Prima delle elezioni statunitensi, le materie prime sovraperformano le azioni

Finora ottobre è stato ampiamente favorevole ai mercati delle materie prime: l'indice delle materie prime Bloomberg ha guadagnato il 4%, sovraperformando le azioni in l'indice S&P 500che ha guadagnato circa l'1%. Le due ragioni principali di questa crescita sono i cereali, che beneficiano delle preoccupazioni per il clima e la forte domanda, e i metalli industriali come rameche ha registrato un massimo di due anni dopo l'apprezzamento dello yuan e le interruzioni dell'offerta in Cile.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Da una prospettiva macroeconomica questo mese, sembra che Joe Biden vincerà le elezioni presidenziali statunitensi del 3 novembre. Di conseguenza, il mercato ha adottato un approccio più riflessivo: i rendimenti obbligazionari all'estremità lunga della curva sono aumentati, mentre il dollaro si è indebolito. Entrambi questi sviluppi hanno fornito alle materie prime un ulteriore impulso nonostante il nuovo aumento delle infezioni da coronavirus, minacciando la debole ripresa economica e quindi le prospettive per la domanda a breve termine.

Vediamo il potenziale per un aumento dei prezzi delle materie prime nel 2021, indipendentemente da chi siederà alla Casa Bianca dopo il 3 novembre. I vincoli di offerta sulle materie prime chiave, dai metalli e l'energia alle colture principali, insieme agli impulsi macroeconomici di un dollaro più debole e la reflazione possono alimentare ordini di acquisto in questo settore, sia commerciali che speculativi.

Su questa base, manteniamo una prospettiva positiva per petrolio greggio, rame e prodotti agricoli chiave. Analogamente ai metalli preziosi, l'argento può essere ulteriormente rinforzato utilizzando questo metallo per scopi industriali. Ciò è particolarmente vero per i pannelli solari, per i quali ci si può aspettare un forte e forse accelerato aumento dei prezzi nei prossimi anni poiché il programma di elettrificazione verde diventa più popolare, soprattutto se il blu prevale il 3 novembre sulla mappa degli Stati Uniti.

Petrolio greggio

Il crollo dei prezzi e della domanda olio Durante l'epidemia, insieme al crescente allontanamento dal finanziamento della trivellazione di scisto da parte dei mercati dei capitali - poiché l'interesse per la "vecchia economia" diminuisce - ha contribuito e contribuirà ulteriormente al forte calo della spesa per investimenti che farà diminuire la produzione nei paesi non OPEC. Sulla base di ciò, prevediamo che i prezzi del petrolio e del carburante aumenteranno nel 2021 poiché il rapido ribilanciamento del mercato e l'aumento dei prezzi potrebbero non portare a una maggiore produzione nei paesi non OPEC, come nel caso dei cicli precedenti.

Il momento chiave del boom del prezzo del petrolio sarà il rilascio del vaccino, che dovrebbe ripristinare i viaggi e il pendolarismo nel mondo. Per quanto riguarda il mercato dell'energia, è ampiamente previsto che la vittoria di Biden porterà gli Stati Uniti ad unirsi ad altri paesi nella riduzione delle emissioni investendo in soluzioni energetiche più ecologiche, riducendo la produzione di petrolio di scisto come risultato di una regolamentazione più rigorosa.

L'aumento del prezzo del petrolio, dovuto alla minore crescita dell'offerta, sarebbe stato più influenzato dalla vittoria di Biden rispetto al secondo mandato di Trump. Tuttavia, a breve termine, il petrolio greggio ei prodotti combustibili affrontano un problema di eccesso di offerta poiché le infezioni da coronavirus continuano ad aumentare in tutto il mondo, sollevando preoccupazioni sulla traiettoria della domanda globale di carburante.

L'OPEC + si riunirà il 1 ° dicembre per decidere se implementare o posticipare l'aumento giornaliero di 1,9 milioni di barili precedentemente concordato dal gennaio del prossimo anno. Dato che siamo ancora a pochi mesi dall'accesso mondiale al vaccino, l'attuale lenta ripresa della domanda di carburante, insieme all'aumento della produzione in Libia, rende questa decisione estremamente difficile.

Il risultato delle elezioni statunitensi, la riunione OPEC + e l'impatto del Covid-19 sulla domanda sono i principali driver del prezzo del Brent a fine anno nella fascia $ 38-48 / b di cui abbiamo parlato nella recente pubblicazione previsioni per il quarto trimestre del 2020 Per ora, sia il petrolio greggio Brent che quello WTI rimangono nella fascia inferiore di $ 40, con una limitata possibilità di rottura fino al 3 novembre.

Metalli preziosi

oro aspetta circa $ 1 / oz. I recenti problemi del metallo nell'ottenere un nuovo impulso hanno portato i fondi a ridurre la loro posizione lunga netta in futures e opzioni a 900 milioni di once nella settimana terminata il 13 ottobre, il livello più basso da giugno 12, il tempo che precede l'inizio del boom dell'oro, del 2019% al livello corrente.

Nel frattempo, gli investitori a lungo termine, che esprimono il loro ottimismo principalmente attraverso i prodotti quotati, hanno recentemente ridotto il loro volume complessivo di appena 330 once. Lasciando da parte il mercato, questa leggera riduzione potrebbe riflettere la volatilità nelle elezioni statunitensi. Dato che la vittoria di Biden è sempre più scontata, alcuni potrebbero aver deciso di non investire fino al 000 novembre, soprattutto tenendo conto della situazione nel 3, quando la vittoria di Trump ha contribuito a una correzione del 2016% in nelle settimane successive alle elezioni.

A nostro avviso, tuttavia, la narrativa generale del mercato rialzista non è cambiata. Il sostegno fiscale e monetario continuerà a crescere mentre la seconda ondata del coronavirus colpisce un colpo alla già debole ripresa economica. I rendimenti obbligazionari aumentano grazie agli investitori che si proteggono dalla vittoria di Biden; Sebbene ciò sia impegnativo nel breve termine, evidenzia comunque la pressione sull'inflazione che, combinata con un dollaro debole, potrebbe spingere al rialzo i prezzi dei metalli preziosi nel 2021.

Prodotti agricoli

L'indice agricolo Bloomberg ha raggiunto il suo massimo di 15 mesi la scorsa settimana e ha guadagnato oltre il 25% dal minimo di agosto. Mentre il mercato del grano si è fermato dopo il recente picco, il boom del mais e della soia si è allungato a causa delle preoccupazioni sulla produzione mondiale durante un periodo di forte domanda. In Sud America, la siccità causata dal fenomeno è un grave problema La Nina, e allo stesso tempo, la Cina ha iniziato il rifornimento di massa delle scorte.

Le possibili precipitazioni in Sud America e nel Mar Nero sono fondamentali per la possibile correzione della posizione estremamente lunga degli hedge fund nel breve periodo. Nella settimana terminata il 13 ottobre, la posizione lunga netta cumulativa dei sei contratti per soia, mais e grano era di 627 lotti, il livello più alto dall'aprile 000.

Rame

Dopo una correzione a breve termine all'inizio di ottobre, il rame HG ha ripreso la sua crescita al livello più alto in due anni, ovvero 3,22 USD / lb. Il boom di settembre è stato il risultato di un forte calo del livello delle scorte nei magazzini monitorati dalle borse. L'ultima fase del boom, tuttavia, è avvenuta in un momento in cui le scorte hanno ripreso a salire. Le ragioni includono l'apprezzamento dello yuan al livello più alto da luglio 2018, il rischio di un'interruzione dell'offerta legata agli scioperi in Cile e i recenti colloqui a Washington sugli stimoli fiscali.

Poiché è probabile che questi tre fattori influenzino positivamente il mercato solo temporaneamente, a lungo termine il prezzo del rame sarà piuttosto influenzato da quanto segue:

• Un altro piano quinquennale cinese: il Partito Comunista Cinese concorderà i dettagli nei prossimi giorni
• Vaccino Covid-19 disponibile, che potrebbe avviare una ripresa della domanda occidentale
• Potenziale deficit il prossimo anno, poiché il programma di elettrificazione verde prende slancio
• Gli stimoli macroeconomici sono legati all'indebolimento del dollaro e all'aumento della domanda di copertura contro la reflazione.