L'India e il sud-est asiatico offrono calma nel bel mezzo della tempesta

È probabile che la ristrutturazione economica, politica e finanziaria del mondo porti molti shock alle economie emergenti e in via di sviluppo vulnerabili. Tuttavia, l'obiettivo finale - l'autosufficienza - alla base del tema delle nostre proiezioni, "il gioco della frammentazione", è un concetto esteso, e poiché le maggiori economie del mondo si disconnettono l'una dall'altra, sarà anche necessario trovare riconnessioni e nuovi amici. L'India rimane un partner chiave per molte economie mondiali, non solo in termini di commercio ma anche di sicurezza e tecnologia, offrendo opportunità di investimento a lungo termine in un mondo in via di deglobalizzazione. Anche molte economie del sud-est asiatico trarranno vantaggio dalla frammentazione dell'economia globale.

Le ambizioni dell'India come partner commerciale affidabile

La rivalità tra Stati Uniti e Cina ha portato i primi chiari segnali di cambiamento nelle filiere dell'industria manifatturiera, e la pandemia di Covid-19 e l'invasione russa dell'Ucraina hanno ulteriormente aumentato la domanda di forniture antiurto. Le economie globali si sono chiaramente concentrate sull'allontanamento dall'eccessiva dipendenza dalla Cina, la fabbrica del mondo, ma stanno lottando per trovare un partner commerciale affidabile in grado di fornire le dimensioni e le competenze dei lavoratori cinesi. India, Vietnam e Messico sono diventati i principali beneficiari dei cambiamenti nella catena di approvvigionamento. I fattori che sostengono l'India includono una solida base economica, un'efficace infrastruttura digitale e una situazione demografica favorevole. Tuttavia, l'aumento della produzione indiana è stato frenato da politiche protezionistiche e da un contesto imprenditoriale sfavorevole.

Oggi questa dinamica sta cambiando rapidamente e l'India sta compiendo ogni sforzo per diventare un centro di produzione ed esportazione attraente per le multinazionali. L'amministrazione Modi offre incentivi finanziari alle aziende che vogliono creare centri di produzione in India. Schema di incentivi accoppiati (Incentivo legato alla produzione, PLI) è stato un fattore trainante degli investimenti in alcuni settori prioritari come veicoli e componenti automobilistici, acciai speciali, batterie avanzate, pannelli solari, telefoni cellulari, componenti elettronici, prodotti farmaceutici e industria alimentare.

Inoltre, l'India ha chiaramente cambiato il suo approccio agli accordi di libero scambio, concentrandosi sulla riduzione delle barriere commerciali, sull'eliminazione delle tariffe e sulla ricerca di un accesso preferenziale ai mercati globali. L'interesse principale dell'India sembra essere accordi bilaterali; nel 2022 sono stati conclusi i patti con l'Australia e gli Emirati Arabi Uniti, sono in corso negoziati anche con partner quali l'UE, il Consiglio di Cooperazione del Golfo, Israele e il Regno Unito, con i quali gli accordi dovrebbero essere conclusi entro il 2025. Queste iniziative stanno guidando un cambiamento di immagine positivo India come partner commerciale globale. Il culmine di questa strategia è stato l'annuncio di Apple che l'ultimo modello dei telefoni dell'azienda, l'iPhone 14, sarà prodotto in India.

L'India sta facendo progressi, ma i problemi esistenti rimangono irrisolti

Mentre la spinta per attrarre la produzione ha permesso alle esportazioni indiane di salire alle stelle fino a raggiungere livelli record nell'anno fiscale 2022 (che si concluderà a marzo 2022), Indie stanno inoltre compiendo progressi verso una trasformazione significativa della struttura del paniere di prodotti commerciali attraverso una maggiore integrazione con le catene del valore globali, nonché della struttura geografica del commercio estero per ridurre la dipendenza dalle importazioni dalla Cina, estendendo al contempo l'accesso al mercato ad Australia, Giappone e Stati Uniti.

Mentre tutte le principali economie vogliono l'India dalla loro parte nel nuovo ordine mondiale, le questioni di corporate governance, evidenziate di recente dalla crisi del gruppo Adani, potrebbero ancora pesare su potenziali iniziative. I principali fattori di rischio sono la burocrazia e le infrastrutture che non soddisfano gli standard moderni, nonché la mancanza di forza lavoro qualificata e la scarsa qualità della produzione. Le società indiane continuano inoltre a essere meno competitive a causa del mercato interno protetto, che è una delle ragioni principali per cui l'India è in ritardo rispetto ad altre economie come Wietnam, Bangladesh o Turcjaquando si tratta di aumentare la partecipazione alle catene di fornitura globali nel settore manifatturiero. Mentre un grande mercato interno significa che l'India ha più potenziale per conquistare una quota significativa del mercato manifatturiero, ha ancora molta strada da fare. Si segnala che il forte aumento della produzione in Turchia in percentuale del PIL è dovuto all'aumento del valore dell'export della produzione in PIL in valuta locale dovuto alla significativa svalutazione della lira turca.

Il caos nel settore bancario sta colpendo le startup IT indiane

Tra i timori globali di contagio nel settore bancario, l'India rimane un rifugio sicuro grazie alla sua base di depositi nazionali e agli investimenti in obbligazioni denominate in INR. Nonostante i nostri precedenti avvertimenti secondo cui le valutazioni dell'India sembravano sopravvalutate all'inizio dell'anno, la significativa correzione del mercato azionario indiano nel primo trimestre ha reso il rapporto rischio/rendimento più favorevole. I settori focalizzati sul mercato domestico, così come le società di alta qualità con flussi di cassa stabili e una forte crescita in settori quali banche, prodotti farmaceutici e servizi di pubblica utilità rimangono interessanti dal punto di vista degli investimenti.

Anche il settore tecnologico indiano continua ad essere un investimento redditizio nel contesto delle esigenze di digitalizzazione globale. La crescente frammentazione può anche significare un'ulteriore dipendenza dalle offerte IT indiane. Un cambiamento nella politica della Fed, se dovuto al rischio finanziario, fa ben sperare anche per i titoli tecnologici indiani. Il fallimento della Silicon Valley Bank, tuttavia, potrebbe avere conseguenze negative durature per le startup tecnologiche indiane con depositi negli Stati Uniti. I nuovi flussi di finanziamento da parte dei venture capitalist potrebbero rimanere limitati, frenando l'innovazione fino a quando le linee di finanziamento non saranno riconfermate.

Minimo rischio di contagio per il settore finanziario asiatico 

Al momento in cui scriviamo, l'argomento principale sono i problemi nel settore bancario dopo il fallimento di alcune banche regionali statunitensi e dopo l'acquisizione Credit Suisse da UBS con uno sconto significativo e l'eliminazione di ulteriori detentori di capitale di classe 1. Nonostante l'intervento delle autorità competenti, i mercati rimangono preoccupati per le prospettive del settore bancario a causa del rischio di costi di finanziamento delle banche statunitensi, europee e di altri paesi sviluppati , che alla fine potrebbe portare a una stretta creditizia .

Mentre il tema chiave in questo scenario è minimizzare il rischio di portafoglio, vale anche la pena sottolineare nuovamente i vantaggi della diversificazione. I prestiti asiatici, in particolare all'estremità anteriore della curva, rimangono molto meno esposti al rischio di un inasprimento delle politiche leggermente inferiore nella regione nel ciclo attuale. Allo stesso tempo, le maggiori società finanziarie asiatiche sono per lo più di proprietà statale, principalmente in India e Cina, e hanno un'esposizione limitata agli afflussi esteri, il che riduce il rischio di contagio. Inoltre, il credito asiatico continua ad essere sostenuto da migliori prospettive di crescita economica in Cina, in contrasto con l'intensificarsi della recessione e dei rischi finanziari negli Stati Uniti.

La riapertura delle economie asiatiche al mondo ha grandi potenzialità

Le recenti preoccupazioni per il settore bancario hanno in qualche modo oscurato il tema della riapertura dell'economia cinese al mondo. Da sottolineare, tuttavia, che i consumi in Cina continuano a registrare una solida ripresa, generalmente favorevole per i mercati asiatici. Anche la politica cinese resta orientata alla crescita, come ultima prova ne è l'abbassamento del coefficiente di riserva obbligatoria a marzo. Inoltre, è probabile un'inversione di tendenza più rapida della politica monetaria Federale alla luce del rischio finanziario, nonché del calo dei prezzi del petrolio, significano il mantenimento di condizioni favorevoli per le azioni asiatiche.

È probabile che uno dei principali beneficiari della riapertura della Cina siano le campagne di viaggi e turismo in Asia. Abbiamo creato un paniere tematico di compagnie di viaggio della regione Asia-Pacifico (Turismo Asia Pacifico), che riflette le aspettative di un aumento del numero di turisti cinesi all'estero. L'elenco include principalmente azioni asiatiche di piattaforme di prenotazione, compagnie aeree, servizi aeroportuali, hotel, casinò e ristoranti in paesi che probabilmente vedranno il maggior afflusso di turisti dalla Cina nel corso dell'anno. Nel contesto del sud-est asiatico, anche le azioni delle società tailandesi e indonesiane sembrano promettenti.

Le azioni dell'Asia settentrionale in Corea e Taiwan, così come le banche giapponesi, potrebbero essere maggiormente a rischio di essere contagiate dalle tensioni nel settore bancario statunitense. Poiché i titoli coreani e taiwanesi dipendono maggiormente dalle esportazioni, potrebbero anche incontrare maggiori problemi a causa del rallentamento della domanda globale. Allo stesso tempo, il rafforzamento dello yen giapponese sicuro, combinato con un rallentamento della crescita globale, potrebbe influire negativamente sulle prospettive dei titoli giapponesi. Tuttavia, le aspettative relative al cambiamento delle politiche saranno cruciali Banca del Giappone dal nuovo presidente Ueda.

Circa l'autore

Charu Chanana, market strategist della filiale di Singapore Saxo Bank. Ha oltre 10 anni di esperienza nei mercati finanziari, da ultimo come Lead Asia Economist in Continuum Economics, dove si è occupata di analisi macroeconomica dei paesi emergenti asiatici, con particolare attenzione all'India e al sud-est asiatico. È abile nell'analisi e nel monitoraggio dell'impatto degli shock macroeconomici interni ed esterni sulla regione. Viene citata spesso in articoli di giornale e appare regolarmente su CNBC, Bloomberg TV e Channel News Asia e sui canali radiofonici aziendali di Singapore.