Calo dei prezzi di petrolio e metalli, gas e carbone in forte calo

L'ultima settimana di ottobre ha portato risultati diversi a seconda del mercato di una determinata materia prima o settore. Alla fine del mese, gli investitori hanno iniziato a mostrare una certa avversione al rischio a causa della quantità di dati rilasciati che indicavano un rallentamento della crescita economica globale. In parte è un risultato diretto dell'aumento dei prezzi delle materie prime, compreso il recente forte aumento dei prezzi dei combustibili fossili che ha costretto alcune delle industrie più energivore a tagliare i livelli di produzione. Inoltre, il forte calo dei prezzi del carbone e del gas ha contribuito ad una parziale eliminazione di fattori che avevano finora sostenuto i prezzi del greggio e dei metalli industriali.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Molte delle principali economie mondiali hanno sperimentato movimenti drammatici nella parte anteriore della curva dei rendimenti. Ciò è avvenuto dopo che gli investitori si sono resi inaspettatamente e collettivamente conto che un'impennata dell'inflazione potrebbe costringere le banche centrali a frenare aumentando i tassi di interesse molto prima del previsto. Di conseguenza, le curve dei rendimenti nell'ultima settimana si sono appiattite o, in alcuni casi, addirittura invertite, suggerendo che gli operatori stanno scontando sempre più una crescita economica più lenta mentre le banche centrali iniziano a stringere le condizioni monetarie. Gli effetti di questi sviluppi hanno anche portato a una certa sopravvalutazione di un certo numero di valute rispetto al dollaro USA, che è precipitato per la terza settimana consecutiva.

Al contrario, i profitti della scorsa settimana sono stati principalmente nel settore agricolo poiché l'aumento del rischio di un altro fenomeno La Ninã nel prossimo inverno ha fatto salire i prezzi di una serie di prodotti agricoli chiave. Nel settore energetico, la situazione è varia: il petrolio greggio ha mostrato segnali di ritardo e il forte calo dei prezzi del gas e del carbone ha contribuito a ridurre il potenziale supporto del processo di passaggio dal gas al petrolio, suggerito nelle ultime settimane potrebbe aumentare nei prossimi mesi la domanda di un milione di barili al giorno. 

Metalli industriali

I metalli industriali hanno chiuso questo folle mese con un calo e una perdita di alcuni dei loro recenti forti guadagni a causa delle preoccupazioni sulla crescita economica e sulla domanda, che hanno leggermente peggiorato le prospettive complessivamente positive per il settore a breve termine. Dopo aver rafforzato il 15% a un massimo record nella prima metà di ottobre, il London Metal Index ha perso più della metà dei suoi guadagni per il resto del mese. Anche il calo dei prezzi del carbone in Cina di quasi la metà ha contribuito a un forte calo prezzi dell'alluminio - il metallo che richiede più energia per essere prodotto.

Per citare il portale Bloomberg:

"Caos acceso mercato del rame questo mese è un esempio particolarmente estremo dell'impatto delle interruzioni nelle catene logistiche e della crisi energetica globale sull'offerta nei mercati delle materie prime. Le scorte sono in calo e i prezzi spot in cinque dei sei principali mercati dei metalli nel LME mostrano premi elevati sui future, segnalando che gli acquirenti stanno diminuendo. ”

Il boom delle materie prime è finito?

Dato che le prospettive per la crescita globale iniziano a sembrare sempre più problematiche, la domanda naturale è se un tale deterioramento sarà sufficiente per invertire il forte rally di quest'anno nei mercati delle materie prime. Non riteniamo che questo sia il caso in quanto la significativa richiesta di una transizione verde non si è ancora materializzata poiché continua la pressione sugli investimenti ESG compliant (ambientali, sociali e di governance) per evitare la leva necessaria per garantire un livello di investimento adeguato. nei prossimi anni dal cosiddetto industrie della vecchia economia, in particolare dalle industrie minerarie e petrolifere. 

I prezzi delle materie prime non dipendono solo dalla domanda, ma sempre più anche dalla disponibilità dell'offerta e, tenendo conto dei fattori sopra citati, si prevede che l'offerta di molte singole materie prime sarà sempre più limitata. Possiamo vedere quanto questa limitazione risulterà significativa nel grafico sottostante, che mostra la differenza di prezzo in termini percentuali per le materie prime con consegna immediata e con un anno di anticipo. Maggiore è la deportazione, più limitata sarà l'offerta sul mercato e gli acquirenti saranno disposti o costretti ad acquistare materie prime per la consegna immediata a un prezzo più elevato. 

La prospettiva di un'offerta limitata nei mercati del gas dell'emisfero settentrionale in inverno ha spinto la forbice annuale dei prezzi del gas naturale negli Stati Uniti a un estremo di quasi il 23%. Anche escludendo il gas naturale, la deportazione media sui cinque futures su petrolio greggio e prodotti combustibili ha superato il 9%, un livello non registrato almeno dal 2005. Come accennato, i mercati dei metalli industriali stanno attualmente assistendo allo stesso fenomeno: la deportazione media nel contesto di rame, alluminio, nichel e zinco, ha raggiunto il livello più alto dal 2007. 

Petrolio greggio

abbigliamento la scorsa settimana ha mostrato segni di stanchezza materiale e, sebbene non prevediamo un'inversione, il mercato potrebbe entrare in un periodo di consolidamento prima di riprendere slancio con l'avvicinarsi dell'anno. Le ragioni di questa correzione, a parte la riduzione delle posizioni lunghe da parte di investitori speculativi, sono molteplici, e sebbene alcune di esse siano direttamente legate al mercato petrolifero, altre - altrettanto importanti - riguardano la Cina, il presidente russo Vladimir Putin, e quella tedesca governo. 

Fino alla scorsa settimana, il mercato globale dell'energia era rovente e i forti rally del petrolio, gas e il carbone ha formato un ciclo di feedback, a seguito del quale i prezzi della maggior parte dei combustibili hanno raggiunto livelli a lungo termine o addirittura record. L'offerta limitata di gas e carbone in Europa e in Asia, che ha portato a un aumento dei prezzi quasi punitivo, dannoso per la crescita economica, è stata una delle ragioni principali per ulteriori aumenti del prezzo del petrolio nelle ultime settimane. Si stima che la prospettiva di un aumento della domanda di gasolio, olio da riscaldamento e propano a scapito del gas abbia aumentato la domanda globale di greggio di un milione di barili al giorno. 

Le ragioni della revisione dei prezzi del petrolio della scorsa settimana possono essere ricondotte ai seguenti fattori chiave:

• L'Iran e l'UE hanno concordato mercoledì di riavviare i negoziati sul nucleare, che alla fine potrebbero portare a un aumento dell'offerta di petrolio. Prima della reintroduzione delle sanzioni da parte di Donald Trump nel 2018, l'Iran produceva circa 3,8 milioni di barili al giorno, ovvero 1,3 milioni di barili al giorno al di sopra dei livelli attuali. 
• Il rapporto settimanale sull'inventario dell'EIA ha mostrato un aumento delle scorte di petrolio greggio maggiore del previsto. Mentre l'aumento delle scorte in quanto tale è in linea con le previsioni stagionali, il continuo calo a Cushing, in Oklahoma, ha sollevato alcune preoccupazioni sulla disponibilità di questa materia prima presso il principale hub dei futures sul petrolio WTI. 
• I prezzi del gas sono crollati dopo la promessa di Putin di aumentare le forniture, forse in risposta alla dichiarazione del ministero dell'Economia tedesco che la certificazione del gasdotto Nord Stream 2 non metterà a rischio la sicurezza dell'approvvigionamento nell'UE. Il prezzo del contratto gas TTF benchmark olandese con la prossima data di scadenza è tornato al di sotto di 70 EUR/MWh o 23,5 USD/MMBtu - un livello in cui la domanda per il ritorno al petrolio a scapito del gas inizia a indebolirsi.  
• Il crollo del prezzo del carbone in Cina ha colpito il resto del mondo dopo che il governo ha raddoppiato gli sforzi per garantire le forniture di elettricità, considerando l'imposizione di limiti ai prezzi e invitando i minatori ad aumentare la produzione. Negli ultimi nove giorni, i futures del coke e del carbone termico in Cina sono diminuiti di circa il 45%.

Le solide previsioni dei fondamentali a sostegno dei prezzi dei combustibili fossili più elevati fino al 2022 non sono cambiate a nostro avviso, ma gli eventi recenti evidenziano l'entità della potenziale volatilità in questi mercati in presenza di incertezze sia sull'offerta che sulla domanda.

Metalli preziosi

L'oro rimane all'interno dell'intervallo; Il supporto sotto forma di calo dei rendimenti reali statunitensi all'inizio della scorsa settimana è stato bruscamente invertito prima del fine settimana e l'impatto negativo di questa situazione è stato solo parzialmente compensato dall'indebolimento del dollaro. Le prospettive tecniche rimangono neutre: il mercato non ha ancora abbastanza energia per colpire abbastanza forte la resistenza a $ 1 in anticipo rispetto al livello chiave di $ 813 e, finché tale situazione persiste, il prezzo potrebbe scendere a causa, tra l'altro, di la già citata presa di profitto in altri mercati delle materie prime la scorsa settimana. 

Allo stesso tempo, il crollo dei prezzi dei metalli industriali ha reso più difficile la situazione dell'argento, e il rapporto oro-argento è tornato a salire a 75 (oncia d'argento per un'oncia d'oro) dall'ultimo minimo, cioè 73. Nelle ultime settimane , l'aumento dei prezzi dei metalli industriali, l'indebolimento del dollaro e l'aumento delle aspettative L'inflazione combinata ha spinto il prezzo dell'argento al suo livello più alto in sei settimane prima che l'ultima ondata di vendite limitasse il potenziale a breve termine del metallo. La resistenza chiave è ancora un doppio picco a 24,85 USD, mentre il supporto dovrebbe essere intorno a 23,40 USD. 

Prodotti agricoli

I prezzi dei prodotti agricoli tornano a salire dopo essere rimasti nei range per diversi mesi. La scorsa settimana, questo settore è stato responsabile della maggior parte della crescita - sia i cereali che i cosiddetti prodotti morbidi. Anche se il mais era il leader, con il suo prezzo più alto in due mesi, il forte aumento dei prezzi mondiali del grano ha iniziato ad attirare l'attenzione indesiderata del mercato. Come il riso, il grano è uno dei prodotti alimentari più importanti e l'aumento dei futures del grano nelle borse di Chicago e Parigi ai massimi di otto anni guarderà nervosamente i principali acquirenti in Medio Oriente, Nord Africa e Cina - con il Regno di Mezzo è già uno dei maggiori importatori mondiali di questo grano.

Le riserve globali quest'anno si sono contratte a causa di una stagione di crescita travagliata in alcune regioni chiave di produzione di grano in Nord America, Russia ed Europa. Con l'afflusso di acquirenti osservato nelle ultime settimane, alcuni di questi importanti importatori si stanno proteggendo da un'offerta globale limitata, contribuendo ulteriormente allo svuotamento dei silos in vista del periodo in cui il fenomeno El Ninã diventerà sempre più certo nei prossimi mesi. Tale periodo potrebbe inoltre risentire negativamente della prospettiva di un aumento dei costi di produzione dovuto all'aumento dei prezzi del gasolio e dei fertilizzanti. I prezzi più alti dei fertilizzanti rappresentano un rischio per i raccolti futuri, ad es. mais o frumento, e mentre enormi raccolti sono promettenti in Australia e Argentina, le preoccupazioni sull'offerta possono ancora sostenere i prezzi.