Il gas che guida il rafforzamento generale nei mercati delle materie prime nel 2022

Le materie prime hanno esteso il loro buon inizio d'anno la scorsa settimana: l'indice Bloomberg delle materie prime questo mese ha registrato un aumento del 4,1%, mentre l'indice SP GSCI, fortemente contribuito dal settore energetico, ha guadagnato circa il 5%. Il settore energetico rimane sotto i riflettori quest'anno poiché l'offerta inferiore alle attese ha fatto salire i prezzi del petrolio di quasi il 10%, mentre ciò che sta accadendo nel mercato del gas naturale sia negli Stati Uniti che in Europa è meglio descritto dal termine "montagne russe estreme". . 

Nel contesto macroeconomico, il settore delle materie prime ha ricevuto ulteriore sostegno da un dollaro più debole e da rendimenti obbligazionari più bassi dopo che i dati hanno mostrato che i prezzi al consumo statunitensi, come previsto, hanno raggiunto il livello più alto degli ultimi quarant'anni (7%) a dicembre, come previsto. Al contrario, la Cina ha visto un calo dell'IPC, che, combinato con dati sul credito deboli, ha rafforzato le possibilità che il governo cinese acceleri il ritmo di alcuni dei 102 progetti chiave inclusi nel piano di sviluppo 2021-2025. Molte di queste aree avranno bisogno in una certa misura di metalli industriali per quanto riguarda le relazioni Sicurezza energetica, alloggi a prezzi accessibili, sviluppo delle infrastrutture e logistica.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Metalli industriali

Il settore dei metalli industriali ha raggiunto il suo massimo da tre mesi sulla prospettiva di un forte calo delle scorte, di interruzioni dell'offerta e della già citata possibilità di uno stimolo fiscale cinese che accresce il potenziale di rafforzamento. Il nichel ha preso il comando, raggiungendo il prezzo più alto in un decennio tra le preoccupazioni che l'Indonesia, il più grande fornitore mondiale di nichel, stia tassando le esportazioni di nichel grezzo per concentrarsi sull'espansione della raffinazione più redditizia a livello nazionale. Una tale mossa dall'Indonesia, unita alla forte domanda per la produzione di batterie per veicoli elettrici, potrebbe comportare un significativo deficit dell'offerta nel 2022. Dopo molti mesi di tendenza laterale, il rame ha finalmente segnato un breakout, un movimento al di sopra dell'ex area di resistenza, e ora il supporto a livello di $ 4,47-50 è stato trainato dalla prospettiva di un aumento della domanda per elettrificazione, scarsità di offerta e segnali che la Cina sta rafforzando la sua politica di sostegno al rallentamento dell'economia, compensando così gli ultimi rischi macroeconomici, in particolare legati al crisi del settore immobiliare cinese. 

Settore agricolo

Nel settore agricolo, l'inizio dell'anno è stato misto: i mercati delle materie prime vincolate come caffè, cotone e soia sono aumentati, mentre i prezzi del grano hanno continuato a diminuire. Ha guadagnato slancio dopo che il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti ha aumentato le sue previsioni per gli inventari globali e dopo che l'International Grains Council ha previsto una produzione mondiale record per la prossima stagione 2022-2023. Le avverse condizioni meteorologiche in Brasile continuano a incidere negativamente sull'offerta di caffè e, più recentemente, sulla fornitura di semi di soia, anche se ora sono previste precipitazioni nelle aree di coltivazione, che potrebbero migliorare questa situazione.

Un'altra settimana è stata anche sulle montagne russe mercati mondiali del gas. Mercoledì i futures sul gas naturale degli Stati Uniti per il primo mese sono aumentati di uno sbalorditivo 14% a un massimo di sei settimane in risposta al clima gelido, prima di scendere del 12% il giorno successivo sulla prospettiva di un riscaldamento e dopo che l'uso settimanale delle scorte si è rivelato essere come previsto. A ciò va aggiunto il recente aumento delle forniture di GNL in Europa e il mercato statunitense, precedentemente sicuro, è diventato molto più vulnerabile agli eventi internazionali, il che ha contribuito alla più grande crescita settimanale da novembre.

Nel frattempo, in Europa, la crisi energetica continua e, nonostante un'armata di navi con maggiori forniture di GNL, i prezzi del gas rimangono a livelli vertiginosi e per alcuni addirittura irraggiungibili. Il suddetto arrivo di navi da trasporto GNL e il clima mite di gennaio finora hanno ridotto il rischio di interruzioni di corrente e esaurimento del gas, ma l'incertezza sul gasdotto Nord Stream 2 e le intenzioni della Russia nei confronti dell'Ucraina continua a causare salti improvvisi e alta volatilità. Giovedì il prezzo del contratto futures sul gas TTF benchmark olandese è sceso brevemente al di sotto di 70 EUR/MWh in risposta al suddetto clima mite e alle grandi spedizioni di GNL dall'estero, seguito da un forte aumento di oltre 90 EUR/MWh dopo i colloqui tra la Russia e il Gli Stati Uniti non sono riusciti ad alleviare i timori di un intervento militare in Ucraina, un paese attraverso il quale circa un terzo del gas russo scorre verso l'Europa.

Petrolio greggio

abbigliamento continua il rally di un mese e, sebbene il balzo di inizio gennaio sia stato il risultato di preoccupazioni temporanee per un'interruzione dell'approvvigionamento in Libia e Kazakistan, fenomeni più ampi e preoccupanti sono emersi allo stesso tempo. Oltre al fatto che la variante omicron, sempre più comune, ha un impatto negativo molto minore sui consumi globali, il sostegno dei prezzi di questo mese è stato influenzato anche dai segnali che diversi paesi del gruppo OPEC+ stanno lottando per aumentare la produzione ai livelli concordati. 

Negli ultimi mesi abbiamo assistito a un'eccezionale conformità in questo gruppo, poiché non sono stati raggiunti incrementi mensili della produzione di 400 barili al giorno, in particolare a causa dei problemi in Nigeria e Angola. Tuttavia, un recente sondaggio sulla produzione di SP Global Platts a dicembre ha rilevato che 000 membri su 14, inclusa la Russia, non hanno raggiunto i loro obiettivi. Secondo questo sondaggio, 18 membri producevano 18 milioni di barili al giorno a dicembre, ovvero circa 37,72 milioni di barili al di sotto della loro quota combinata. 

Una crescente discrepanza tra le quote petrolifere OPEC + e la produzione effettiva si fa già sentire sul mercato, ei prezzi dei contratti futures con la scadenza più vicina sia per il greggio WTI che per quello Brent sono aumentati più dei prezzi dei contratti future. Una tale differenza, ad es. La deportazione tra il primo e il secondo future sul petrolio greggio Brent è salita da un minimo di 20 centesimi al barile all'inizio di dicembre, poiché le preoccupazioni sull'omicron hanno innescato una forte correzione all'attuale livello di 70 centesimi al barile. 

La domanda mondiale di petrolio non dovrebbe raggiungere il picco nel breve termine, il che eserciterà una pressione ancora maggiore sulle riserve di produzione, che si stanno riducendo ogni mese, aumentando così il rischio di prezzi ancora più alti. Ciò conferma la nostra opinione positiva a lungo termine sul mercato petrolifero, poiché deve affrontare molti anni di potenziali sottoinvestimenti: i principali attori stanno reindirizzando parte delle loro già ridotte spese in conto capitale verso la produzione di energia a basse emissioni di carbonio. La tempistica del prossimo movimento al rialzo dipende dalla capacità a breve termine del Brent di chiudere sopra gli 85,50$/b, un ritracciamento del 61,8% dalla linea di ribasso 2012-2020, seguito da una rottura sopra il double top di 86,75$. Tuttavia, il grafico sottostante mostra sempre di più la necessità di un periodo di consolidamento, e forse anche di una correzione. Con basi così solide, solo un aumento maggiore del previsto delle infezioni con la variante omicron e una produzione più forte possono causare un forte calo del prezzo.  

oro

L'oro è salito e quindi ha quasi recuperato le perdite subite nei primi giorni di questo mese, quando il rialzo dei rendimenti delle obbligazioni statunitensi ha causato un certo indebolimento. La capacità dell'oro di resistere a un picco dello 0,3% dei rendimenti obbligazionari reali statunitensi a dieci anni all'inizio dell'anno potrebbe essere stata una sorpresa per alcuni, ma non per noi, data la nostra enfasi sul prezzo relativamente basso dell'oro rispetto ai rendimenti reali che hanno è in aumento dall'inizio dell'anno, luglio dello scorso anno. Dopo che questa divergenza è scomparsa, l'oro ha guadagnato ulteriore supporto la scorsa settimana da un dollaro più debole, non solo contro lo JPY quando si è verificato un cambiamento nell'approccio al rischio, ma anche contro la coppia chiave EUR/USD, che è riuscita a rompere la resistenza al di sotto di 1,1400 dopo che il La lettura dell'IPC negli Stati Uniti ha raggiunto il livello più alto da diversi decenni. 

Diversi commenti aggressivi da parte dei membri della Fed, guidati dalla candidata al vicepresidente Lael Brainard, che si è detta aperta all'aumento dei tassi di marzo, hanno avuto un impatto limitato sull'oro, il più sensibile ai tassi di interesse e sul dollaro di tutte le materie prime. Ciò sottolinea la nostra opinione che il mercato dell'oro abbia già completamente scontato ulteriori rialzi dei tassi di interesse statunitensi, a partire da marzo di quest'anno, e in una situazione in cui il mercato obbligazionario è combattuto tra un aumento dei rendimenti obbligazionari sotto l'influenza della Fed e del rischio crescente di rallentamento economico favorevole alle obbligazioni, vediamo che nel caso dell'oro il rapporto rischio-rendimento diventa molto più equilibrato.

La recente forte performance dell'argento si è indebolita in risposta alle prese di profitto a fine settimana nel mercato dei metalli industriali. Affinché l'argento risplenda e si muova più in alto verso la resistenza in area 23,90$, deve prima superare i 23,41$, un ritracciamento del 50% del markdown di novembre-dicembre. L'oro, nel frattempo, ha ristabilito un certo supporto nella regione di $ 1 prima del supporto chiave di $ 800. Una rottura sopra l'area 1-777 dollari potrebbe portare a un massimo di 1 dollari, seguito da un picco di novembre di 830 dollari.