Materie prime: Anno dei metalli – Previsioni Saxo Bank per il primo trimestre

Il nuovo anno può diventare il tempo dei metalli, con particolare enfasi oro, argento, platino, rame i alluminio. Per quanto riguarda i metalli preziosi, riteniamo che la prospettiva di rendimenti reali più bassi e costi inferiori per detenere posizioni non fruttifere sosterrà la domanda, in particolare per i prodotti negoziati in borsa dove gli investitori sono stati venditori netti negli ultimi sette trimestri. I metalli industriali potrebbero beneficiare di interruzioni dell’offerta, di ricostituzione delle scorte industriali con il calo dei costi di finanziamento e di una continua crescita della domanda in Cina che controbilancia la debolezza nel resto del mondo. Ciò sarà guidato, tra le altre cose, dalla trasformazione verde, che acquisirà slancio. In alcuni casi, sostituendo la domanda di rame e alluminio da parte degli utenti finali tradizionali che potrebbero soffrire di un indebolimento delle prospettive economiche nel 2024.

L’oro e l’argento beneficeranno di rendimenti reali e costi di finanziamento più bassi

Dopo i risultati sorprendentemente forti nel 2023, prevediamo ulteriori aumenti dei prezzi nel 2024. Guadagni guidati da una triade di hedge fund in cerca di slancio, dalle banche centrali che continuano ad acquistare lingotti a un ritmo record e dalla rinnovata domanda degli investitori ETF, come gli asset manager, sono assenti da quasi due anni a causa dell'aumento dei rendimenti reali e dell'aumento dei costi.

Considerando che è americano Federal Reserve tende verso tagli dei tassi, vediamo che l’attuale numero di tagli dei tassi attesi sono giustificati da un atterraggio morbido, mentre un atterraggio duro o una recessione creerebbero una necessità ancora maggiore di tagli dei tassi. Gli acquisti record da parte delle banche centrali negli ultimi due anni sono stati una delle ragioni principali per cui l’oro è riuscito a recuperare nonostante un forte aumento dei rendimenti reali, e perché l’argento ha sofferto di più durante i periodi di correzione. Non aveva quella domanda fondamentale e coerente. Per gli ETF, è probabile che la domanda ritorni e con la continua domanda da parte delle banche centrali, potenzialmente supportata da un dollaro più debole, potremmo vedere l’oro raggiungere un nuovo massimo record di 2300 dollari. L’argento potrebbe trovare ulteriore supporto dal previsto rally del rame e attaccare il massimo del 2021 a 30 dollari, segnalando un calo del rapporto oro/argento al di sotto della media decennale vicino al rapporto di 10.

Nel caso del platino, la combinazione di una domanda ampiamente anelastica e del rischio di riduzione dell’offerta antieconomica ha il potenziale di ampliare i deficit e inasprire le condizioni di mercato. Ciò alimenterebbe una ripresa degli asset degli ETF dal minimo di quattro anni e, come con l’argento, aumenterebbe la prospettiva che il platino superi l’oro l’anno prossimo. Ciò potrebbe potenzialmente portare ad una riduzione di 250 dollari dello sconto verso una media quinquennale di circa 750 once.

Prezzi del rame e dell’alluminio sostenuti dalle interruzioni dell’offerta e dalla trasformazione verde

Il settore dei metalli industriali potrebbe anche beneficiare della prospettiva di minori costi di finanziamento, che porteranno il tanto atteso periodo di ricostituzione del settore dalla Cina al resto del mondo. Il rame rimane il nostro metallo industriale preferito poiché si prevede che la domanda sarà forte, come visto in Cina lo scorso anno. Ciò ha spinto i titoli quotati più vicini ai minimi pluriennali. Vi è inoltre un rischio crescente di interruzioni dell’approvvigionamento e di riduzioni della produzione.

Abbiamo assistito a gravi interruzioni delle forniture, in particolare di rame, il cosiddetto re dei metalli verdi a causa dei suoi molteplici usi. Questi disagi sono stati causati dalla chiusura forzata della miniera da parte del governo Cobra Panama alimentato dal Primo Quantico. Altre società minerarie come Rio Tinto, Anglo American e Southern Copcop stanno registrando un calo, principalmente a causa delle crescenti sfide in Perù e Cile. Nel complesso, questo dipinge il quadro di un’industria mineraria alle prese con l’aumento dei costi, la riduzione della qualità del minerale e il crescente intervento del governo.

Per ora, data l’ampia gamma di sfide che le società minerarie dovranno affrontare nei prossimi anni, alcune delle quali hanno aumentato i costi di produzione complessivi incidendo quindi sulla loro redditività, preferiamo l’esposizione diretta ai metalli di base, principalmente attraverso gli ETF.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.