Tornano in gioco i metalli industriali e preziosi

Il settore delle materie prime ha continuato a trovare supporto negli ultimi giorni, nonostante l'uragano che ha investito i mercati azionari globali Indice S&P 500 ha registrato il quarto calo più grande dal 2010. I profitti si sono concentrati nei settori metalli industriali e quelli nobili, che hanno mostrato cali negli ultimi due mesi. Inoltre, il rischio di una crisi alimentare mondiale ha continuato a sostenere il settore agricolo, mentre l'offerta limitata di prodotti combustibili ha mantenuto il petrolio greggio in un range ristretto nonostante le preoccupazioni per la crescita economica.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Materie prime in rialzo, azioni in ribasso

Il settore delle materie prime ha continuato a trovare supporto la scorsa settimana nonostante l'uragano che ha colpito i mercati azionari globali. Mercoledì le azioni statunitensi hanno registrato il più grande calo giornaliero in quasi due annia causa dell'aumento dell'inflazione, dei bassi guadagni e della prospettiva di un inasprimento aggressivo della politica monetaria, che rappresenta una minaccia per la crescita economica. Tuttavia, l'indice spot delle materie prime di Bloomberg è riuscito a salire dell'1,6% e mentre l'indice S&P 500 ha mostrato il quarto calo più grande dal 2010, il settore delle materie prime continua a sottolineare la necessità sia dell'offerta che della domanda per mantenere i prezzi stabili.

Con l'offerta di molte materie prime chiave - dai cereali e caffè ai prodotti combustibili e alcuni metalli industriali - in pericolo, è probabile che il sostegno in questo settore continui nonostante la crescita economica più debole, in particolare data la prospettiva di uno stimolo fiscale post-periodo da parte di il governo cinese lockdown. La crescita economica nel Regno di Mezzo deve affrontare sempre più nuove barriere a causa della persistente adesione alla politica dinamica "zero Covid" nonostante i suoi crescenti costi economici e sociali.

Gli utili della scorsa settimana si sono concentrati nei settori industriale e dei metalli preziosi, che hanno mostrato cali negli ultimi due mesi. Inoltre, il rischio di una crisi alimentare globale continua ad aumentare e l'aggressione della Russia nei confronti dell'Ucraina e le cattive condizioni meteorologiche sono i principali fattori alla base delle interruzioni nella fornitura di prodotti alimentari chiave.

Il settore dei cereali ha raggiunto un nuovo record e l'indice spot cereal di Bloomberg è salito fino al 30% nel corso dell'anno. La soia è stata la prima, seguita dal frumento, mentre il mais ha registrato una leggera perdita settimanale. Permangono le preoccupazioni globali sulla crisi alimentare e le interruzioni delle forniture dall'Ucraina, uno dei più importanti fornitori mondiali di grano di alta qualità e olio di girasole, hanno avuto un effetto a catena in tutto il mondo. Il ministero dell'Agricoltura ha dichiarato venerdì che gli agricoltori ucraini avevano quasi finito di seminare il grano primaverile per il raccolto nel 2022 e che il tasso complessivo dei raccolti primaverili di quest'anno è inferiore del 25% rispetto alla stessa data del 2021.

Alcune notizie positive sull'offerta, tuttavia, hanno contribuito ad attenuare in qualche modo i timori sulla crisi alimentare globale, sebbene non li abbiano affatto attenuati. Il prezzo dell'olio di palma è fortemente diminuito dopo che l'Indonesia ha revocato il divieto di esportazione a breve termine. I prezzi del grano, che hanno raggiunto nuovi massimi in Europa e negli Stati Uniti all'inizio di questa settimana a causa delle preoccupazioni per le consegne indiane, sono diminuiti dopo il rilascio di una previsione record per la Russia. Tuttavia, i prezzi supportano i commenti della società analitica Gro Intelligence, secondo cui il mondo ha riserve di grano che consentono solo dieci settimane di consumo. Questa situazione continuerà almeno fino a quando non ci sarà più chiarezza sui livelli di produzione in Europa e Nord America: entrambe le regioni hanno avuto un inizio difficile della stagione della semina a causa del clima.

Nel nostro ultimo articolo dedicato ai metalli industriali, abbiamo scritto che il settore dei metalli preziosi è in attesa di un rimbalzo in Cina e, in effetti, la scorsa settimana ci sono stati alcuni segnali che la Cina sta iniziando a fornire maggiore supporto. Fino ad allora, l'indice Bloomberg dei metalli industriali era precipitato del 25% dal picco di inizio marzo e il principale catalizzatore, oltre alle preoccupazioni per la crescita economica globale, era la Cina e la sua politica zero-Covid. I focolai di infezioni a Shanghai e Pechino hanno causato un blocco prolungato, che ha influito negativamente sulla crescita economica e ha creato colli di bottiglia significativi nelle catene di approvvigionamento globali.

In Cina, le vendite al dettaglio sono diminuite dell'11% la scorsa settimana, la disoccupazione giovanile ha raggiunto un record del 18,2% e gli economisti prevedono un calo delle previsioni sul PIL. In risposta a questi eventi, venerdì le banche cinesi hanno tagliato i tassi di interesse sui prestiti a cinque anni di un record di 0,15 punti base. Tieni presente che ciò sta accadendo in un momento in cui il resto del mondo si sta muovendo nella direzione opposta, sottolineando la volontà del governo cinese di sostenere l'economia. È probabile che emerga un ulteriore sostegno mentre il governo cerca di sostenere progetti infrastrutturali e immobiliari che sono fondamentali per la domanda di metalli industriali.

Più o meno nello stesso periodo in cui i prezzi hanno raggiunto il picco all'inizio di marzo, i quattro metalli industriali più importanti sono stati stoccati in magazzini monitorati dal London Metal Exchange e dallo Shanghai Futures Exchange a 1,77 milioni di tonnellate. Tuttavia, invece di aumentare con l'indebolimento della domanda, le scorte hanno continuato a diminuire, raggiungendo 1,43 milioni di tonnellate la scorsa settimana, in calo del 19% nel periodo.

Ciò è in linea con la nostra opinione secondo cui il rallentamento economico globale non è un ostacolo all'aumento dei prezzi dei metalli industriali, sebbene l'offerta possa faticare a tenere il passo con la domanda non solo dalla Cina, ma anche a causa dell'abbandono dei combustibili fossili. Questa trasformazione viene definita "verde", ma in realtà è molto nera dato il numero di metalli diversi necessari per questo processo. Si va da alluminio, rame e nichel a metalli più esotici come terre rare, cobalto e litio.

Rame HG

Nonostante la correzione in corso da un mese, rame HG rimane nel range, non essendo riuscito finora a rompere il supporto chiave nell'area di $ 4/lb. La ripresa della scorsa settimana ha riportato il prezzo del rame HG alla media mobile a XNUMX giorni e una rottura al di sopra di questo livello segnalerà una perdita di slancio negativo dei prezzi. Se ciò accadesse, potrebbe presto forzarlo investitori speculativi a coprire una posizione netta corta, raddoppiata nella settimana precedente al 10 maggio e che ha raggiunto il livello più alto del biennio, 17,7 mila. voli o 201 mila. tonnellate metriche.

oro

Da metà aprile, mercato dell'oro, mostrando una tendenza al ribasso, ha trovato nuovi acquirenti di fronte a ulteriori turbolenze nei mercati azionari globali. Nell'ultimo mese, l'oro ha subito un doppio colpo con il rafforzamento del dollaro e l'annuncio del FOMC del ritmo aggressivo dei futuri aumenti dei tassi di interesse per combattere l'inflazione al suo livello più alto da diversi decenni. Tale strategia sarà vantaggiosa fintanto che l'economia non soffrirà troppo, il che potrebbe aumentare il rischio di una recessione. Ciò che è cambiato la scorsa settimana è il rilascio di notizie sugli utili estremamente negative dai principali rivenditori statunitensi, il che aumenta il rischio di una crisi economica più profonda del previsto.

Manteniamo una prospettiva positiva per l'oro, data la necessità di diversificazione nel contesto del caos del mercato azionario e il suddetto rischio potenzialmente accresciuto di pregiudizio delle politiche del FOMC che potrebbe abbassare i rendimenti e indebolire il dollaro. Il grafico seguente mostra che l'oro ha molto lavoro da fare per riparare i danni che ha fatto nell'ultimo mese. Tuttavia, il primo segnale di ripresa è una rottura sopra la media mobile di duecento giorni a $ 1: la prossima grande sfida è $ 839, un ritracciamento del 1% dalla linea di $ 868 della correzione di aprile-maggio.

Sembra che argento, alimentato da un rimbalzo dei mercati dei metalli industriali, ha trovato terreno dopo una correzione del 22%, che a un certo punto è scesa al di sotto del supporto precedente intorno a $ 21,50. Poiché gli investitori speculativi hanno ridotto le loro posizioni a un livello neutrale, è probabile che un possibile impulso alla crescita attiri nuovi acquirenti sotto forma di fondi sottoesposti.

Petrolio greggio

La maggior parte della settimana petrolio greggio ha attaccato il top di gamma in cui era rimasta nelle ultime sei settimane. Il comportamento relativamente calmo del mercato in quel momento, tuttavia, copriva il fatto che il mercato era ancora caotico e che i prezzi del petrolio rimanevano all'interno dell'intervallo a causa di forze opposte chiave. Nel frattempo, il governo degli Stati Uniti, nel tentativo fallito di contenere l'aumento dei prezzi, ha fornito al mercato un'iniezione di milioni di barili, mentre la domanda cinese ha sofferto della strategia zero Covid.

Il fatto che il mercato non sia sceso al di sotto di 100 USD ne sottolinea la forza: il supporto è fornito dalla fornitura limitata di combustibili chiave, dall'autosanzione dei destinatari del petrolio greggio russo, OPEC con aumento della produzione e tensioni politiche in Libia. A causa del possibile allentamento dei lockdown in Cina e dell'aggravarsi della situazione in Libia, il rischio prezzo a breve termine indica ancora fortemente un aumento dei prezzi.

Nelle ultime settimane, gli investitori hanno spostato la loro attenzione su una fascia fissa per i prezzi del petrolio, concentrandosi invece sul mercato dei prodotti petroliferi, dove i costi di benzina, diesel e carburante per aerei sono aumentati a livelli inauditi da anni, o mai più. A seguito dei lavori di ristrutturazione delle raffinerie, della riduzione della capacità produttiva dopo la pandemia e del fenomeno dell'autosanzione dei destinatari dei prodotti petroliferi russi, l'offerta è diminuita in modo incredibile. Ciò è particolarmente vero per il Nord America, dove le raffinerie lavorano a pieno regime per produrre quanto più possibile sfruttando margini eccezionalmente interessanti.

Pertanto, nonostante la prospettiva di un rallentamento della crescita economica mondiale, il prezzo del greggio continua a guadagnare consensi. Se riaffermiamo le nostre previsioni ad ampio raggio per il Brent per il trimestre in corso, con un'ampia gamma di USD 90-120, e prendiamo in considerazione le questioni strutturali, in particolare il continuo livello di sottoinvestimenti e la spinta dell'OPEC ad aumentare la produzione, questi fattori continueranno sostenere i prezzi nei prossimi trimestri.

Gas naturale

Per gas naturale americano è stata un'altra settimana entusiasmante dopo che il prezzo ha raggiunto la resistenza intorno a $ 8,5 / therm due volte senza raggiungere i massimi. Il prezzo attuale è superiore del 200% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, a causa delle esportazioni record di GNL, della crescita piatta della produzione e della recente ondata di caldo negli stati meridionali che ha aumentato la domanda di raffreddamento. Tuttavia, l'iniezione settimanale di 89 miliardi di piedi cubi (bcf) a 1 bcf è stata come previsto e ha ridotto il deficit dalla media quinquennale al 732%. Inoltre, l'imminente allentamento delle condizioni meteorologiche e la raccolta temporanea di GNL in Europa potrebbero indicare un periodo di prezzi stabili. Nel complesso, tuttavia, è probabile che l'aumento della domanda globale e un forte sconto sui prezzi in Europa e in Asia prevengano un indebolimento significativo nei prossimi mesi.