Tutti gli occhi puntati sulla Fed. Recente aumento dei tassi?

Negli Stati Uniti, il tasso di interesse principale è stato aumentato di 2022 punti base da marzo 500. Questo è il più grande aumento dall'inizio degli anni '80.

Probabilmente ce ne sarà un altro oggi salire di 25 punti base. Data questa manovra di frenata aggressiva e la curva dei rendimenti invertita dalla metà del 2022, la maggior parte degli economisti ipotizza da tempo che La Fed scatenerà una recessione. Il mercato obbligazionario è di un'opinione simile. Finora, tuttavia, non ci sono state molte prove di un incipiente rallentamento.

L'economia statunitense ha continuato a crescere negli ultimi mesi, con una media di quasi 280 nuovi posti di lavoro creati mensilmente. nuovi posti di lavoro - è molto più importante che la crescente popolazione in età lavorativa venga assorbita dal mercato del lavoro.

La fine del ciclo di aumenti salariali è vicina

Sia nel caso di un'istituzione americana che europea la fine del ciclo è molto vicina. Il rialzo di luglio negli Stati Uniti e nel Vecchio Continente è quasi interamente scontato. Ora il mercato vorrà sapere chi è più vicino ai vertici in questa competizione. Negli Stati Uniti sono stati compiuti progressi nella lotta all'inflazione, mentre in Europa le preoccupazioni economiche stanno diventando sempre più evidenti, come indicato dagli ultimi dati PMI.

Ricordiamo che dopo 10 aumenti del costo del denaro (entro 15 mesi), Federal Reserve a giugno ha deciso di fermarsi e ha lasciato invariato il tasso sui Fed Funds al 5,25-5,5 per cento. Sebbene la decisione sia stata unanime, ci sono stati messaggi da falco, che segnalano un ampio consenso sull'idea di altri due rialzi dei tassi di interesse nel corso dell'anno.

Il presidente della banca statunitense ha ammesso che i lunghi e variegati ritardi della politica monetaria hanno fatto sì che la decisione debba essere interpretata come un rallentamento del ritmo dei rialzi dei tassi, e non una vera e propria pausa. Mentre l'inflazione scende, ancora troppo alta, e il mercato del lavoro rimane molto teso, la Fed non può correre rischi interruzione anticipata dell'intero ciclo stretta monetaria.

Pressione salariale

Negli Stati Uniti, la dinamica di crescita dei prezzi al consumo scende più che nell'area dell'euro. In questo caso, la riduzione deriva non solo dal calo dei prezzi dell'energia e dei generi alimentari, ma anche dall'indebolimento dell'inflazione core. Ad esempio, a differenza dell'area dell'euro, il tasso di base è nettamente diminuito. Inoltre, anche il "super core rate" - la variazione dei prezzi dei servizi esclusi gli affitti - basato sull'indice dei prezzi al consumo, che alcune settimane fa ha sottolineato il presidente della Fed Powell, è sceso dal 6,5 al 2022 per cento. nel settembre 4 al di sotto del XNUMX%. recentemente.

Infine, la pressione salariale un driver chiave del piede "super core".probabilmente raggiunse anche il suo apice. La misura salariale della Fed di Atlanta, che è statisticamente più pulita delle retribuzioni orarie nel rapporto sull'occupazione, è aumentata del 5,6%. anno su anno, ovvero un punto percentuale in meno rispetto a un anno fa.

Sebbene il ritmo del calo dell'inflazione soddisfi certamente la Fed, il risultato è ancora lontano dall'obiettivo della banca centrale. Per quanto riguarda l'economia reale, rispetto all'eurozona, finora è andata bene nonostante un ciclo di restrizione aggressiva. In media, il mercato del lavoro era composto da 280 persone. nuovi lavori ogni mese. Tuttavia, si avvicina il periodo in cui riceveremo sempre di più segnali di rallentamento. Se nelle prossime settimane riceveremo molti di questi segnali, la mossa sui tassi (al rialzo) di luglio sarà probabilmente l'ultima, ma non possiamo escludere, ad esempio, una pausa di settembre prima di una possibile prossima mossa a novembre (dipendente fortemente rilasci macro).

Cosa dirà Jerome Powell?

Per quanto riguarda i primi tagli, il mercato, a mio avviso, è troppo ottimista sulla possibilità di tagli dei tassi già nel primo trimestre, per non parlare della fine di quest'anno. Piuttosto, Powell vorrà assicurarsi che l'inflazione si stia effettivamente dirigendo verso il 2%, in modo che la Fed possa mantenere alto il costo del denaro ancora per un po'. Il presidente della banca ha più volte sottolineato l'alto rischio che si tratta allentamento troppo precoce delle condizioni monetarie.

I mercati si concentreranno su ciò che annuncia Powell. O riceveremo un segnale di un altro (o più) aumento o un messaggio che ulteriori passaggi dipenderanno dai dati. Quest'ultima opzione sarebbe un cambio di posizione e potrebbe essere interpretata come un leggero ritiro della Fed da un ulteriore inasprimento. Sarebbe significativo calo dei rendimenti obbligazionari statunitensi e il deprezzamento del dollaro USA, riflesso negli aumenti della principale coppia di valute.

Fonte: Łukasz Zembik, Broker OANDA TMS