Diffusione di farfalle è una delle strategie più popolari utilizzate per investire nel previsto consolidamento del mercato. In contrasto con strategia a cremagliera invertita, la strategia della farfalla, oltre al massimo profitto, ha anche un livello massimo di perdita. Di conseguenza, questa è una strategia "più sicura" rispetto al rack invertito. Tuttavia, poiché l'investitore deve negoziare 4 opzioni, la strategia genera un profitto potenziale inferiore e costi di transazione più elevati.

Tecnicamente parlando, la strategia a farfalla è una combinazione di due spread: rialzista e ribassista. La strategia della farfalla può essere costruita sia da quattro put che da quattro put. In entrambi i casi, il trader acquista due opzioni e scrive due opzioni. La farfalla può essere utilizzata dagli investitori che presumono che il prezzo del sottostante non cambierà molto fino alla scadenza dell'opzione. Per questo motivo si preferiscono farfalle a breve termine (meno di 3 mesi alla scadenza dell'opzione). Va detto che tutte le opzioni devono avere lo stesso periodo di scadenza.

Assicurati di leggere: Opzioni: come investire con loro?

Spread a farfalla con opzione call

Nel caso di costruzione di uno spread a farfalla utilizzando l'opzione call, l'investitore emette due opzioni call (che sono ATM) e acquista opzioni ITM e OTM. Il premio pagato è la perdita massima che l'investitore può fare. A sua volta, il profitto massimo è la differenza tra il prezzo di esercizio delle opzioni ATM e ITM e il premio pagato. Di seguito è riportato un esempio di strategia che utilizza la strategia farfalla.

Il 23 agosto 2021 il corso Amazon ha oscillato tra $ 3210 e $ 3280 per azione. L'investitore presumeva che il prezzo AMZN non sarebbe cambiato molto fino alla fine di settembre 2021. Di conseguenza, ha emesso due opzioni di strike con uno strike di $ 3300 che è scaduto il 24 settembre. Per queste opzioni, ha ricevuto un totale di $ 10600 ($ 53 in bonus moltiplicati per 200 azioni). Allo stesso tempo, ha acquistato opzioni call con un prezzo di esercizio di $ 107,4, il che significava pagare un premio di $ 10. Allo stesso tempo, l'investitore ha acquisito un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 740, che è costato $ 3400 ($ 3100 per azione). Di seguito puoi vedere il profilo di pagamento della strategia creata.

Fonte: studio proprio

Diffondi la farfalla con le opzioni put

Nel caso di costruzione di uno spread a farfalla utilizzando l'opzione put, l'investitore emette due opzioni put (ATM) e acquista opzioni ITM e OTM. Il premio pagato è la perdita massima che l'investitore può fare. A sua volta, il profitto massimo è la differenza tra il prezzo di esercizio delle opzioni ATM e ITM e il premio pagato. Di seguito è riportato un esempio di strategia che utilizza la strategia farfalla.

Il 24 agosto 2021, Amazon stava scambiando tra $ 3275 e $ 3315 per azione. L'investitore presumeva che il prezzo AMZN non sarebbe cambiato molto fino alla fine di settembre 2021. Di conseguenza, ha emesso due opzioni put con un prezzo di esercizio di $ 3300 e con scadenza il 24 settembre 2021. Per queste opzioni, ha ricevuto un totale di $ 15120 ($ 75,6 di bonus moltiplicato per 200 azioni). Allo stesso tempo, ha acquistato opzioni put con un prezzo di esercizio di $ 3200 con un bonus di $ 50, il che significava pagare un bonus di $ 5000. Allo stesso tempo, l'investitore ha acquisito un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 3400, per un costo di $ 13610 ($ 136,1 per azione). Di seguito puoi vedere il profilo di pagamento della strategia creata.

Fonte: studio proprio

Farfalla di ferro

Si tratta di una strategia che consiste nell'acquistare un'opzione put essendo OTM, acquistando un'opzione call essendo OTM ed emettendo due opzioni ATM (una call e l'altra put). 

Useremo di nuovo l'esempio nel titolo Amazon. L'investitore ha creato un'operazione utilizzando le seguenti opzioni (tutte scadono il 24 settembre 2021):

• Posizione lunga su opzione call con prezzo di esercizio di $ 3400 (OTM),
• Una posizione corta su un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 3300 (ATM),
• Una posizione put corta con un prezzo di esercizio di $ 3300 (ATM),
• Una posizione put lunga con un prezzo di esercizio di $ 3200 (OTM).

L'investitore ha effettuato la transazione il 24 agosto. Ha ricevuto $ 7560 ($ 75,6 per azione) dalla sua opzione put. Nel caso di un'opzione call scritta, l'investitore ha ottenuto $ 8310 ($ 83,1). I fondi ottenuti sono stati utilizzati per acquistare l'opzione call essendo OTM. Il bonus era di $ 4140 ($ 41,4). Per l'opzione put, il premio è stato di $ 5000 ($ 50 per azione).

Fonte: studio proprio

Creare la strategia Iron Butterfly come strategia di difesa

A volte la formazione di una strategia a farfalla deriva da una strategia di copertura del profitto da un commercio precedente. Un esempio interessante è il bull spread creato dall'opzione put. Tale strategia consiste nello scrivere un'opzione put ATM e acquistare un'opzione put OTM. Nel caso in cui il mercato salga, l'investitore può aspettarsi un ulteriore aumento del prezzo improbabile. In tal caso, potrebbe in qualche modo migliorare il profilo di pagamento quando il prezzo del sottostante scende. 

Un esempio è la situazione del 19 agosto, quando il prezzo di Amazon era di circa 3200 dollari per azione. Il 19 agosto, un investitore ha emesso un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 3300, per la quale ha ricevuto $ 14, e ha acquistato un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 000, che è costato $ 3100 ($ 5040 per azione).  Ciò ha comportato uno spread rialzista con un profitto massimo di $ 89,6 per azione ($ 8960). 

Il 25 agosto il prezzo di Amazon è salito a circa 3300 dollari. L'investitore ha deciso di dare spazio ad ulteriori aumenti e allo stesso tempo ridurre la potenziale perdita in caso di ribasso corso AMZN. A tal fine ha realizzato:

• Vendere un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 3300, 
• Ha acquistato un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 3500. 

L'investitore ha ricevuto $ 7715 ($ 77,15) dalla vendita dell'opzione call, mentre l'acquisto dell'opzione call è costato all'investitore $ 1850 ($ 18,5 per azione). Grazie a questa transazione, se il prezzo delle azioni scendesse sotto i 3300 dollari, l'investitore tratterrebbe 5865 dollari dall'operazione di copertura. Di conseguenza, lo spazio di profitto è compreso tra $ 3151,75 e $ 3448,25. Prima dell'operazione, l'area di profitto era al di sopra del livello di $ 3210,4. Tuttavia, lo svantaggio di tale soluzione è che ci sarà una perdita se il mercato cresce troppo. Il seguente è il risultato della strategia di copertura:

Fonte: studio proprio

Somma

Lo spread a farfalla dovrebbe essere creato da un investitore che si aspetta un forte consolidamento nel mercato. Un momento conveniente per utilizzare questa strategia è quando la volatilità è in calo. Di conseguenza, i movimenti dello strumento sottostante non sono improvvisi, il che aumenta la probabilità che l'operazione si concluda in modo redditizio. La creazione di uno spread a farfalla "a libro" richiede che l'investitore emetta due opzioni ATM (prezzo di esercizio vicino al prezzo di mercato) e acquisti un'opzione OTM e un'opzione ITM. Nella versione "book" di questa strategia, tutte le opzioni devono scadere contemporaneamente ed essere di un tipo (put o call). Tuttavia, esiste un cosiddetto Iron Butterfly, che viene creato a seguito dell'emissione di opzioni put e call come ATM e due opzioni OTM (call e put). A volte una strategia a farfalla può sorgere come risultato della creazione di una strategia di copertura per coprire un precedente rialzo o ribassista.  

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