Settore delle materie prime sostenuto dai tassi di interesse massimi e dall’offerta limitata

Il rafforzamento che prevediamo si sia concretizzato nelle principali materie prime nel terzo trimestre è probabile che continui nell’ultimo trimestre di quest’anno poiché le previsioni economiche sempre più negative in Europa e negli Stati Uniti, e in misura minore in Cina, continuano a più che compensare preoccupazioni circa l'offerta. Ciò è visibile soprattutto nel settore energetico, dove la gestione attiva dell’offerta da parte del gruppo di produttori OPEC+ si è rivelata estremamente efficace, garantendo un livello di offerta molto limitato e conveniente sul mercato del petrolio greggio e dei prodotti combustibili.

Metalli preziosi

I metalli preziosi hanno registrato buone performance nel terzo trimestre e i prezzi dell’oro sono rimasti pressoché invariati nonostante l’apprezzamento del dollaro, il forte aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA e le aspettative emergenti che FOMC manterrà i tassi di interesse ufficiali più alti più a lungo. Tuttavia, dato l’accresciuto rischio che le economie su entrambe le sponde dell’Atlantico possano dirigersi verso la stagflazione, vediamo il potenziale per un trimestre forte per i metalli d’investimento come oro, argento e forse anche platino, dato il loro attuale prezzo basso rispetto all’oro.

I tempi di uno scenario favorevole di tassi di interesse di picco per i metalli preziosi rimangono poco chiari poiché le banche centrali continuano a combattere l’inflazione, resa più difficile dal recente boom energetico. Ma, come scrive Althea Spinozzi nelle sue previsioni sul mercato obbligazionario, un’inflazione persistente non significa necessariamente ulteriori aumenti dei tassi. Gli aumenti sono già diminuiti e alcune banche centrali hanno addirittura sospeso gli aumenti nelle recenti riunioni. Ciò significa che ci stiamo avvicinando alla fine del ciclo di rialzo dei tassi di interesse, o che potrebbe essere già terminato.

Ciò sarà seguito da una messa a punto della politica monetaria per mantenere un atteggiamento aggressivo poiché l’inflazione rimane al di sopra degli obiettivi della banca centrale. Tuttavia, all’orizzonte si profilano nubi scure sotto forma di rallentamento dell’attività economica e rischi geopolitici, che creeranno le condizioni per un mercato rialzista – non solo nel mercato obbligazionario, ma anche in quello dei metalli preziosi – mentre i rendimenti si stabilizzano e gli investitori si concentrano sempre più sulla necessità di ridurre i rendimenti reali, che negli Stati Uniti, date le previsioni attuali, hanno raggiunto livelli insostenibilmente elevati.

Manteniamo pazientemente una visione costruttiva sull'oro, e quindi anche sull'argento e sul platino, e prevediamo che il metallo giallo raggiungerà eventualmente un nuovo record nei prossimi mesi. Tuttavia, i tempi del nuovo impulso alla crescita continueranno a dipendere in gran parte dai dati economici statunitensi, in attesa che il FOMC passi dagli aumenti dei tassi ai tagli dei tassi; fino ad allora, proprio come lo scorso trimestre, assisteremo probabilmente ad un’ulteriore attività caotica da parte dei trader sul mercato.

Metalli industriali

Nel mercato dei metalli industriali, l’attenzione continuerà a essere posta sugli sforzi del governo cinese per stabilizzare l’economia, il settore immobiliare e la valuta, mentre la domanda dei cosiddetti metalli verdi continuerà a fornire un fondo morbido per i prezzi poiché la domanda di questi metalli grezzi i materiali continuano a crescere mentre l’elettrificazione globale sta guadagnando slancio.

Gli investitori a lungo termine continuano a sottolineare la mancanza di grandi progetti minerari per garantire un flusso costante di forniture future. Ciò conferma le nostre previsioni strutturalmente costruttive a causa della crescente domanda di metalli legati alla transizione verde - in particolare di rame - e del fatto che le società minerarie stanno lottando con l'aumento dei costi dovuto all'aumento dei prezzi dei fattori produttivi dovuto ai maggiori costi del diesel e dell'elettricità. , qualità inferiori di minerale, crescenti costi normativi e interventi governativi, nonché significativi cambiamenti climatici che causano interruzioni della produzione, dalle inondazioni alla siccità. Questa situazione è già visibile: le scorte dei principali metalli estratti monitorati dalle borse rimangono a un livello vicino al minimo pluriennale.

Manteniamo le nostre prospettive positive a lungo termine per il rame, che attualmente si colloca in un ampio range compreso tra 3,25 e 4,25 dollari. Nel breve termine, la direzione dei prezzi sarà influenzata principalmente dalle variazioni del tasso di cambio dello yuan cinese, prima che i prezzi alla fine aumentino quando le previsioni di un’offerta ridotta e di una forte domanda legata all’elettrificazione verranno alla ribalta, portando i prezzi a nuovi massimi record in un prossimo futuro. anno.

Prodotti petroliferi e combustibili

Il rischio emergente di stagflazione, che a nostro avviso sostiene i metalli d’investimento, è stato amplificato dal tentativo riuscito dei produttori OPEC+ di far salire i prezzi dell’energia. Di fronte a prezzi troppo bassi, i produttori chiave olio, guidati dall’Arabia Saudita, limitano l’offerta sul mercato energetico tagliando la produzione da aprile. Tuttavia, nonostante le iniziali assicurazioni del gruppo secondo cui questa decisione era motivata dalla necessità di un mercato stabile e sostenibile, è diventato sempre più chiaro agli investitori che l'obiettivo principale era aumentare i prezzi per ottimizzare i ricavi.

Il recente aumento del prezzo del greggio Brent verso i 100 dollari è stato causato congiuntamente dall'annuncio della proroga dei tagli volontari alla produzione fino alla fine dell'anno da parte di Russia e Arabia Saudita e dalle informazioni contenute nel rapporto mensile OPECche nel quarto trimestre potrebbe verificarsi una carenza di 3,3 milioni di barili al giorno sul mercato petrolifero globale. Mentre l’IEA prevede un deficit di offerta più moderato ma comunque preoccupante, le prospettive del prezzo del petrolio sono diventate significativamente più favorevoli. L’attuale scarsità dell’offerta è sempre più il risultato di livelli molto bassi di scorte di gasolio a seguito di una riduzione delle forniture di gasolio da parte dei produttori russi e del Medio Oriente. Il rischio di un aumento dei prezzi nel quarto trimestre non può essere escluso e le nostre previsioni sui prezzi dovrebbero riflettere il fatto che l’OPEC+ si sta concentrando più sull’ottimizzazione dei prezzi che sulla stabilità dei prezzi; non è inoltre possibile ignorare il rischio a breve termine di un aumento del prezzo del greggio Brent verso i 100 dollari o addirittura di un superamento temporaneo di tale livello.

Tuttavia, sebbene l’OPEC possa controllare l’offerta e quindi aumentare le riserve di produzione – cosa che raramente va di pari passo con un aumento dei prezzi – il suo impatto sulla domanda è limitato e, poiché le pressioni inflazionistiche legate all’aumento dei prezzi dell’energia e alle previsioni economiche sfavorevoli si intensificano, le preoccupazioni sulla domanda tornerà di nuovo a fuoco. Solo a questo punto il mercato inizierà a cercare un fondo che il sempre più assertivo gruppo OPEC cercherà di difendere, potenzialmente intorno agli 85 dollari.

Prodotti agricoli

Mentre i prezzi alimentari mondiali, secondo l’Indice Globale dei Prezzi Alimentari della FAO, sono scesi del 12% su base annua, nel terzo trimestre si è osservata una marcata differenza nella performance del settore agricolo, poiché i settori dei cereali e della soia sono diminuiti mentre cosiddetto i prodotti soft sono arrivati ​​secondi in termini di performance dopo il settore energetico. Prezzi future del mais i grano Le azioni quotate a Chicago sono scese dopo una stagione agricola in cui i raccolti sono andati meglio di quanto inizialmente temuto, compensando le persistenti preoccupazioni sulle forniture di grano dall'Ucraina. Nei prossimi mesi l’attenzione del mercato si concentrerà sulle condizioni meteorologiche dell’emisfero australe, in particolare in Australia, dove crescono i timori per il caldo legato alla Niña, e in Sud America, che sta sempre più sostituendo gli Stati Uniti come fornitore chiave Mais i così io alla Cina, il paese che è il maggiore importatore mondiale di questi prodotti. Nel frattempo, il settore dei beni tessili è e rimarrà probabilmente sostenuto dalle preoccupazioni per il caldo in Asia, che hanno già portato a una riduzione delle esportazioni di zucchero e riso e a un forte calo della produzione di succo d’arancia in Florida.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.