ETF: replica fisica o sintetica. Cos'è meglio?

Gli ETF sono fondi gestiti passivamente, il cui presupposto è quello di riprodurre fedelmente un dato indice, settore o gruppo di attività. I fondi raggiungono questo obiettivo in due modi: attraverso la replica fisica o la replica sintetica di asset selezionati.

Di recente abbiamo pubblicato un articolo che spiega le basi dell'investimento in ETF. se hai bisogno un'introduzione all'argomento degli ETF tutaj. Oggi faremo un ulteriore passo avanti e daremo un'occhiata a quali ETF sintetici e fisici sono caratterizzati.

ETF - Replica fisica

Consiste nell'acquisto di attività fisiche che fanno parte di un dato ETF. Per esempio ETF per l'oro Sprott Physical Gold Trust [PHYS] compra le barre fisiche di questo metallo giallo e le conserva nella zecca canadese.

Un altro metodo di replica fisica è l'acquisto di azioni S&P 500 da parte di un fondo che mira a imitare il movimento di questo indice statunitense. È così che operano i fondi Vanguard S&P 500, SDPR S&P 500 e iShares S&P 500. In questo caso, il numero di azioni acquistate dai fondi corrisponde esattamente alla struttura azionaria dell'indice S&P 500.

Nel caso di azioni molto liquide dal mercato azionario statunitense, l'uso della replica fisica non è un problema. Indipendentemente dalle esigenze del fondo, i mercati forniscono la liquidità necessaria e il fondo può replicare la performance dell'indice 1: 1.

Limitazioni della replica fisica

Il problema sorge quando la domanda del fondo supera la liquidità delle attività replicate. Tale situazione può verificarsi nel caso di fondi che danno esposizione a azioni di società di mercati emergenti, in cui la borsa non fornisce liquidità sufficiente o anche le azioni sono troppo basse per coprire le esigenze del fondo.

Un'altra situazione in cui il fondo può avere un problema con l'uso della replica fisica è quando il fondo sta per acquisire il 20% di tutte le azioni disponibili nella società. Dopo aver superato il 20% delle sue azioni, il fondo sopporterebbe gli obblighi e i costi di un grande azionista, il che inciderebbe negativamente sulle commissioni annuali di funzionamento del fondo. Per questo motivo, gli ETF evitano di acquistare blocchi di azioni così grandi in una società.

Campionamento

In una situazione del genere, il fondo può salvare se stesso, utilizzando ancora la replica fisica, sostituire gli asset che non è in grado di acquistare direttamente, con altri molto simili. Ad esempio, un fondo che investe in società del settore delle materie prime, incapace di acquistare la giusta quantità di azioni, può iniziare ad acquistare, ad esempio, azioni di società che costruiscono infrastrutture minerarie.

Questa situazione contraddice in qualche modo l'idea degli ETF, il cui compito è mappare fedelmente il comportamento di attività specifiche e non fare affidamento sull'accuratezza della valutazione degli analisti del fondo sulla somiglianza prevista nel comportamento delle società dei settori correlati.

ETF - Replica sintetica (swap)

A volte anche il campionamento non è sufficiente. Quindi i fondi utilizzano la replica sintetica. In poche parole, ciò comporta un contratto per lo scambio del tasso di rendimento delle attività.

In questo modo, il fondo può offrire un tasso di rendimento su attività che non possiede fisicamente. Tuttavia, ha accesso al tasso di rendimento generato da tali attività ai sensi del suo contratto di swap, ad esempio con una banca di investimento.

La replica sintetica è generalmente considerata meno sicura. Un ulteriore fattore di rischio è il coinvolgimento di terzi in questa equazione. Nella replica fisica, se il fondo fallisce, le attività di proprietà fisica dovrebbero coprire le passività del fondo nei confronti degli investitori. Nel caso della replica sintetica, quando una banca o un istituto che fornisce tassi di rendimento delle attività incluse nel fondo sintetico fallisce, gli investitori potrebbero avere un grosso problema a ricevere il pagamento dei loro profitti.

A loro volta, i sostenitori dei fondi sintetici prestano attenzione ai costi operativi molto più bassi dei "sintetici". I simpatizzanti dei fondi sintetici sottolineano anche che nel caso di fondi replicati fisicamente, la mancanza di una terza parte è ingannevole. Nel caso di beni archiviati fisicamente, esiste una terza parte che immagazzina e protegge tali beni ed è teoricamente un ulteriore fattore di rischio.

Come verificare quale replica utilizza un determinato ETF?

Come verificare come viene replicato il fondo di interesse? Ad esempio nella pagina www.justetf.com possiamo cercare ETF utilizzando il filtro del metodo di replica. Se siamo interessati solo a fondi con replica fisica e non utilizziamo il campionamento, selezioniamo la casella "Replica completa". Se stiamo cercando fondi sintetici per noi stessi, seleziona la casella "Swap-based".