OPEC + alza il prezzo del petrolio, la maggior parte delle materie prime è nervosa dopo l'aumento della redditività

Il boom quasi sincronizzato dei mercati delle materie prime osservato negli ultimi mesi continua a lottare con il costante aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi, innescando l'avversione al rischio e il rafforzamento del dollaro. La maggior parte dei metalli, compreso il rame, si è deprezzata, mentre la spinta dell'Arabia Saudita ad aumentare i prezzi ha spinto il prezzo del petrolio al livello più alto dallo scorso gennaio.

Il forte aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi il 25 febbraio ci ha spinto ad avvertire di recente che il settore delle materie prime, in particolare i metalli preziosi, stava affrontando un periodo difficile. Questo non è stato il risultato di un cambiamento inaspettato nell'outlook fondamentale, che è ancora favorevole per tutte le materie prime, ma piuttosto il rischio che rendimenti più elevati possano innescare un periodo di deleveraging che metterebbe a repentaglio la posizione speculativa record lunga degli hedge fund in energia, metalli e prodotti agricoli.

Il discorso del presidente Powell da parte della Fed giovedì, ad appena una settimana dal primo forte rialzo, non ha suggerito alcuna particolare preoccupazione per l'aumento dei rendimenti, anche se Powell ha insistito per mantenere il tasso di riferimento temporaneamente basso. Mercato obbligazionario ha reagito con un altro attacco di isteria; di conseguenza, i rendimenti delle obbligazioni statunitensi a lungo termine hanno raggiunto il picco alla chiusura dell'attuale ciclo su base giornaliera. La propensione al rischio è crollata bruscamente ei mercati azionari hanno iniziato a diminuire, mentre il dollaro ha trovato nuovi acquirenti, ostacolando così la crescita di numerose materie prime sensibili al tasso di cambio e ai tassi di interesse, tra cui oro. 

Rame

Una delle materie prime più popolari durante il boom mensile dei mercati delle materie prime, a causa dei fondamentali che puntavano al calo dell'offerta e alla trasformazione verde, ha registrato una perdita settimanale per la prima volta da molto tempo. Poche settimane fa, il forte rafforzamento al livello più alto in 10 anni è risultato, tra l'altro, da dall'acquisto di rame da parte di un Leviatano cinese per un valore totale di $ 1 miliardo in soli quattro giorni. Tali eventi, uniti al previsto aumento del disavanzo, hanno contribuito a un aumento significativo delle posizioni speculative sulle borse valori da New York a Londra o Shanghai.

Di conseguenza, il mercato è stato esposto al rischio di cambiamenti a breve termine nelle previsioni tecniche. Abbiamo visto i risultati di recente: Copper HG ha rotto il supporto a $ 4,04 / lb ed è sceso a $ 3,84 / lb prima di tornare finalmente sopra $ 4 / lb. Nell'ambito dell'improbabile, seppur possibile, ritorno al trend rialzista dello scorso marzo, rame HG potrebbe tornare a $ 3,5 / lb, che equivale a $ 7 per il rame LME.

Petrolio greggio

abbigliamento Ha guadagnato fino al 5% dopo che l'OPEC + ha deciso di tagliare ulteriormente l'offerta ritardando un aumento pianificato della produzione, supponendo di fatto che i produttori di olio di scisto statunitensi si concentrino più sui dividendi che sull'aumento della produzione. In altre parole, si concentrano sul piacere agli investitori speculativi a scapito del consumatore globale, aumentando così il rischio di aumento dell'inflazione.

Per difendere l'aumento dell'80% che aveva subito dall'inizio di novembre, il gruppo ha deciso di posticipare di un mese l'incremento della produzione di 0,5 milioni di barili / giorno. Inoltre, l'Arabia Saudita ha esteso il suo taglio unilaterale di produzione di 1 milione di barili al giorno, il che rischia di limitare indebitamente l'offerta sul mercato nel contesto dell'estinzione della pandemia e dell'aumento della mobilità. In risposta, un certo numero di banche ha innalzato le previsioni sui prezzi del terzo trimestre portandole a 75-80 USD / b, e qualsiasi rischio petrolifero a breve termine è ora principalmente correlato alla suddetta riduzione della leva finanziaria avviata in altri mercati.

La sorprendente decisione del gruppo di mantenere gli attuali livelli di estrazione potrebbe semplicemente essere spiegata dal fatto che ciò è dovuto a segnali di mercato contrastanti. Sul cosiddetto Sul mercato della carta, la crescente deportazione di contratti futures su Brent e WTI mostra da diverse settimane un'offerta limitata. Ciò è in parte dovuto agli ordini di acquisto di investitori speculativi focalizzati sui contratti nei prossimi mesi, l'estremità più liquida della curva.

Nel mercato fisico, invece, la situazione è decisamente migliore: molti trader sostengono che la disponibilità di merci sia elevata, in particolare per la consegna in Asia, che è il più grande importatore al mondo. Dopo aver analizzato la domanda delle raffinerie per aprile, il gruppo potrebbe aver concluso che non era abbastanza forte da giustificare un aumento della produzione prima di maggio.

Oro argento

oro ha raggiunto il prezzo più basso in nove mesi, sotto i 1 dollari. Ciò è accaduto dopo che il dollaro si è apprezzato in reazione a un'altra isteria indotta da Powell nel mercato obbligazionario, quando il presidente Federale si è astenuto dall'intervenire in relazione al recente rialzo della redditività, in particolare dei rendimenti reali, che, uniti al dollaro, sono i due più importanti indicatori della domanda di oro e metalli preziosi in quanto tali. Contemporaneamente argento si è ulteriormente ridotta in risposta alla già citata svendita, che ha colpito metalli industriali come il rame e soprattutto Nikiel, il cui prezzo è sceso fino al 20% dal picco di febbraio.

In una prospettiva di crescita a lungo termine, l'oro dovrebbe rimanere al di sopra dell'area di supporto chiave tra 1 $ e 670 $, mentre una rottura sopra 1 $ segnalerebbe un nuovo apprezzamento e supporto. È ovvio che è improbabile che l'oro tiri un sospiro di sollievo fino a quando i rendimenti e il dollaro non si stabilizzeranno. La Fed non è preparata a questo e potrebbe portare a ulteriori complicazioni fino a quando le condizioni finanziarie non costringeranno la Fed a reagire. 

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.