La scarsità dell’offerta sta facendo salire i prezzi dell’uranio e del cacao

Il settore delle materie prime ha cancellato alcuni dei recenti forti guadagni della scorsa settimana, con le maggiori perdite provenienti dai metalli industriali - una volta scaduto l'effetto della recente riduzione delle riserve obbligatorie da parte della Cina - e dall'energia, poiché i colloqui di cessate il fuoco a Gaza hanno contribuito a un calo dei premi delle materie prime. rischio geopolitico. Allo stesso tempo, i metalli preziosi hanno ricevuto una spinta iniziale sotto forma di un forte calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a causa delle nuove preoccupazioni sulle banche regionali statunitensi e sulla loro esposizione agli immobili commerciali, nonché a seguito di un segnale proveniente dagli Stati Uniti. Federal Reserveche la prossima mossa dei tassi di interesse sarà un taglio, anche se potrebbe non avvenire così rapidamente come previsto dal mercato, soprattutto dopo un altro rapporto eccezionalmente forte sull’occupazione negli Stati Uniti a gennaio, che ha mostrato aumenti significativi di nuovi posti di lavoro e salari.

Nel complesso, l'indice Bloomberg Commodity Total Return (BCOMTR), che replica un paniere di 24 principali futures sulle materie prime suddivisi in energia, metalli e prodotti agricoli, è sceso di circa l'1,6% su base settimanale e dell'1% su base settimanale. base. Tra le materie prime incluse nell'indice BCOM, le migliori performance sono state il cacao, il cotone e il grano, mentre tutte e cinque le materie prime con le peggiori performance sono legate al settore energetico.

Per la prima volta dal 5 il prezzo del cacao supera i 000 dollari la tonnellata.

Nel settore agricolo, la situazione è mista: il settore dei cereali mostra continui segnali di stabilizzazione e anche le maggiori posizioni corte detenute da investitori speculativi in ​​sei contratti relativi a cereali e soia dal 2019 offrono un certo supporto. Il settore dei beni tessili, di gran lunga il migliore negli ultimi dodici mesi, è cresciuto per la quarta settimana consecutiva, raggiungendo il massimo degli ultimi dieci anni. Il recente rafforzamento è supportato da un aumento parabolico dei prezzi Kakao, che per la prima volta dal 1977 ha superato i 5 dollari la tonnellata. I prezzi del cacao sono più che raddoppiati nell'ultimo anno a causa della scarsità delle forniture da parte della Costa d'Avorio e del Ghana, due dei maggiori produttori mondiali. Durante la stagione in corso, iniziata ad ottobre, a causa della mancanza di precipitazioni, le consegne ai porti della Costa d'Avorio sono diminuite di circa il 000% rispetto all'anno scorso, e l'ultima siccità potrebbe avere un impatto negativo sul raccolto più consistente della prossima stagione, contribuendo così a mantenere il deficit globale.

Il settore dell’uranio si sta rafforzando grazie alla crescente accettazione globale

L'uranio ha registrato la performance migliore la scorsa settimana, con il suo prezzo spot in forte aumento dopo che Kazatomprom, il più grande produttore mondiale, ha tagliato le sue previsioni di produzione per il 2024 del 14,2%, come previsto, a causa dell'accesso limitato all'acido solforico, che viene utilizzato come agente di lisciviazione per sciogliere gli ossidi di uranio dal minerale, consentendo il recupero dell'uranio. Il prezzo spot dell’uranio è più che raddoppiato nell’ultimo anno, raggiungendo il massimo degli ultimi 16 anni sopra i 100 dollari la libbra, mentre il settore sperimenta una ripresa dinamica dopo anni di stagnazione.  L’accettazione dell’energia nucleare sta crescendo in tutto il mondo, con le principali economie che si rivolgono all’energia nucleare come parte della loro transizione ecologica.

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Con la crescita della domanda, anche i prezzi sono aumentati a causa dei rischi legati all’offerta, comprese le previsioni di produzione inferiori da parte dei produttori e le tensioni geopolitiche che hanno avuto un impatto negativo sui paesi produttori di uranio. Inoltre, l’emergere e la crescente popolarità di veicoli di investimento che offrono lo stoccaggio fisico dell’uranio per conto degli investitori ha anche contribuito all’attuale scarsa offerta sul mercato, sostenendo così il prezzo spot e la performance azionaria delle società minerarie, dei costruttori di reattori e dei produttori di carburante. .

Mentre il mercato cerca i rendimenti più elevati soprattutto sull’indice tecnologico Nasdaq 100 (aumento su dodici mesi di circa il 35%), il fondo Global X Uranium, ETF con una capitalizzazione di mercato di 3 miliardi di dollari, che monitora un paniere di società coinvolte nell'estrazione dell'uranio e nella produzione di componenti per l'energia nucleare, ha generato un rendimento di quasi il 40% nello stesso periodo. Lo Sprott Physical Uranium Trust, che detiene l'intero patrimonio dell'uranio fisico, nell'ultimo anno ha guadagnato ben il 93% ed è diventato un vero titano dal valore di 6,2 miliardi di dollari dalla sua fondazione alcuni anni fa. Come nel caso della Yellow Cake Plc con sede a Londra, questa crescita dinamica dovrebbe contribuire a rafforzarla a causa delle ulteriori restrizioni nella disponibilità di questa materia prima sul mercato spot.

Una tabella che mostra alcuni degli investimenti nell’uranio più grandi e popolari

Ulteriore azione caotica dei prezzi sul mercato petrolifero

I principali contratti futures in corso olio hanno cancellato la maggior parte dei recenti forti guadagni mentre i colloqui per il cessate il fuoco a Gaza hanno abbassato la temperatura geopolitica. Il calo è stato alimentato anche dagli ordini di vendita dei trader che inavvertitamente hanno deciso di acquistare durante il recente break tecnico sopra i 75,50 USD per il WTI e 80,50 USD per il Brent, e sono stati poi costretti a correggere quando i prezzi sono scesi al di sotto di questo livello. Nel complesso, negli ultimi mesi, da quando i ribelli Houthi hanno iniziato ad attaccare le navi nel Mar Rosso, i commercianti hanno dovuto affrontare un notevole rumore di mercato, con conseguenti condizioni commerciali molto volatili poiché i prezzi continuano a fluttuare a seconda delle informazioni in arrivo dal Medio Oriente.

Allo stesso tempo, anche i prezzi del diesel a Londra e New York sono diminuiti dopo il forte aumento del mese scorso a causa delle sfide logistiche nel Mar Rosso, dove gli attacchi Houthi hanno costretto le navi mercantili a essere reindirizzate verso l’Europa, prolungando i tempi di viaggio e facendo così aumentare i costi di trasporto. Inoltre, un’ondata di freddo negli Stati Uniti a metà gennaio ha causato un rapido aumento della domanda, e i recenti attacchi di droni contro impianti energetici russi hanno aumentato le preoccupazioni sull’offerta. In sostanza, i futures Ny Harbour ULSD e London Gas Oil sono ancora in rialzo di circa il 10% su base annua, mentre WTI e Brent sono aumentati di meno del 4%.

Rimaniamo dell'opinione che, salvo gravi e altamente improbabili interruzioni dell'offerta in Medio Oriente, sia il WTI che il Brent probabilmente rimarranno all'interno del range di circa 75 dollari per il WTI e 80 dollari per il Brent, senza che nessuno dei due fattori sia abbastanza forte da cambiare le dinamiche di un mercato che divide la sua attenzione tra preoccupazioni sulla crescita economica, in particolare della Cina, che è il più grande importatore mondiale, e l’aumento della produzione non-OPEC+, tagli alla produzione OPEC+ che attualmente si prevede si estenderanno oltre il primo trimestre e il rischio geopolitico. Inoltre, i cambiamenti nel ritmo atteso dei tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti potrebbero incidere sulla propensione al rischio. Nel breve termine, il prezzo del petrolio greggio WTI dovrà affrontare una forte resistenza inferiore a 80 USD, mentre il prezzo del petrolio greggio Brent dovrà affrontare una forte resistenza inferiore a 85 USD.

L’oro è bloccato a causa del ritardo nel taglio dei tassi

Il settore dei metalli preziosi ha iniziato febbraio su basi solide dopo aver trascorso gran parte di gennaio consolidando i forti guadagni registrati nel quarto trimestre dello scorso anno, quando l'oro si è apprezzato dell'11,4% e l'argento del 7,2%. Le piccole perdite di entrambi i metalli lo scorso mese sono dovute principalmente all'apprezzamento del dollaro e al fatto che il mercato non è stato in grado di prevedere i tempi, il ritmo e l'entità dei prossimi tagli dei tassi di interesse. Tuttavia, la scorsa settimana, l’oro è salito verso la resistenza chiave vicino a 2 dollari, sostenuto da un indebolimento del dollaro e dalle rinnovate preoccupazioni per le banche regionali negli Stati Uniti in un contesto di perdite nel mercato immobiliare commerciale, che ha contribuito a un forte calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi.

L'ultima riunione della Federal Reserve ha suggerito un percorso incerto verso i tagli dei tassi di interesse nel 2024 dopo che il presidente Powell ha sottolineato la necessità di ulteriori prove del fatto che l'inflazione anno su anno tende verso l'obiettivo del 2%, un livello che è già stato raggiunto in orizzonti temporali più brevi – tenendo conto di un mercato del lavoro forte. Tuttavia, un rapporto settimanale sulle richieste di sussidio di disoccupazione più debole del previsto ha ravvivato le aspettative per un taglio dei tassi di marzo, che sono crollate completamente dopo un forte rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti di gennaio che ha mostrato una crescita sia nella creazione di posti di lavoro che nei salari. I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 4 anni hanno cancellato il calo precedente, ma hanno mostrato un calo settimanale di circa il XNUMX%, mentre il dollaro ha chiuso la settimana invariato.

Secondo il World Gold Council (World Gold Council, WGC), nel 2023 la domanda totale di oro ha raggiunto il livello record di 4 tonnellate, sostenuta dalla forte domanda nel mercato OTC, nonché dai continui acquisti da parte delle banche centrali: la Banca popolare cinese è stata un acquirente attivo in questo aspetto, responsabile di quasi un quarto di tutti gli acquisti. Il WGC prevede che la domanda di oro aumenterà nuovamente nel 899 quando la Federal Reserve americana inizierà a tagliare i tassi di interesse, aumentando potenzialmente la domanda da parte degli investitori in ETF che sono venditori netti dal 2024.

Anche se manteniamo la nostra prospettiva rialzista per l’oro e l’argento, prevedendo che quest’anno raggiungeranno i prezzi rispettivamente di 2 e 300 dollari, nel breve termine è probabile che entrambi i metalli preziosi rimarranno stabili finché non ne sapremo di più sui tempi, sul ritmo e sulle dimensioni del futuro. tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti e nell’Unione Europea. Fino al primo taglio, il mercato potrebbe essere un po’ troppo ottimista, aumentando le aspettative riguardo ad un taglio dei tassi a livelli che espongono i prezzi ad una correzione. In questo contesto, la direzione a breve termine dei prezzi dell’oro e dell’argento continuerà a essere dettata dai dati economici in arrivo e dal loro impatto sul dollaro, sui rendimenti, nonché sulle aspettative di tagli dei tassi di interesse.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.