Il tempo stringe (di nuovo) per l'Italia - 5 possibili scenari

Dal 1945, l'Italia è stata guidata da 69 governi, che cambiano in media ogni 1,11 anni. Questo è un vero record europeo. Oggi il presidente del Consiglio Mario Draghi comunicherà al parlamento se si dimetterà. Ciò significherebbe la necessità di tenere elezioni anticipate entro 70 giorni, molto probabilmente a settembre. Questa decisione, tuttavia, è tutt'altro che certa. Tieni presente che prevedere l'esito della crisi del governo italiano non è mai stato facile.

Circa l'autore

Christopher Dembik - Economista francese di origine polacca. È capo globale della ricerca macroeconomica presso una banca d'investimento danese Saxo Bank. È anche consigliere di parlamentari francesi e membro del think tank polacco CASE, che secondo il rapporto ha ottenuto il primo posto nel think tank economico nell'Europa centrale e orientale Global Vai all'indice Think Tank. Come capo globale della ricerca macroeconomica, supporta le filiali, fornendo analisi della politica monetaria globale e degli sviluppi macroeconomici ai clienti istituzionali e HNW in Europa e MENA. È un commentatore regolare nei media internazionali (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 ecc.) E relatore in eventi internazionali (COP22, Congresso sugli investimenti MENA, Conferenza globale di Parigi, ecc.).

Ci sono almeno cinque possibili scenari:

1. Draghi resta in carica con maggioranza invariata. Sembra improbabile, tuttavia, in quanto significherebbe una svolta significativa del Movimento Cinque Stelle guidato da Giuseppe Conte - il più grande partito politico della coalizione (104 dei 630 membri totali della Camera dei Deputati e 61 dei 315 senatori totali) . Il partito ha creato l'attuale crisi rifiutandosi di sostenere il governo di Draghi con un voto chiave;
2. Draghi riesce a stabilire un nuovo governo con una maggioranza cambiata. Tuttavia, questo è un compito difficile in quanto non esiste una vera alternativa al Movimento Cinque Stelle;
3. Draghi chiede dimissioni irrevocabili senza metterlo ai voti in parlamento. È improbabile in questa fase;
4. Sotto la pressione del presidente italiano Sergio Mattarelli e di diversi partiti politici (tra cui Italia Viva di Matteo Renzi), Draghi accetta di rimanere in carica un po' più a lungo per evitare una crisi politica. Guida il governo tecnocratico fino alle elezioni generali del 2023 (il governo di "sorveglianza"). Questa potrebbe essere una soluzione di compromesso per la classe politica italiana e sarebbe sicuramente lo scenario migliore per l'eurozona per evitare confusione durante le vacanze;
5. Draghi non riesce a formare un nuovo governo o si rifiuta di guidare i governi di transizione e provvisori fino alle prossime elezioni. Le elezioni anticipate si tengono entro 70 giorni (probabilmente a settembre). Sondaggi recenti indicano che il Movimento Cinque Stelle verrebbe schiacciato e riceverebbe meno del 12% di sostegno. Il vincitore principale sarebbe il partito di Giorgia Meloni: i Fratelli Italiani. Alle ultime elezioni politiche del 2018 ha ottenuto solo il 4,8% dei voti (37 deputati e 21 senatori nell'attuale mandato). Attualmente è il partito politico più popolare del paese con circa il 22,5%. Se i suoi membri rimanessero uniti, l'Italia potrebbe essere governata da una coalizione di centrodestra guidata da Meloni. Si tratterebbe di una pessima notizia per l'area dell'euro nel momento peggiore della storia (minore crescita economica in futuro, rischio di frammentazione dei mercati finanziari, bassa rotazione del mercato e rischio di una crisi energetica nel prossimo inverno). L'inasprimento della politica monetaria sta già esercitando molta pressione sul sistema finanziario: la liquidità si sta deteriorando e la volatilità, i vincoli dei market maker ei fallimenti di regolamento sono tutti record. Se a questo aggiungiamo la tradizionale crisi politica italiana, otteniamo il peggior cocktail estivo della storia. Indipendentemente dal fatto che ciò avvenga o meno, si prevede che i rendimenti obbligazionari italiani aumenteranno più rapidamente. Tuttavia, questo non significa questo Banca centrale europea (BCE) interverrà automaticamente. Prima di tutto, c'è un problema con la tempistica nel contesto di alcuni problemi tecnici. È probabile che giovedì la BCE menzioni di contrastare la frammentazione, ma il suo strumento in quanto tale probabilmente non è ancora pronto. La banca centrale si fermerà di fatto fino a settembre. Inoltre, è improbabile che la BCE intervenga comunque, poiché l'aumento degli spread è dovuto principalmente all'incertezza politica piuttosto che a un inasprimento delle politiche "ingiustificato".

A nostro avviso, non c'è certezza che ci saranno elezioni complementari. Prevedere l'esito della crisi del governo italiano non è mai stato facile. Questo dovrebbe essere affrontato con umiltà. Nella maggior parte dei casi, le nostre previsioni si rivelano errate. All'inizio di quest'anno, il presidente Mattarella non voleva candidarsi per un nuovo mandato. Gli analisti di mercato (me compreso) si aspettavano una nuova crisi politica. Alla fine, fu convinto a rimanere in carica dopo che non fu trovato alcun successore. Questa volta potrebbe sicuramente essere simile. Draghi potrebbe rimanere in carica un po' più a lungo per evitare il caos (scenario 4). Quel che è certo è che il progetto di unità nazionale di Draghi è fallito. L'instabilità politica continua ad essere la norma in Italia.

Lo spread dei titoli di Stato italiani e tedeschi è notevolmente aumentato dal ritorno dell'orientamento della BCE a febbraio, quando la banca centrale ha ammesso che l'inflazione non è temporanea e richiede un cambio di politica (stringing). Tuttavia, lo spread attuale è ancora molto più basso rispetto all'inizio della pandemia di Covid. Quando la presidente della Bce Christine Lagarde ha sottolineato che la banca centrale “non esiste per chiudere gli spread”, lo spread dei titoli di Stato italiani e tedeschi era di 266 punti base. Questa differenza è attualmente di circa 200 punti base. Non è ancora una zona a rischio. Tuttavia, ci stiamo decisamente avvicinando.