Il mercato richiede tagli dei tassi di interesse

Ai mercati finanziari piace andare agli estremi. Le vendite sono solitamente eccessive, il che ci dà l'opportunità di acquistare, ma in caso di ottimismo possiamo anche cadere in aspettative troppo alte. Questo è il caso delle aspettative del mercato riguardo ai tagli dei tassi di interesse.

L’inflazione chiaramente in calo lascia spazio a riduzioni, anche se le stesse banche centrali lo affermano la lotta contro i prezzi elevati è ancora in corso, che può allo stesso tempo portare alla soppressione dell’economia. Come vede il mercato i tagli negli Stati Uniti, nella zona euro o nel Regno Unito?

La deflazione è ancora visibile

Questa mattina abbiamo appreso i dati sull'inflazione dalla Gran Bretagna. L'inflazione è scesa piuttosto profondamente al 3,9% a/a dal 4,6% a/a, mentre si prevedeva un calo più contenuto al 4,3% a/a. Su base mensile, prevediamo un calo dell'inflazione dello 0,2% m/m, anche se era previsto un leggero aumento dello 0,1% m/m. Naturalmente c’è ancora molta strada da fare per raggiungere l’obiettivo del 2,0%, perché stiamo esaurendo l’effetto base molto elevato, ma allo stesso tempo abbiamo aumentato le valutazioni di mercato per le prossime riduzioni. Prima della pubblicazione dell'inflazione, il mercato stimava una probabilità del 25% di tagli a marzo. Adesso la valutazione è quasi al 40% e il mercato si aspetta che si verifichi la prima riduzione entro maggio.

Le riduzioni dei prezzi stanno aumentando anche nella zona euro, nonostante il capo BCE, Christine Lagarde esclude la possibilità di un trasloco già a marzo. Per questo mese il mercato dà una probabilità del 40%, ma ad aprile il mercato vede addirittura una riduzione dell'1,5. Ciò potrebbe essere dovuto alla pubblicazione dell’inflazione alla produzione in Germania. La deflazione è ancora visibile lì, anche se ha leggermente rallentato. L'inflazione PPI in Germania per novembre è stata del -7,9% a/a con aspettative del -7,5% a/a, rispetto al livello precedente del -11,0% a/a.

L'effetto è completamente opposto

Il mercato è ancora più estremo se si guarda agli Stati Uniti. Naturalmente, lì la lotta contro l'inflazione è stata la migliore, perché Tasso di inflazione IPC per novembre è sceso al 3,1% a/a. Il mercato stima che la probabilità di una riduzione a marzo sia già superiore al 75%! È molto. I banchieri centrali statunitensi hanno cercato di ridurre le eccessive aspettative del mercato dopo la decisione dello scorso dicembre, ma l'effetto è stato completamente opposto. Goldman Sachs si aspetta la Fed ridurrà le tariffe fino a 5 volte l’anno prossimo! La domanda chiave riguardo a questa previsione è se i tagli saranno legati a un rapido ritorno dell’inflazione al target o a problemi economici?

Il dollaro si è comportato piuttosto male questa settimana, anche se oggi ha cercato di recuperare le perdite dall'inizio della sessione. Tuttavia, la coppia EUR/USD rimane molto vicina al livello di 1,10. A sua volta, in Polonia paghiamo 3,9500 PLN per un dollaro, 4,3296 PLN per un euro, 5,0008 PLN per una sterlina e 5,5853 PLN per un franco.

Fonte: Michał Stajniak CFA, XTB