L'oro sta per rompere [Panoramica del mercato delle materie prime]

I mercati delle materie prime, con alcune eccezioni, sono ancora relativamente in buona forma mentre ci avviciniamo alla fine della prima metà dell'anno molto volatile e talvolta inquietante che è stata segnata dal peggior crollo causato dalla pandemia dalla seconda guerra mondiale. Sebbene il calo annuale sia ancora del 20%, l'indice delle materie prime Bloomberg ha guadagnato il 2% questo mese grazie a materie prime procicliche come metalli industriali, petrolio e prodotti derivati.

La maggior parte dei mercati, compresi i mercati delle materie prime, sta attualmente seguendo gli Stati Uniti Federal Reserve e indice S&P 500 come fonti di ispirazione chiave. A seguito di un certo indebolimento causato dall'aumento del numero di infezioni COVID-19 negli Stati Uniti e per un breve periodo, Pechino ha subito un temporaneo calo dei corsi azionari prima che il FOMC annunciasse il previsto acquisto di obbligazioni societarie. Questi cambiamenti ci costringono ancora a chiederci se le attuali valutazioni del mercato azionario non siano più completamente staccate dall'economia reale, in cui la crescita è rallentata e la disoccupazione è aumentata. A questo punto, il mercato si comporta come se la Federal Reserve dovesse entrare al minimo segno di debolezza.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Energia

Il settore energetico sta ancora registrando una discrepanza tra petrolio e suoi prodotti da un lato e gas naturale dall'altro. I numerosi tagli dell'OPEC + combinati con un alto grado di conformità e le relazioni secondo cui la domanda sta crescendo rapidamente hanno contribuito a una forte ripresa dei prezzi del petrolio e del petrolio dal minimo di fine aprile. Nell'ultimo rapporto sul mercato petrolifero, l'Agenzia internazionale dell'energia (AIE) sostiene che la domanda di petrolio aumenterà nel 2020, ma rimarrà inferiore di 8,1 milioni di barili al giorno prima di aumentare di 5,7 milioni nel 2021. complessivamente l'AIE non prevede un miglioramento totale almeno fino al 2022 a causa del lento aumento della domanda di carburante per jet e del cambiamento nel comportamento dei consumatori.

mentre petrolio greggio è sulla buona strada per la ripresa, i prezzi del gas naturale negli Stati Uniti e in Europa nei prossimi mesi potrebbero rimanere sotto pressione. Questa è una risposta agli aumenti stagionali delle scorte, che potrebbero potenzialmente riempire i serbatoi. La fornitura di gas naturale negli Stati Uniti a luglio è leggermente superiore al supporto a 1,60 USD / MMBtu prima del minimo di marzo di 1,52 USD / MMBtu. Senza una forte ripresa della domanda dovuta al riscaldamento o senza un aumento della domanda da parte del settore industriale, il rischio a breve termine è ancora associato al calo dei prezzi.

Contrariamente all'incertezza che potrebbe presto seguire la ritirata dai recenti tagli alla produzione petrolifera negli Stati Uniti. Dopo il ritorno del petrolio WTI superiore a 40 USD / b, i produttori di olio di scisto sono pronti ad aumentare la produzione, il che significherebbe un'ulteriore produzione di gas naturale. Un'altra sfida è il recente calo delle esportazioni di GNL dovuto alla riduzione dei prezzi del gas in tutto il mondo, che ha ridotto la redditività delle esportazioni di GNL, tenendo conto dei costi di trasporto e liquefazione.

Metalli preziosi: oro e argento

Nel caso di oro un corso laterale di circa 1 USD / oz dura per la nona settimana, perché questo metallo non è in grado di trovare un motivo abbastanza forte per rafforzarsi o cadere. La mancanza di una reazione positiva agli ulteriori stimoli delle banche centrali, il recente deprezzamento del dollaro e la riduzione dei rendimenti reali hanno contribuito alla riduzione delle posizioni speculative lunghe degli hedge fund sul mercato dei futures. Dal massimo di febbraio, i fondi hanno ridotto i loro ordini al rialzo del 700% al ​​loro livello più basso in un anno.

Allo stesso tempo, i fondi di borsa basati sull'oro continuano a crescere: secondo i dati di Bloomberg, quest'anno il volume complessivo di oro detenuto dagli investitori è aumentato di 565 t fino a 3 t di quest'anno e, di conseguenza, hanno compensato la perdita della domanda fisica dalla maggiore domanda dovuta alla pandemia e all'isolamento. il consumatore di oro del mondo - Asia.

Un aumento della domanda per ETF è visibile in tutte le categorie di investitori, dai rivenditori ai fondi pensione e ad alcuni dei ricchi del mondo. In uno studio condotto da Reuters, nove banche private con un volume totale di attività gestite per un patrimonio globale di $ 6 trilioni di dollari hanno dichiarato di aver consigliato ai loro clienti di aumentare il loro investimento in oro.

Nell'ultimo comunicato di Goldman Sachs sono state menzionate due ragioni per sostenere le previsioni positive sull'oro che abbiamo menzionato negli ultimi mesi: paura di deprezzamento e calo dei rendimenti reali. Nel comunicato, la banca ha aumentato le previsioni di sei mesi sui prezzi dell'oro a 1 USD / oz, e per argento fino a USD 21 / oz. La seconda di queste previsioni ha previsto un rapporto oro / argento di 90,5, che è un aumento del 9% rispetto all'attuale situazione del mercato.

L'attuale azione sui prezzi sul mercato dei metalli preziosi sottolinea la loro capacità di frustrare gli investitori e la necessità di rimanere pazienti. Attualmente non vi è alcun impulso al rafforzamento a causa della propensione al rischio e dell'ottimismo in tutti i mercati finanziari. Tuttavia, questi cambiamenti non cambiano la nostra opinione che a breve termine l'oro giocherà un significativo fattore di diversificazione, mentre a lungo termine aumenterà molto probabilmente quando il dollaro si indebolirà e i rendimenti reali diminuiranno a causa della maggiore inflazione.

A ciò si dovrebbe aggiungere l'aumento del rischio geopolitico, potenzialmente guidato dallo spostamento della colpa nel caso COVID-19, in particolare a causa del fatto che i sondaggi indicano una sconfitta significativa per il presidente Trump nel novembre di quest'anno. Inoltre, il rischio di una pandemia accelera i processi di deglobalizzazione e reshoring avviati dalla guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina.

Il prezzo a pronti per l'oro non ha ancora superato i 1 USD / oz alla chiusura e, se e quando ciò si verificherà, sospettiamo che il rinnovato slancio e la nuova ondata di ordini di acquisto da parte di fondi hedge che investono in modo insufficiente spingeranno l'oro verso 750 USD / oz e l'argento circa 1 USD / oz.

"Soft" prodotti alimentari

Caffè Arabica, cacao e, in misura minore, zucchero mostrano segni di recupero minimi o nulli nella forma della lettera V, dati i forti risultati prestazionali e la propensione al rischio generale. Il caffè ha registrato il declino più lungo in 10 mesi, scendendo al di sotto di USD 1 / lb a causa della debole domanda di ristoranti e caffè stranieri per la produzione brasiliana da record e il deprezzamento del reale. Si prevede che il consumo di zucchero diminuirà a causa del basso consumo totale, mentre la domanda di etanolo è diminuita insieme al crollo dei prezzi del petrolio. Una situazione simile si applica al cacao, per il quale la domanda è strettamente legata alla crescita del PIL. A causa dei timori che il rallentamento influirà negativamente sulla domanda, il suo prezzo è sceso al livello più basso in due mesi. Il 9 giugno, gli hedge funds hanno mantenuto posizioni corte in caffè e cacao e una piccola posizione lunga in zucchero.