Le materie prime aspettano per guidare il congresso cinese

Il settore delle materie prime, principalmente petrolio e prodotti combustibili, ha continuato a mostrare forza nonostante i continui timori che la lotta delle banche centrali per far fronte all'inflazione aumentando aggressivamente i tassi di interesse aggraverebbe ulteriormente il rallentamento economico globale. Mentre il mercato continua a concentrarsi sui movimenti del dollaro e sui rendimenti obbligazionari per stabilire previsioni economiche più ampie, gli investitori stanno ora tenendo d'occhio la Cina e due volte nel corso del decennio. Congresso Nazionale del Partito Comunista Cinese in termini di iniziative che potrebbero sostenere la domanda del più grande consumatore mondiale di materie prime.

Nel complesso, il mercato entra nel quarto trimestre su basi solide e l'indice delle materie prime Bloomberg è salito di oltre il 3%, sostenuto principalmente da OPEC rally di prodotti petroliferi e combustibili, incl. distillati, le cui scorte basse hanno spinto i margini di raffinazione di New York a livelli record.

Mentre l'inflazione negli Stati Uniti dovrebbe iniziare presto a rallentare, il che porterà un certo sollievo alle economie globali che hanno sofferto a causa del dollaro forte, il mercato dovrà attendere almeno un altro mese dato che la lettura di settembre si è rivelata superiore a previsto. Poiché i consumatori statunitensi rimangono sani e continuano a spendere denaro, l'economia globale continuerà a lottare con i tassi di interesse aumentati dagli Stati Uniti FOMC, che causerà l'apprezzamento del dollaro, mentre le altre banche centrali saranno costrette ad aumentare i tassi di interesse, il che causerà l'indebolimento delle loro valute locali e, di conseguenza, il dollaro si rafforzerà. Questo processo proseguirà fino al picco della politica monetaria aggressiva - i rendimenti obbligazionari statunitensi poi - ci concentriamo sui rendimenti a due anni, attualmente al livello più alto degli ultimi 15 anni - e il dollaro inizierà a scendere.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

La guerra della Russia in Ucraina e le misure adottate dall'Occidente per contrastare le decisioni di Putin rimangono una fonte fondamentale di sostegno per una serie di materie prime, tra cui grano, alluminio e diesel, contrastando così il potenziale rischio di un rallentamento della domanda. Inoltre, la controversa decisione dell'OPEC+ guidata da Arabia Saudita e Russia di tagliare la produzione nonostante il rischio che tale azione possa ulteriormente pregiudicare le previsioni di crescita globale ha favorito una forte ripresa del mercato del greggio.

Nel frattempo, il settore dei metalli industriali rimane al minimo in diciotto mesi poiché i blocchi in Cina hanno contribuito a un peggioramento della domanda. Nelle ultime settimane, però, il mercato è diventato più equilibrato. Livelli di scorte chiaramente inferiori in Cina indicano un aumento della domanda, mentre il rischio di sanzioni contro l'industria dei metalli industriali russa potrebbe causare un calo dell'offerta di alluminio e altri metalli.

Attenti alla Cina e al Congresso Nazionale due volte decennale

Il Congresso Nazionale del Partito Comunista Cinese, durato due decenni, prende decisioni che sono seguite da vicino dai commercianti dei mercati delle materie prime, data l'importanza della Cina come il più grande consumatore mondiale di materie prime. Oltre al rischio complessivo per la crescita globale, la Cina rimane un'altra fonte di prezzi bassi. È stata la forte fiducia del governo locale nella politica zero Covid che ha contribuito alla riduzione della crescita e dei consumi, e il perdurare della crisi del mercato immobiliare ha avuto un impatto negativo anche sulle prospettive economiche.

Al centro dell'attenzione il discorso del Segretario generale Xi Jinping, durante il quale ha presentato una relazione sull'operato del Comitato Centrale del XNUMX° mandato. Il mercato si aspetta che il leader e il rapporto aprano la strada che guiderà il paese fuori dall'attuale recessione economica. Tuttavia, tutte le speranze che la Cina allenti la sua politica "zero Covid" sono andate in frantumi la scorsa settimana quando il giornale Quotidiano del Popolo per tre giorni consecutivi ha pubblicato articoli in difesa di questa strategia. Tuttavia, il mercato cercherà ulteriore sostegno economico e incentivi, principalmente verso progetti infrastrutturali e di transizione energetica, che andrebbero tutti a vantaggio del settore dei metalli industriali.

Il settore delle materie prime continua a segnalare un'offerta limitata nonostante una correzione significativa

Numerose aree di incertezza, riflesse dalla persistente volatilità e dal calo della liquidità, continueranno a guidare la maggior parte dei prezzi delle materie prime fino alla fine di quest'anno. Mentre i segnali di un'imminente recessione stanno diventando sempre più evidenti, è improbabile che il settore subisca gravi danni prima di accelerare nuovamente nel 2023. La nostra previsione per prezzi stabili e persino potenzialmente più alti, principalmente in relazione alle attuali nicchie di prezzo elevato per le materie prime chiave in tutti e tre i settori: energia, metalli e prodotti agricoli, sulla base di sanzioni, inflazione dei costi di produzione, condizioni meteorologiche avverse, scarsa propensione agli investimenti e fornitura continua e limitata di molte materie prime chiave, dal diesel e benzina ai cereali e ai metalli industriali.

Il mercato petrolifero si muove tra politica e preoccupazioni sulla domanda

Petrolio greggio durante la settimana ha registrato prezzi più bassi in risposta alle rinnovate preoccupazioni sulla domanda, tuttavia, in termini mensili, ha continuato a crescere dopo la decisione dell'OPEC+ di tagliare la produzione core di 2 Mbbl/giorno da novembre. Questa decisione è stata pesantemente criticata dai paesi consumatori in quanto prematura e nel momento peggiore possibile; Ha anche suscitato aspre critiche da parte dell'Agenzia internazionale per l'energia, che ha affermato nel suo rapporto mensile sul mercato petrolifero che i tagli alla produzione aumenterebbero i rischi associati alla sicurezza energetica globale, portando così a prezzi e volatilità più elevati e rappresentando potenzialmente un punto di svolta per un economia globale che è già sull'orlo della recessione.

Dato che l'Arabia Saudita è uno dei pochi produttori costretti a ridurre la produzione, questa mossa - appena prima dell'introduzione dell'embargo sulle esportazioni russe - è vista come vantaggiosa per la Russia a spese dei consumatori globali, inclusa la Cina, il più grande importatore mondiale. Tuttavia, OPEC, EIA e IEA hanno espresso un certo sostegno a questa decisione dopo una revisione al ribasso della domanda prevista per il 2023. Tuttavia, a causa del fatto che non si parla di un calo della domanda per il prossimo anno, nonché dei rischi persistenti per fornitura dalla Russia e da altri produttori che devono far fronte a mancanza di investimenti e costi elevati, è ancora prevedibile il rischio di ulteriori aumenti dei prezzi in mezzo alla recessione economica.

L'ondata di domanda di energia nucleare è incombente

La società canadese di estrazione di uranio Cameco e la società di energia rinnovabile Brookfield Renewable Partners hanno annunciato la scorsa settimana di acquisire congiuntamente Westinghouse Electric, un'entità operante nel settore dell'energia nucleare, con un accordo da 7,9 miliardi di dollari. Westinghouse Electric crea una tecnologia che viene utilizzata in circa la metà di tutti i 440 reattori nucleari nel mondo e il fatto che solo quattro anni fa l'azienda fosse sull'orlo del fallimento dimostra quanto sia cambiato nel settore.

L'amministratore delegato di Cameco ha rilasciato un'intervista in cui ha annunciato che i fondamentali di mercato sono tra i migliori nella storia del settore dell'energia nucleare. Ha anche affermato che c'è stata un'"ondata" di domanda dall'Europa, e in particolare dall'Europa orientale, poiché l'invasione russa dell'Ucraina ha cambiato radicalmente il corso degli eventi. Secondo la World Nuclear Association, Attualmente sono in costruzione 55 reattori (90 compresi i reattori previsti), la maggior parte costruiti in Asia, a complemento delle 440 centrali nucleari esistenti. Quest'anno le centrali nucleari genereranno il 10% dell'elettricità mondiale. Tutti questi eventi, se accelerati, possono accelerare il picco della domanda di petrolio.

Oro e argento attendono ancora circostanze favorevoli

oro i argento, che da mesi era sotto pressione in risposta agli sforzi aggressivi dei banchieri centrali per contenere l'inflazione attraverso forti aumenti dei tassi di interesse, si è recentemente apprezzato in base alle aspettative che la Federal Reserve statunitense si stia avvicinando al culmine della politica monetaria aggressiva. Nonostante la rapida copertura delle posizioni corte (breve squeeze) si è rivelato prematuro, mette in evidenza il potenziale al rialzo dei prezzi quando le tendenze si invertono, ovvero quando il mercato percepisce che i rendimenti obbligazionari statunitensi hanno raggiunto il picco e potrebbero iniziare a diminuire.

Tuttavia, la tempistica di questo spostamento è stata ulteriormente ritardata la scorsa settimana, quando il rapporto sull'occupazione statunitense migliore del previsto è stato seguito da un'altra forte lettura dell'inflazione, evidenziando la necessità e il rischio di ulteriori rialzi aggressivi dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense. Tutti questi sviluppi evidenziano la continua necessità di concentrarsi sull'inflazione e sui dati economici alla ricerca di eventuali segnali di debolezza che potrebbero supportare un cambiamento nella posizione aggressiva segnalata dalla Federal Reserve. In vista dell'ultima lettura dell'inflazione, il vicepresidente della Federal Reserve Lael Brainard ha presentato alcuni argomenti di cautela, osservando che i precedenti aumenti hanno continuato a funzionare nell'economia in un contesto di elevata incertezza finanziaria e globale.

Guardando al futuro, non vediamo alcun motivo per cambiare la nostra visione costruttiva a lungo termine dell'oro, con il supporto che potrebbe rischiare un errore politico che potrebbe frenare la crescita economica degli Stati Uniti, nonché abbassare i rendimenti del dollaro e delle obbligazioni. Inoltre, temiamo che l'inflazione a lungo termine possa risultare superiore a quella attualmente scontata dal mercato. L'incapacità di riportare l'inflazione a lungo termine alle aspettative del mercato può comportare uno spostamento significativo e favorevole per l'oro tra (in aumento) sopra i tassi di pareggio e (in calo) i rendimenti reali.

Aumento delle scorte e calo dei prezzi del gas negli Stati Uniti e in Europa

Premi gas naturale negli Stati Uniti, hanno continuato a diminuire dopo aver toccato il massimo da quattordici anni di $ 10 / MMBtu ad agosto. Attualmente stiamo assistendo alla serie più lunga di perdite settimanali dal 2001, il risultato di una combinazione di aumento della produzione e domanda stabile che contribuisce al rapido accumulo di scorte statunitensi prima del picco della domanda invernale. Nelle ultime settimane, la produzione è rimasta costantemente al di sopra dei 100 miliardi di piedi cubi al giorno, con un aumento di circa il 7,5% su base annua, e con la domanda e le esportazioni di GNL che sono rimaste stabili, il rapido stoccaggio ha comportato un deficit rispetto al quinquennale la media è scesa ad appena il 6,4% rispetto al 18% di aprile.

Continua la crisi energetica in Europa. Tuttavia, il rischio di un'offerta insufficiente questo inverno può già essere sempre più escluso poiché le scorte di gas in tutta la regione sono aumentate rapidamente negli ultimi tre mesi. La necessità di ridurre la dipendenza dalle forniture dalla Russia ha contribuito alla forte domanda di GNL, compreso grazie alla minore concorrenza per le forniture dall'Asia a causa del rallentamento economico in Cina.

Con le forniture dalla Russia ridotte dell'80% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, la capacità della Russia di interrompere il mercato è stata notevolmente ridotta. Il sostegno dei consumatori e dell'industria sotto forma di riduzione della domanda, temperature più elevate all'inizio della stagione di riscaldamento, nonché importazioni dinamiche dalla Norvegia e tramite GNL hanno portato a un rapido aumento delle scorte nei magazzini fino al 91% della loro piena capacità. L'effetto di ciò è un calo del prezzo del contratto del gas TTF olandese di riferimento, questo mese finora di oltre il 20% al di sotto di 150 EUR / MWh. Tuttavia, a sostegno di un ulteriore razionamento, la probabilità di un altro calo significativo verso i 100 EUR è bassa prima del vero inizio dell'inverno, quando le previsioni della domanda diventeranno più chiare.