Riduzione della produzione petrolifera e dollaro forte sotto i riflettori

Nella prima settimana intera di settembre si sono verificati tre eventi significativi che hanno avuto un impatto sui prezzi delle materie prime: il sentiment generale è peggiorato con il dollaro che ha toccato il massimo di sei mesi e livelli quasi record rispetto al renminbi cinese, l’Arabia Saudita e la Russia hanno esteso i loro attuali tagli volontari alla produzione fino alla fine del mese. fine dell’anno, e la prospettiva di uno scenario di picco dei tassi di interesse negli Stati Uniti che avrebbe rafforzato il sentiment è stata messa in secondo piano dopo che i dati economici hanno mostrato ancora una volta la forza dell’economia. In sostanza, questi eventi hanno reso il Bloomberg Commodity Global Return Index (Rendimento totale delle materie prime Bloomberg) ha registrato un leggero aumento su base mensile, con il rafforzamento del petrolio greggio e dei prodotti combustibili che ha compensato le perdite dei metalli preziosi e industriali.

In sostanza, questi eventi hanno reso il Bloomberg Commodity Global Return Index (Rendimento totale delle materie prime Bloomberg) ha registrato un leggero aumento su base mensile, e le perdite dei metalli preziosi e industriali sono state compensate dall'aumento dei prezzi dei cosiddetti i prodotti tessili, i cereali e, soprattutto, l'energia, guidata dal gasolio e dalla benzina.

Prodotti petroliferi e combustibili

La notizia più importante questa settimana sui mercati delle materie prime è stata la decisione dell’Arabia Saudita e della Russia di estendere gli attuali tagli volontari alla produzione e alle esportazioni fino alla fine dell’anno. Anche se si prevedeva che i tagli sarebbero stati prolungati, il fatto che siano durati tre mesi invece del consueto mese ha sorpreso il mercato e la decisione politica ha contribuito all’aumento dei prezzi olio e alimenta un'altra ondata di ordini di acquisto da parte dei trader in cerca di un ulteriore impulso al rialzo. I vincoli artificiali sull’offerta – va notato che le riserve di produzione dell’OPEC hanno superato i 6 milioni di barili, il livello più alto dal 2015 – rischiano di restringersi ulteriormente entro ottobre, quando la domanda di greggio delle raffinerie diminuirà a causa della manutenzione.

Inoltre, la scarsità dell’offerta continua a farsi sentire nel mercato dei prodotti raffinati, dove i prezzi più alti potrebbero spingere l’inflazione più in alto nei prossimi mesi, sostenendo gli aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense e quindi aumentando i rischi per la crescita e la domanda fino al 2024. i prezzi negli Stati Uniti e soprattutto in Europa sono aumentati notevolmente, sostenendo il rimbalzo del Brent sopra i 90 dollari dopo che la Russia ha annunciato l'intenzione di tagliare le esportazioni di diesel dai suoi principali porti occidentali di un quarto questo mese a causa della manutenzione stagionale della raffineria e di mantenere più carburante nel paese per prevenire aumenti di prezzo. Il contratto futures europeo del gasolio ICE ha toccato i 131 dollari al barile, il massimo degli ultimi otto mesi, mentre i futures del diesel ultraleggero sullo zolfo di New York sono stati scambiati sopra i 138 dollari al barile.

Da un punto di vista tecnico, il petrolio greggio Brent segue una tendenza al rialzo da luglio e deve mantenere il supporto a 89 USD, poiché un breakout potrebbe comportare la liquidazione di posizioni lunghe verso 87,50 USD da parte dei trader che hanno deciso di piazzare ordini di acquisto dopo il notizie sulla proroga dei tagli alla produzione. Tuttavia, la tendenza al rialzo a medio termine rimane stabile, con un supporto della linea di tendenza vicino a 85 USD, che rappresenta potenzialmente il fondo di un nuovo intervallo più alto supportato dalla gestione attiva dell'offerta da parte dell'OPEC. Non ci uniamo ai sostenitori del prezzo di 100 dollari al barile, ma non escludiamo un periodo relativamente breve in cui il prezzo del greggio Brent possa superare i 90 dollari.

Metalli preziosi

L’andamento del mercato dei metalli preziosi continua a essere modellato dai dati economici provenienti dagli Stati Uniti, poiché determineranno in ultima analisi la direzione che la Federal Reserve deciderà di assumere sui tassi di interesse. I dati economici più deboli del previsto hanno contribuito a porre fine al rally di agosto poiché hanno alimentato le aspettative di un picco dei tassi di interesse e di successivi tagli dei tassi nel 2024, costringendo gli investitori a coprire posizioni short create in risposta all’aumento del dollaro e dei rendimenti obbligazionari.

Il deterioramento dei dati economici statunitensi si è rivelato temporaneo e la scorsa settimana il PMI, sia nel settore manifatturiero che in quello dei servizi, ha mostrato un miglioramento, con la componente principale e quella dei prezzi pagati dell'inflazione che hanno superato le aspettative, aumentando così ancora una volta la probabilità di un quarto di punto Aumento dei tassi da parte della Fed a novembre oltre il 50% e con esso la probabilità di un altro ritardo nell'attuazione dello scenario favorevole dei tassi di picco per i metalli preziosi.

Il brusco cambiamento nelle aspettative sui tassi di interesse ha contribuito ad aumentare i rendimenti obbligazionari, riducendo al contempo da cinque a quattro il numero di tagli dei tassi di 25 punti base previsti per il prossimo anno. Tuttavia, il dollaro rimane una delle principali fonti di ispirazione per i trader di oro e la scorsa settimana l’indice del dollaro Bloomberg, che monitora un paniere di 11 principali valute, ha raggiunto il massimo di sei mesi. L’impennata dei prezzi del petrolio in seguito alla decisione dell’Arabia Saudita di estendere i tagli unilaterali alla produzione fino alla fine dell’anno probabilmente ha impedito all’oro di indebolirsi ulteriormente, poiché ha contribuito ad un aumento non solo dell’inflazione ma anche delle preoccupazioni sulla crescita economica.

Noi di Saxo manteniamo una visione pazientemente ottimistica dell'oro e quindi anche dell'argento. Riteniamo che nei prossimi mesi il prezzo del metallo giallo raggiungerà un nuovo massimo storico. Tuttavia, i tempi del nuovo impulso alla crescita continueranno a dipendere in gran parte dai dati economici statunitensi, in attesa che il FOMC passi dagli aumenti dei tassi ai tagli dei tassi; fino ad allora, come prima, assisteremo probabilmente ad un’ulteriore attività caotica da parte dei trader sul mercato.

Dopo aver trovato resistenza sulla linea di tendenza a 1 dollari, l'oro è tornato a testare la media mobile di duecento giorni, attualmente a 947 dollari, prima del livello di 1 dollari, la correzione di Fibonacci di 918 della linea di rally di agosto. In sostanza, il metallo è bloccato in un range sempre più ristretto, attualmente compreso tra 1 e 910 dollari.

Rame

Contratti futures per rame I titoli quotati alle Borse di Londra e New York si stavano dirigendo verso un calo settimanale del 2,5% dopo che il sentiment è peggiorato a causa del rafforzamento del dollaro, soprattutto contro il renminbi cinese, che si è avvicinato al minimo storico in un contesto di preoccupazioni per la crescita economica della Cina. Il maggiore aumento delle scorte di rame in due anni, quasi il 30%, presso il London Metal Exchange ha contribuito a creare un sentiment negativo, anche se il livello complessivo delle scorte monitorate dalle borse di New York, Londra e Shanghai rimane storicamente basso.

Le importazioni cinesi di materie prime sono aumentate lo scorso mese in un contesto di prevista ripresa stagionale dell'attività economica. Dato che gli effetti degli stimoli fiscali statali cominciano ad essere visibili anche sul mercato delle materie prime, nonché la liquidazione delle scorte per molti mesi a fronte di previsioni economiche incerte, la prospettiva dell’attuazione di ulteriori stimoli indica un periodo di rifornimento delle scorte per soddisfare la domanda futura di prodotti finiti. Le importazioni di carbone e minerale di rame sono salite a livelli record, le importazioni di petrolio greggio hanno raggiunto il terzo livello più alto mai registrato e le importazioni di minerale di ferro sono al livello più alto degli ultimi tre anni.

Fondamentalmente, il rame rimane resiliente e, nonostante i PMI manifatturieri stagnanti – tipicamente ben correlati con la domanda di rame – la domanda cinese rimane sorprendentemente forte. A ciò ha contribuito, tra gli altri: una forte domanda di transizione verde sostenuta dal governo per batterie, motori di trazione elettrici, stoccaggio di energia e modernizzazione della rete.

Gli investitori a lungo termine continuano a sottolineare la mancanza di grandi progetti minerari per garantire un flusso costante di forniture future. Ciò conferma le nostre prospettive costruttive strutturali a lungo termine grazie alla crescente domanda di metalli di transizione verdi e poiché le società minerarie devono far fronte a un aumento dei costi di produzione a causa dell’aumento del costo del diesel e della manodopera, del deterioramento della qualità dei minerali, dell’aumento dei costi normativi e degli interventi governativi, nonché di significative condizioni climatiche. cambiamenti che causano disagi che vanno dalle inondazioni alla siccità.

Per ora, come nel caso dell'oro, rimaniamo pazientemente ottimisti e il prezzo del rame HG rimane ancora nell'intervallo 3,50-4 USD. Nel breve termine, la direzione dei prezzi sarà influenzata principalmente dalle variazioni del tasso di cambio dello yuan cinese, poiché gli investitori speculativi che attualmente detengono una piccola posizione corta netta nel rame HG continueranno ad adeguare le loro posizioni di conseguenza.

Prodotti agricoli

Nonostante il recente rafforzamento del settore del riso e dello zucchero dovuto alle restrizioni all’esportazione e all’impatto del clima caldo sulla produzione in Asia, lo scorso mese l’Indice Globale dei Prezzi Alimentari della FAO ha continuato il suo graduale calo. Questo indice, che comprende oltre 90 quotazioni di prezzo suddivise in cinque gruppi: carne, latticini, cereali, oli vegetali e zucchero, ha registrato in agosto una media di 121,4 punti, il che significa un calo del 2,1% su base mensile e dell'11,8% rispetto al mese precedente. stesso periodo dell'anno scorso.

L’indice ha subito un costante calo da quando ha raggiunto il massimo storico nel marzo 2022, quando l’attacco della Russia all’Ucraina ha fatto impennare i prezzi di grano, mais e oli commestibili. Da allora, le previsioni sull’offerta sono migliorate e, nonostante le preoccupazioni che El Niño possa avere un impatto negativo sulla produzione agricola in Asia e Sud America nei prossimi mesi, i raccolti nell’emisfero settentrionale sembrano essere abbastanza forti da prevenire qualsiasi impennata dei prezzi a breve termine.

Per quanto riguarda l'indice FAO, il calo del mese scorso riflette il calo in tutti i gruppi ad eccezione dello zucchero, che si è rafforzato a causa dei timori di siccità in India e Tailandia. Nel gruppo dei cereali, si è riscontrata una netta divergenza tra il calo del 3,8% dei prezzi internazionali del grano e l’indice generale dei prezzi del riso della FAO, che è aumentato del 9,8% su base mensile raggiungendo il massimo degli ultimi 15 anni in un contesto di scarse forniture globali in vista del nuovo raccolto. e il divieto di luglio sulle esportazioni di riso bianco spettacolo w indiano.

Energia nucleare contro energia eolica offshore

Il forte calo dei corsi azionari della società danese Orsted è stato causato da... problemi significativi delle iniziative della società nel settore dell'energia eolica offshore negli Stati Uniti ha messo in discussione l’energia eolica offshore nel contesto della trasformazione verde. Peggio ancora, Orsted ha affermato che dovrebbe abbandonare alcuni dei suoi progetti eolici offshore se non dovesse ottenere ulteriori agevolazioni fiscali negli Stati Uniti. Inoltre, questa settimana il governo britannico non ha ricevuto alcuna offerta riguardante l’ultimo progetto eolico offshore dopo che i potenziali appaltatori avevano avvertito che le ipotesi non tenevano conto dell’aumento dei costi.

Ad agosto è stato il segmento con i migliori risultati era energia nucleare, e un grafico che confronta i risultati di Orsted (uno dei più grandi costruttori mondiali di parchi eolici offshore) e Cameco (uno dei più grandi minatori di uranio e fornitore di tecnologie per l'energia nucleare al mondo) mostra un grande cambiamento nel sentiment. La nostra opinione sull’energia nucleare rimane positiva poiché vediamo i politici concludere che l’energia nucleare è l’unica soluzione a emissioni zero, su larga scala e ad alta densità energetica che può aumentare significativamente il carico di base. Considerando la capacità installata di pannelli solari quest'anno, sembra sempre più certo che l'energia solare si dimostrerà vincente a lungo termine nel mercato delle energie rinnovabili.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.