L'oro è ancora concentrato sul petrolio, non sulla redditività

oro, che ha visto una crescita di circa il 7% finora quest'anno, continua a registrare ottime performance nonostante le continue difficoltà legate all'aumento dei rendimenti reali e al rafforzamento del dollaro. Invece, il metallo giallo si concentra sempre più su numerose fonti di incertezza, alcune delle quali esistevano prima dell'invasione russa dell'Ucraina. Le preoccupazioni per l'inflazione e la crescita economica sono state sovraccaricate da guerre e sanzioni e, insieme alla maggiore volatilità dei mercati azionari e obbligazionari, ha portato gli investitori a cercare sempre più investimenti sicuri in attività fisse come i metalli da investimento.

L'oro ha guadagnato il 7% quest'anno

Impressionante: questa parola descrive al meglio la performance dell'oro quest'anno. Ora sta mostrando un aumento di circa il 7% in un momento in cui fattori ordinari come i rendimenti delle obbligazioni reali statunitensi e il tasso di cambio del dollaro sono aumentati, il che normalmente renderebbe difficile il rafforzamento dell'oro. La prospettiva di un inasprimento aggressivo della politica monetaria da parte dell'americano Federal Reserve ha contribuito all'aumento dei rendimenti obbligazionari decennali di oltre l'1%, sostenendo nel contempo l'apprezzamento di quasi il quattro per cento del dollaro rispetto all'indice valutario generale.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

La performance relativamente debole dello scorso anno, soprattutto nei confronti del dollaro, nonostante i timori sull'inflazione emergente, è stata dovuta al fatto che i gestori di portafoglio hanno ridotto la loro esposizione nel 2020 poiché i mercati azionari hanno guadagnato e i rendimenti obbligazionari sono rimasti relativamente stabili, il che ha ridotto la necessità di diversificazione. Nel frattempo, nel 2022, esistono numerose fonti di incertezza, alcune delle quali esistevano prima dell'invasione russa dell'Ucraina. Le preoccupazioni per l'inflazione e la crescita economica sono state alimentate dalla guerra e dalle sanzioni e, insieme alla maggiore volatilità dei mercati obbligazionari e azionari, hanno portato gli investitori a cercare sempre più investimenti sicuri in attività fisse come i metalli da investimento.

L'anno scorso, l'oro e i rendimenti reali a 300 anni hanno lottato per seguire i loro soliti percorsi di inversione, un fenomeno che si è intensificato nel primo trimestre poiché l'oro ha sempre più ignorato l'aumento della redditività. Ai livelli attuali, l'oro è teoricamente sopravvalutato di circa $ XNUMX, indicando una significativa variazione del benchmark.

La riduzione netta dello scorso anno dei fondi azionari a base di oro è rallentata a fine dicembre; da allora, il volume dell'oro detenuto dai fondi è aumentato di 282 tonnellate a 3 tonnellate. Allo stesso tempo, i fondi con leva, operanti principalmente nel mercato dei futures, erano molto più dipendenti dai movimenti direzionali del mercato grazie alla loro capacità di negoziare lotti del valore di $ 325 con un margine inferiore a $ 195. Dopo un tentativo fallito di raggiungere il nuovo record massimo l'000 marzo, nelle settimane successive gli investitori hanno gradualmente limitato la loro esposizione. Questo processo si è concluso intorno al 8 aprile, quando gli investitori sono tornati come acquirenti netti, soddisfacendo così la suddetta attuale domanda di fondi di borsa.

Galoppo (?) L'inflazione nel mondo

Sebbene l'inflazione fosse l'argomento di cui abbiamo discusso l'anno scorso, il reale impatto dell'aumento dei prezzi per quasi tutto si fa sentire sempre di più in tutto il mondo. In effetti Gli investitori si stanno rendendo conto sempre più che gli anni grassi degli alti rendimenti azionari e dei rendimenti stabili sono finiti. C'era invece bisogno di adottare una posizione più difensiva e i rischi associati a ciò che la Russia, ora paria per la maggior parte del mondo, potrebbe fare se la guerra non avesse prodotto i risultati sperati.

Sempre più osserviamo che l'oro, invece dei rendimenti reali, è in parte guidato dai prezzi del petrolio, il che ha senso. Le fluttuazioni del prezzo del petrolio influenzano l'inflazione attraverso prodotti raffinati come diesel e benzina, e la forza o la debolezza dei prezzi del petrolio ci fornisce un quadro del rischio geopolitico in questo sistema.

Nel nostro recentemente pubblicato previsione trimestrale discutiamo i motivi per cui, a nostro avviso, il prezzo dell'oro aumenterà e quest'anno raggiungerà un nuovo massimo storico.