati Uniti. Vale la pena ricordare che a quel tempo negli Stati Uniti esistevano sindacati forti. Di conseguenza, gli scioperi frequenti non erano rari. L’elevata inflazione ha incoraggiato i lavoratori a indire scioperi. I sindacati organizzati hanno ridotto la flessibilità delle aziende per rispondere

È importante sottolineare che nel 1974 prevalsero sia un’elevata disoccupazione che un’elevata inflazione. Solo quando la situazione sul mercato petrolifero si normalizzò, l’inflazione diminuì, ma rimase comunque superiore al precedente picco di inflazione dei primi anni ’1970. Quindi il problema dell’elevata inflazione non è stato risolto. Nonostante il calo iniziale, l’inflazione non è tornata alla sua media a lungo termine.

Inflazione negli Stati Uniti. Fonte: FRED

Alla fine degli anni '70 ricominciò l'intrattenimento. Sia il tasso di disoccupazione che l’inflazione iniziarono ad aumentare. Il secondo shock petrolifero provocato dalla vicenda Iran non ha certo contribuito a contenere l’inflazione.

Un esempio interessante che illustra bene l’atmosfera degli anni ’70 è stato l’anno 1974. Gli Stati Uniti si trovarono in una grave recessione iniziata nel novembre 1973. Il culmine della depressione economica risale all’inverno 1974/1975. A quel tempo, l’inflazione superava il 10%, mentre la disoccupazione si avvicinava al 9%. La Fed ha risposto all’aumento dell’inflazione aumentando i tassi di interesse, che hanno raggiunto livelli a doppia cifra. È stato uno shock per molte aziende che erano notevolmente indebitate o avevano problemi di liquidità a causa di problemi con gli appaltatori. Tuttavia, ciò ha consentito di fermare l’inflazione. Tuttavia, i costi politici erano troppo elevati per mantenere i tassi elevati a lungo. Si è deciso di ridurli rapidamente al 5-6% circa. Di conseguenza, l’inflazione ha continuato a rimanere elevata, superando il 5%. Fino alla fine degli anni ’70 l’inflazione negli USA era leggermente in aumento. Il secondo shock petrolifero ha dimostrato ancora una volta che è necessaria un’azione più radicale.

Gli anni ’70 videro anche la crescente importanza dei paesi dell’OPEC. In precedenza, questi paesi erano dominati dalle compagnie minerarie occidentali, le cosiddette Sette sorelle. Le aziende occidentali hanno firmato contratti a lungo termine per la fornitura di petrolio a prezzi bassi. Grazie alla frammentazione dell’offerta e alla mancanza di cooperazione, gli acquirenti hanno avuto il sopravvento nelle trattative. Il primo embargo ha dimostrato che anche i paesi dell’OPEC possono svolgere un ruolo importante sul mercato petrolifero. Gli Stati Uniti sono stati aiutati a ridurre i prezzi del petrolio dalla politica del Venezuela, che ha aumentato la produzione e ha beneficiato dell'aumento dei prezzi di mercato del petrolio greggio. A quel tempo, il Venezuela era uno dei paesi più ricchi del mondo. Il crollo del Venezuela è un argomento per un altro articolo.

Nel 1979 si verificò la seconda crisi petrolifera. Questa volta il motivo è stata la rivoluzione in Iran e il successivo inizio della guerra tra Iran e Iraq. Poiché due paesi esportatori di grandi giacimenti petroliferi erano in conflitto e l’area del conflitto era vicina ai giacimenti petroliferi, il mercato fu preso dal panico. Gli acquisti di petrolio hanno raddoppiato il prezzo del petrolio in un periodo di tempo molto breve. Ciò ha portato a un nuovo aumento della pressione inflazionistica e al ripetersi di quanto accaduto nella prima metà degli anni settanta. Solo che in questo caso l’inflazione partiva da un livello molto più alto.

La politica economica negli anni '70

Po Grande Depressione Il keynesismo cominciò a celebrare il suo trionfo. I sostenitori di questa teoria credevano che la politica monetaria e fiscale potesse alleviare o addirittura prevenire potenziali crisi. Era molto popolare Curva di Philips. Ha detto che esiste una relazione inversa tra disoccupazione e tasso di inflazione. I keynesiani credevano di poter adattare il ciclo economico alle proprie aspettative attraverso deficit o eccedenze di bilancio e variazioni dei tassi di interesse. Tuttavia, il problema erano le aspettative dei politici. Nessun politico vuole una recessione perché danneggia i suoi elettori. Per questo motivo, il mandato della Fed non era solo quello di controllare l’inflazione, ma anche di promuovere lo sviluppo economico.

Arthur Burns, presidente della Fed, nato a Stanisławów (ora Ivano-Frankivsk) da una famiglia ebrea polacca. Fonte: wikipedia.org

A quel tempo la situazione era diversa dagli anni "standard" del dopoguerra. Il sistema monetario mondiale stava affrontando grandi cambiamenti. L’agonia del sistema di Bretton Woods era già in atto. Di più, è successo shock dell’offerta. L'aumento dei prezzi dell'energia ha contribuito ad aumentare l'inflazione, il che ha notevolmente ostacolato la capacità di intervento della Fed. Naturalmente, alcuni aumenti dei tassi di interesse sono stati elevati, ma sono stati seguiti molto rapidamente da tagli dei tassi. La Fed non voleva "uccisione" crescita economica attraverso una lunga politica monetaria restrittiva.

Presidente della Fed, Arthur Burns, all'inizio degli anni '70, credeva di non poter abbattere l'inflazione con una politica monetaria restrittiva perché l'inflazione era causata da fattori che erano al di fuori dell'influenza della Fed. Il presidente della banca centrale americana aveva in mente lo shock petrolifero e sindacati forti. Cosa c'è di più, Anche la pressione sociale era un problema. I politici non volevano che la disoccupazione tornasse ai livelli degli anni ’20 e ’30. Per questo motivo hanno cercato di influenzare la banca centrale affinché la politica monetaria non fosse troppo restrittiva. Il governo non ha accettato di abbassare l’inflazione a scapito della disoccupazione a due cifre. Solo quando la situazione è andata fuori controllo è stata presa la decisione "terapia d'urto", che ha realizzato Volcker. Questa è un’ulteriore prova del fatto che i politici si comportano razionalmente solo quando tutti gli altri metodi falliscono.

C'era anche un altro problema regolamentazione dei prezzi. Nel 1971 Nixon introdusse la regolamentazione dei prezzi su prodotti selezionati. Il governo americano ha consultato le imprese sul livello dei prezzi e solo dopo essersi convinto delle argomentazioni delle imprese ha accettato di modificare il listino prezzi di beni e servizi. Ciò ha consentito di mantenere l’inflazione “sulla carta”, ma ha reso difficile un’adeguata allocazione del capitale nell’economia. Nel corso degli anni il controllo dei prezzi è diventato sempre più difficile. Di conseguenza, nell’aprile 1974, Nixon accettò di porre fine ai controlli sui prezzi. Nel breve termine ciò ha contribuito ad un aumento dell’inflazione, ma d’altro canto ha contribuito a utilizzare meglio le risorse disponibili nell’economia.

Cambiamento nella posizione della Fed: i monetaristi ottengono un vantaggio

Il presidente della Fed Paul Volcker. Fonte: wikipedia.org

Gli anni ’70 dimostrarono che era necessario un approccio più severo alla lotta contro l’inflazione. Nel 1978 Arthur Burns cessò di essere presidente della Federal Reserve. Ha preso il suo posto  Paul Volcker, che era più vicino al monetarismo che al keynesismo. Il monetarismo ha guadagnato grande popolarità a cavallo tra gli anni ’70 e ’80. Il principale rappresentante di questa tendenza fu Milton Friedman. Ha sostenuto che l’inflazione è sempre un fenomeno monetario. Credeva che un aumento dell’offerta di moneta avrebbe prima o poi portato a prezzi più alti. Per questo motivo ha ipotizzato che si debba combattere la fonte del problema dell’inflazione, non i suoi effetti. Paul Volcker ha deciso di combattere l'inflazione con forti aumenti dei tassi di interesse e di limitare l'offerta di moneta. Ciò ha certamente consentito una riduzione della pressione inflazionistica, ma ha provocato una recessione molto profonda. Alcuni fattori hanno inoltre contribuito a mantenere l’inflazione elevata fuori dai titoli dei giornali per molti anni.

Anche il contesto macro e microeconomico ha cominciato a essere favorevole. Sono gli anni '80 il trionfo del neoliberismo, che ha comportato una diminuzione dell’importanza dei sindacati negli Stati Uniti. Anche la riduzione dei prezzi dell’energia ha contribuito a ridurre la pressione inflazionistica. È iniziato anche il processo di deregolamentazione delle economie e di riduzione delle barriere al flusso di prodotti e capitali. L’Occidente si stava lentamente aprendo alla Cina, che produceva sempre più beni a buon mercato, il che ha anche contribuito (per ora solo leggermente) a ridurre la pressione inflazionistica.

Volcker dichiara guerra all'inflazione

Diamo uno sguardo più da vicino alle condizioni in cui Volcker è entrato in carica. Nel 1979, l’inflazione raggiunse un livello 11,25%. Allo stesso tempo, la disoccupazione è rimasta allo stesso livello 6%, un risultato ben al di sopra dei minimi raggiunti nei picchi economici. Ad esempio, nel 1969 la disoccupazione era del 3,5% e nel 1973 del 4,6%. Quindi il livello del 6% era elevato e suggeriva che la crescita economica negli Stati Uniti non era molto forte. Ciò non sorprende, perché la FED combatte l’inflazione da due anni, ma senza molto successo. Il tasso di interesse effettivo è aumentato tra la primavera del 1977 e il dicembre 1978 dal 4,75% a oltre il 10%.

I processi creati durante il lavoro del precedente presidente della Fed hanno alimentato l’inflazione. Con la forza dell’impulso nel marzo 1980, l’inflazione salì al 14,8%. Paul Volcker ha deciso di agire e ha iniziato ad aumentare drasticamente i tassi di interesse. Aumentarono al 20% nel giugno 1981. Allora pochi capivano come funzionava la banca centrale. L'opposizione tuonò dicendo che stava uccidendo l'economia americana e stava facendo un regalo all'URSS. I mutuatari si sono lamentati degli enormi costi dei mutui ipotecari, dell'auto e dei prestiti al consumo. Ciò ha notevolmente rallentato la domanda dei consumatori. Nel 1980 iniziò un’ondata di licenziamenti nel settore automobilistico. La difficile situazione economica in questo settore durò fino al 1982. A quel tempo, il tasso di disoccupazione tra gli ex impiegati in questo settore era superiore al 20%. Un livello simile riguarda anche i lavoratori edili. Non c’è da meravigliarsi che gli alti tassi di interesse sui prestiti abbiano raffreddato notevolmente la spesa dei consumatori (ad esempio per le automobili) e i progetti di investimento (ad esempio per la costruzione di una casa).

In poche parole Volcker ha deciso di ridurre l’offerta di moneta, il che ha portato le banche ad avere meno fondi disponibili per i prestiti. Pertanto, la liquidità nel settore finanziario è diminuita. Il denaro è diventato prezioso, il che ha aumentato il costo dei prestiti. Prestiti più costosi hanno scoraggiato l’attività di investimento. Di conseguenza, si è verificato un calo della domanda globale nell’economia.

Edward Gierek era il responsabile della fallimentare politica di indebitamento del paese per innalzare il livello economico. Fonte: wikipedia.org

I paesi in via di sviluppo hanno avuto problemi a rimborsare i prestiti in dollari. Sono apparse teorie del complotto secondo cui si sarebbero provocate deliberatamente crisi nei paesi in via di sviluppo. Anche la Polonia è stata duramente colpita poiché non è stata in grado nemmeno di ripagare gli interessi sui prestiti contratti negli anni ’70 per modernizzare la propria economia.

L'entità della politica monetaria della FED ha avuto un impatto particolare sui settori industriale, edile e agricolo. Anche le aziende con elevata leva finanziaria o grandi esigenze di investimenti (ad esempio l’industria pesante) hanno avuto problemi. Gli attacchi politici alla politica della Fed sono stati i più forti dal 1922.

Mentre la Fed stava inasprendo la sua politica monetaria, la politica fiscale è stata significativamente allentata. L’amministrazione Reagan introdusse la Reaganomics, che portò a significativi tagli fiscali. Allo stesso tempo, gli Stati Uniti spesero ingenti somme di denaro per modernizzare le proprie truppe e imporre una corsa agli armamenti all’Unione Sovietica. Tali azioni hanno aumentato il deficit di bilancio. Inoltre sono aumentate anche le importazioni di beni negli USA. Di conseguenza, sono comparsi deficit gemelli. Gli stati avevano un deficit delle partite correnti e un deficit fiscale.

Shock Volcker: conseguenze

In definitiva, gli anni ’80 furono un trionfo per gli Stati Uniti. Ciò riguardava sia la situazione economica, politica e culturale. Il risultato finale del successo degli anni '80 fu il trionfo Consenso di Washington e il cosiddetto Pax Americana.

Ridurre l'inflazione al 3% è l'indubbio successo di Paul Volcker. Tuttavia, ciò non è avvenuto senza costi, per giunta ingenti. Gli alti tassi di interesse hanno contribuito in modo significativo all’inizio del processo di deindustrializzazione negli Stati Uniti. Le aziende in cerca di risparmio hanno scelto paesi con minori costi per il personale. Ciò fece cadere in rovina molte città e paesi vivaci. È iniziato anche un lento processo di deterioramento della situazione finanziaria degli operai. Sono finiti per sempre i tempi in cui un dipendente poteva mantenere tutta la famiglia con un unico stipendio.

Inflazione statunitense nel 1978 – 1988. Shock Volcker. Fonte: FRED

Nel 1982, al culmine della recessione economica, l’inflazione raggiunse il 10,8%. Vale la pena ricordare che questo è il numero di persone che cercano attivamente un lavoro. Tuttavia, alcune persone hanno smesso di cercare lavoro a causa delle difficoltà nel trovarlo. Potrebbe non sembrare molto, ma è stato superiore a quello registrato durante la crisi dei mutui subprime negli Stati Uniti, quando il tasso di disoccupazione era al 10%. All’inizio degli anni ’80, la crisi economica ha particolarmente colpito i dipendenti “cintura industriale”. Nel corso degli anni questa zona è stata denominata "cintura di ruggine", poiché la produzione in queste regioni si è ridotta drasticamente. La disoccupazione permanente non è solo statistica, ma anche problemi sociali, come l'aumento della criminalità, dell'alcolismo e delle famiglie disgregate. Chiaramente, l’economia aveva bisogno di diversi anni buoni per riportare il tasso di disoccupazione ai livelli della fine degli anni ’70.

Disoccupazione negli Stati Uniti negli anni 1969 - 1990. Shock Volcker. Fonte: FRED

L’aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti ha provocato un deflusso di capitali dai mercati in via di sviluppo. I paesi dell’America Latina che hanno preso in prestito ingenti somme di denaro per modernizzare le loro economie hanno dovuto affrontare problemi particolarmente grandi. Tuttavia, a causa della debolezza istituzionale di molti governi di questi paesi, i fondi sono stati sprecati o addirittura rubati. La crisi delle sanzioni in America Latina è iniziata  Agosto 1982 a Messico. L’elevato debito, il mantenimento di un tasso di cambio gonfiato e i problemi economici negli Stati Uniti hanno causato problemi economici nei paesi dell’America Latina. Inoltre, le aziende hanno avuto problemi anche con gli alti tassi di interesse e con il prosciugamento della liquidità sul mercato globale dei capitali. I paesi hanno avuto problemi con i rinnovi dei prestiti e gli alti costi degli interessi. La crisi venne risolta solo nel 1985 e nel 1989, con l'introduzione del cd Il piano di Brady i Il piano di Baker. Molti commentatori li chiamano gli anni ’80 nei paesi dell’America Latina "decennio perduto".

La situazione attuale è simile a quella degli anni ’70 e ’80?

NO. La situazione attuale negli Stati Uniti è completamente diversa da quella degli anni ’80. Il motivo è quello Per ora, gli Stati Uniti non hanno problemi con la stagflazioneE. Il Volcker Shock è stata la risposta a un decennio di tentativi di combattere l’inflazione e la bassa crescita economica. Siamo ora nel nostro secondo anno di livelli di prezzo relativamente più alti. Tuttavia, le autorità monetarie stanno attualmente prendendo molto più seriamente la minaccia dell’inflazione. Ciò può essere visto nell’attuale politica della FED, che ha aumentato bruscamente il tasso di interesse.

Anche il ruolo delle banche centrali è completamente diverso. Negli anni ’70, oltre al controllo dei prezzi, la FED dovette anche sostenere la crescita economica e ridurre al minimo la disoccupazione. Spesso gli obiettivi si escludevano a vicenda. È noto che all’epoca per i politici la crescita economica e il basso tasso di disoccupazione erano più importanti della stabilità dei prezzi. Di conseguenza, per lungo tempo il livello più elevato di inflazione non ha allarmato le banche centrali. Attualmente, l’inflation targeting è una pratica normale presso le banche centrali, allora non erano così ampiamente utilizzati.

Anche Attualmente non si registrano shock di offerta così significativiciò costringerebbe le maggiori economie a controllare i prezzi o a limitare la quantità di beni acquistati. Recentemente i prezzi del petrolio non sono aumentati di diverse centinaia di punti percentuali. L’aggressione della Russia contro l’Ucraina perturbò gravemente l’attività in alcuni mercati, ma non fu un colpo così forte per l’economia mondiale come la decisione dell’OPEC nella prima metà degli anni ’70.

Naturalmente, questo non significa che dovresti affrontare la situazione attuale con calma. Dovresti diversificare il tuo portafoglio di investimenti, sia geograficamente che in termini di struttura patrimoniale. Mantenere contanti sul proprio conto è la scelta peggiore che un investitore possa fare.