Cosa farà mercoledì il Consiglio di politica monetaria? [Commento di mercato]

Cosa farà mercoledì il Consiglio di politica monetaria? Risponderà con un forte aumento all'aumento dell'inflazione in Polonia? O forse ascolterà il presidente Glapiński che gli aumenti dei tassi sono un errore della scuola e, con sorpresa di tutti, non alzerà i tassi?

L'inflazione in Polonia ha subito una forte accelerazione ed è ai massimi da 20 anni. A ottobre, l'inflazione al consumo, secondo i dati stimati pubblicati venerdì scorso dall'Ufficio centrale di statistica, è salita al 6,8 per cento. all'anno dal 5,9 per cento. nel mese di settembre. Si tratta dell'aumento di prezzo più alto dal maggio 2001. inflazione è stato inoltre superiore alle attese del mercato (6,4-6,5%). Ciò è in realtà meno sorprendente, poiché dall'inizio dell'anno questi dati hanno regolarmente sorpreso con letture superiori al previsto.

Inflazione in Polonia, 2020-2021. Fonte: GUS

Questa non è ancora la fine degli aumenti di prezzo. Anche prima della fine dell'anno, l'inflazione supererà significativamente il 7% e al più tardi entro l'inizio del 2022 inizierà una relazione con il livello dell'8%. In quest'ottica si è già abituato il ministero delle Finanze, che vede un aumento ancora più rapido dell'inflazione e la possibilità di aggredire l'8 per cento. quest'anno.

L'inflazione calerà?

Al momento, sembra che la suddetta area dell'8 per cento. questo sarà il picco dell'inflazione. Dal secondo quarto dovrebbe diminuire. Tuttavia, non inizierà a cadere rapidamente. Gli economisti prevedono già che l'inflazione media annua il prossimo anno potrebbe raggiungere anche il 5%. Un pullback più forte è previsto solo nel 2023, quando l'inflazione, secondo le previsioni degli economisti, potrebbe scendere a circa il 3,5%. Sarà comunque un livello elevato, come limite superiore dell'obiettivo di inflazione Banca nazionale polacca (1,5-3,5 per cento).

Le conseguenze della forte accelerazione dell'inflazione in Polonia dovrebbero essere a conoscenza del Consiglio di politica monetaria (MPC), che si riunisce domani per una riunione di un giorno e apprenderà l'ultima proiezione di inflazione. E se il Consiglio non vuole annullare le aspettative di inflazione, chiudere una spirale salari-prezzi e indebolire fortemente il già debole zloty, deve assolutamente alzare i tassi di interesse. Di 50 punti base (bp), perché queste sono le aspettative del mercato, alla riunione di domani. E di altri 50 bp alla prossima riunione, per portare i tassi al livello minimo appena prima della pandemia (il tasso principale è 1,50% contro lo 0,5% attuale).

Lo zloty reagirà alla decisione del MPC. Un rialzo di 50 bp dovrebbe rafforzarlo, perché dopo che a ottobre il Consiglio ha inaspettatamente aumentato i tassi di 40 bp, ora il mercato inizierà a giocare per ulteriori rialzi decisivi. Un'escursione più piccola, e soprattutto la sua mancanza, sovrastimerà lo zloty.

La decisione da sola non basta. Di grande importanza sarà anche quanto detto dal presidente Glapiński nella conferenza stampa di mercoledì. Questo perché avrà un impatto sulle aspettative, e sono le aspettative che in gran parte modelleranno il tasso di cambio dello zloty. Se vengono annunciati ulteriori aumenti dei tassi o se il governatore della NBP minaccia un intervento volto a rafforzare lo zloty, allora lo zloty si rafforzerà. Tuttavia, se rileva che l'MPC adotta una posizione attendista con due rialzi (a ottobre e forse a novembre), lo zloty non sarà aiutato da un rialzo del tasso di 50 pb.