I metalli preziosi resistono all'aumento della redditività reale

Il settore delle materie prime ha visto una crescita per la quinta settimana consecutiva e l'indice delle materie prime Bloomberg si è avvicinato al suo massimo degli ultimi sette anni lo scorso ottobre. I metalli industriali in particolare hanno riportato utili: Indice LMEX - il monitoraggio di sei importanti contratti di metalli industriali quotati alla Borsa di Londra - è salito a livelli record a seguito dell'attuazione dello stimolo fiscale in Cina e del calo delle scorte globali. 

I metalli preziosi continuano a sorprendere il mercato: argento e platino stanno guadagnando valore, sostenendo l'oro, che ha registrato il suo prezzo più alto in due mesi. Ciò è accaduto nonostante i problemi con il costante aumento dei rendimenti reali statunitensi poiché il mercato sta scontando azioni aggressive della Fed nei prossimi mesi per contenere l'inflazione.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Nel settore energetico la situazione è stata contrastante: il greggio ha registrato la quinta settimana consecutiva di utili, ma dopo aver toccato l'ultimo massimo degli ultimi sette anni, sono iniziate prese di profitto e consolidamento, che potrebbero trasformarsi in una correzione tanto attesa nel breve termine . Tuttavia, tenendo conto di fondamentali così forti, il rischio di un calo significativo sembra limitato. Contemporaneamente il gas naturale è sceso fortemente su entrambe le sponde dell'Atlantico a causa delle condizioni meteorologiche più miti negli Stati Uniti e di una grande fornitura di GNL in Europa, controbilanciando il rischio di un forte aumento dei prezzi legato all'aggressione russa al confine con l'Ucraina.

Indice dei prodotti agricoli Bloomberg ha raggiunto il picco dal 2016, in particolare per i prezzi di grano, soia, zucchero e cotone. I futures sul grano scambiati alle borse di Chicago e Parigi sono aumentati a causa delle preoccupazioni del mercato sull'impatto delle crescenti tensioni Russia-Ucraina sull'offerta: entrambi i paesi sono tra i maggiori fornitori mondiali di grano. In un contesto di forte domanda da paesi come Egitto, Turchia, Algeria e Cina, un'interruzione dell'offerta potrebbe causare un'ulteriore impennata dei prezzi.

Altri prodotti alimentari, come zucchero e soia, sono supportati dall'impennata dei prezzi del carburante, di conseguenza l'idea di convertire altri prodotti agricoli in biocarburanti diventa più attraente. Dopo mesi di vendite speculative da parte di fondi che hanno ridotto le posizioni lunghe, il prezzo del New York Stock Exchange Unrefined Sugar Futures ha visto il suo più grande aumento settimanale da dicembre, mentre il contratto sull'olio di soia con sede a Chicago e il contratto sull'olio di palma quotato in Malesia si avvicinano al record alto.

Insieme al costo dei fertilizzanti in rapido aumento, ciò suggerisce che l'inflazione dei prezzi alimentari più alta degli ultimi 14 anni non finirà così presto, esercitando ulteriore pressione sulle economie dei grandi importatori del Medio Oriente e del Nord Africa. In Europa, la crisi energetica sta portando l'intero continente direttamente in una crisi di fertilizzanti in cui prezzi estremamente alti o addirittura zero forniture possono costringere gli agricoltori a ridurre la quantità di fertilizzanti chimici che utilizzano, riducendo la produzione agricola, o a trasferire i costi sul consumatore. Il colpo più grande in questo senso è stato causato dalla riduzione degli impianti per la produzione di fertilizzanti, conseguente al forte aumento del prezzo del gas, fattore chiave del processo produttivo.

Metalli preziosi

I metalli hanno realizzato un profitto per la seconda settimana consecutiva; l'oro continua a trovare acquirenti dopo aver superato $ 1, nonostante i rendimenti reali decennali statunitensi venerdì abbiano raggiunto l'ultimo massimo dell'attuale ciclo di -830%. Tale mossa è nata in reazione al fatto che il mercato - a nostro avviso erroneamente - ha tenuto conto delle minori aspettative di inflazione nella convinzione che ulteriori rialzi dei tassi di interesse segnalati dalla Federal Reserve statunitense saranno sufficienti a contenere la crescita dell'inflazione. Allo stesso tempo, le obbligazioni sono cresciute a seguito della copertura di posizioni corte a causa della crescente avversione al rischio nel mercato azionario e delle preoccupazioni per la situazione geopolitica in Europa. La scorsa settimana, i principali vincitori nel settore delle materie prime sono stati argento e platino, entrambi saliti di oltre il 0,54% nel tentativo di recuperare il ritardo con l'oro dopo settimane di sottoperformance. L'oro cercherà supporto a 7$, e resistenza in area 1$, quindi al picco di novembre di 830$.

Settore metalli industriali ha raggiunto un livello record sulla prospettiva di un forte calo delle scorte, di interruzioni dell'offerta e della possibilità di uno stimolo fiscale cinese che accresce il potenziale di rafforzamento. Nickel ha ripreso il comando, raggiungendo per la prima volta in un decennio il prezzo di 24. USD per tonnellata, mentre lo stagno, il metallo con il volume più basso, ha registrato un nuovo record. Il nichel, insieme al litio e al cobalto, che è un metallo chiave per la produzione di batterie per veicoli elettrici, non ha registrato un'offerta altrettanto limitata dal 2007 e le scorte di magazzino monitorate dalle borse di Londra e Shanghai continuano a diminuire. Le tensioni sull'Ucraina aumentano anche il potenziale di interruzione delle esportazioni dalla Russia, un paese che, come l'Indonesia, è un importante produttore di nichel.

Il prezzo del rame ha registrato un andamento laterale dopo l'ultimo tentativo fallito di rafforzarsi. Ribadiamo un giudizio positivo sul rame vista la prospettiva di un aumento della domanda dovuto all'elettrificazione, alla scarsità di offerta e ai segnali che la Cina sta rafforzando la sua politica di sostegno al rallentamento dell'economia, compensando così gli ultimi rischi macroeconomici, in particolare legati alla crisi cinese settore immobiliare.

Petrolio greggio

Il rally va avanti da un mese ormai olio mostra segni di decelerazione dopo che il greggio Brent ha trovato resistenza contro un livello chiave di $ 90 al barile, dopo che le scorte di greggio statunitensi sono aumentate per la prima volta in otto settimane e la Casa Bianca ha menzionato la possibilità di accelerare il ritmo di rilascio delle riserve strategiche. Tuttavia, l'offerta rimane molto limitata e non è in grado di soddisfare la domanda che non è stata significativamente influenzata dall'aumento mondiale del numero di infezioni con la variante omicron.

Il mercato è interessato in particolare che il gruppo OPEC +nonostante il segnalato aumento della produzione, non sarà in grado di raggiungere i valori target ipotizzati. Negli ultimi mesi abbiamo assistito a un'eccezionale conformità in questo gruppo, poiché non sono stati raggiunti incrementi mensili della produzione di 400 barili al giorno, in particolare a causa dei problemi in Nigeria e Angola. Di recente, tuttavia, le difficoltà di produzione hanno portato numerosi altri paesi, inclusa la Russia, a non raggiungere i propri obiettivi.

La ragione principale di ciò è stata la crescente discrepanza tra OPEC + quote di greggio e produzione effettiva, e dato il previsto aumento della domanda e un calo delle riserve di produzione, il rischio è che il prezzo del greggio possa raggiungere $ 100 al barile in seguito anno. Questo rischio è stato sottolineato dall'AIE nell'ultimo rapporto di gennaio sul mercato petrolifero. Secondo questo rapporto, l'offerta sul mercato sembra essere inferiore a quanto ipotizzato in precedenza e la domanda si è dimostrata resistente alla variante omicron.

La domanda mondiale di petrolio non dovrebbe raggiungere il picco nel breve termine, il che eserciterà una pressione ancora maggiore sulle riserve di produzione, che si stanno riducendo ogni mese, aumentando così il rischio di prezzi ancora più alti. Ciò conferma la nostra opinione positiva a lungo termine sul mercato petrolifero, poiché deve affrontare molti anni di potenziali sottoinvestimenti: i principali attori stanno reindirizzando parte delle loro già ridotte spese in conto capitale verso la produzione di energia a basse emissioni di carbonio.

Come già accennato, nel breve periodo il mercato ha bisogno di consolidare i suoi recenti solidi guadagni, con il rischio di una leggera flessione. Il greggio Brent – ​​come il WTI – può scegliere tra più livelli di supporto: il primo è a 85,50$, poi 83$, davanti al primo supporto chiave a 81,80$, un ritracciamento del 38,2% dalla linea di crescita recente. Un improbabile calo di questo ordine sarebbe visto come un'opportunità per l'accumulo delle più recenti posizioni lunghe.