Lockdown and helicopter money - Previsioni per il (prossimo) futuro

Dopo un forte ma parziale rimbalzo nel terzo trimestre subito dopo la revoca del blocco, non c'è dubbio che l'Europa e forse gli Stati Uniti stanno affrontando un forte calo nel quarto trimestre a causa della ridiffusione del virus e di ulteriori restrizioni. Su questo punto, l'Europa è settimane avanti rispetto agli Stati Uniti e la Francia è probabilmente il prossimo paese dell'UE ad annunciare un blocco nazionale stasera. La Germania dovrebbe fare un passo simile nei prossimi giorni reintroducendo un "blocco dell'onda" di due settimane che significherebbe chiudere tutto tranne scuole, asili e beni di prima necessità. Le perdite economiche saranno sicuramente enormi. Sulla base del lavoro precedente dell'Istituto nazionale francese di statistica e ricerca economica (INSEE), le perdite derivanti da un'interruzione di un mese dell'attività economica in Francia possono raggiungere i 60 miliardi di euro, senza contare l'inevitabile ondata di fallimenti che si verificherà in i settori più colpiti da vincoli, soprattutto nell'ospitalità e nella gastronomia.

Circa l'autore

Christopher Dembik - Economista francese di origine polacca. È responsabile globale della ricerca macroeconomica presso una banca di investimento danese Saxo Bank (una consociata della società cinese Geely che serve 860 clienti HNW in tutto il mondo). È anche consigliere dei parlamentari francesi e membro del think tank polacco CASE, che ha ottenuto il primo posto nel think tank economico dell'Europa centrale e orientale secondo un rapporto Global Vai all'indice Think Tank. Come capo globale della ricerca macroeconomica, supporta le filiali, fornendo analisi della politica monetaria globale e degli sviluppi macroeconomici ai clienti istituzionali e HNW in Europa e MENA. È un commentatore regolare nei media internazionali (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 ecc.) E relatore in eventi internazionali (COP22, Congresso sugli investimenti MENA, Conferenza globale di Parigi, ecc.).

Ulteriori misure di alloggio sono all'orizzonte

Dato il rapido deterioramento della situazione economica, tutti gli occhi sono nuovamente rivolti alle banche centrali, in particolare BCEchi incontra domani. Sebbene non prevediamo alcun cambiamento nella politica monetaria in questo incontro, il rischio di una ripresa economica a forma di W insieme al continuo calo dell'inflazione costringerà Christine Lagarde a raddoppiare l'atteggiamento accomodante della BCE e aprire la porta a ulteriori stimoli nella riunione di dicembre. Il mancato invio di segnali colomba al mercato domani sarebbe un errore politico dannoso quanto l'aumento dei tassi di interesse nel luglio 2008. Il fatto che molti governi europei stiano considerando di estendere tutti i principali programmi di soccorso oltre la fine dell'anno è un sollievo per la BCE, che vede la loro potenziale cessazione come il principale rischio per la crescita all'inizio del 2021. Tuttavia, sono inevitabili ulteriori misure di politica monetaria. Se l'economia continua a indebolirsi ei funzionari della BCE devono fornire ulteriori strumenti, la soluzione più probabile è aumentare il ritmo e il pool totale di attività per acquistare attività, ma non riteniamo che ciò sia particolarmente efficace.

Passaggio successivo: denaro per l'elicottero

Ciò che una volta era inimmaginabile sta diventando sempre più probabile: crediamo che l'unico modo efficace in cui le banche centrali possono affrontare le cicatrici permanenti di una pandemia sia utilizzare una qualche forma di denaro per elicotteri in combinazione con una valuta digitale fiat per trasferire direttamente i fondi alle famiglie .

Di particolare interesse è l'attuale campagna in Svizzera per andare verso un referendum per donare 7500 franchi a ciascun cittadino. Nel contesto svizzero, non si tratta tanto di stimolare la crescita e la domanda quanto di svalutare il franco svizzero. Pertanto, è anche una forma di denaro per elicotteri. Ci sono sempre meno dubbi tra gli accademici sul fatto che questa forma funzioni e sia forse molto più efficace dell'allentamento quantitativo. Tuttavia, è necessario effettuare ulteriori ricerche prima dell'attuazione effettiva per sapere esattamente quanto sia efficace.

Di tutte le principali banche centrali, riteniamo che già nel 2021-22, la Fed potrebbe essere la prima a introdurre una valuta digitale per fornire rapidamente denaro ai cittadini da un elicottero. Oltre a lanciare un programma di aiuti per le medie imprese e ad impegnarsi per ottenere un'inflazione media al fine di dare priorità alla piena occupazione, Federal Reserve ha dimostrato di voler avere più contatti con la società e concentrarsi più sullo stato reale dell'economia che sullo sviluppo del mercato azionario. Una tale mossa è finora improbabile nell'area dell'euro a causa degli elevati vincoli tecnici e politici. A differenza della Federal Reserve e della Banca popolare cinese, la Banca centrale europea non è ancora in grado di pianificare trasferimenti diretti alle famiglie, ma come sempre accade con una nuova opzione politica, è probabile che alla fine, con un certo ritardo, seguirà il suo percorso. controparti.