Azioni: nuovi estremi e opportunità stimolanti

La domanda chiave per i mercati azionari nel 2024 è se ci sarà o meno una recessione. Gli investitori dovrebbero sovrappesare titoli nel settore delle risorse, della sicurezza informatica e della difesa, nonché titoli britannici ed europei. Dovrebbero sottopesare le mega cap statunitensi.

Tutto dipende dalla recessione

La parola chiave per le azioni nel 2023 era resilienza economica. Tutto faceva pensare ad una recessione, nel contesto dei più forti aumenti dei tassi di interesse degli ultimi decenni. Tuttavia, la politica fiscale americana senza precedenti e gli istinti animali scatenati dall’abilità ipnotizzante di ChatGPT hanno aiutato l’economia statunitense a evitare recessione e ha spinto i titoli tecnologici a nuovi massimi storici. Con il secondo intervallo più lungo nella storia economica degli Stati Uniti dal 1978, misurato come periodo senza recessione dal picco precedente dell’indice, la preoccupazione principale nel 2024 è la possibilità di una recessione.

Gli economisti prevedono una probabilità del 50% di recessione negli Stati Uniti, evidenziando le sfide per gli investitori poiché il 2024 appare ambiguo. La determinazione della politica cinese resta ancora una grande incognita. Se la storia è un indicatore, i mercati azionari hanno registrato performance ampiamente positive nei mesi precedenti al primo taglio dei tassi di interesse Federale, quindi per ora l'attuale valutazione dei tassi da parte del mercato non è allarmante.

Temi azionari chiave da tenere d’occhio nel 2024

L’anno scorso è stato un altro anno di delusione per le azioni cinesi, soprattutto rispetto ai paesi che hanno vinto il gioco della frammentazione, poiché le catene di approvvigionamento hanno sempre più scavalcato la Cina. Questi paesi includono India, Messico, Brasile e Vietnam e prevediamo che il mercato azionario continuerà a favorire questi mercati azionari emergenti a scapito della Cina. In particolare, dall’inizio del 2018, le azioni cinesi hanno sottoperformato altri mercati emergenti chiave di quasi il 44% in termini di dollari.

continua ed è trainato dalla forte urbanizzazione globale e dagli investimenti in trasformazione verde e fornitura limitata. I titoli legati alla sicurezza informatica e alla difesa continueranno probabilmente a beneficiare delle attuali tensioni geopolitiche globali.

Se il mercato accelererà le sue scommesse su ulteriori tagli politici nel 2024, i malconci titoli della transizione verde nei settori eolico, solare, stoccaggio dell’energia, veicoli elettrici e idrogeno potrebbero vedere una spinta a breve termine.

Stiamo sottopesando le mega cap dopo aver raggiunto un nuovo massimo

L’anno scorso passerà senza dubbio alla storia come un anno di mercati estremi. I cosiddetti "Magnifici Sette" (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla) sono aumentati del 104% nel corso dell'anno a partire dal 15 dicembre 2023, mentre il brusio sull'intelligenza artificiale generativa entra nell'iperdrive. Per confronto, Nasdaq 100, S&P 500 e S&P 500 Equal Weight hanno guadagnato rispettivamente il 53%, 25% e 12%. L’indice Russell 2000 è sceso da inizio anno fino alla fine di ottobre 2023 prima che il mercato rivedesse in modo aggressivo i tassi di interesse delle banche centrali per il 2024.

Di conseguenza, il mercato azionario statunitense è pari o vicino al livello di massima concentrazione degli ultimi 100 anni. Dietro questo fatto si nasconde una verità terrificante. La sovraperformance non potrà essere migliorata a meno che questo piccolo gruppo di società tecnologiche statunitensi non prenda il controllo dell’intera economia e continui a ottenere risultati ben al di sopra delle aspettative di crescita nel 2024. L’elevata concentrazione dell’indice rende inoltre il mercato azionario statunitense più rischioso poiché i rendimenti sono sempre più guidati da un insieme ristretto di fattori fattori di rischio, uno dei quali è il sentiment nei confronti dei titoli tecnologici. La nostra idea chiave per il 2024 è sottopesare le società statunitensi a grande capitalizzazione.

Vediamo valore nelle azioni britanniche ed europee

Nei mercati azionari britannici ed europei troviamo l'esatto opposto dei “Magnifici Sette” con valutazioni di borsa del 56% e uno sconto del 28% rispetto al mercato azionario statunitense. Poiché non ci aspettiamo che i rendimenti statunitensi siano significativamente migliori di quelli europei nel lungo termine, riteniamo che i rendimenti attesi per le azioni britanniche ed europee saranno più elevati. Pertanto, se il sentiment cambia o l’attività economica rallenta, questi due mercati azionari offrono anche una maggiore esposizione ai settori difensivi.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.