Rimbalzo del prezzo dei metalli industriali a seconda della situazione in Cina

Il settore delle materie prime, guidato dai metalli industriali, è attualmente in fase di correzione. Dopo il primo trimestre da record, è stato a lungo atteso, con la Cina che è stata il principale fattore alla base della sua politica di tolleranza zero per Covid-19. Inoltre, il contributo della militante banca centrale americana all'aumento dei costi di finanziamento, al significativo rafforzamento del dollaro, nonché ai segnali di rallentamento dell'economia mondiale dovuto all'inflazione ai massimi livelli da diversi decenni ha sollevato alcuni dubbi sulle prospettive della domanda. In questo articolo, discutiamo più dettagliatamente la situazione del mercato del rame e spieghiamo perché manteniamo una prospettiva positiva per i prezzi.

Correzione nel settore delle materie prime

Il settore delle materie prime è attualmente in fase di correzione, dopo un aumento record nel primo trimestre, tanto atteso. La Cina e la sua politica di tolleranza zero per il Covid-19 sono stati senza dubbio il principale fattore dietro l'indebolimento: sono stati introdotti lunghi blocchi in risposta agli focolai di Shanghai e Pechino, danneggiando la crescita economica e creando notevoli colli di bottiglia nelle catene di approvvigionamento globali.

Inoltre, il contributo della militante banca centrale americana all'aumento dei costi di finanziamento, al significativo rafforzamento del dollaro, nonché ai segnali di rallentamento dell'economia mondiale dovuto all'inflazione ai massimi livelli da diversi decenni ha sollevato alcuni dubbi sulle prospettive della domanda. In recenti analisi e webinar, abbiamo sottolineato la necessità di concentrarsi non solo sul lato della domanda ma anche dell'offerta quando si cerca di formulare una previsione per il settore delle materie prime.

Sebbene la domanda possa mostrare segni di indebolimento, il lato dell'offerta è ugualmente problematico per una serie di materie prime chiave, dall'energia all'energia metalli industriali e prodotti agricoli. A nostro avviso, ciò potrebbe impedire una profonda correzione dei prezzi tanto necessaria, che allenterebbe la pressione globale sui prezzi.

esempio: WisdomTree Industrial Metals è un fondo quotato in borsa (ETC) che soddisfa i criteri dell'UE sugli investimenti collettivi in ​​valori mobiliari (UCITS) e monitora l'indice Bloomberg Industrial Metals Total Return.

Come già accennato, nel contesto del rallentamento economico, il mercato si è in gran parte concentrato sulla Cina, il più grande importatore e consumatore mondiale di materie prime, soprattutto dopo un primo tentativo fallito di contenere il virus dalla diffusione in alcune parti di Shanghai a fine marzo. Sei settimane dopo, i focolai di Covid in Cina e le restrizioni per contenerli hanno aumentato indirettamente i costi operativi, rendendo difficile per le fabbriche mantenere la produzione, procurarsi le materie prime e spedire i prodotti finiti.

Indice dei metalli industriali

Di conseguenza, i metalli industriali, il settore delle materie prime più dipendente dalla Cina, hanno sofferto più duramente: l'indice Bloomberg dei metalli industriali è sceso di quasi il 25% dal suo record del 7 marzo. Altri settori, come i metalli preziosi (-12%), l'energia (-10%), i cereali (-5%) ei prodotti agricoli "morbidi" (-6%), hanno registrato cali minori rispetto agli ultimi massimi. Poiché il settore dei metalli industriali è quasi tornato ai livelli di inizio anno, rimane la domanda: cosa potrebbe sostenere i prezzi minimi finali in questo mercato? La risposta è semplice: la Cina.

Un importante investitore di Hong Kong ha recentemente descritto l'attuale situazione in Cina come la peggiore degli ultimi 30 anni, poiché la politica zero Covid sempre più restrittiva di Pechino rallenta la crescita economica causando malcontento pubblico. Di conseguenza, le catene di approvvigionamento globali rimangono minacciate e la congestione nei porti cinesi sta peggiorando, mentre la domanda di materie prime chiave, dal petrolio ai metalli industriali, è notevolmente diminuita. Una conseguenza è che il governo deve attuare incentivi significativi per sostenere la ripresa della crescita economica, che attualmente è ben al di sotto dell'obiettivo del 5,5%. È probabile che tali iniziative sostengano il settore dei metalli industriali, data l'enfasi sulle infrastrutture e sulla transizione energetica; pertanto riteniamo che i prezzi minimi saranno presto raggiunti dopo il recente calo.

Previsione di offerta limitata

Il rinnovato aumento della domanda di metalli industriali dalla Cina mostrerà ancora una volta un livello pericolosamente basso delle scorte disponibili. Se a questo aggiungiamo la transizione energetica sostenuta dal governo, in particolare in Europa, dove l'obiettivo principale è diventato l'indipendenza dalle forniture energetiche russe, il mercato potrebbe presto smettere di concentrarsi sulla domanda e concentrarsi invece su un'offerta limitata. Scorte di metalli industriali chiave - da alluminio e rame al nichel e zinco - Le scorte monitorate dalle borse sono al livello più basso da molti anni e, quando è difficile fornire un'offerta aggiuntiva, una previsione di un'offerta limitata può aiutare il settore a fissare prezzi minimi e avviare la crescita.

Ad esempio, il recente calo dello slancio e l'attenzione sulla Cina hanno portato il contratto di rame HG al limite inferiore della sua gamma annuale e, come parte di questo processo, gli investitori speculativi sono tornati a una posizione corta netta per la prima volta in due anni. Un rimbalzo dai livelli attuali, senza intaccare il supporto chiave a 4 dollari per libbra, potrebbe causare la copertura iniziale delle posizioni corte di recente costituzione.

Le nostre prospettive positive sui metalli industriali non sono cambiate, ma dato il rischio di una crescita economica più debole in futuro, non prevediamo un nuovo rialzo dei prezzi. Prevediamo invece un graduale aumento dei prezzi a causa della fornitura limitata, delle iniziative di crescita economica della Cina e della transizione verso l'energia verde.

La tabella seguente presenta alcune delle più importanti società minerarie coinvolte nella produzione di rame. I primi sei generano oltre il 60% dei loro ricavi dal rame e la recente correzione, dovuta alla generale debolezza del mercato azionario e ai prezzi più bassi del rame, ha portato a un calo dal 25% al ​​48% di queste azioni.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

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