Riparare il motore di crescita rotto della Cina - Previsioni Q1 di Saxo Bank

Le azioni della Cina per rafforzare l'economia riaprendola dopo che la pandemia è sotto controllo, il sostegno al settore immobiliare, il completamento della lotta contro le società basate su piattaforme online e i tentativi di riscaldare le relazioni con i principali partner commerciali si inseriscono positivamente nella tendenza al rialzo del ciclo di impulso di credito. Ciò porta a un ulteriore aumento dei prezzi delle azioni cinesi nel primo trimestre e sostiene i prezzi delle materie prime globali e la crescita economica.

La locomotiva della crescita cinese è rotta

Come abbiamo accennato nelle nostre previsioni per III i quarto trimestre L'anno scorso, la Cina è nel bel mezzo di una trasformazione verso un nuovo paradigma di sviluppo economico, allontanandosi dal modello ad alta intensità di manodopera, ad alta intensità energetica e orientato all'esportazione che ha sostenuto lo sviluppo dell'economia cinese nei decenni precedenti per concentrarsi sull'alta- potere nazionale delle industrie a valore aggiunto, autosufficienza e ampiamente comprese.

Questa trasformazione non è semplice. Trasformare un'economia con una popolazione in età lavorativa in calo e una forza lavoro in gran parte non qualificata e proveniente dalle zone rurali è un compito impegnativo. A ciò si aggiungono la volatilità in rapido aumento dei prezzi globali dell'energia e un ambiente esterno sempre più ostile a causa delle preoccupazioni per le catene di approvvigionamento e le tensioni geopolitiche. Colpire il settore immobiliare, le società a più grande capitalizzazione che operano su piattaforme online, i magnati e gli interessi acquisiti dietro entrambi i settori al fine di impostare lo sviluppo economico su un nuovo percorso, lottare per la prosperità universale e riconquistare il potere economico, pone ulteriori sfide sulla strada ad ogni ulteriore crescita economica.

Nel quarto trimestre, la Cina è caduta in un buco gigante con l'emergere di una variante omicron altamente contagiosa del virus Covid-19, che ha minato completamente il modello di lotta alla pandemia, che avrebbe dovuto simboleggiare la superiorità dei metodi di governo cinesi socialisti. Il crescente onere fiscale delle quarantene e il costo di decine di miliardi di test PCR, nonché l'interruzione generale dell'attività economica e delle vendite di terreni, hanno spinto i governi locali sull'orlo di un baratro fiscale. Sui social sono comparsi i primi segnali di malcontento, e lo scorso novembre i cittadini sono scesi in piazza per un breve periodo.

La priorità è riparare il motore dell'economia

Di fronte all'arresto della crescita economica, la necessità di riparare e riavviare il motore dell'economia ha portato a una rapida svolta politica. L'11 novembre 2022, i cani da guardia sanitari cinesi hanno allentato le linee guida per le misure nazionali per combattere la pandemia; a dicembre 2022 si è verificato un ulteriore allentamento delle restrizioni, seguito dall'abbandono della politica dinamica "zero Covid". Il 13 novembre dello scorso anno, la People's Bank of China e la Banking and Insurance Regulatory Commission hanno emesso congiuntamente 16 raccomandazioni per migliorare l'accesso ai finanziamenti per gli sviluppatori privati, lanciando molte altre politiche aggiuntive per migliorare i bilanci delle società immobiliari.

Durante la Conferenza economica centrale del Partito comunista cinese, tenutasi il 15-16 dicembre 2022, la leadership cinese ha inviato un chiaro segnale per adottare posizione conciliante verso il settore privato e si è impegnato a supportare le società di piattaforme online senza fare commenti sulla prevenzione dell'espansione caotica del capitale, che è stato il terrore delle società di piattaforme dal 2020.

Il 26 dicembre 2022 le autorità cinesi hanno annunciato il declassamento della lotta al virus Covid-19 alla categoria -B, come per l'influenza aviaria, l'epatite, la tubercolosi, ecc., e la revoca delle restrizioni alle frontiere a partire dall'8 gennaio 2023. Il 9 gennaio, Guo Shuqing, capo dell'organismo di vigilanza finanziaria cinese, ha annunciato che la campagna per esaminare le attività finanziarie delle 14 maggiori società nel settore delle piattaforme online è sostanzialmente terminata.

In breve, negli ultimi due mesi, la Cina ha compiuto un'inversione di tendenza completa nella politica Covid-19, nel settore immobiliare e nelle piattaforme online poiché l'economia ha bisogno di riprendersi. La portata e il ritmo dei cambiamenti hanno superato di gran lunga le aspettative di molti investitori che si aspettavano un approccio più graduale e l'"apertura" dell'economia più vicino a marzo 2023 o anche più tardi.

La questione delle minacce geopolitiche

Oltre alle misure di politica interna, la Cina sta mostrando i primi segnali di allentamento del suo approccio nei confronti degli Stati Uniti e dei suoi alleati in un clima di crescente scontro. Mentre erano a Bali per il vertice del G20 di fine novembre, il presidente cinese Xi e il presidente americano Biden hanno tenuto un incontro di tre ore durante il quale i due leader hanno mostrato alcuni gesti di buona volontà.

Un altro cenno consapevole a Washington è arrivato dal nuovo ministro degli Esteri, Qin Gang, sotto forma di articolo pubblicato nel Il Washington Post. Qin Gang ha messo tutto il suo fascino all'opera e ha ricordato con affetto il suo periodo come ambasciatore a Washington, elogiando gli americani come "aperti, gentili e laboriosi" e sottolineando che "il futuro dell'intero pianeta dipende dal rapporto sano e stabile della Cina con gli Stati Uniti ."

In un'ulteriore mossa per allentare le tensioni internazionali, Pechino ha invitato il ministro degli Esteri australiano a visitare lo scorso dicembre. La Cina ha quindi emesso un ordine per importare carbone australiano per la prima volta in più di due anni da quando ha introdotto un divieto non ufficiale sulle importazioni di carbone australiano nel 2020.

La convergenza dei cicli politico e creditizio amplifica il potenziale di accelerazione

Questi significativi cambiamenti politici sono stati attuati molto rapidamente, in soli due mesi, e hanno dimostrato chiaramente la determinazione della Cina ad allineare la direzione del nuovo paradigma di sviluppo, allontanandosi dai modelli del 2020 e tirando fuori l'economia dal buco in cui si è trovata nella lotta contro la pandemia di Covid-19. Riteniamo che la ricerca della Cina di trasformare strutturalmente l'economia in termini di nuovo paradigma economico rimanga immutata. Le recenti decisioni politiche mirano a riparare l'economia, come nel caso di un rallentamento ciclico. Nonostante il breve termine potenzialmente insito nei cambiamenti di politica, questi coincidono con la ripresa del ciclo del credito in Cina e potrebbero avere effetti di vasta portata sull'economia cinese e sul mercato azionario cinese.

L'impulso creditizio della Cina è un indicatore che misura il flusso di nuovo credito in percentuale del PIL e il suo tasso di variazione su 10 mesi tende a superare quello dell'economia reale di 12-1 mesi. Il grafico 2023 mostra la variazione percentuale del Bloomberg China Credit Impulse Index anno su anno undici mesi prima del China Manufacturing Purchasing Manager Index. L'impulso al credito ha toccato il fondo ed è in rialzo dal quarto trimestre dello scorso anno, indicando un'espansione per la maggior parte del XNUMX.

Azioni: passaggio dalle infrastrutture alla tecnologia e al consumo nel primo trimestre

Gli investitori stanno giustamente trascurando l'onda d'urto iniziale delle infezioni da Covid-19 in tutto il paese a dicembre e all'inizio di quest'anno, anticipando una successiva ripresa dell'attività economica e l'espansione del credito. Gli argomenti per investire in azioni cinesi nel primo trimestre sono forti.

L'anno scorso, ci siamo orientati verso le infrastrutture a causa dei vantaggi di fattori politici positivi anticiclici, poiché il governo cinese ha versato denaro in quella direzione. Nel 2023, quando l'economia cinese entrerà nella crescita ciclica, riteniamo che i titoli di crescita ciclica, compresi i titoli tecnologici e di consumo interno, daranno il meglio di sé. Le principali società di piattaforme online come Alibaba, Tencent, JD.COM e Pindoudou, nonché società di consumo come China Tourism Group Duty Free, CR Beer, Jiumaojiu, Li Ning e molte altre possono offrire interessanti opportunità di investimento.

Impatto sui mercati globali delle materie prime e sulla crescita economica

L'accelerazione della crescita economica in Cina può tradursi in un aumento globale dei prezzi delle materie prime, in particolare dei metalli industriali e dell'energia, e contribuire all'aumento della produzione industriale globale e del PIL. Come conclude ottima elaborazione compilato da scienziati di Federale"Quello che succede in Cina non resta in Cina".

Autore: Redmond Wong, stratega di mercato, Saxo Bank