I mercati delle materie prime si stanno nuovamente concentrando sull'inflazione con l'aumento dei prezzi dell'energia

La scorsa settimana, il settore delle materie prime ha attratto nuovi acquirenti dopo che l'interesse di mercato intenso e potenzialmente negativo per il prezzo si è ridotto il gruppo della capitale cinese Evergrande e la sua capacità di servizio del debito. Sebbene la società di sviluppo immobiliare più indebitata al mondo possa ancora presentare una brutta sorpresa, il continuo afflusso di cassa della Banca popolare cinese al sistema finanziario ha contribuito a ridurre al minimo il rischio di contaminazione per i mercati al di fuori della Cina.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Indice MSCI World è sceso del 4% e poi si è ripreso, portando il tempo dall'ultima correzione del 233% nel mercato azionario globale a 5 giorni. Questo è probabilmente il motivo principale per cui i metalli di investimento come l'oro e l'argento stanno incontrando tali difficoltà quest'anno. Sebbene spesso sia strettamente correlato ai movimenti del dollaro e ai rendimenti, la domanda di oro è anche inversamente correlata con la fiducia nelle attività finanziarie, che ora è, insieme alle valutazioni dei mercati finanziari, a livelli record.

Un altro evento della scorsa settimana che ha contribuito a spianare la strada alle materie prime, in particolare a quelle con un'elevata correlazione inversa con i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi e del dollaro, è stato il forte balzo dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi. Ha contribuito a questo Bank of England giovedì, sconcertando gli investitori con una retorica aggressiva sui tempi del primo aumento dei tassi di interesse. La svendita delle obbligazioni britanniche ha accelerato i rendimenti nell'Eurozona e i Treasury statunitensi hanno registrato il più grande aumento di un giorno dei rendimenti dei titoli a dieci anni da mesi.

Gas naturale

Un settore che è rimasto immune dalle preoccupazioni sulla Cina e dal rischio di un aumento dei rendimenti obbligazionari è stato il settore energetico, dove i prezzi di petrolio, gas naturale, carbone ed elettricità hanno continuato a salire a causa dell'offerta limitata e della forte domanda. Il petrolio greggio Brent, il benchmark globale, ha raggiunto il suo prezzo di liquidazione più alto dal 2018, mentre in Europa il costo del gas TTF olandese di riferimento ha raggiunto il record di 76,5 EUR / MWh o 26 USD / MMBtu, equivalente a 150 USD per barile di petrolio prima l'aumento drastico della produzione di energia eolica nell'UE ha consentito un rallentamento della crescita dei prezzi.

Negli Stati Uniti, i futures sul gas naturale Henry Hub hanno recuperato sopra $ 5 / MMBtu e, dopo il completamento della correzione della crescita del 50% al loro livello massimo in agosto-settembre 7,5, le previsioni tecniche indicano un ulteriore rafforzamento. Ciò è dovuto, tra l'altro, dall'aumento della domanda di esportazione di GNL, nonché dalla pubblicazione di un rapporto governativo settimanale che ha mostrato che le scorte, come in Europa, sono ancora limitate in vista del picco invernale della domanda.

Petrolio greggio 

R0pa ha visto la sua quinta settimana consecutiva di crescita grazie a molte nuove fonti di supporto dei prezzi. L'uragano Ida, che ha colpito gli Stati Uniti, ha eliminato dal mercato oltre 30 milioni di barili e continuiamo a vedere un lento e sostenuto ritorno ai livelli precedenti. Di conseguenza, sia le scorte di petrolio greggio che di benzina statunitensi sono scese ai livelli registrati più di recente nel dicembre 2019. L'aumento del consumo di carburante invernale nell'emisfero settentrionale dovuto alla sostituzione del gas estremamente costoso potrebbe stimolare ulteriormente una domanda globale già in forte espansione. Inoltre, gli ultimi mesi hanno mostrato che alcuni membri dell'OPEC+, in particolare Nigeria, Angola e Kazakhstan, stanno lottando per raggiungere le quote di produzione, contribuendo così a rafforzare il mercato riducendo l'offerta al di sotto dei livelli previsti.

La prima vendita storica di greggio dalle riserve strategiche della Cina è stato un tentativo di controbilanciare la crescita in corso, che però finora non ha avuto un impatto significativo sui prezzi. Negli ultimi mesi, la Cina ha anche svenduto metalli industriali dalle sue riserve per contrastare l'aumento dei costi di produzione, che ha portato l'inflazione "di fabbrica" ​​ai massimi degli ultimi 13 anni. Dopo la prima vendita di 7,4 milioni di barili, altre potrebbero seguirne nelle prossime settimane e gli analisti di Wood Mackenzie stimano che le vendite potrebbero raggiungere gli 82,5 milioni di barili.

Tuttavia, poiché l'impatto di questa misura è limitato, è sempre più probabile che il prezzo del greggio Brent raggiunga gli 80 dollari al barile leggermente prima del previsto. Tecnicamente parlando, il grafico giornaliero mostra una certa resistenza al massimo di luglio di 77,84 dollari al barile, mentre il grafico mensile per il Brent sta ora superando la sua tendenza al ribasso rispetto al suo massimo del 2008, il che potrebbe essere un segnale di ulteriori guadagni.

Oro e argento 

I metalli preziosi continuano a comportarsi in modo allarmante: si stabilizzano durante il calo della redditività, per poi deprezzarsi bruscamente quando salgono leggermente. La scorsa settimana non ha fatto eccezione - oro ha lottato sia prima che in particolare dopo la riunione del FOMC di mercoledì, quando il presidente della Fed Jerome Powell ha partecipato a una conferenza stampa sorprendentemente aggressiva e ha annunciato che Federal Reserve è pronta a iniziare a ridurre gli acquisti di asset a partire da novembre, rimandando il primo rialzo dei tassi a fine 2022. Il calo maggiore è arrivato giovedì quando, come già accennato, la Bank of England è riuscita a confondere il mercato segnalando il suo primo rialzo dei tassi di interesse molto prima degli Stati Uniti, potenzialmente già a febbraio.

Il rendimento dell'obbligazione statunitense a 1,4 anni ha rotto la resistenza chiave all'10% e il rendimento reale corrispondente è aumentato di 0,89 punti base a un massimo di tre mesi di -XNUMX%. L'oro non è solo un metallo che tende a reagire ai cambiamenti del dollaro e dei livelli di redditività, con entrambi un impatto negativo sui prezzi per la maggior parte di quest'anno. Viene anche utilizzato dai gestori di fondi come copertura o diversificazione del rischio per tutte le attività finanziarie, ma quando le attività finanziarie e le valutazioni di mercato hanno raggiunto livelli record, la domanda si è bloccata, il che ha recentemente aumentato le vendite.

In altre parole, se noi, come investitori, crediamo che l'attuale fiducia del mercato sia un errore, il costo dell'acquisto di un'assicurazione per questo fatto scende poiché l'oro è ora vicino al limite inferiore dell'intervallo annuale. Terremo d'occhio gli sviluppi della redditività nelle prossime settimane poiché l'aumento dei rendimenti ha il potenziale per aumentare nuovamente l'incertezza in altre classi di attività come i titoli di crescita sensibili ai tassi di interesse. La nostra opinione secondo cui l'inflazione non è temporanea sosterrà alla fine un ulteriore aumento del costo della maggior parte delle fonti energetiche. Per ora, però, l'oro ha bisogno di una solida rottura sopra i 1 dollari; fino a quando ciò non accadrà - e crediamo ancora che accadrà - non c'è motivo reale per affrettarsi o aprire nuove posizioni.

Metalli industriali

I metalli industriali si sono ripresi dal forte calo di Evergrande, che ha suscitato preoccupazioni sulla domanda cinese, in particolare dal settore immobiliare, ora sotto pressione. Il minerale di ferro, una materia prima chiave per la produzione di acciaio che è ora all'epicentro della politica cinese di riduzione delle emissioni per le industrie ad alta intensità energetica, venerdì ha raggiunto i 110 dollari per tonnellata dopo un drammatico calo che ha tagliato il prezzo di oltre la metà in pochi mesi prima di raggiungere un minimo di 90 $/tonnellata all'inizio della scorsa settimana.

Una svendita ha colpito anche il rame, metallo importante per il settore edile, ma ancora una volta il supporto chiave intorno ai 4 $/lb a New York e agli 8 $/t a Londra non è stato rimesso in discussione prima che i prezzi rimbalzassero. A nostro avviso, questa è la prova della forza di questo metallo. E sebbene il rame, uno degli elementi chiave del cosiddetto La trasformazione "verde", dal vertice di maggio mostra ancora una tendenza al ribasso, vediamo ancora la prospettiva di aumenti dei prezzi. In attesa del prossimo massimo, inizialmente sopra i 600 $/lb per attirare nuovi acquirenti, c'è ancora il rischio di una correzione più profonda, sebbene sia leggermente inferiore dopo l'ultimo tentativo fallito di scendere. In quest'ottica, manteniamo l'opinione che il rame rimanga attraente per gli acquirenti in caso di un nuovo rafforzamento e di un possibile ulteriore indebolimento.