Morgan Stanley: una delle principali banche di investimento al mondo

La maggior parte delle persone associa le banche di investimento a Goldman Sachs e JP Morgan. Tuttavia, queste non sono tutte entità simili nel mondo. Anche quelli meno conosciuti giocano un ruolo importante nel mondo degli investimenti. Uno di essi è Morgan Stanley. Potrebbe trattarsi di una banca sconosciuta a molti lettori, ma nell'ultimo anno fiscale questa istituzione ha generato entrate per oltre 50 miliardi di dollari. Quindi non è una piccola banca, ma un istituto serio, e certamente lo è TBTF (Troppo grande per fallire).

Morgan Stanley gestisce una varietà di attività. Investe per conto proprio e gestisce il patrimonio dei suoi clienti. Fornisce inoltre assistenza nel finanziamento di progetti e consulenza aziendale e di investimento. Morgan Stanley aiuta anche a collocare (vendere) obbligazioni e a condurre debutti in borsa (IPO).

Nel corso degli anni di attività di questo uno degli istituti finanziari leader a livello mondiale, la banca ha ampliato le proprie sedi in molti paesi. Oltre al Nord America, opera anche in Asia, Australia e Oceania, Africa, Europa e America Latina. Non sorprende che la banca abbia filiali anche in Cina. Ha un totale di 4 filiali nella Cina continentale e Taiwan (Taipei, Pechino, Shanghai e Hong Kong). In questo articolo daremo uno sguardo più da vicino alla storia di Morgan Stanley. Questa sarà sicuramente una storia interessante, perché la banca è tra le prime XNUMX società più grandi degli Stati Uniti.

Gli inizi della Morgan Stanley

Morgan Stanley e JP Morgan hanno un segmento simile "Morgan". Caso? Ovviamente no. Entrambe le banche provengono da una banca: JP Morgan & Co. Il motivo della separazione erano le diverse opinioni sulla direzione in cui si sarebbe sviluppata l'istituzione. Dobbiamo tornare al periodo tra le due guerre.

prima La grande Depressione era l'istituzione finanziaria più importante degli Stati Uniti. Tuttavia, il 1929 cambiò molto nell’economia americana. Non solo il mercato degli investimenti stava crollando, ma i funzionari iniziarono a limitare sempre più il sistema bancario americano. Prima della Grande Depressione, le banche potevano condurre due attività contemporaneamente. Ciò ha fatto sì che il crollo del mercato azionario contribuisse all’insolvenza di alcuni di essi e seminasse incertezza tra i clienti. Sono iniziate le corse agli sportelli (richieste di rimborsi da parte di un gran numero di clienti). La corsa agli sportelli, combinata con il sistema di riserva frazionaria, è stata una condanna a morte per molte istituzioni. Dopo che la situazione nel settore bancario si è calmata, si è deciso di lottare contro la pratica attuale. In virtù di Legge Glass-Steagall non era più possibile per una banca d'investimento svolgere anche attività bancarie ordinarie, dove la raccolta dei depositi dei clienti e la concessione di prestiti erano considerate attività bancarie ordinarie.

Henry S.Morgan. Fonte: wikipedia.org

J.P.Morgan & Co. si è trovato di fronte a una scelta: concentrarsi sulle attività di investimento, che stanno attraversando un enorme collasso, o combattere nel settore bancario commerciale. Dopo accese discussioni si decise di intraprendere l'attività commerciale. Non è piaciuto a tutti i dipendenti della banca. Di conseguenza, molti di loro, comprese figure importanti come Henry S. Morgan e Harold Stanley, decisero di lasciare l'azienda. Insieme a Drexel, hanno creato la Morgan Stanley. Ciò avvenne nel 1935. Quest'anno è considerato l'inizio della storia di questa istituzione.

All’inizio il mercato era molto difficile. Molte aziende si stavano leccando le ferite dopo la massiccia depressione che colpì l’economia americana. Anche l’interesse per gli investimenti nel mercato dei capitali è diminuito in modo significativo. Tuttavia, grazie alla propria rete di contatti e alla propria esperienza, Morgan Stanley conquista rapidamente importanti quote di mercato. Nel suo primo anno di attività, Morgan Stanley deteneva circa il 24% della quota di mercato IPO. Morgan Stanley ha contribuito a condurre offerte pubbliche per un valore di 1,1 miliardi di dollari.

A quanto pare, questo era solo l'inizio del suo sviluppo. Con ogni trimestre, Morgan Stanley ha aumentato la sua importanza nel mercato. A più transazioni partecipava la banca, più facile era per lei ottenere nuovi ordini. Un esempio potrebbe essere la transazione del 1938. Poi questo Morgan Stanley è stato il principale distributore delle obbligazioni Società d'acciaio unita vale 100 milioni di dollari. Oggi il nome United Steel non fa molta impressione, ma all'epoca era una delle aziende più importanti degli Stati Uniti. Un contratto del genere era una distinzione per l'unica Morgan Stanley di 3 anni. Non sorprende quindi che la banca sia riuscita a diventare il principale consulente delle ferrovie negli Stati Uniti. A quel tempo le ferrovie erano uno dei settori più importanti del mercato dei capitali americano.

A cavallo tra il 1941 e il 1942, Morgan Stanley divenne membro del NYSE, la Borsa di New York. Grazie a ciò, poteva effettuare ordini direttamente sul trading floor locale. Ciò le ha permesso di ampliare la propria offerta per i propri clienti. L'attacco del Giappone agli USA ha causato un nuovo rallentamento dello sviluppo del mercato dei capitali. Tuttavia, Morgan Stanley ha continuato a costruire costantemente la sua reputazione. Come si è scoperto dopo, ha dato i suoi frutti in futuro. Vale la pena ricordare che negli anni Quaranta la banca iniziò le sue attività di beneficenza. Il pioniere fu Harold Stanley, che spese 40 milioni di dollari per aiutare i bambini europei.

Periodo del dopoguerra

Harold Stanley. Fonte: wikipedia.org

Dopo la fine della seconda guerra mondiale, la Morgan Stanley aveva grandi prospettive. L’Europa aveva bisogno di capitali per ricostruirsi dalla devastazione della guerra. Questa, a sua volta, è stata un’opportunità per le aziende americane. Per espandere la propria attività, avevano bisogno di capitale aggiuntivo. Morgan Stanley divenne consulente di molte aziende americane che parteciparono alla ricostruzione del potenziale economico dell'Europa. Anche i paesi e le istituzioni internazionali furono coinvolti nella ricostruzione economica. Si può dare un esempio Banca Mondiale. Morgan Stanley ha partecipato all'emissione obbligazionaria di questa istituzione. I fondi dovevano essere utilizzati per la ricostruzione dell’Europa del dopoguerra. La cooperazione con la Banca Mondiale è continuata negli anni successivi.

Anni di sviluppo sul mercato dei capitali ci hanno permesso di costruire relazioni che hanno dato i loro frutti negli anni '50. Di conseguenza, la banca ha contribuito all'emissione di obbligazioni General Motors (per un importo di 300 milioni di dollari), azioni IBM (230 milioni di dollari) e AT&T (250 milioni di dollari).

Vale la pena notare che all'inizio degli anni '50 ci fu un cambiamento nella posizione di amministratore delegato di Morgan Stanley. A quel punto si è dimesso  Harold Stanley. Il suo posto è stato preso da Parry Hall. Ha ricoperto questo incarico fino al 1971. È stato un grande cambiamento. Harold Stanley è stato uno dei fondatori e primo presidente di Morgan Stanley. Un cambiamento di posizione sottolinea anche nuove direzioni di sviluppo. Ciò era necessario poiché il mondo stava entrando nel mondo dei computer. Lentamente, questa rivoluzione colpì anche le finanze.

1960 – 1979: espansione geografica e trasformazione aziendale

Negli anni '60 i computer non venivano più costruiti solo nelle unità militari, nelle università o nei laboratori. Hanno cominciato a raggiungere anche le istituzioni finanziarie. Grazie a loro è stato possibile eseguire operazioni computazionali su una scala senza precedenti. Allora esisteva una notevole asimmetria informativa tra le grandi istituzioni finanziarie e gli investitori ordinari. Era un’età dell’oro caratterizzata da molte semplici strategie di investimento. Fu allora che Morgan Stanley testò i sistemi informatici per effettuare operazioni sul mercato e creò software per facilitare analisi finanziarie sempre più sofisticate.

La fine degli anni ’60 fu anche un periodo di espansione geografica. Con l’intensificarsi della cooperazione tra gli Stati Uniti e l’Europa occidentale, le banche americane hanno cercato di guadagnare quote nel mercato dei capitali europeo. Per facilitare gli affari  in Europa, nel 1967 venne fondata la prima filiale estera. Viene aperto un ufficio a Parigi. È interessante notare che dopo 10 anni la banca trasferì la sua filiale a Londra. Si può presumere che la ragione di questa decisione sia che Londra era il più grande centro finanziario d'Europa ed era membro dell'Unione Europea (dal 1973). Inoltre, i problemi linguistici hanno sicuramente aiutato.

La banca non ha guardato solo all’Europa. Già nel 1970 fu aperto un ufficio in Giappone. Il Giappone a quei tempi era quello che era la Cina nel 2010. Un Paese che si sta sviluppando in modo dinamico e conquistando nuovi mercati. Lo sviluppo dinamico del Giappone fu occasione di grandi profitti nel Paese del Sol Levante. Ecco perché Morgan Stanley ha voluto sfruttare l’enorme potenziale di quel mercato dei capitali.

A cavallo tra gli anni '70 e '80 si è assistito anche all'espansione delle attività della banca. C'è stata anche una riorganizzazione delle operazioni di Morgan per aumentare l'efficienza operativa. C'erano dipartimenti responsabili della gestione del patrimonio di clienti facoltosi, un segmento di gestione patrimoniale e di investimento immobiliare.

1980 – 2007: L’età d’oro del settore bancario

Nel 1984 la banca creò un sistema di elaborazione dati denominato RUBINETTI (Sistema di elaborazione dell'analisi commerciale). Di conseguenza, la sua efficienza operativa è aumentata. Tuttavia, Morgan Stanley si è concentrata solo sulle sue attività di investimento. Nel 1986 acquistò parte dei diritti sugli indici appartenenti a Capital International. Dopo questa transazione, ha cambiato il nome del suo prodotto in Morgan Stanley Capital International (MSCI). Dopo soli tre anni, gli indici MSCI erano i benchmark più importanti per i mercati al di fuori degli Stati Uniti. Nel 1988, Morgan Stanley creò il primo indice per i mercati emergenti. Ad oggi, è uno dei parametri di riferimento più importanti per fondi ed ETF investire nei paesi in via di sviluppo.

Attualmente, MSCI è uno dei maggiori fornitori di indici al mondo (insieme a S&P Dow Jones Indices e FTSE). Fu solo nel 2007 che Morgan Stanley decise di cedere parte della sua partecipazione in MSCI nell'ambito dell'offerta pubblica iniziale della società. Come si è scoperto in seguito, questa non era una buona idea. Dal suo debutto, il prezzo dell’MSCI è aumentato di oltre il 2200%. Allo stesso tempo, le azioni di Morgan Stanley sono aumentate solo del 100%. Come puoi vedere, questa banca d'investimento americana non ha sempre avuto buone idee di investimento.

La fine degli anni ’80 vide l’entusiasmo per la globalizzazione. Questa tendenza ha interessato anche Morgan. Furono aperti uffici e filiali in molti luoghi del mondo. L'Asia ha avuto particolarmente successo perché aveva già grandi prospettive.

Gli anni ’90 furono un trionfo del Washington Consensus. L’apertura delle economie del blocco orientale al mondo fu un altro fattore che sostenne l’espansione delle banche americane. Un altro fattore che ha sostenuto lo sviluppo dei mercati finanziari è stato il boom tecnologico. La bolla delle dotcom ha supportato il mercato delle IPO e delle fusioni e acquisizioni. Ciò lasciò Morgan Stanley con le mani occupate. Tuttavia, gli anni 2000-2003 sono stati molto difficili per il mercato dei capitali. Il motivo è stato l’irruzione delle banche nei mercati delle aziende tecnologiche e l’attacco al World Trade Center. Nell'attentato dell'11 settembre 2001 persero la vita 13 dipendenti. Uno di loro era Rick Rescorla, che, in qualità di direttore della sicurezza, era responsabile dell'evacuazione dei dipendenti dagli edifici a rischio.

Dopo che la politica monetaria è stata allentata FED e l’uso diffuso di derivati ​​(compresi MBS, CDO, CDS o swap), è iniziata una forte crescita del mercato immobiliare americano. I profitti derivanti dalle operazioni su derivati ​​erano molto ingenti. Allo stesso tempo si credeva che grazie a modelli avanzati di controllo del rischio si potesse utilizzare una leva finanziaria molto elevata. Si è conclusa con una tragedia che è costata molto alla società americana.

Crisi aziendale e sue conseguenze negative

Nel 2005 è sorto un problema all'interno della stessa banca d'investimento. Philip Purcell era all'epoca amministratore delegato di Morgan Stanley e aveva una responsabilità diversa riguardo alla politica della banca d'investimento rispetto ad alcuni manager e azionisti. Purcell era contrario all'aumento leva finanziaria e investire in derivati ​​legati al mercato americano dei subprime. Riteneva che ciò rappresentasse un allontanamento dalle tradizioni della banca e potesse esporla a grandi perdite in futuro. D'altra parte, alcuni dirigenti e investitori credevano che Morgan Stanley stesse perdendo mercato e talenti. L'inizio del 2005 ha visto un piccolo esodo dei dipendenti di questa banca d'investimento. Questo perché la concorrenza pagava di più. Per questo motivo, sostenitori "ballare mentre la musica suona" credevano che questo fosse l'unico modo in cui Morgan Stanley avrebbe riconquistato quote di mercato e protetto l'azienda dalla fuga di talenti.

Alla fine l’opzione ha vinto "danza" zamiast "motivo". Di conseguenza, l'amministratore delegato si è dimesso e la banca ha iniziato a operare in modo aggressivo in nuovi mercati. Il motivo di questa strategia era il desiderio di recuperare rapidamente il tempo perduto. Questa politica aggressiva in seguito fallì. Si potrebbe dire che alla fine Philip Purcell aveva ragione. Solo perché non era l'amministratore delegato della banca poteva solo osservare i problemi che erano inevitabili.

Morgan Stanley dopo la crisi del 2007/2008

Nel 2007-2008 si è verificata una lenta erosione del valore degli asset "un mercato promettente di derivati ​​basati su asset subprime". All'inizio del 2008 la banca era ancora in forma perché aveva assistito il governo americano nel salvataggio di Fannie Mae e Freddie Mac. Tuttavia, all'inizio di settembre 2008, la stessa Morgan Stanley aveva bisogno di aiuto finanziario. Durante la crisi del mercato immobiliare americano il prezzo delle azioni di questa banca d'investimento americana è sceso di oltre l'80%. È stata un'opportunità di investimento per molti partecipanti al mercato che disponevano di capitale. Uno degli investitori era la banca giapponese MUFG, che ha pagato 21 miliardi di PLN per il 9% delle azioni della società. Tuttavia, oltre all’aiuto degli investitori, era necessario il sostegno del governo.  Morgan Stanley, insieme ad altre sette banche statunitensi, ha ricevuto investimenti dal programma di aiuti TARP.

L'azienda continuò a svilupparsi negli anni successivi. La politica dei bassi tassi di interesse ha contribuito al boom dei mercati azionari. Di conseguenza, sono aumentati i ricavi derivanti dalla consulenza in materia di investimenti, dalla gestione patrimoniale e dal trading proprietario. Non sorprende che i ricavi dell’azienda fossero in crescita negli anni precedenti al COVID-19. Attualmente l’azienda si trova in un contesto di mercato difficile. L’elevata inflazione, l’inasprimento della politica monetaria e il rallentamento economico non sono d’aiuto.

Vale la pena ricordare che la banca è costantemente aggiornata sulle nuove tendenze. Nel 2012, Morgan Stanley ha lanciato una soluzione che consente di abbinare i portafogli dei clienti Punteggio ESG. Come puoi vedere, Morgan Stanley si è interessata alle operazioni sostenibili più di dieci anni fa.

Scorciatoie: investire in base ai criteri ESG comporta la selezione di aziende che soddisfano criteri ambientali, sociali e aziendali (ovvero mantenendo la governance aziendale).

Il passo successivo che si adatta alle tendenze attuali è stato Gruppo Inclusive Ventures, creato da Morgan Stanley nel 2017. Come suggerisce il nome, il fondo vuole creare un mondo di investimenti più “inclusivo”. Per questo motivo, il fondo si concentra sull’investimento in progetti realizzati da parti della società americana più colpite dalle disuguaglianze (comprese le disuguaglianze razziali).

Nel 2020, la banca è stata acquisita per 13 miliardi di dollari commercio elettronico. Ciò ci ha permesso di aumentare la portata delle nostre attività nel campo della gestione immobiliare e della gestione patrimoniale. Un ulteriore vantaggio è stato l'acquisizione di un'attività di intermediazione, che offre l'opportunità di un'ulteriore diversificazione.

Nel 2009, Morgan Stanley è subentrata a Citigroup Smith Barney. Fu fondata una filiale denominata Morgan Stanley Smith Barney. È una delle più grandi società di gestione patrimoniale del mondo. Il suo patrimonio nel 2014 è stato stimato a oltre 2 trilioni di dollari (ovvero 2000 miliardi di dollari). È interessante notare che Morgan Stanley ha pagato oltre 5 miliardi di dollari per Smith Barney.

Scandali Morgan Stanley

Come molte banche di investimento, Morgan Stanley a volte riceve sanzioni per violazioni normative. La maggior parte delle multe ricevute dalla banca erano modeste considerando le dimensioni di questa istituzione. Tuttavia, a volte le multe ricevute ammontavano a miliardi di dollari. Un esempio è l’accordo del 2014 firmato da Morgan Stanley con la FHFA (Federal Housing Finance Agency). Previo accordo la banca ha accettato di pagare una multa di 1,25 miliardi di dollari per attività non etiche prima della crisi dei mutui subprime. Come risultato della frode, istituzioni governative come Fannie e Freddie dovettero essere salvate dal governo per evitare che fallissero. Non si è trattato però dell’unica sanzione legata al mercato immobiliare. Nel 2016, il Dipartimento di Giustizia ha annunciato di aver raggiunto un accordo con Morgan sul caso pagare una multa di 2,6 miliardi di dollari per aver frodato gli investitori. Il problema era, tra gli altri, che Morgan Stanley non ha informato i clienti che alcuni MBS erano basati su attivi di pessima qualità. Il caso riguardava la vendita di RMBS, vale a dire Titoli garantiti da ipoteca residenziale. Si trattava di derivati ​​basati su mutui immobiliari.

Attività attuali della banca

Morgan Stanley è uno dei componenti l'indice S&P 500. L'attuale capitalizzazione della società supera i 140 miliardi di dollari. Nel 2022, i ricavi dell’azienda ammontavano a 50,2 miliardi di dollari, mentre quell’anno l’utile netto ammontava a 11 miliardi di dollari.

Vale la pena notare che Morgan Stanley è uno dei leader nel mercato globale della gestione patrimoniale.

Fonte: Morgan Stanley

Negli ultimi 12 anni, i ricavi sono aumentati da 32 miliardi di dollari a 54 miliardi di dollari. Allo stesso tempo, con l’aumento della portata delle operazioni, le società sono riuscite ad aumentare la redditività del ROTCE (Return on Tangible Common Equity). Questo rapporto di redditività è aumentato dal 10% nel 2010 al 16% nel 2022.

Fonte: Morgan Stanley

Il margine lordo nel segmento della gestione patrimoniale è aumentato notevolmente. Nel 2009, il margine lordo era del 14%. Per 6 anni, Morgan Stanley ha costruito dimensioni che le consentiranno di aumentare i margini del suo segmento in futuro.

Fonte: Morgan Stanley

Questa banca americana ha fornito agli investitori miliardi di dollari di capitale nel 2022 sotto forma di dividendi e acquisti di azioni. Il valore di acquisto è stato stimato pari a circa il 9% del valore di capitalizzazione. Nei prossimi anni possiamo aspettarci che continuino gli acquisti di azioni e il pagamento dei dividendi. Pertanto, Morgan Stanley è una tipica azienda di categoria crescita dei dividendi.

Fonte: Morgan Stanley

L'azienda intende continuare a svilupparsi. Questo può essere visto nel grafico qui sotto. La banca prevede che, grazie all'afflusso di capitali nelle attività di investimento e all'aumento organico del volume degli attivi derivante da investimenti redditizi, l'utile ante imposte di questo segmento raddoppierà a lungo termine.

Fonte: Morgan Stanley

Mostra anche ai suoi investitori i suoi obiettivi a lungo termine. Morgan Stanley vorrà raccogliere 3 miliardo di dollari netti dai clienti ogni tre anni. L’obiettivo a lungo termine è quello di avere un segmento di gestione patrimoniale e patrimoniale da 1 trilioni di dollari. Allo stesso tempo, si prevede che l’aumento della portata delle operazioni migliorerà l’indice di redditività ROTCE, che dovrebbe attestarsi al 10%.

Fonte: Morgan Stanley

Somma

Morgan Stanley è una delle più grandi banche di investimento del mondo. La banca ha quasi 90 anni di storia pieno di alti e bassi. Tuttavia, nonostante i fallimenti, la banca è riuscita a sviluppare nuovi rami di attività. È stato grazie a Morgan Stanley che MSCI, uno dei maggiori fornitori di indici al mondo, è diventato popolare. La banca è uno degli istituti chiave sul mercato dei capitali e sull'investment banking. MS è anche quotata alla Borsa di Varsavia, che è uno dei luoghi meno importanti per la negoziazione di azioni. MS sul podio delle contrattazioni in Borsa. Nel dicembre 2022, il MS su questo mercato era superiore al 10%, il che ha permesso a questa banca d'investimento di occupare la 2a posizione in termini di fatturato.

Morgan Stanley è sicuramente un interessante esempio di banca d'investimento americana che si è affermata da molti anni “indistruttibilità”. Lo sviluppo non è stato ostacolato dalle guerre o dal collasso del sistema monetario (Boschi di Bretton) o mercati ribassisti profondi. Vale la pena notare che l’azienda è molto disposta a condividere la sua strategia a lungo termine con gli investitori. Vedremo in futuro se lo implementeranno,