I quattro eventi più importanti della settimana. Decisioni delle banche centrali e inflazione PCE negli USA

Decisione BCE sui tassi di interesse - 25/01 - guardando l'andamento economico dell'area euro, vediamo una leggera crescita a partire dal terzo trimestre del 2022, mentre anche l'inflazione sta rallentando rapidamente. Eppure, nonostante tutta questa debolezza economica, la BCE ha insistito sul fatto che non era vicina a prendere in considerazione la possibilità di tagliare i tassi di interesse, alzandoli solo nel settembre dello scorso anno. L'inflazione complessiva è scesa al 2,4% a novembre, per poi risalire al 2,9% a dicembre, mentre i prezzi core sono scesi al 3,4%. Questo rimbalzo dell’inflazione complessiva, sebbene indubbiamente guidato da effetti sottostanti, sarà utilizzato come prova dai falchi nel consiglio direttivo che i tassi di interesse devono rimanere elevati, ma ci sono già prove che il consenso sui tassi di interesse si sta sgretolando e mentre i tassi aumentano ulteriormente , i dati economici supportano sempre più l’idea di un taglio prima piuttosto che dopo.

I mercati attualmente presuppongono che la BCE taglierà i tassi quattro volte quest’anno con incrementi di 4 punti base, a partire da giugno. Ciò contrasta con la valutazione del mercato di 25 tagli dei tassi Federal Reserve, anche se l’economia statunitense è molto più forte che in Europa. Non sono previsti cambiamenti questa settimana, con il tasso di rifinanziamento chiave della BCE attualmente fissato al 4,5%, ma il PIL del quarto trimestre, che sarà pubblicato alla fine del mese, e l'IPC di gennaio, che sarà pubblicato il 1° febbraio, potrebbero nei prossimi giorni. Nelle prossime settimane, ci saranno richieste più forti per un taglio del tasso di marzo, soprattutto perché il PPI è in deflazione da 6 mesi.

Decisione della Banca del Giappone sui tassi di interesse – 23/01

Aspettative riguardanti un aumento dei tassi di interesse Banca del Giappone sono diminuiti significativamente nelle ultime settimane e gli ultimi dati economici confermano che non c’è fretta di alzare i tassi dal territorio negativo. La debolezza del dollaro USA nelle ultime settimane ha contribuito a ridurre la pressione sulla BOJ. Gli ultimi dati sull’inflazione hanno mostrato un allentamento delle pressioni sui prezzi in un contesto di forte rallentamento dei guadagni di liquidità a novembre. Nella sua ultima riunione di dicembre, la BOJ ha mantenuto invariata la politica monetaria, offrendo al contempo poche indicazioni sulle sue intenzioni future. Tuttavia, si prevede che la banca centrale continuerà a tentare di avviare un processo di politica monetaria più normale nei prossimi mesi, con i tassi di interesse che dovrebbero uscire dal territorio negativo nella prima metà di quest’anno.

Rendimenti dei bond giapponesi a 10 anni da novembre JGB è sceso da un picco dello 0,97% a meno dello 0,6% all’inizio di quest’anno. Per i bond a 2 anni torniamo allo 0% dopo aver toccato lo 0,15%. Potremmo assistere ad una ripresa dopo l'annuncio politico di questa settimana?

PIL USA per il 25° trimestre – 01/XNUMX

È improbabile che l’economia statunitense cresca allo stesso ritmo del terzo trimestre, quando è cresciuta del 4,9%, con i consumi personali che rappresentano il 3,1% di tale crescita dopo i risultati più deboli del secondo trimestre. Si prevede che l’economia rallenterà ad un tasso annualizzato compreso tra l’1,9% e il 2% nel quarto trimestre, che sarebbe il trimestre più debole del 2023 e il più debole dal secondo trimestre del 2022, quando l’economia statunitense si contrasse del -0,6%.

Ciononostante, la resilienza dei consumatori americani è stata in prima linea nella resilienza osservata negli ultimi 12 mesi, con una forte fine dell'anno in termini di spesa al consumo. Considerata la natura ancora ristretta del mercato del lavoro statunitense, non c’è motivo di credere che ciò non continuerà nel quarto trimestre.

La spesa al dettaglio è ripresa alla fine dello scorso anno dopo un ottobre debole, quindi i dati sui consumi personali del quarto trimestre potrebbero rivelarsi un punto debole prima di essere rivisti al rialzo. Si prevede che anche l'indice dei prezzi rallenterà dal 3,3% registrato nel terzo trimestre a circa il 2%. Dati migliori del previsto potrebbero incoraggiare i mercati a posticipare la data attuale del primo taglio dei tassi della Fed.

US Core PCE (dicembre) – 26/01

Con l'incontro della banca centrale statunitense previsto per la prossima settimana, i mercati stanno ancora cercando di indovinare quando potrebbe arrivare il primo taglio dei tassi da parte della Fed, dopo la svolta sorprendentemente accomodante di Powell durante l'ultima riunione della banca centrale poco prima di Natale. Dati PCE sarà probabilmente un punto di riferimento chiave per i mercati dopo che il deflatore PCE core è rallentato al 3,2% a novembre, scendendo dal 3,4% di ottobre e dal livello più basso da aprile 2021.

Un ulteriore rallentamento al 2,9%, che sembra essere il tasso di consenso, potrebbe vedere i mercati continuare a basarsi sulla prospettiva di un taglio dei tassi a marzo. Una preoccupazione maggiore per alcuni funzionari della Fed è che l’indice dei prezzi al consumo sembra essere nuovamente in aumento. Questa sarà la principale preoccupazione della Fed prima di procedere a un taglio anticipato, poiché potrebbe riaccendere le pressioni inflazionistiche che hanno impiegato così tanto tempo per essere contenute. Questa cautela suggerirebbe che marzo è troppo presto per un taglio dei tassi negli Stati Uniti e che il mercato sta superando se stesso.