Le materie prime inibiscono a causa del nervosismo intorno al virus e alle scelte

La scorsa settimana, il settore delle materie prime ha registrato una brusca ritirata dai forti guadagni generati negli ultimi mesi. Nel contesto della nuova ondata di infezioni da Covid-19 in Europa e negli Stati Uniti, nonché nel contesto dell'evento chiave in termini di rischio - le elezioni presidenziali statunitensi, il passaggio degli investitori alla difensiva non è particolarmente sorprendente.

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Fino a poco tempo, gli effetti potenzialmente riflettenti della vittoria di Biden, le preoccupazioni globali per il tempo e la forte domanda cinese hanno fornito un solido supporto fondamentale ai metalli, sia nobili che industriali, e ai raccolti chiave, mentre il petrolio greggio ha visto una tendenza laterale come preoccupazioni o la domanda di carburante è stata compensata dalla riduzione della produzione da parte dell'OPEC +.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

La fine - almeno temporanea - di questa situazione è stata favorita dall'aumento dell'avversione al rischio, di conseguenza Indice S&P 500 ha perso circa il 5%, mentre il dollaro si è rafforzato dell'1%, il che ha portato l'indice delle materie prime Bloomberg a scendere del 2,5% con le maggiori perdite nei settori dei combustibili e dei raccolti. Per le colture, che hanno registrato alcune delle migliori performance nelle ultime settimane, ciò dimostra il pericolo di posizioni troppo grandi in tempi di minore propensione al rischio.

Petrolio greggio

Il petrolio ha vissuto il suo mese peggiore da marzo di quest'anno, tra le crescenti preoccupazioni per la domanda di carburante nelle regioni più colpite dalla pandemia e l'aumento della produzione in Libia; questi eventi hanno attirato più attenzione del mercato rispetto alla solida domanda in Asia e la crescente convinzione che l'OPEC + ritarderà l'attuazione della spinta alla produzione di gennaio concordata.

Olio di brent è sceso al di sotto del supporto a $ 39 / b in reazione alla crescita delle scorte negli Stati Uniti superiore alle attese e ai nuovi blocchi in Francia e Germania, che saranno senza dubbio seguiti da altri paesi europei. Nel complesso, tuttavia, sospettiamo che porre fine alla liquidazione delle posizioni lunghe e l'intervento orale dell'OPEC + prima di raggiungere i $ 35 / b potrebbe impedire ulteriori significativi cali di prezzo.

Metalli preziosi

A seguito dei recenti eventi nel prossimo futuro, ci si dovrebbe aspettare che gli investitori si preoccuperanno più della protezione del capitale che dei profitti. In questo contesto, riteniamo che il rischio maggiore provenga dalle materie prime in cui gli investitori speculativi detengono posizioni ampie, generalmente lunghe, mentre passano da guadagni previsti a lungo termine a un approccio più difensivo a breve termine. Di conseguenza, i raccolti e il carburante stanno subendo le perdite maggiori, mentre i metalli, sia nobili che industriali, hanno subito una brusca inversione di tendenza.

Nelle ultime settimane, il supporto fondamentale di cui sopra ha contribuito a rafforzare la domanda di contratti futures da fondi leveraged e trend following (CTA). Nel più recente Rapporto COT per la settimana che termina il 20 ottobre La posizione lunga netta totale in 24 principali mercati a termine è stata di 2,3 milioni di lotti, il livello più alto da febbraio 2017. Materie prime come gas naturale, rame HG, farina di soia, mais, grano del Kansas e zucchero hanno raggiunto nuovi massimi per diversi mesi. e cotone; sono stati inoltre effettuati numerosi ordini di acquisto di petrolio e oro. Nel settore delle colture, la posizione lunga netta cumulativa dei sei contratti per soia, mais e grano era di 702 lotti, il livello più alto dal 249. Ciò riflette chiaramente il forte sostegno sottostante, ma allo stesso tempo avverte che possibili cambiamenti a breve termine comportano il rischio di una correzione .

La tabella seguente presenta le posizioni speculative lunghe / corte e le posizioni nette di grandi investitori speculativi come hedge fund e CTA in future su materie prime chiave. I dati sono compilati dalla CFTC statunitense e vengono pubblicati ogni venerdì per il periodo che termina martedì scorso. Le cifre codificate a colori nella colonna netta mostrano le posizioni nette all'estremo di +12 mesi.

Un altro esempio di mercato in cui le prospettive sono state straordinariamente positive è il mercato dell'oro. Dopo aver raggiunto un massimo record di $ 2 / oz all'inizio di agosto, l'oro si è deprezzato negli ultimi tre mesi. Questi risultati, tuttavia, non hanno scoraggiato gli investitori, che hanno continuato ad aumentare la loro esposizione, principalmente attraverso fondi azionari garantiti dall'oro.

Nel nostro ultimo relazione sul mercato dell'oro abbiamo avvertito che l'oro non era pronto per uno shock elettorale o altri sviluppi negativi. Abbiamo tratto questa conclusione dopo aver analizzato l'attività nel mercato delle opzioni prima delle elezioni negli Stati Uniti, che in termini di eventi di rischio non è aumentata in modo significativo. Panoramica delle opzioni più popolari per GLD: arcx e GDX: arcx, le più grandi ETF le società minerarie e aurifere hanno mostrato - non sorprendentemente ma forse non sorprendentemente - un enorme interesse per la crescita attraverso le opzioni call. Con una tale tendenza al rialzo del mercato, il rischio di una reazione negativa è aumentato nella misura in cui la nuova debolezza del mercato e il dollaro più forte hanno spinto non solo i metalli ma anche la maggior parte delle altre materie prime.

Tuttavia, il grafico dell'oro non mostra ancora una tendenza che solleverebbe preoccupazioni su una svendita più profonda e più lunga. Nonostante la recente debolezza, il metallo deve ancora testare il minimo di settembre di $ 1 / oz, per non parlare di $ 849 / oz, un ritracciamento del 1% del mercato rialzista di marzo-agosto. Percepiamo l'attuale correzione come temporanea e i tassi bassi record ei continui interventi fiscali e monetari forniscono allo zloty il supporto necessario. Di conseguenza, prevediamo anche che l'argento aumenterà quando il sentimento post-elettorale si calmerà.