Le risorse stanno aumentando e contano ancora di più

Prevediamo che l'aumento complessivo dei prezzi delle materie prime, che ha spinto l'indice delle materie prime Bloomberg del 10% nell'ultimo trimestre, continuerà anche nel 2021. Ciò sarà il risultato di una serie di fattori positivi a seguito di un calo dell'offerta e il flusso di liquidità sul mercato globale, che intensifica la speculazione in tutti i mercati e aumenta la domanda di copertura contro l'inflazione. Inoltre, la prospettiva di un indebolimento del dollaro, una ripresa della domanda globale sul vaccino e nuovi timori sul tempo fanno sì che gli elementi di un altro super-ciclo nel mercato delle materie prime siano già visibili.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Allo stesso tempo, molti paesi stanno ancora affrontando la pandemia, in particolare nelle regioni ora invernali dell'emisfero settentrionale, e le prospettive di miglioramento, con un vaccino o meno, sono limitate fino al riscaldamento di marzo e aprile. Poiché il mercato rialzista potrebbe trattenersi fino a quando il programma di vaccini non acquisirà slancio, il mercato rimane fiducioso che la continua domanda di investimenti si dimostrerà abbastanza forte da supportare i mercati nei prossimi mesi, quando gli effetti negativi dei blocchi e delle restrizioni alla mobilità saranno maggiori.

La forte crescita alla fine dello scorso anno ha fatto sì che l'indice delle materie prime Bloomberg abbia interrotto la tendenza al ribasso del 2011. 

Nel 2021, il settore delle materie prime sarà supportato da una serie di fattori. Ciò comprende dollaro più debole, aumento della domanda di copertura inflazione, un aumento della domanda di carburante con il rilancio della mobilità globale, nonché una transizione verde, una crescente domanda di metalli industriali chiave, dal rame all'argento, e una crescente domanda al di fuori della Cina con l'aumento della spesa pubblica per sostenere l'occupazione. Nonostante la prospettiva di un aumento dei rendimenti delle obbligazioni statunitensi, i metalli preziosi continueranno molto probabilmente a trovare acquirenti in reazione al dollaro più debole e alle crescenti aspettative di inflazione. A ciò si aggiunge il rischio di aumento dei prezzi dei prodotti alimentari a causa della maggiore volatilità del tempo: il recente forte aumento dei prezzi dei prodotti alimentari è stato un segnale importante in tal senso Mais i così io fino a un massimo di sette anni.

Uno dei maggiori ostacoli al boom dei mercati delle materie prime nell'ultimo decennio è stata l'onnipresente disponibilità di materie prime. L'eccesso di offerta durante questo periodo, e in particolare negli ultimi sei anni, ha mantenuto il settore delle materie prime in a contangodove il prezzo immediato, per la capillare disponibilità di merce, era inferiore allo strike price. 

Dal 2014 all'ultimo trimestre, il profitto sul rollover del portafoglio di materie prime chiave, che a volte ha raggiunto il 5% annualizzato, è stato negativo. Dal punto di vista degli investimenti, questo handicap, insieme al dollaro generalmente forte e alla bassa inflazione, ha influito negativamente sull'attrattiva delle materie prime.

Tuttavia, negli ultimi mesi, i profitti derivanti dal rotolamento di una gamma di materie prime sono aumentati notevolmente, portando la media delle 25 materie prime (escluso il gas naturale) al 2%, il livello più alto in sette anni. Come si può vedere nel grafico sottostante, il settore agricolo ha assunto un ruolo guida in questo senso, con i raccolti chiave in forte aumento in risposta al calo della produzione dovuto alle condizioni meteorologiche e all'aumento della domanda.

Questo settore sembra registrare un previsto aumento della domanda e della reflazione nel 2021, in particolare nei mercati in cui l'offerta potrebbe non corrispondere alla domanda. Ciò comprende mercati rame, platino, soia ed eventualmente anche petrolio greggio.

Come ottenere un'esposizione completa alle materie prime?

Dal punto di vista degli investimenti, l'esposizione alle materie prime può essere ottenuta attraverso ETF lub CFD seguendo i principali indici.

Il grafico seguente mostra la composizione di due grandi indici di materie prime monitorati da molti diversi fondi di borsa. L'S & P GSCI e l'indice delle materie prime Bloomberg hanno un'esposizione rispettivamente a 24 e 23 futures, suddivisi in tre settori principali: energia, metalli e agricoltura.

Vale la pena notare che gli investitori che preferiscono il settore energetico dovrebbero scegliere fondi che seguono l'indice S&P GSCI, dove il settore è fortemente rappresentato (54%); ticker di esempio sono GSG: arcx o GSP: arcx. Al contrario, la copertura complessiva dell'inflazione e guadagni di rollover positivi nel settore agricolo possono essere raggiunti tramite il Bloomberg Commodity Index grazie alla sua maggiore diversificazione e minore esposizione all'energia, dove i guadagni in conto capitale sono ancora bassi o addirittura negativi; ticker di esempio sono CMOD: xlon o DJP: arcx.

Energia

Come risultato di un forte mercato rialzista olio avviato dalle informazioni sul lancio della vaccinazione all'inizio di novembre, il prezzo del petrolio greggio Brent è tornato sopra i 50 USD / bio e, a meno che non vi sia un altro forte calo della domanda globale di carburante nel trimestre in corso, si può presumere che un ulteriore prezzo gli aumenti nei mesi successivi di quest'anno sono solidi. È stato il risultato, tra l'altro, La decisione unilaterale dell'Arabia Saudita di tagliare la produzione a febbraio e marzo per sostenere il mercato in un periodo potenzialmente difficile di blocchi e mobilità ridotta.

Gli indicatori fondamentali sembrano essere solidi e sia il Brent che il WTI stanno iniziando a mostrare la deportazione mentre l'OPEC + mantiene bassa l'offerta fino a quando le restrizioni ai movimenti non verranno revocate a livello globale entro la fine dell'anno. Prima di iniziare a preoccuparsi di dove prendere il prossimo barile di petrolio, tuttavia, ci deve essere una riduzione delle riserve di produzione globale - sia da parte dei produttori OPEC che non OPEC - stimata in circa 7,5 milioni di barili al giorno.

Poiché la domanda mondiale di petrolio è ancora di quasi 6 milioni di barili / giorno al di sotto dei livelli pre-pandemici, non prevediamo un rischio significativo di aumenti del prezzo del petrolio fino al 2022, e forse anche al 2023, quando potrebbe iniziare un drastico calo della spesa in conto capitale tra i maggiori produttori mondiali tradurre la possibilità di trovare nuove botti. Su questa base, ci aspettiamo che il petrolio greggio Brent rimanga stabile nell'intervallo $ 50-55 in questo trimestre fino a quando i fondamentali non saranno abbastanza forti da supportare il movimento verso $ 65 / b. 

Metalli preziosi

Tutti e due oroe argento ha visto un buon inizio nel 2021, prima che l'aumento dei rendimenti delle obbligazioni statunitensi e il conseguente rafforzamento del dollaro li deprimessero un po '. Tuttavia, manteniamo una prospettiva costruttiva per questo settore, poiché i rendimenti più elevati sono principalmente dovuti all'aumento delle aspettative di inflazione favorevoli all'oro, che metterà i rendimenti reali - un fattore chiave dei prezzi dell'oro - nell'area negativa per sempre. In combinazione con la politica accomodante delle banche centrali e l'ulteriore indebolimento del dollaro, la linea di minor resistenza continua a salire. Inoltre, è probabile che la nuova amministrazione Biden inizi una spesa massiccia per ricostruire l'economia devastata dalla pandemia.

Il programma di vaccinazione agirà senza dubbio da freno in questo caso, date le prospettive di ripresa economica, ma poiché le banche centrali segnalano che i tassi bassi rimarranno, il rischio di errore politico aumenta, alimentando ulteriormente l'inflazione. 

L'argento è tornato al suo valore a lungo termine rispetto all'oro con la prospettiva di un'ulteriore crescita, a seconda della domanda sia dell'industria che degli investitori. La transizione verde potrebbe sorprendere tutti in termini di domanda industriale: il mercato degli impianti solari fotovoltaici dovrebbe crescere in forza man mano che molti paesi si rivolgono alle energie rinnovabili. Sulla base della nostra previsione che l'oro raggiungerà $ 2 / oz, l'alto beta dell'argento dovrebbe aumentare il vantaggio e il rapporto oro-argento nel 200 sarà leggermente superiore a 2021, portando il prezzo dell'argento vicino a 60 USD / oz.

agricoltura

Tempo permettendo, nel 2021 il settore agricolo dovrebbe vedere una risposta significativa da parte degli agricoltori sotto forma di un aumento dell'offerta a seguito di un aumento dei prezzi negli ultimi sei mesi. Mentre i produttori di petrolio e le compagnie minerarie possono impiegare anni per aumentare la produzione in risposta a prezzi più elevati, gli agricoltori sono in grado di reagire stagionalmente. 

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Dato che i prezzi del mais e della soia sono aumentati al livello più alto in sette anni all'inizio del 2021, la prospettiva di una risposta significativa - ancora una volta, tempo permettendo - da parte degli agricoltori chiave potrebbe limitare il potenziale di crescita mentre ci avviciniamo alla semina di stagione negli Stati Uniti. Se a questo aggiungiamo il fatto che le posizioni lunghe speculative su mais e soia hanno raggiunto il picco dal 2012, possiamo aspettarci un aumento della volatilità e del rischio di correzioni nei prossimi mesi. Nel complesso, tuttavia, prevediamo che i principali fattori positivi nel settore agricolo rimarranno le condizioni meteorologiche imprevedibili, la solida domanda cinese e la prospettiva di un indebolimento del dollaro.