Il mese migliore in oltre un anno per le materie prime

A metà mese, il settore delle materie prime continua a fare bene: il Bloomberg Commodities Overall Return Index è salito del 6,8% al massimo di sette settimane ed è ora sulla buona strada per raggiungere la sua migliore performance in 15 mesi. L'indice, che monitora la performance delle principali materie prime in una ripartizione più o meno equa tra energia, metalli e prodotti agricoli, ha registrato guadagni in tutti i settori questo mese, in particolare i cereali (13%), così come l'energia (8%) e l'industria metalli (7%).

Nonostante i crescenti timori di una recessione negli Stati Uniti, che provocherebbe un certo indebolimento - favorevole alle materie prime - del dollaro, si ipotizzano sempre più che il governo cinese possa aumentare il sostegno all'economia; ci sono anche alcuni segnali di una domanda continua. Al contrario, le condizioni meteorologiche calde e secche sollevano preoccupazioni nel settore dei prodotti agricoli, oltre a stimolare la domanda di gas naturale dai generatori di energia a causa della domanda di raffreddamento. Nonostante le continue preoccupazioni sulla domanda, il settore energetico sta tenendo duro, sostenuto dal taglio unilaterale della produzione dell'Arabia Saudita e dalla prospettiva di una domanda e offerta più ristrette nella seconda metà dell'anno. Infine, nel mercato dei metalli preziosi guidato dai dati, la situazione è mista poiché la capacità viene messa in discussione dal mercato FOMC aumentare ulteriormente i tassi di interesse prima che i timori di recessione siano sotto i riflettori.

Data la recente performance dei prezzi in tutti i settori, potremmo assistere ai primi segnali di un minimo nei mercati, con gli attuali livelli dei prezzi che tengono già conto di alcuni degli scenari peggiori per la crescita. Tuttavia, il potenziale per un'ulteriore crescita dipenderà principalmente dalla capacità della Cina di fornire ulteriori stimoli per sostenere la domanda di materie prime chiave, dal petrolio greggio al rame e al minerale di ferro. Anche l'evoluzione della situazione meteorologica nelle prossime settimane nell'emisfero settentrionale e il suo impatto sulle colture saranno di fondamentale importanza.

Come accennato, il settore delle materie prime ha ricevuto un sostegno complessivo dal dollaro più debole; il deprezzamento ha interessato quasi tutte le valute, ad eccezione dello yen giapponese, dopo che la Banca del Giappone ha mantenuto la sua politica estremamente accomodante, rafforzando così il suo status di individualista tra le banche centrali globali in cui gli aumenti dei tassi di interesse sono la tendenza dominante. Ciò ha fatto seguito all'aumento dei tassi da parte della BCE questa settimana, che ha dato all'euro una spinta al rialzo, mentre il FOMC ha lasciato i tassi invariati affermando che potrebbe aumentare ulteriormente i tassi nei prossimi mesi a meno che i dati economici non lo confermino. Allo stesso tempo, il dollaro australiano si è apprezzato rispetto al dollaro USA dopo che la banca centrale australiana ha sorpreso il mercato per la seconda volta con il suo atteggiamento da falco, e anche a causa del previsto aumento stimolato della domanda di materie prime dalla Cina.

I fautori delle vendite allo scoperto sorpresi dall'estrema volatilità nel mercato del gas dell'UE

I prezzi del gas naturale in Europa sono saliti alle stelle durante una settimana di estrema volatilità guidata da numerosi problemi di fornitura, alcuni dei quali temporanei. Riguardano ad es. lavori di manutenzione in alcuni grandi hub norvegesi e un'ondata di caldo in Asia, che ha aumentato la concorrenza per il GNL durante una fornitura limitata a causa della stagione delle riparazioni in alcuni terminali di esportazione di GNL statunitensi. Dopo aver toccato un minimo ciclico di €1/MWh ($23/MMBtu) il 7,4° giugno, il mercato si è nettamente rafforzato e giovedì è salito brevemente a €50/MWh ($16/MMBtu) dopo che il governo olandese ha annunciato che in meno di quattro mesi – in altre parole, prima dell'inizio dell'inverno, quando i problemi di approvvigionamento saranno al culmine – chiuderanno definitivamente uno dei più grandi giacimenti di gas d'Europa. Dopo questo forte aumento, il prezzo è sceso di nuovo a 35 EUR/MWh, indicando che lo spostamento era in gran parte dovuto a stretta venditori allo scoperto. Tutti questi eventi hanno in qualche modo offuscato la convinzione - ma non l'hanno scossa - che i magazzini si sarebbero riempiti prima dell'inizio dell'inverno.

Le colture chiave beneficiano delle crescenti preoccupazioni per il clima

Il settore del grano continua a crescere tra le preoccupazioni per l'impatto potenzialmente dannoso della siccità nelle principali regioni di produzione dell'emisfero settentrionale. Il Bloomberg Grain Index mostra che dopo molti mesi di prezzi bassi, il grano e così io guadagnato circa il 13% questo mese. I semi di soia hanno registrato l'aumento maggiore (+16%) dovuto al fatto che l'olio di soia è aumentato di ben il 30%, mentre i prezzi del mais e del grano CBOT sono più alti del 12% e del 14%. I dati settimanali mostrano che i raccolti di soia negli Stati Uniti nelle aree colpite dalla siccità sono aumentati dal 12% al 51% e il mais dal 12% al 57%. A meno che non ci siano presto piogge, questa situazione influenzerà negativamente i raccolti e solleverà preoccupazioni sul risultato finale della produzione.

Allo stesso tempo, i mercati sono in allerta per il potenziale impatto di un ritorno di El Niño, con la National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) degli Stati Uniti che ha recentemente segnalato l'arrivo di questo fenomeno. Secondo il direttore dell'ufficio previsioni NOAA El Niño/La Niña, El Niño si è formato uno o due mesi prima del solito, il che gli darebbe spazio per crescere, aumentando la possibilità di un evento forte al 56%, con un 25% probabilità che El Niño Niño raggiunga dimensioni enormi. El Niño influisce sulle condizioni meteorologiche in Australia, portandola in una zona di temperature più elevate e più siccità, mentre i paesi settentrionali del Sud America - Brasile, Colombia e Venezuela - tendono ad essere più secchi, e il sud-est dell'Argentina e parti del Cile lo sono più umido. Anche l'India e l'Indonesia tendono ad essere secche ad agosto durante El Niño.

Gli acquirenti di oro dubitano delle proiezioni di rialzo dei tassi del FOMC

Prezzi dell'oro è sceso al minimo di tre mesi dopo che la Federal Reserve statunitense ha mantenuto invariati i tassi di interesse, ma ha annunciato altri due rialzi prima della fine dell'anno. Il presidente della Fed Jerome Powell ha descritto la riunione di luglio come "vivace" nel contesto delle discussioni sull'aumento dei tassi di interesse e ha affermato che il FOMC prenderà decisioni di riunione in riunione. Finora, tuttavia, il mercato sta sfidando le affermazioni da falco con meno di un aumento nel periodo di tempo indicato nei prezzi e il rischio di recessione sta costringendo a cambiare attenzione e direzione. Una curva dei rendimenti invertita segnala tipicamente una recessione economica imminente e spesso favorevole all'oro, e nella settimana successiva alla riunione del FOMC, lo spread statunitense a 94 e XNUMX anni si è invertito di XNUMX punti base, il massimo dalla crisi bancaria di marzo.

Un ulteriore ritardo nel picco dei tassi di interesse, unito a un aumento del mercato azionario - riducendo la domanda di investimenti alternativi come l'oro - ha visto le quote totali di fondi negoziati in borsa basati su lingotti scendere continuamente nelle ultime 13 sessioni di negoziazione. In quel periodo, gli investitori hanno ridotto le partecipazioni di 18 tonnellate a 2 tonnellate, ma la partecipazione complessiva è ancora di 913 tonnellate al di sopra del minimo di tre anni a marzo, poco prima che la crisi bancaria facesse aumentare la domanda di lingotti.

L'oro è riuscito a rimbalzare su base settimanale e la mancanza di interesse a vendere al di sotto di $ 1 ha dato agli operatori abbastanza fiducia che la proiezione del FOMC di altri due aumenti dei tassi potrebbe non materializzarsi nel contesto della suddetta recessione. Inoltre, il dollaro è sceso al minimo di quattro settimane, fornendo un ulteriore livello di supporto. L'oro è attualmente scambiato al di sopra della sua media mobile di 935 giorni e questo potrebbe segnalare un nuovo slancio al rialzo confermato da una rottura sopra $ 1, il suo massimo recente.

Il rame sale grazie agli stimoli fiscali

Prezzi del rame è salito per la terza settimana consecutiva e il rally ha accelerato dopo aver rotto l'area di resistenza intorno a $ 3,82/lb. Il recente aumento è stato supportato da speculazioni sullo stimolo fiscale e rapporti che indicano un calo settimanale delle scorte monitorato da tre importanti borse di New York, Londra e Shanghai a 265 tonnellate, in particolare in Cina, dove un calo di sei settimane ha portato le scorte a un livello -tempo basso per sei mesi.

Nonostante l'attuazione di eventuali ulteriori stimoli in Cina, riteniamo che il calo dei prezzi durato un mese sia correttivo in quanto il tema della transizione verde continuerà a fornire un forte supporto al rame, il miglior conduttore di elettricità, nell'ambito della transizione verde comprese le batterie nei prossimi anni, i motori di trazione elettrica, la generazione di energia rinnovabile, lo stoccaggio di energia e gli aggiornamenti della rete. Nei prossimi anni, l'industria mineraria dovrà affrontare sfide legate al deterioramento della qualità dei minerali, all'aumento dei costi di produzione e alla mancanza di propensione agli investimenti post-pandemia, poiché l'attenzione ai fattori ESG ha ridotto il pool di investimenti disponibile offerto da banche e fondi.

Le importanti fusioni e acquisizioni nel settore minerario degli ultimi mesi sono la prova che le società minerarie stanno cercando di prepararsi per un decennio di forte domanda di fronte al crescente interesse per la transizione verde. Le società minerarie vedono sempre più il rame come una risorsa preziosa e stanno cercando di includerlo nelle loro linee di prodotti. Un esempio recente è First Quantum Minerals Ltd., una delle poche società di solo rame che ha recentemente rifiutato un'offerta pubblica di acquisto informale da parte di Barrick Gold Corp, il secondo produttore mondiale di metalli preziosi. All'inizio di quest'anno, BHP ha anche offerto un bonus del 49% per l'acquisizione di OZ Minerals Ltd, un produttore di oro e rame.

Dopo essere tornati al di sopra della media mobile di due giorni, più recentemente a 3,815$ per libbra, i trader si stanno ora concentrando sul consolidamento poiché è improbabile che la resistenza di 3,95$ venga superata fino a quando il mercato non riceverà maggiori informazioni sullo stimolo della Cina e sul suo potenziale impatto sui mercati.

Greggio nel range tra opportunità di stimolo cinese e rischio di recessione

Petrolio greggio continua a tendere lateralmente vicino al minimo del ciclo all'interno dell'intervallo di $ 71,50, compreso tra $ 78,50 e $ XNUMX, mentre gli investitori continuano a valutare l'impatto della decisione dell'Arabia Saudita di sostenere i prezzi da sola alla recente riunione dell'OPEC + e la prospettiva dell'attuazione di stimoli in Cina che compensi i timori di recessione altrove Paesi.

Questa settimana, l'Agenzia internazionale dell'energia (IEA) si è unita all'OPEC nel fornire una valutazione ottimistica della previsione della domanda a breve termine. Nel suo mensile "Oil Market Reports" per giugno entrambi OPEC, e MAE ha aumentato le previsioni sulla domanda globale per il 2023, con l'AIE che ha aumentato le sue previsioni di 0,2 milioni di barili al giorno a 2,4 milioni di barili al giorno, portando il consumo totale a un record di 102,3 milioni di barili al giorno. Entrambe le organizzazioni si aspettano che il mercato si restringa leggermente nei prossimi mesi a causa dei tagli alla produzione dell'OPEC+, ma con quasi la metà della crescita della domanda di quest'anno prevista per il prossimo trimestre, potremmo essere delusi, impedendo potenzialmente ai prezzi di aumentare a breve termine .

Allo stesso tempo, l'enfasi dell'OPEC sulla gestione dell'offerta potrebbe sostenere un minimo debole sotto il mercato, attualmente intorno ai $ 72 per il greggio Brent, mentre un breakout al rialzo sembra altrettanto improbabile fintanto che il mercato è concentrato su un peggioramento delle prospettive economiche. Da un punto di vista tecnico, è probabile che l'area di $ 80 Brent fornisca una resistenza significativa, ed è improbabile che i fondi più in basso cambino la loro visione negativa sul prezzo fino a quando non ci sarà un ritorno sopra $ 80.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.