I falchi della Fed ei problemi della Cina stanno invertendo le tendenze nei mercati delle materie prime

Il settore delle materie prime è precipitato bruscamente la scorsa settimana sulla scia della reazione negativa del mercato alle ulteriori preoccupazioni sulla crescita economica dopo il CEO degli Stati Uniti Federal ReserveCon Jerome Powell, era chiaro che gli Stati Uniti intendevano continuare ad aumentare i tassi e mantenerli alti per un lungo periodo di tempo come parte della lotta contro l'inflazione galoppante.

Le preoccupazioni per la crescita economica sono tornate a crescere per la lunga lotta della Cina contro la pandemia di Covid e la politica zero Covid del presidente Xi dopo l'introduzione di ulteriori blocchi, principalmente a Chengdu, una metropoli di 21 milioni di abitanti. I metalli industriali hanno registrato le perdite maggiori, mentre i cereali hanno perso di meno.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Entrambi questi sviluppi hanno indotto gli investitori nei mercati delle materie prime a rifocalizzarsi sulla domanda, che potrebbe soffrire durante la recessione economica, invece della prevista offerta limitata di una serie di materie prime chiave, dal mais e caffè al gasolio e al gas, oltre a molti settori industriali metalli a causa delle sfide minerarie e produttive. Le materie prime dipendenti dalla crescita economica e dalla Cina, come i metalli industriali e il cotone, hanno subito pesanti perdite, mentre la prospettiva che Gazprom riprenderà le forniture di gas tramite il gasdotto Nord Stream 1 da sabato mattina ha contribuito a ridurre i prezzi del gas in Europa. Di pari passo il prezzo del gasolio, nell'ipotesi che la domanda per il passaggio dal gas ai combustibili possa rallentare.

Oro, argento e rame

oroe l'argento in particolare, hanno subito pesanti perdite poiché gli annunci aggressivi da parte di diversi membri della Federal Reserve statunitense e le preoccupazioni per la Cina hanno ulteriormente ostacolato i metalli da investimento a causa del loro impatto sul dollaro - che quest'anno ha guadagnato l'11% rispetto a un paniere di valute principali - mentre gli Stati Uniti dieci i rendimenti obbligazionari annuali in termini reali hanno registrato il più grande balzo in diversi decenni, finora nel 2022 all'1,9%.

È probabile che la domanda di metalli da investimento rimanga in discussione fino a quando i rendimenti del dollaro e delle obbligazioni non si stabilizzeranno. Ciò può accadere solo quando il peggioramento delle previsioni economiche costringe i decisori politici a riflettere, o quando l'inflazione non scende al ritmo attualmente previsto dal mercato. Le aspettative di inflazione sono ulteriormente diminuite da quando il discorso aggressivo del presidente della Fed Powell a Jackson Hole e gli swap sull'inflazione a cinque anni indicano ora un'inflazione inferiore al 3%.

Il calo maggiore è stato registrato argentoche è ancora alla ricerca di ispirazione direzionale, non solo dall'oro e dal dollaro ma anche più recentemente (cosa più importante) dai metalli industriali, in particolare dal rame. Entrambi i metalli sono ora in calo del 24% su base annua, con l'argento che è tornato al precedente range di consolidamento compreso tra $ 16,50 e $ 18,50. Ciò ha comportato un aumento dinamico del rapporto tra oro e argento al livello più alto degli ultimi due anni, circa 95 (once d'argento per oncia d'oro). Attualmente questo indicatore ha recuperato oltre il 50% delle perdite subite nel periodo 2020-2021, quando si era registrato un decremento da 127 a 62 punti; la piena ripresa dipende in gran parte dagli sviluppi in Cina e nel mercato del rame.

Per quanto riguarda la fornitura di rame, vale la pena menzionarlo rame È sceso dell'8% nella settimana in cui la produzione in Cile, il più grande produttore mondiale di questo metallo, è diminuita per il secondo mese mentre le miniere sono alle prese con il problema del contenuto di minerale sempre più basso. Ciò significa che ottenere l'attuale quantità di rame ora richiede più lavoro. Un ulteriore ostacolo per i produttori sono le restrizioni all'accesso all'acqua. Ciò potrebbe causare una forte ripresa del rame, e con esso dell'argento, non appena la situazione in Cina migliorerà.

Il ruolo dell'oro come fattore di diversificazione è stato sempre più messo in discussione dal recente calo dell'area di supporto chiave ($ 1 / oz).

Vale la pena sottolineare ancora una volta, tuttavia, che l'oro - ad eccezione del rapporto XAU/USD, che ha risentito del già citato apprezzamento dell'11% del dollaro - continua a performare molto meglio di azioni e obbligazioni sotto pressione. Il metallo giallo finora è riuscito ancora una volta a trovare supporto nella regione di $ 1, un'area che ha più volte fornito supporto negli ultimi due anni. Una svolta al ribasso peggiorerebbe ulteriormente il sentiment del mercato e potrebbe sfidare gli investitori con una posizione positiva a lungo termine sul metallo. A questo punto il prezzo deve superare la trendline dal picco di marzo, attualmente a 680 dollari, prima che questo venga considerato un segnale di ripresa.

Prezzi del petrolio all'interno della gamma ma volatili

Riflessione olio dal minimo di sei mesi è stato ripreso dopo un annuncio aggressivo di Jerome Powell, presidente della Federal Reserve. Insieme ai rinnovati blocchi in Cina, ciò ha nuovamente deviato il mercato dall'offerta limitata alle preoccupazioni sulla domanda. Di conseguenza, c'è stata una correzione da quasi $ 12 a circa $ 90 per il greggio Brent e $ 85 per WTI, con alcune vendite guidate da investitori speculativi che hanno acquistato greggio al di sopra dei $ 100 a causa dei commenti sauditi. OPEC + potrebbe considerare di tagliare la produzione.

In Europa, e sempre più in Asia, i prezzi elevati del gas e dell'elettricità continuano a guidare la domanda di prodotti sostitutivi di combustibili come diesel e olio combustibile. Nel breve termine il prezzo del gas nei mesi autunnali continuerà ad essere dettato dalle forniture dalla Russia, in particolare indipendentemente dal fatto che Gazprom (e Putin), come annunciato, riprenderà il funzionamento del gasdotto Nord Stream 1 dopo un fermo di manutenzione di tre giorni.

Dal lato dell'offerta, il mercato osserverà l'impatto dell'embargo dell'UE sul petrolio russo, che inizierà a incidere sull'offerta da dicembre, e il rilascio di 180 milioni di barili dalle riserve strategiche statunitensi al ritmo di un milione di barili al giorno, che dovrebbe concludersi il 21 ottobre. Inoltre, un accordo nucleare con l'Iran deve ancora essere raggiunto, e dopo che Washington ha descritto la risposta di Teheran ai recenti sforzi per ripristinare l'accordo del 2015 come "non costruttiva", il rischio di un fallimento resta prevedibile. Dopo che i prezzi al dettaglio della benzina negli Stati Uniti sono scesi del 25% da giugno e che i Democratici non vogliono essere visti come troppo sottomessi all'Iran, questo accordo sembra sempre più improbabile, almeno nel breve termine.

Dato che l'OPEC+ si riunirà il 12 settembre per discutere la produzione, è improbabile un ulteriore calo dei prezzi del petrolio, ed è improbabile che il supporto a $ 85,50 per il WTI e $ 91,50 per il Brent venga influenzato nel prossimo futuro.

I prezzi del gas e dell'elettricità nell'UE sono in calo tra le speranze di ripresa delle forniture dalla Russia

Il mercato energetico europeo è riuscito a compensare alcuni dei recenti forti guadagni prezzi della benzina ed elettricità dopo il recente balzo causato dall'elevata domanda di gas fornito tramite gasdotti dopo che i bassi livelli dell'acqua sul Reno hanno impedito la normale fornitura di carbone e gasolio alle utility e agli impianti industriali situati nella Germania centrale. Tuttavia, i tre giorni di inattività per la manutenzione del principale gasdotto Nord Stream 1 hanno fatto salire notevolmente i prezzi a causa dei timori che le consegne non riprenderanno, come annunciato da Gazprom.

Tuttavia, con il progredire della settimana, il rischio di non aprire il gasdotto è diminuito e Prezzo del gas TTF olandese è sceso a un livello vicino a 200 EUR / MWh, mentre il prezzo dell'elettricità in Germania è sceso di oltre la metà nel prossimo anno dopo un breve balzo lunedì sopra i 1 EUR / MWh. In risposta ai prezzi dell'energia così elevati e dannosi per la crescita economica, l'UE si prepara a intervenire e ad adeguare i prezzi dell'energia in tutta la regione. Il recente caos ha anche alimentato i timori che gli investitori speculativi più quotati - il margine iniziale per uno dei contratti futures tedeschi con un anno di anticipo - siano stati in grado di spingere spontaneamente i prezzi a livelli ingiustificati dai fondamentali attuali per poi abbandonare le voci quando il panico degli acquisti è scaduta.

Dopo aver riempito gli impianti di stoccaggio dell'UE e assicurato che NS1 ripristini le forniture di gas, i prezzi del gas potrebbero scendere al di sotto di 200 EUR/MWh, un livello che è tuttavia ancora sufficientemente alto da contribuire al razionamento del gas e alla distruzione della domanda.