I timori di una recessione stanno facendo scendere drasticamente i prezzi delle materie prime

La scorsa settimana il mercato delle materie prime, temendo lo spettro della recessione, è precipitato bruscamente in tutti e tre i settori: energia, metalli e prodotti agricoli. A questo punto, non è noto quale sarà il livello di potenziale distruzione della domanda, ma dubitiamo che l'effetto finale supererà la causa a lungo termine del mercato rialzista delle materie prime cicliche. Nell'analisi odierna, trattiamo in dettaglio il petrolio greggio, il rame, l'oro e il grano.

Chiare gocce di materie prime

Il settore delle materie prime è sempre più preoccupato per lo spettro di una recessione. A seguito delle vendite della scorsa settimana, si sono registrati cali significativi in ​​tutti e tre i settori: energia, metalli e prodotti agricoli. A questo punto, non è noto quale sarà il livello di potenziale distruzione della domanda. Non c'è dubbio, tuttavia, che alcuni degli ultimi acquisti siano attualmente in fase di ritiro dal mercato. Ciò è dovuto in parte all'azione dei fondi macroeconomici, che hanno acquistato materie prime durante il periodo di boom, ma che ora iniziano a nutrire dubbi poiché il rischio di un rallentamento economico è in aumento.

Tuttavia, le attuali preoccupazioni non prenderanno forma fino ai prossimi mesi e trimestri. A questo punto, dubitiamo che l'effetto finale contrasterà la causa a lungo termine della commodity ciclica rialzista. Le questioni strutturali, come i dubbi sulla propensione agli investimenti a lungo termine per nuove iniziative di esplorazione ed estrazione di energia, rimangono una delle ragioni principali per cui l'offerta limitata continuerà a essere un fattore trainante dei prezzi nei prossimi anni. In parte, ciò è dovuto alla transizione verde che rende sempre più difficile prevedere la domanda di energia fossile.

La performance delle principali materie prime dal 10 giugno, quando un'inflazione negli Stati Uniti superiore alle attese ha contribuito alla reazione aggressiva della Federal Reserve statunitense sotto forma di un aumento dei tassi di interesse, che a sua volta ha suscitato timori di recessione. Nota: le eccezioni più importanti sono i contratti di gas TTF (Title Transfer Facility) dell'UE e di gas statunitensi, dati i persistenti fattori opposti delle preoccupazioni europee sulle forniture dalla Russia e la prolungata restrizione alle esportazioni statunitensi a seguito della recente esplosione al terminal di esportazione di Freeport LNG in Texas.

E l'energia?

L'imprevedibilità della domanda futura è stata recentemente evidenziata da diversi produttori di energia che ora sono oggetto di critiche da parte dei governi - in particolare l'amministrazione Biden, che si batte per i voti di fronte ai prezzi record dei carburanti alle stazioni di servizio in vista delle elezioni supplementari questo autunno. La maggior parte dei produttori di energia, difendendosi dall'aumento della spesa per l'aumento della produzione di petrolio e delle riserve di produzione nelle raffinerie, afferma che l'aumento delle vendite di veicoli elettrici ridurrà la quota di mercato della benzina nei prossimi anni, riducendo così l'attrattiva di nuove attività di perforazione e raffinazione.

In effetti, giugno ha assistito a una brusca svolta nei mercati, a partire da una lettura dell'inflazione statunitense superiore alle attese il 10 giugno, che ha portato al primo aumento da decenni. tassi di interesse di 75 punti base. A causa di ulteriori aumenti dei tassi Fed pianificati, il mercato sta diventando sempre più preoccupato che le banche centrali di tutto il mondo continueranno ad aumentare i tassi di interesse. Ciò continuerà fino a quando l'inflazione non sarà tenuta sotto controllo o qualcosa non andrà storto: in quest'ultimo caso, c'è il rischio che le economie si pieghino sotto pressione con una conseguente recessione. Per ora, almeno una componente dell'inflazione, ovvero l'aumento dei costi di produzione dovuto agli elevati prezzi delle materie prime, ha iniziato a diminuire.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

La scorsa settimana, il mercato si è concentrato ancora di più sulla recessione poiché i rendimenti obbligazionari sono crollati drasticamente dopo che il presidente della Fed Powell nel suo discorso al Senato degli Stati Uniti ha ammesso che ampi aumenti dei tassi di interesse potrebbero innescare una recessione negli Stati Uniti e renderli morbidi un atterraggio economico sarà "molto difficile". Questa è stata seguita da un'altra serie di dati economici deboli provenienti da Stati Uniti ed Europa che indicano un calo dell'attività nei settori manifatturiero e dei servizi. In Europa, il rendimento delle obbligazioni tedesche a due anni è sceso maggiormente dal 2008 e la regione è sempre più minacciata da un forte rallentamento poiché i costi del gas e dell'elettricità sono aumentati notevolmente dopo che Gazprom ha tagliato le forniture alla Germania.

Queste preoccupazioni per la crescita economica globale della scorsa settimana hanno spinto il Bloomberg Commodity Index al livello più basso degli ultimi quattro mesi, con tutti i settori, compresi i cereali, in calo. L'indice è crollato di circa il 9% dal suo record del 12 giugno, ma continua a guadagnare circa il 21% all'anno, con il petrolio greggio e i prodotti combustibili che rappresentano la maggior parte di questi guadagni. Come si evince dalla tabella sopra, tutti i settori si sono indeboliti da quella data, con il mercato del gas naturale dell'UE che è l'unico mercato sostenuto dal rischio di carenze nei prossimi mesi.

Mercato dell'oro nero

Venerdì il petrolio greggio ha mostrato segni di stabilizzazione dopo una correzione complessiva di quasi il 15% negli ultimi dieci giorni tra le crescenti preoccupazioni che gli aumenti aggressivi dei tassi di interesse da parte delle banche centrali di tutto il mondo danneggeranno in ultima analisi la crescita economica e, di conseguenza, la domanda di materie prime chiave che vanno da energia a metalli industriali. I prezzi sono diminuiti nonostante i segnali persistenti che l'offerta nei mercati del petrolio greggio e dei prodotti combustibili rimanga molto limitata, come dimostrato da margini di raffinazione quasi record, che sarebbero diminuiti se la domanda fosse diminuita. A breve termine, ci sarà una battaglia tra i trader macroeconomici che vendono petrolio "cartaceo" attraverso futures e altri prodotti finanziari come coperture contro la recessione, e il mercato fisico, che è ancora limitato nell'offerta per sostenere i prezzi.

Rame in ritirata

Il rame si è diretto verso la sua più grande perdita settimanale in un anno a causa dei crescenti timori di una recessione globale e del fatto che i blocchi in Cina continuano a frenare la crescita economica e la domanda nel più grande consumatore mondiale di metalli industriali. Mentre l'indice Bloomberg dei metalli industriali è sceso del 6% su base annua, il prezzo del rame è ora in calo del 15%, con circa la metà di quella perdita realizzata la scorsa settimana quando il presidente della Fed Powell ha ribadito il suo impegno a ridurre l'inflazione, aumentando di conseguenza il rischio di un duro atterraggio. Inoltre, Codelco, una grande compagnia mineraria cilena, ha raggiunto un accordo con i lavoratori per porre fine a uno sciopero che potrebbe portare a una riduzione dei prezzi dell'offerta.

Le nostre prospettive positive di lunga data sul rame e sui metalli industriali non sono cambiate, ma le crescenti preoccupazioni per una recessione, insieme alla lotta continua e prolungata della Cina contro la pandemia di Covid-19, potrebbero ritardare l'inevitabile riequilibrio del mercato e, infine, causare un approvvigionamento carenza. Inoltre, stiamo assistendo a una costante discrepanza tra i prezzi in rapido calo ei livelli delle scorte nei magazzini monitorati dalle borse di Londra e Shanghai. La scorsa settimana, le scorte di tutti e quattro i principali metalli sono scese a un minimo record cumulativo di 1,1 milioni di tonnellate, in calo del 60% rispetto allo scorso anno.

Dopo essere sceso al di sotto di $ 3,95 per libbra - un livello che supporta dall'inizio del 2021 - il prossimo livello di supporto chiave è di $ 3,50 per libbra, mantenendo il 50% dal mercato rialzista 2020-2022.

pszenica

Il grano, insieme agli oli da cucina, è stato in prima linea negli aumenti dei prezzi agricoli di marzo dopo che l'attacco della Russia all'Ucraina ha sollevato preoccupazioni per le forniture da un fornitore chiave di questi due prodotti alimentari. Dopo aver toccato un massimo record di 13,63 dollari per staio il mese scorso, il prezzo del grano di Chicago ha subito una marcata debolezza, trasformandosi in un calo la scorsa settimana dopo che il calo al di sotto del supporto chiave ha innescato un'ondata di vendite tecniche e liquidazione di posizioni lunghe.

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Nonostante la prospettiva di una produzione record in Russia e una migliore prospettiva negli Stati Uniti, tutto fa pensare a un'ulteriore riduzione dell'offerta post-raccolta, in particolare alla luce della siccità e delle ondate di caldo in Europa e della questione irrisolta del ripristino delle esportazioni di grano dall'Ucraina via mare. L'evento più importante di questa settimana, a parte le condizioni meteorologiche, sarà il rapporto mensile del Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti sulla superficie coltivata e l'inventario.

Il Chicago Listed Wheat Futures (New Harvest) di dicembre ha visto un'accelerazione delle vendite dopo la rottura del supporto, diventato resistenza a 10,50 dollari per staio, la scollatura del pattern testa e spalle, che potrebbe indicare un'ulteriore debolezza tecnica a breve termine.

Metalli preziosi

L'oro rimane sostanzialmente nella fascia compresa tra $ 1 e $ 780, con la prospettiva di rapidi rialzi dei tassi di interesse controbilanciati dai timori di recessione e, nel peggiore dei casi, dai rischi di stagflazione che sono stati storicamente favorevoli per il prezzo dell'oro. Tuttavia, poiché l'argento è stato trascinato al ribasso dal brusco calo dei prezzi dei metalli industriali e dal relativo ritorno della propensione al rischio nel mercato azionario, l'oro ha chiuso la settimana in ribasso poiché questi eventi hanno più che compensato l'impatto positivo dei rendimenti dei Treasury USA e del dollaro più debole.

Le nostre prospettive positive di lunga data sull'oro sono state rafforzate dagli eventi delle ultime settimane e continuiamo a vedere il potenziale per l'oro di raggiungere un nuovo record nella seconda metà del 2022, quando la crescita economica rallenta e l'inflazione rimane elevata . Per ora, tuttavia, sul mercato dell'argento e di altri metalli semiindustriali come il platino deve tornare la calma prima che gli investitori rivolgano la loro attenzione sull'oro.

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