Le materie prime si deprezzano dopo che il FOMC ha rallentato le transazioni di reflazione

Il settore delle materie prime ha subito una delle sue maggiori perdite settimanali dal panico all'inizio della pandemia, quando le negoziazioni riflettenti hanno perso slancio a seguito dei segnali del FOMC che intende accelerare il previsto inasprimento monetario, riducendo così potenzialmente il rischio di un'inflazione galoppante. A ciò si sono aggiunte le azioni delle autorità cinesi volte a ridurre l'inflazione limitando la speculazione e gli acquisti massicci di materie prime. I problemi sono stati causati anche dal rafforzamento del dollaro, che ha toccato il massimo da due mesi contro un paniere di altre valute.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha compiuto un cambiamento di politica sorprendentemente ampio, decidendo di prendere fino a due aumenti dei tassi di interesse entro la fine del 2023. Si tratta di un cambiamento significativo rispetto alla previsione mediana di marzo di nessun aumento dei tassi fino al 2024. Ciò suggerisce che molti membri della Fed sono a disagio per l'entità del recente aumento dell'inflazione. La previsione dell'inflazione core e headline per il 2021 è stata fortemente rivista al rialzo rispetto alla situazione di marzo, mentre per il prossimo anno la correzione al rialzo è stata solo dello 0,1% e la previsione dell'inflazione core per il 2023 non è stata rivista, il che suggerisce che la Fed continua credere che le attuali pressioni inflazionistiche si riveleranno temporanee.

Il mercato ha "comprato" la visione della Fed sulla natura transitoria dell'inflazione: i rendimenti a dieci anni al di sopra del punto di pareggio, ovvero il tasso di crescita dell'inflazione previsto, sono scesi di 25 punti base. In combinazione con un dollaro più forte, ciò ha ostacolato alcune importanti transazioni basate sul consenso. In primo luogo, ha riguardato le operazioni di reflazione che, insieme a solidi fondamentali, hanno contribuito a un forte movimento al rialzo dei prezzi delle materie prime negli ultimi 6-9 mesi. 

Rame HG

La situazione dei metalli industriali è stata influenzata dai maggiori sforzi delle autorità cinesi per contenere gli aumenti dei prezzi. Hanno ordinato alle aziende statali di controllare il rischio e limitare la loro esposizione ai mercati esteri delle materie prime, mentre l'Agenzia nazionale per le riserve alimentari e strategiche ha confermato le recenti voci secondo cui presto inizierà a rilasciare riserve nazionali di rame, alluminio e zinco, che saranno vendute in lotti a produttori e produttori. Rame HG ha già subito una perdita dalla recente perdita di slancio, che ha fatto precipitare la sua posizione lunga speculativa al minimo annuale e, dopo i segnali di indebolimento dei fondamentali di breve termine, ha registrato un minimo di otto settimane.

Nonostante i segnali di rallentamento della domanda cinese, le speranze dei rialzisti del rame non sono svanite a lungo termine. In effetti, la reazione del mercato della scorsa settimana evidenzia un fatto importante per quanto riguarda i mercati e le transazioni. I forti guadagni di solito iniziano in risposta a vendite eccessive sul mercato e / o a nuovi cambiamenti nei fondamentali che possono quindi autopromuoversi come investitori speculativi che vengono scambiati de facto indifferenti, continuano ad aumentare il coinvolgimento fino a quando l'azione sui prezzi non suggerisce loro di trattenere e invertire gli ordini.

I recenti cali non sono stati il ​​risultato di un inaspettato abbassamento delle aspettative di stretta del mercato nei prossimi anni poiché l'inelasticità dell'offerta sta lottando per soddisfare la crescente domanda a causa della pressione sull'elettrificazione; ciò è stato determinato dalla limitazione dell'esposizione degli investitori a causa del momentum negativo e della pressione del FOMC sul rame come copertura contro l'inflazione.

Metalli preziosi 

oro i argento ha registrato correzioni significative dopo che il FOMC ha segnalato l'intenzione di accelerare il previsto inasprimento della politica monetaria. I mercati sono stati sorpresi dall'entità degli aggiustamenti della politica della Fed e i rendimenti dei buoni del tesoro statunitensi sono aumentati notevolmente dopo il rafforzamento del dollaro. Nonostante un rimbalzo dinamico dei Treasury statunitensi prima del fine settimana, la formazione tecnica dei prezzi ha già subito perdite e per entrambi i metalli questo potrebbe essere l'inizio di un periodo più lungo di ricerca di supporto e poi di consolidamento.

L'oro è ancora la merce più sensibile alle variazioni dei tassi di interesse e del dollaro e, sebbene la valuta statunitense abbia raggiunto il suo massimo su due mesi, le variazioni dei rendimenti dei titoli di stato hanno preoccupato maggiormente il mercato. Nonostante abbia ammesso che l'inflazione stava salendo, la Federal Reserve ha aumentato le sue proiezioni per il 2022 e il 2023 di appena lo 0,1% al 2,1% e al 2,2%, rispettivamente. La forte convinzione che l'inflazione sarà temporanea ha contribuito a un calo dei rendimenti a dieci anni al di sopra del punto di pareggio di 25 punti base, e i rendimenti reali dopo il forte aumento originale - dannoso per l'oro - hanno concluso la settimana con un aumento di soli 10 punti base (-0,81 %).

L'oro, che non ha visto un aumento del volume delle transazioni nei giorni precedenti la riunione del FOMC, è sceso a causa del contemporaneo rafforzamento del dollaro e dell'aumento dei rendimenti. Un calo al di sotto della media mobile a duecento giorni a $ 1 ha aperto la strada a una massiccia resa dei lunghi, mentre i fondi a lungo termine hanno iniziato a ricostruire i loro corti. Tuttavia, poiché il Relative Strength Index (RSI) inizia a segnalare un eccesso di vendite e quindi un potenziale rallentamento delle vendite per capitolazione, l'area che deve rimanere per evitare di tornare ai minimi di marzo è ora nel range di $ 838-1. La relativa sicurezza emergerà solo dopo un movimento sopra i 800 dollari o, soprattutto, la già citata media mobile a duecento giorni di 1 dollari.

Prodotti agricoli

Il mercato dei cereali ha visto il suo calo giornaliero più forte dal 2009, dopo che le previsioni di condizioni meteorologiche favorevoli in alcune parti del Midwest degli Stati Uniti e picchi di produzione globale hanno contribuito a un deterioramento del sentiment nel settore delle materie prime a ciclo più breve. Ciò che intendiamo qui è la capacità del settore agricolo, tempo permettendo, di adeguare l'offerta prevista dalla bassa all'alta stagione di stagione in stagione.

I futures sulla soia, già influenzati negativamente dalla prospettiva di un calo della domanda di biocarburanti dalle raffinerie statunitensi, hanno registrato una delle maggiori perdite giornaliere della storia. Allo stesso tempo, il mais perdeva più del 12% settimanalmente prima che le informazioni sull'aumento di cinque volte delle importazioni di mais in Cina a maggio abbiano calmato l'azione dei prezzi prima del fine settimana.

Il mercato è molto dipendente dalle condizioni meteorologiche e, come i metalli, che stanno sperimentando un deterioramento nelle fondamenta, le fondamenta interne come migliori previsioni di raccolto non giustificano una correzione di scala simile. Il mercato si concentra invece sugli investitori finanziari, molti dei quali sono rimasti sorpresi dall'inaspettato cambio di politica su tassi e inflazione segnalato dalla Federal Reserve. Una volta che la polvere si sarà calmata dopo questa fase di lungo consolidamento, solo un altro cambiamento nelle previsioni meteorologiche a breve termine potrebbe essere sufficiente per un'inversione al rialzo. 

Petrolio greggio

Nel contesto del puntuale calo dei settori dei metalli e dei prodotti agricoli in vista della riunione del FOMC petrolio greggio è sembrato sempre più vincente, sostenuto dall'aumento della domanda e dai vincoli dell'OPEC + dell'offerta. Tuttavia, il caos tra i rialzisti delle materie prime dopo la riunione del FOMC è riuscito anche a causare un aumento relativamente leggero delle vendite di petrolio.

Fino ad allora, gli ordini di acquisto hanno prevalso tra gli investitori speculativi poiché ritenevano che il rischio di ribasso fosse limitato dato che l'OPEC + mantiene i vincoli dell'offerta mentre aumenta la domanda. Secondo l'Aie, un tale aumento potrebbe riportare la domanda ai livelli pre-pandemia entro la fine del prossimo anno. Un altro calo settimanale delle scorte petrolifere statunitensi non è riuscito a sostenere i prezzi; contemporaneamente sono aumentate le scorte di benzina e diesel. 

A parte l'indebolimento in seguito alla riunione del FOMC, il prezzo è stato sostenuto dalle previsioni dei principali commercianti di materie prime globali al FT Global Commodity Summit ipotizzando che i prezzi del petrolio potrebbero tornare a $ 100 nei prossimi anni poiché i nuovi investimenti di approvvigionamento frenano e i principali produttori diversificano le spese in conto capitale verso le energie rinnovabili a scapito del petrolio e del gas. Ciò evidenzia un potenziale dilemma: i politici e gli investitori vogliono una transizione più rapida alle energie rinnovabili di quanto sia attualmente possibile. Ciò significa il rischio di una carenza di offerta prima che la domanda inizi a rallentare nella seconda metà di questo decennio.

Tuttavia, è chiaro che l'OPEC+ ha un forte controllo dei prezzi, mentre la domanda globale continua a riprendersi. Questa situazione continuerà almeno fino a quando i produttori al di fuori dell'OPEC+ non risponderanno all'aumento dei ricavi e della redditività aumentando la produzione. Le decisioni sulla produzione verranno prese durante la riunione di inizio luglio; Saranno cruciali in quanto invieranno un chiaro segnale sul fatto che il gruppo guidato dai sauditi cercherà di aumentare i prezzi mantenendo artificialmente bassa l'offerta, o se darà priorità alla stabilizzazione aumentando la produzione.