L'oro perde, il petrolio guadagna in connessione con le speranze di recupero

La scorsa settimana, la situazione mondiale ha iniziato a sembrare inaspettatamente migliore - almeno sulla carta - dopo la pubblicazione di numerosi articoli relativi a Covid-19, che sono uno stimolo per la ripresa. Le materie prime chiave, come petrolio e benzina, hanno trovato acquirenti dopo la recente crisi e il caos oro - investimento sicuro - ha registrato il più grande calo settimanale in sette settimane.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

A fuoco oro e argento

Il cambiamento di umore è stato il risultato della prima luce alla fine di un lunghissimo tunnel di coronavirus. È stato il fatto che un certo numero di paesi europei ha iniziato i preparativi per l'apertura parziale dell'economia, nonché la prospettiva o la speranza per l'emergere di una cura per Covid-19. Questi eventi hanno distratto almeno temporaneamente l'attenzione dall'aumento della disoccupazione globale e dalla caduta altrettanto rapida della fiducia dei consumatori. Hanno anche fornito argomenti ai sostenitori della ripresa a forma di V che avrebbero minimizzato le conseguenze del peggior crollo dopo la Grande Depressione.

Sfortunatamente, a nostro avviso, la strada per la ripresa economica non prenderà affatto la forma della lettera V. Sebbene una previsione tecnica a breve termine per oro le basi deteriorate a lungo termine sono rimaste invariate. Su questa base, manteniamo una posizione ottimistica rispetto alle previsioni a medio e lungo termine per l'oro, ma riconosciamo che gli attuali fattori positivi e negativi sono ugualmente intensificati. A nostro avviso, i seguenti tipi di rischio influenzeranno le variazioni di prezzo attuali e future:

la crescita:

• Protezione contro la monetizzazione centrale del mercato finanziario;
• Controllo della curva dei rendimenti per ridurre i rendimenti reali - un fattore chiave che modella i prezzi dell'oro;
• Aumento del risparmio globale con tassi di interesse molto bassi e negativi allo stesso tempo;
• La domanda di investimenti nei mercati sviluppati compenserà la debole domanda dei consumatori nei mercati emergenti (Cina e India);
• L'aumento del rischio geopolitico legato allo spostamento della colpa per la pandemia di Covid-19 (Cina contro il resto del mondo).

successione:

• Restrizioni allentate e medicina potenziale;
• Le speranze di una ripresa a forma di V allontaneranno ulteriormente Wall Street dai cittadini comuni (aumento della disoccupazione e calo della fiducia dei consumatori);
• Un forte calo della domanda di gioielli in Cina e India;
• Rischio di vendita di oro da parte delle banche centrali all'aumentare dei deficit e all'ammortamento delle valute.

Nonostante l'elevata domanda record di fondi a base d'oro, questo metallo ha ancora problemi a trovare resistenza al di sotto del livello di 1 USD / oz. A causa del tasso di crescita zero dei prezzi, gli hedge fund hanno già iniziato a ridurre le loro posizioni rialziste sull'oro. Nella settimana terminata il 750 aprile, la lunga posizione netta speculativa è scesa al livello più basso in quasi dieci mesi dopo una riduzione del 21% rispetto a febbraio. Nessun risultato argento a causa dei suoi legami con l'industria ha portato alla fuga di investitori speculativi. Nell'ultima settimana del rapporto, conclusosi il 21 aprile, la posizione lunga netta è scesa a soli 13 voli, vale a dire l'500% rispetto al massimo di febbraio.

Il rapporto tra argento e oro, che sembra rimanere al livello più alto di 110 once d'argento a un'oncia d'oro per diversi decenni, molto probabilmente rimarrà a questo livello con la possibilità di una crescita ancora maggiore a breve termine. È una reazione alla più debole crescita economica globale, contribuendo a una diminuzione della domanda di applicazioni industriali di questo metallo. Tuttavia, il nuovo mercato dei tori dell'oro, congiuntamente al summenzionato declino della posizione lunga netta, può fornire sostegno agli investitori che preferiscono un prezzo relativamente basso in sostituzione degli investimenti in oro.

Hedge funds, incluso il cosiddetto I CTA implementano modelli che spesso non si basano su basi ma su segnali di natura tecnica e di prezzo. Di solito aumentano la loro posizione dopo aver stabilito una posizione redditizia (acquistando beni forti mentre vendono beni deboli) fino a quando non invertono il mercato. Mentre a nostro avviso il mercato dell'oro non si sta avvicinando a un'inversione di tendenza, l'attuale mancanza di crescita ha portato alla liquidazione di posizioni lunghe tra questi fondi.

Tenendo conto di ciò, le previsioni a breve termine potrebbero deteriorarsi a causa del rischio di una correzione più profonda verso $ 1 / oz, e forse anche $ 655 / oz, prima che inizino a manifestarsi i fattori di crescita sopra menzionati. 

Petrolio greggio per tutta la settimana si puntava alla ripresa dopo l'ultimo pogrom, a seguito del quale i contratti future sul WTI attualmente scaduti a maggio sono diventati molto negativi. Per evitare il ripetersi di questa situazione prima della scadenza del contratto di luglio il 19 maggio, sono state apportate numerose modifiche. CME ha aumentato i margini sulle posizioni detenute, imponendo un limite superiore alle posizioni per i fondi in base ai prezzi dei futures. I principali fondi di materie prime come S&P GSCI hanno già ridotto ulteriormente la loro esposizione lungo la curva, mentre un certo numero di banche e broker hanno introdotto una regola di taglio solo per le posizioni detenute dai loro clienti nel contratto di luglio.

BROKERS CHE OFFRONO OLIO

I fattori fondamentali del primo aumento su base settimanale per un mese sono stati la prospettiva di un aumento della domanda man mano che un numero maggiore di paesi iniziava ad allentare le restrizioni, nonché gli sforzi dei produttori, sia con OPEC + che altri, per ridurre la produzione al fine di evitare arresti forzati a causa dell'incapacità di immagazzinare questo materie prime.

Se il mondo non riesce a immagazzinare petrolio greggio invenduto, la produzione dovrebbe essere aggiustata in termini di domanda. Ciò può essere ottenuto solo attraverso riduzioni significative della produzione, non necessariamente da parte di produttori ad alto costo ma principalmente da parte di coloro che non trovano acquirenti. La preoccupazione norvegese Rystad Energy nell'ultimo rapporto prevede che la domanda di questo mese scenderà di 28 milioni di barili al giorno, il mese prossimo di 21 milioni e in giugno di 16 milioni. In un altro rapporto, Goldman Sachs prevede che i magazzini del mondo saranno pieni a maggio.

Mentre i prezzi utilizzati per regolare le transazioni fisiche rimangono bassi, la domanda speculativa della scorsa settimana ha rafforzato i prezzi dei futures. La saga del fondo petrolifero USO, che è sotto pressione, non è ancora finita, tuttavia, dopo che i regolatori hanno costretto il ribaltamento dell'esposizione a un'ulteriore sezione della curva, il rischio sistemico per questo fondo è diminuito. La mancanza di risultati relativi alla fine del mese con la più alta volatilità alla fine - anche se troppo tardi per molti nuovi investitori - ha iniziato a dare i suoi frutti sotto forma di una domanda ridotta.  Un esempio è la piattaforma di trading degli Stati Uniti, che il mese scorso, quando il valore del fondo è diminuito della metà, ha registrato un aumento di quasi dieci volte il numero di clienti che detengono posizioni in USO, e quindi giovedì, in un solo giorno, questo numero è sceso di oltre un terzo .

Come abbiamo già detto, il petrolio ha registrato il suo primo profitto settimanale in un mese in risposta ai tagli alla produzione annunciati da produttori diversi dall'OPEC + e segnala che il crollo della domanda dovuto al coronavirus sta per finire. Tuttavia, la resistenza di 23,5 USD / b per il petrolio WTI e 28 USD / b per il greggio Brent potrebbe per ora costituire il limite superiore della crescita. Le previsioni a breve termine rimangono problematiche a causa del riempimento del serbatoio. Il rischio chiave è ancora il tentativo di evitare la pienezza dei serbatoi e la possibilità associata di chiusure forzate, e il mercato dei futures potrebbe essere a rischio di salire a livelli non ancora supportati dalle variazioni del mercato monetario.

Variazioni del prezzo delle materie prime

Contratti futures per gas naturale per la prima volta da febbraio, sono saliti a $ 2 / MMBtu dopo che la prospettiva di un calo della produzione dovuto all'industria petrolifera di scisto ha contribuito all'aumento dei prezzi. Secondo Bloomberg, la produzione di gas naturale in 48 stati degli Stati Uniti continentali è scesa a 85,6 bcf / g - il livello più basso da luglio, cioè il 10% rispetto al livello record registrato a dicembre.

Benzina RBOB ha raggiunto il picco sei settimane dopo che la VIA ha registrato il primo calo delle scorte in cinque settimane e il consumo negli Stati Uniti per la terza volta consecutiva è aumentato a 5,86 milioni di barili al giorno, sebbene sia ancora inferiore del 35% circa alla media anno.

Rame HG deprezzato questa settimana dopo aver raggiunto la resistenza a 2,38 USD / lb, che è un abbattimento del 618% in vendita da febbraio a marzo. I principali fattori sono grandi inventari, produzione chiusa e un aumento del rischio di profonda recessione dannosa per la domanda: possono mantenere invariati i prezzi o farli cadere nelle prossime settimane.

Premi bestiame, in particolare per i suini, è aumentato rapidamente dopo lo scoppio della crisi della carne negli Stati Uniti. Sedici grandi impianti per la lavorazione di pollame, carne di maiale e carne di manzo sono stati chiusi dopo aver rilevato focolai infettivi di Covid-19. La produzione di carne di maiale ha registrato le maggiori perdite: quasi la metà di tutti gli impianti sono attualmente chiusi. Dopo aver raggiunto il livello più basso in 18 anni, due settimane fa i contratti a termine per carne suina magra sono aumentati del 60%.

Kakao continua a mostrare segni di ripresa dopo un rimbalzo superiore a 2 USD / MT. Il rischio di domanda in relazione alla pandemia ha comportato un calo dei prezzi del 400% seguito da stabilizzazione e crescita. Oltre alle migliori previsioni tecniche, le cattive condizioni meteorologiche e l'isolamento dei dipendenti che temono il virus possono danneggiare la produzione nell'Africa occidentale, la principale regione delle colture.