Il rallentamento economico non è un ostacolo all'aumento dei prezzi delle materie prime

Il settore delle materie prime mostra scarsi segnali di effetti negativi sui prezzi dovuti alle preoccupazioni per la crescita economica globale. In effetti, l'indice spot delle materie prime di Bloomberg ha raggiunto un nuovo record nell'ultima settimana, salendo del 38% su base annua, con la maggior parte dei guadagni guidati dall'impennata dei prezzi di petrolio, gas e carburante. In circostanze normali, un aumento dei prezzi delle materie prime innesca una reazione del produttore sotto forma di un aumento della produzione, che alla fine fa scendere i prezzi attraverso l'aumento dell'offerta. In questo articolo, discutiamo i motivi per cui questa volta potrebbe essere diverso.

Il settore delle materie prime mostra scarsi segnali di effetti negativi sui prezzi dovuti alle preoccupazioni per la crescita economica globale. In effetti, l'indice spot delle materie prime di Bloomberg - che monitora un paniere delle principali materie prime - ha raggiunto un nuovo record nell'ultima settimana, salendo del 38% anno su anno. La crescita è ancora principalmente dovuta ai settori dell'energia e del grano, che sono cresciuti rispettivamente del 102% e del 33% su base annua. Il settore dei metalli industriali, che è sceso del 25% tra marzo e aprile a causa dei focolai di Covid-19 che hanno causato il blocco in alcune parti dell'economia cinese, ha tentato di rafforzarsi nelle ultime settimane. Tuttavia, le informazioni sui prossimi lockdown a Shanghai sottolineano il rischio di una ripresa più lenta del previsto della domanda da parte del più grande consumatore mondiale di metalli.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Il picco della domanda di beni di consumo durante il periodo di blocco 2020-2021, sostenuto dagli aiuti pubblici e dai tassi di interesse storicamente bassi, ha contribuito a un calo dell'offerta di molte materie prime chiave, dai metalli all'energia. Inoltre, le condizioni meteorologiche sfavorevoli e la guerra in Ucraina, che prevedeva il turbocompressore per i prezzi del grano e degli oli da cucina, hanno ridotto l'abbondante offerta di prodotti alimentari chiave che era stata mantenuta per molti anni. Questi e altri fenomeni hanno fatto salire l'inflazione al livello più alto degli ultimi 40 anni. Di conseguenza, le banche centrali di tutto il mondo stanno ora alzando i tassi di interesse per ridurre la liquidità e far scendere i prezzi abbassando l'attività economica.

Di conseguenza, le previsioni per la crescita economica globale sono discutibili, anche negli Stati Uniti, dove monitorato da Federal Reserve Indicatore del PIL l'alta frequenza indica attualmente un rischio maggiore di crescita zero nella seconda metà dell'anno, che potrebbe portare a una recessione tecnica in cui la crescita economica è negativa nei prossimi due trimestri. Inoltre, la scorsa settimana la Banca Mondiale ha abbassato le sue previsioni per crescita globaleavvertimento contro la stagflazione in stile anni '70.

In questo contesto, sorge spontanea la domanda su quando il fenomenale boom dei mercati delle materie prime iniziato quando la pandemia di Covid del 2020 ha toccato il fondo della pandemia avrebbe arrestato una maggiore offerta. Inoltre, il problema dei prezzi elevati è solitamente risolto dalla prospettiva di un rallentamento della crescita economica e della domanda.

I motivi per cui riteniamo che tali reazioni del mercato potrebbero non verificarsi questa volta sono dovuti a una serie di fattori, il più importante dei quali è la minore pressione sugli investimenti da parte dei principali produttori di energia e metalli. Altri fattori includono il fatto che in alcuni settori alcuni produttori siano vicini al livello massimo di produzione, la domanda legata alla transizione verde, le restrizioni su investitori e crediti dovute agli ESG e la crescente pressione per ridurre la dipendenza dalla Russia, Paese sempre più percepito come inaffidabile .

Petrolio greggio

Premi olio ha raggiunto il massimo di quasi tre mesi, con i future WTI e Brent in scadenza più vicini scambiati sopra i 120 dollari al barile. L'ultimo rafforzamento è il risultato del recente tentativo della Cina di riaprire le sue città più grandi dopo il blocco del Covid-19, che probabilmente aumenterà la domanda dal più grande importatore mondiale in un momento in cui le catene di approvvigionamento globali rimangono tese dalla guerra in Ucraina. Inoltre, il Segretario Generale dell'OPEC ha annunciato che la maggior parte dei membri aveva aumentato la produzione "al massimo", il che spiega perché la recente decisione dell'OPEC+ di aumentare la produzione del 50% è stata ignorata dal mercato, consapevole che il gruppo (già producendo 2,5 milioni di barili al giorno al di sotto del target) continuerà a lottare con il problema dell'aumento della produzione.

Nelle sue previsioni mensili a breve termine per il mercato energetico, l'Energy Information Administration (EIA) statunitense ha mantenuto la previsione di produzione nel 2022 a un livello invariato di 11,91 milioni di b/g, corrispondente ai livelli attuali, aumentando al contempo le previsioni per il prossimo anno di produzione di 120 mila. b/g al livello di 12,97 milioni b/g. Ha anche avvertito che la produzione in Russia potrebbe diminuire del 18% entro la fine del prossimo anno. Le raffinerie di tutto il mondo stanno lavorando al loro limite per sostituire i barili russi sanzionati e, con un'offerta così limitata, i prezzi dovranno probabilmente aumentare per contenere la domanda, supportando così il doloroso processo di riequilibrio del mercato.

NATGAS

Gas naturale rimane uno dei mercati a termine più volatili e, sebbene il mercato europeo abbia sperimentato una sorta di stabilizzazione nervosa, il mercato del gas statunitense è ancora altamente volatile a causa della forte domanda di clima caldo e della crescita dinamica delle esportazioni, non accompagnata da un aumento della produzione. Di conseguenza, la scorsa settimana il prezzo del contratto del gas con Henry Hub ha raggiunto il massimo da tredici anni, dopodiché è stato soggetto a una brusca correzione temporanea. A seguito di un incendio al terminal di esportazione di GNL a Quintana, in Texas, i prezzi del carburante negli Stati Uniti sono diminuiti brevemente e i prezzi dei contratti TTF olandesi sono aumentati dal minimo di tre mesi.

L'impianto di Freeport, uno dei sette centri statunitensi per l'esportazione di gas verso i mercati esteri, rimarrà chiuso per almeno tre settimane, trattenendo così quasi il 20% del potenziale di esportazione complessivo di GNL degli Stati Uniti - la maggior parte va ad acquirenti volenterosi dall'Europa , dove la corsa per ridurre la dipendenza dalle forniture dalla Russia.

oro

oro, nell'intervallo da più di un mese, si è deprezzato dopo che gli Stati Uniti hanno pubblicato un'altra forte lettura dell'inflazione dell'8,6%, il livello più alto in 40 anni, rispetto a un previsto 8,3%, e dopo che la BCE ha annunciato che avrebbe iniziato ad aumentare i tassi in luglio, unendosi al resto delle banche centrali che lottano per contrastare l'aumento dell'inflazione. Tuttavia, il risultato meno aggressivo dell'incontro ha contribuito al calo dell'euro nei confronti del dollaro, che ha aumentato le pressioni al ribasso sui lingotti.

La prospettiva di un aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi, e quindi di un dollaro più forte, rimane il motivo principale per cui alcuni investitori sono riluttanti a investire in oro poiché diminuisce il suo potenziale come copertura contro l'inflazione e le continue turbolenze nei mercati obbligazionari e azionari. Ribadiamo l'opinione che l'oro - almeno in termini relativi - stia andando molto bene quest'anno, in particolare per quanto riguarda gli investitori non in dollari. Mentre l'oro valutato in euro ha generato un rendimento di circa l'8%, un investimento in ETF titoli di Stato o indici azionari dell'UE ampiamente compresi Euro Stoxx50 comporterebbe una perdita di circa il 13%. Il trader del dollaro ha registrato un rendimento relativamente modesto dell'1% sull'oro quest'anno, mentre l'indice S&P 500 è sceso del 15% e l'ETF che monitora le obbligazioni a lungo termine ha perso il 23%.

Manteniamo una prospettiva positiva per l'oro e l'argento non appena i metalli industriali cominceranno ad apprezzarsi di nuovo, e crediamo che lo faranno. La premessa principale è il rischio crescente di un errore politico da parte della banca centrale, che potrebbe aumentare i tassi di interesse a un livello che inibisce la crescita economica.

Finora, l'oro rimane all'interno dell'intervallo e gli operatori con leva finanziaria nel mercato dei futures e gli investitori in ETF stanno mostrando scarso entusiasmo: le posizioni in entrambi i mercati sono rimaste all'interno dell'intervallo per un mese. Affinché ciò cambi, deve esserci una chiara rottura sopra $ 1, il livello di resistenza chiave.

Azioni di risorse - il leader dei cesti tematici Saxo

Le 20 società nel nostro paniere di azioni di materie prime continuano a dimostrare un elevato grado di resilienza alla tempesta del mercato azionario. Argomenti precedenti preferiti dagli investitori come criptovalute e tecnologia blockchain, e-commerce e c.d I "bubble stock" hanno registrato cali di oltre il 45% dall'inizio dell'anno, il che sottolinea l'importanza di mantenere l'esposizione al cosiddetto la vecchia economia, dove è probabile che un'offerta limitata e prezzi elevati forniscano livelli elevati di redditività.