L’aumento dei prezzi dei prodotti raffinati fa salire il prezzo del petrolio

Il settore delle materie prime rimane all'interno di un range, con l'indice Bloomberg Commodity che rimane in un range ristretto del 3,5% da metà dicembre. Durante questo periodo, i forti aumenti dei prezzi dei beni tessili e dell’energia hanno compensato le perdite dei metalli industriali e dei cereali. I mercati hanno faticato a trovare una direzione e l’ultimo tentativo della Cina di sostenere la sua economia in difficoltà ha avuto un impatto limitato. Allo stesso tempo, le speranze per un cessate il fuoco nella Striscia di Gaza rimangono basse, il che aumenta le preoccupazioni sulla stabilità in Medio Oriente, dove i ribelli sostenuti dall’Iran rimangono molto attivi in ​​tutta la regione, principalmente nel Mar Rosso, dove continuano gli attacchi alle navi mercantili. . Gli eventi recenti hanno anche sostenuto l’aumento dei prezzi dei prodotti raffinati, con diesel e benzina tra i mercati dei futures con le migliori performance la scorsa settimana.

Inoltre, c’è la prospettiva di un taglio dei tassi di interesse da parte degli Stati Uniti a marzo Federal Reserve ha di fatto cessato di esistere mentre i dati economici statunitensi continuano a sorprendere al rialzo, costringendo il mercato a cambiare il suo approccio riguardo ai tempi, al ritmo e all’entità dei futuri tagli dei tassi.

Nel complesso, l'indice Bloomberg Commodity Total Return (BCOMTR), che monitora un paniere di 24 principali futures sulle materie prime suddivisi in energia, metalli e prodotti agricoli, è rimasto pressoché invariato su base settimanale e su base annua è diminuito di circa l'1,5%. Oltre al cacao, che ha continuato la sua crescita parabolica, forti guadagni sono stati osservati anche nel mercato dei prodotti raffinati poiché i carichi di carburante bypassano il Mar Rosso, estendendo le spedizioni marittime di milioni di barili e riducendo la disponibilità a breve termine.

Gas naturale sotto pressione a causa delle grandi scorte e dell'inverno mite

In fondo alla tabella ci sono: futures sul gas naturale negli Stati Uniti e in Europa, sotto la costante pressione di inverni miti e produzioni elevate. Questa settimana il gas naturale statunitense ha toccato il prezzo più basso da settembre 2020, con il prezzo del contratto del gas Henry Hub sceso sotto i 2 dollari per MMBtu poiché le temperature più calde riducono la domanda di riscaldamento rallentando al contempo la velocità con cui vengono rilasciate le forniture. L’ultimo rapporto settimanale sulla variazione delle scorte ha mostrato un calo di soli 75 miliardi di piedi cubi, molto inferiore alla media quinquennale per lo stesso periodo di 193 miliardi di piedi cubi. In Europa, il contratto TTF di riferimento è sceso del 7% a 27 EUR/MWh (8,53 dollari/MMBtu) a causa dell’indebolimento della domanda di riscaldamento invernale, dell’elevata produzione eolica e del moderato consumo di gas industriale.

Rimbalzo del mercato petrolifero sostenuto dall'aumento dei prezzi dei prodotti raffinati e dalla situazione in Medio Oriente

I prezzi del petrolio continuano a fluttuare, rimanendo sostanzialmente all’interno di range, con il maggior contributo alla direzione da parte delle preoccupazioni alternate sulla domanda, che stanno trascinando i prezzi verso il basso, e del supporto proveniente dal rischio ancora inesistente e limitato di interruzioni dell’offerta in Medio Oriente e OPEC. azioni a sostegno dell’aumento dei prezzi. La combinazione di questi fattori negli ultimi mesi ha creato un ambiente commerciale difficile in cui la guida direzionale dei trader speculativi ha ripetutamente fallito, costringendoli ad aggiustare regolarmente sia le posizioni lunghe che quelle corte, generando così movimenti che non sono necessariamente supportati dai fondamentali.

Da una prospettiva generale, manteniamo questa opinione Prezzi del petrolio Brent e WTI nel primo trimestre rimarranno probabilmente all'interno dell'intervallo - rispettivamente intorno a 80 e 75 dollari al barile - ma il rischio di interruzioni, i tagli alla produzione dell'OPEC+, la contrazione dell'offerta nel mercato dei prodotti raffinati e gli imminenti tagli dei tassi di interesse potrebbero rendere leggermente il rapporto rischio/rendimento crescerà. Mentre il petrolio greggio rimane limitato, il mercato dei prodotti combustibili sta mostrando una certa forza e i crack spread continuano ad espandersi. Ciò è particolarmente vero per i prezzi del diesel, supportato dal fatto che i livelli delle scorte globali sono scesi al di sotto delle medie stagionali. Le forniture di distillati, inclusi diesel, carburante per aerei e gasolio da riscaldamento, sono state interrotte dalla riduzione delle forniture dalla Russia a seguito degli attacchi ucraini alle infrastrutture di raffinazione russe e degli attacchi Houthi alle navi mercantili nel Mar Rosso e nel Golfo di Aden.

Per la prima volta in cinque anni il prezzo del platino supera brevemente quello del palladio

Prezzo del palladio, che è crollato del 44% nell'ultimo anno, ha toccato il minimo di agosto 2018 di 880 dollari la scorsa settimana, con una domanda debole che ha alimentato ulteriori vendite speculative da parte degli hedge fund. Nonostante un calo significativo lo scorso anno, gli aumenti dei prezzi nel 2018-2022 hanno portato il settore automobilistico a sostituire il palladio nei convertitori catalitici delle auto con il platino più economico. La diffusione delle auto elettriche, riducendo la domanda di veicoli diesel, ha ulteriormente peggiorato le prospettive del metallo, insieme ad altri metalli estratti principalmente in Sud Africa e Russia, limitando la capacità dei produttori di ridurre la produzione di palladio nonostante i prezzi scendano sotto costo.

Contemporaneamente prezzo del platino negli ultimi dodici mesi è diminuito di circa il 5% e, oltre al già citato sostegno da parte dell'industria automobilistica, l'utilizzo di questo metallo nella produzione di gioielli, come metallo di investimento tramite fondi negoziati in borsa (ETF) ) e in altri settori ha contribuito al rafforzamento. Questi fattori hanno aiutato, ma non hanno impedito, al platino di raggiungere uno sconto record rispetto all’oro di circa 1 dollari l’oncia. Nel complesso, la differenza di prezzo tra i due metalli del gruppo del platino è scesa a zero per la prima volta in cinque anni.

Oro in un'impasse tra domanda fisica e vendite “cartacee”.

Manteniamo una previsione ottimistica per oro i argento, ma per ora, è probabile che entrambi i metalli rimangano entro un range finché non avremo una migliore comprensione dei tempi, del ritmo e della portata dei futuri tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti. Fino al primo taglio, il mercato potrebbe essere un po’ troppo ottimista, aumentando le aspettative riguardo ad un taglio dei tassi a livelli che espongono i prezzi ad una correzione. In questo contesto, la direzione a breve termine dei prezzi dell’oro e dell’argento continuerà a essere dettata dai dati economici in arrivo e dal loro impatto sul dollaro, sui rendimenti, nonché sulle aspettative di tagli dei tassi di interesse.

La combinazione della cautela della Fed e dei recenti dati economici forti ha visto il mercato dei tassi di interesse a breve termine spostarsi da più di sei tagli dei tassi statunitensi da 25 punti base quest’anno a meno di cinque, con aspettative per il primo taglio alla fine di marzo. 20 riunione scendendo al di sotto del 20%. Tutto ciò evidenzia quanto volatili possano essere i mercati nel periodo precedente ai cambiamenti nella politica monetaria.

Il fatto che l’oro sia sceso “solo” di circa il 2,5% su base annua, nonostante il rafforzamento del dollaro, l’aumento dei rendimenti obbligazionari e la riduzione delle aspettative di un taglio dei tassi, è probabilmente il risultato di preoccupazioni geopolitiche legate alle tensioni in Medio Oriente e, soprattutto, , la continua forte domanda di oro fisico da parte delle banche centrali e della classe media cinese che cercano di proteggere le proprie fortune a causa della crisi immobiliare e di alcune delle peggiori performance del mercato azionario mondiale, nonché dell'indebolimento dello yuan. Inoltre, il mercato ha dovuto far fronte alle cosiddette vendite "cartacee": i deflussi di ETF sono ammontati a 60 tonnellate su base annua e gli hedge fund hanno venduto quasi 200 tonnellate sul mercato dei futures il mese scorso.

Come potete vedere nel grafico qui sotto, il mercato dell’oro sembra sempre più stagnante, con la domanda fisica da parte delle banche centrali e la domanda al dettaglio in Cina e India, nonché le preoccupazioni per la situazione in Medio Oriente, garantendo un fondo morbido intorno ai 2 DOLLARO STATUNITENSE. Una rottura sopra i 000 dollari sembra difficile da raggiungere finché non avremo un’idea migliore dei tempi, del ritmo e della portata dei prossimi tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti. Il fatto che sia l'oro che l'argento siano rimbalzati dopo un'ondata di vendite algoritmiche in risposta ai dati sulle richieste di disoccupazione statunitensi migliori del previsto di giovedì suggerisce che la domanda di mercato sottostante rimane forte.

Ulteriore aumento parabolico dei prezzi del cacao a causa della penuria tra i produttori di cioccolato

La scorsa settimana i futures del cacao hanno continuato il loro rialzo parabolico, guadagnando fino al 20%, in crescita del 44% su base annua. Venerdì il contratto futures di marzo è stato scambiato a quasi 6 dollari la tonnellata, ben al di sopra del precedente massimo di 000 dollari la tonnellata raggiunto nel 1977. Il continuo rafforzamento è stato il risultato di un deficit peggiore del previsto nel 5-000 - il terzo consecutivo - a causa delle condizioni sfavorevoli in Africa occidentale, la principale regione di produzione di questa merce, causate da a) venti secchi intensi sfavorevoli, probabilmente legati al fenomeno El Niño, e b) parassiti e malattie delle piante perché gli agricoltori hanno problemi ad accedere a pesticidi e fertilizzanti costosi.

Le spedizioni dei coltivatori di cacao verso i porti della Costa d’Avorio sono finora diminuite del 40% rispetto allo scorso anno. Anche il raccolto di metà stagione dopo marzo appare a rischio, sollevando preoccupazioni sulla disponibilità di cacao per soddisfare gli impegni di vendita già concordati, mettendo potenzialmente i principali produttori di cioccolato in una posizione difficile e costringendoli a entrare nel mercato dei futures per assicurarsi le forniture.

Anche se è improbabile che questo aumento dei prezzi del cacao venga avvertito dai consumatori che acquistano cuori di cioccolato per San Valentino e coniglietti e uova per Pasqua quest'anno, il suo impatto si farà sentire più avanti quest'anno e l'anno prossimo poiché i costi del cacao in genere si trasferiranno ai consumatori dopo 6 mesi. . -12 mesi. Tuttavia, con l’aumento dei prezzi dello zucchero, dovremmo aspettarci un aumento dei prezzi del cioccolato e forse un’altra tornata di cosiddetti contrazione, in cui i produttori riducono il peso dei loro prodotti per dare l’impressione che i prezzi siano rimasti invariati.

L’ampia offerta e le vendite speculative stanno trascinando al ribasso il settore dei cereali

Il settore dei cereali ha continuato a diminuire, con l’indice Bloomberg Spot Grain Price Index, che traccia la performance di sei contratti prossimi alla scadenza relativi a cereali e semi oleosi, sceso al minimo di tre anni poiché l’offerta limitata e le vendite speculative continuano a pesare sui prezzi. Dopo che il settore ha perso l’1,6% la scorsa settimana, la perdita su base annua è aumentata al 19%, con grano e mais che hanno registrato le maggiori vendite.

Ciò è avvenuto dopo che i dati mensili del Dipartimento dell’Agricoltura degli Stati Uniti hanno mostrato un aumento delle scorte finali negli Stati Uniti, sollevando dubbi sulle esportazioni di grano statunitensi mentre la Russia taglia i prezzi per sbarazzarsi del raccolto record dello scorso anno. Inoltre, il rapporto ha anche scoperto che le preoccupazioni circa gli impatti meteorologici negativi sulla produzione di soia e mais in Sud America erano infondate.

L’ultimo rapporto Commitment of Traders, relativo alla settimana terminata il 30 gennaio, ha mostrato una continua pressione di vendita da parte degli hedge fund, con posizioni short nette nel settore dei cereali e della soia che hanno raggiunto 563 contratti, segnando la più forte convinzione in un calo dei prezzi da maggio 000, mentre il valore nominale delle posizioni corte nette su mais e soia ha superato i 2019 miliardi di dollari.

Il rally dell'uranio rallenta dopo la pubblicazione dei risultati dei maggiori produttori

Come abbiamo evidenziato nella nostra ultima analisi, mercato dell’uranio è stato uno dei suoi migliori risultati nell'ultimo anno, con il prezzo spot che è salito al massimo di 100 anni sopra i XNUMX dollari per libbra mentre il settore attraversa una forte ripresa dopo anni di stagnazione.  L’accettazione dell’energia nucleare sta crescendo in tutto il mondo, con le principali economie che si rivolgono all’energia nucleare come parte della loro transizione ecologica.

Tuttavia, dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali e delle previsioni di produzione per il 2024 da parte di Kazatomprom i Cameco Corp., i principali produttori mondiali, la scorsa settimana il prezzo spot dell'uranio e le azioni delle società minerarie sono stati colpiti dalle tanto attese prese di profitto. La riduzione della produzione recentemente annunciata da parte di Kazatomprom è già stata presa in considerazione nelle valutazioni, limitando il potenziale di ulteriori aumenti di prezzo per questa azienda.  Allo stesso tempo, le azioni di Cameco sono scese dopo che gli utili per azione rettificati del quarto trimestre sono stati inferiori alle stime degli analisti e le sue prospettive per il 2024 sono rimaste in linea con il consenso. Cameco ha bloccato una parte significativa delle sue vendite future a prezzi fissi bassi, il che significa che un prezzo spot dell'uranio più elevato sarebbe negativo per l'azienda a breve termine, in particolare nel caso in cui una riduzione della produzione costringesse l'azienda a soddisfare i propri impegni di vendita entrando nel mercato spot a prezzi più alti.

Nel breve termine, l’azione dei prezzi potrebbe trovarsi di fronte a rischi di vendita da parte di un esercito di recenti convertiti al nucleare, delusi dall’incapacità del mercato di continuare il suo rally in linea retta. Come abbiamo sottolineato, l’emergere e la crescente popolarità di veicoli di investimento che offrono lo stoccaggio di uranio fisico per conto degli investitori ha anche contribuito all’attuale scarsa offerta sul mercato, sostenendo così il prezzo spot e la performance del mercato azionario delle società minerarie. , costruttori di reattori e produttori di combustibile. I flussi relativi a questi strumenti di investimento continueranno a contribuire alla formazione dei prezzi, sia in rialzo che, come è avvenuto di recente, in calo.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.