La correzione del prezzo delle materie prime potrebbe terminare a breve

La correzione, iniziata per alcune materie prime già a marzo, ha mostrato sempre più segnali di inversione da fine luglio, alimentata dai recenti solidi dati economici, dalla debolezza del dollaro e dai segnali che l'inflazione potrebbe aver già raggiunto il picco. Con gli aggiustamenti della posizione complessiva ora terminati, gli investitori si stanno nuovamente concentrando sull'offerta, che in molti casi rimane limitata, fornendo così ulteriore sostegno, in particolare nei settori dell'energia e dei principali prodotti agricoli.

Secondo gli indici delle materie prime di Bloomberg, i metalli industriali sono diminuiti del 41%, i cereali del 31% e l'energia del 27% durante il periodo di correzione. Il motivo principale di questa drastica correzione dopo una serie record di forti guadagni è stato lo spostamento dell'attenzione del mercato dall'offerta limitata alle preoccupazioni sulla domanda.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

A parte il previsto rallentamento economico in Cina dovuto alla sua politica "zero Covid" e alla crisi immobiliare che ha colpito i metalli industriali, il fattore più importante è stato il modo in cui le banche centrali di tutto il mondo hanno compiuto sforzi per contenere l'inflazione galoppante, costringendo a un calo dell'attività economica stretta monetaria aggressiva. Il processo è in corso, ma i recenti solidi dati economici, l'indebolimento del dollaro e i segnali che l'inflazione potrebbe aver già raggiunto il picco, hanno sostenuto i mercati dopo settimane e in alcuni casi mesi di forti ribassi dei prezzi associati anche a chiusure aggressive di posizioni lunghe da parte dei trader come l'ondata di vendite avviata da fondi macroeconomici in cerca di protezione contro la recessione economica.

Con gli aggiustamenti complessivi della posizione ora terminati, gli investitori si stanno nuovamente concentrando sull'offerta, che in molti casi rimane vincolata, fornendo così un supporto continuo, ma causando anche problemi ai venditori che cercano prezzi ancora più bassi in previsione di una recessione e del calo della domanda.

L'espulsione rimane elevata nonostante le preoccupazioni per la crescita economica

Le variazioni dei prezzi immediati (a pronti) delle materie prime, osservate sulla base di contratti future con la data di scadenza più vicina, raramente ci danno un quadro completo dei fondamentali, perché l'azione dei prezzi è spesso determinata da investitori speculativi guidati da prezzi tecnici e fondi concentrandosi sugli eventi macroeconomici, in contrapposizione alla situazione individuale fondamentale. Di conseguenza, c'è stato un periodo di vendite aggressive, in parte a causa di una riduzione della posizione dei rialzisti, ma anche a causa dell'aumento delle vendite di fondi che cercano una copertura contro la recessione economica.

Un rallentamento economico o, nel peggiore dei casi, una recessione comporterebbe normalmente un surplus di materie prime poiché la domanda si indebolisce e la produzione ritarda nel reagire a una contrazione della domanda. Tuttavia, negli ultimi tre mesi di vendita, il costo delle materie prime con consegna immediata ha mostrato un buon premio rispetto ai prezzi delle materie prime per la consegna successiva. Il grafico seguente mostra lo spread percentuale tra il prezzo del contratto future con la data di scadenza più vicina e il prezzo del contratto forward a XNUMX mesi e, sebbene l'offerta sia leggermente aumentata, è ancora piccola per la maggior parte delle materie prime, in particolare nei settori dell'energia e settori dei prodotti agricoli. Questo è un segnale che il sell-off del mercato si è basato più sulle aspettative che sulla realtà, il che potrebbe indicare la possibilità di una forte ripresa una volta stabilizzate le previsioni di crescita economica.

Petrolio greggio

Tendenza al ribasso rispetto a Prezzi del greggio WTI e Brent ha mostrato segni di inversione negli ultimi mesi poiché il mercato rivede le sue prospettive per la domanda tra ulteriori preoccupazioni sull'offerta e su chi sarà in grado di soddisfare la domanda futura. Il rimbalzo da meno di $ 95 per il petrolio greggio Brent e $ 90 per il petrolio WTI questa settimana è stato guidato da segnali di allentamento dell'inflazione negli Stati Uniti, abbassando il potenziale picco dei tassi dei Fed fund e migliorando così le prospettive di crescita economica. Anche il dollaro più debole e l'aumento della domanda sono stati fattori importanti, in particolare negli Stati Uniti, dove i prezzi della benzina nelle stazioni sono scesi sotto i 4 dollari al gallone per la prima volta da marzo.

inoltre Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) ha aumentato le sue stime del consumo globale di 380 kb / g, sostenendo che i prezzi del gas in aumento dinamico insieme all'elevata domanda di elettricità hanno spinto le società di servizi pubblici a passare dal gas costoso ai prodotti combustibili. Contemporaneamente OPEC potrebbe avere difficoltà ad aumentare la produzione nei prossimi mesi a causa delle limitate riserve di produzione. Sebbene negli ultimi mesi ci siano state nicchie di domanda più debole, non ci aspettiamo che abbiano un impatto significativo sulla nostra tendenza al rialzo in generale. L'incertezza dal lato dell'offerta rimane troppo grande per essere ignorata, soprattutto vista la scadenza incombente per il rilascio di petrolio dalle riserve strategiche statunitensi e l'imposizione di un embargo dell'UE sul petrolio russo. Con questo in mente, manteniamo la nostra previsione per il terzo trimestre (95-115 USD).

Oro (XAU / USD)

Dopo il recente assedio oro ha visto un aumento per la quarta settimana consecutiva, supportato da un dollaro più debole dopo che letture di CPI e PPI statunitensi inferiori alle attese hanno contribuito a ridurre le aspettative di un potenziale tetto per aumenti dei tassi di Federale. Tuttavia, la crescente propensione al rischio, visibile sotto forma di prezzi azionari e rendimenti obbligazionari in dinamica crescita su base settimanale, non ha ancora consentito un attacco decisivo al livello di resistenza chiave sopra $ 1 / oz, e la recente riduzione delle posizioni dei fondi e il basso numero totale di contratti futures aperti su COMEX indica che il mercato è alla ricerca di un nuovo, decisivo impulso. A nostro avviso, questo nuovo ottimismo del mercato riguardo al grado di contenimento effettivo dell'inflazione rimane eccessivamente ottimistico e, alla luce delle numerose preoccupazioni sulla situazione geopolitica, non vediamo alcun motivo per deviare dalla nostra visione costruttiva di lunga data dell'oro come copertura e strumento di diversificazione.

L'oro ha trovato supporto sulla linea della media mobile a 1 giorni ($ 783); per evitare un altro round di liquidazione delle posizioni lunghe nel breve termine, è necessario rimanere a 1 $. Mentre una certa resistenza è leggermente superiore a $ 760, l'oro deve superare significativamente $ 1 per ottenere lo slancio per attirare nuovi acquirenti verso i future sotto forma di fondi di scambio e gestione della liquidità.

Metalli industriali (rame)

Dalla sua caduta a luglio al livello più basso degli ultimi 20 mesi rame è rimbalzato di circa il 18%, sostenendo così la ripresa complessiva del settore dei metalli industriali, che è stato il più colpito dalla recente correzione. Ulteriore supporto è stato fornito dall'indebolimento del dollaro, dati che confermano la forza dell'economia statunitense, calo delle preoccupazioni per la domanda prevista in Cina e, ultimo ma non meno importante, interruzioni della produzione in Asia, Europa e Sud America, che potrebbero limitare l'offerta come scorte monitorati dalle borse rimangono al livello più basso degli ultimi dieci anni. Ciò ha costretto gli investitori speculativi a ridurre le posizioni corte recentemente create.

C'è il potenziale per migliorare le prospettive per la domanda cinese e BHP ha annunciato di aver fatto un'offerta per acquisire OZ Minerals e le sue attività focalizzate principalmente su nichel e rame, l'ultima di una serie di acquisizioni globali per garantire l'approvvigionamento di metalli essenziali per la transizione energetica. Grazie alla sua elevata conduttività elettrica, il rame viene utilizzato in tutti i dispositivi elettronici che utilizziamo, dagli smartphone alle apparecchiature mediche. È già alla base delle reti elettriche esistenti ed è fondamentale per il processo di elettrificazione che sarà necessario nei prossimi anni per ridurre la domanda di energia da combustibili fossili.

Dopo una temporanea ripresa dei prezzi del rame all'inizio di giugno, quando la Cina ha iniziato ad allentare le restrizioni di blocco, il rally ha rapidamente perso slancio e il rame è sceso al di sotto del supporto chiave prima di stabilizzarsi finalmente dopo aver trovato supporto a $ 3,14 / lb, un'abolizione del 61,8% da la linea rally 2020-2022. Il prezzo è aumentato notevolmente da allora, ma potrebbe rallentare temporaneamente dopo aver trovato una resistenza nella regione di 3,70 USD/lb. Manteniamo una prospettiva al rialzo a lungo termine per il rame e siamo favorevoli a una strategia di acquisto sulla debolezza piuttosto che sulla vendita di un rafforzamento.

Prodotti agricoli

Il settore dei cereali ha raggiunto il massimo in cinque settimane prima della pubblicazione di venerdì del rapporto sulla domanda e l'offerta del Dipartimento dell'agricoltura degli Stati Uniti. L'indice dei cereali Bloomberg ha continuato a guadagnare il 28% dopo una correzione del XNUMX% da giugno a luglio; Grano e mais hanno preso il comando la scorsa settimana in risposta all'indebolimento del dollaro, così come al clima caldo e secco negli Stati Uniti e un'altra ondata di caldo in Europa, che solleva preoccupazioni per il raccolto e la produzione. Il caldo critico e la siccità per i raccolti appena prima dell'imminente raccolto hanno reso gli investitori particolarmente attesi da un rapporto sulla domanda e offerta globale stimata nei mercati agricoli (WASDE, Stime della domanda e dell'offerta agricola mondiale); la ricerca indica un sostegno dei prezzi dovuto alla prospettiva di raccolti più bassi che abbassano le aspettative sul livello delle scorte disponibili prima del prossimo inverno.

LEGGI: Come investire in metalli e materie prime agricole? [Guida]

Nel caso di di cotone, che è aumentato dell'8% questo mese, le preoccupazioni degli investitori per la crescita economica e la domanda, in particolare in Cina, si sono riversate sul problema dell'offerta globale poiché le ondate di caldo negli Stati Uniti e in Cina hanno peggiorato le prospettive di produzione. Si prevedeva che il rapporto WASDE di venerdì mostrasse che la minore produzione statunitense ha spinto le scorte di chiusura al ribasso di circa il 10% a 2,2 milioni di balle, il livello più basso in 11 anni.

Caffè Arabica, che mostra una tendenza al ribasso da febbraio, ha anche registrato un aumento costante dopo essere rimbalzato da un supporto chiave inferiore a $ 2 / lb il mese scorso. Il sostegno costante sotto forma di preoccupazioni per la produzione in Sud America si è nuovamente materializzato nelle ultime settimane poiché il raccolto della stagione in corso potrebbe rivelarsi il più basso dal 2014. La siccità e il raffreddamento in Brasile hanno influenzato negativamente le infiorescenze della scorsa stagione e forti gelate in Luglio 2021 - nel periodo di alti costi degli input agricoli, in particolare dei fertilizzanti - ha spinto gli agricoltori a tagliare le piante di caffè. Anche la Colombia, altro produttore leader, ha visto una riduzione del raccolto a causa delle troppe precipitazioni.