La seconda metà dell'anno migliore per i paesi dell'Europa centrale e orientale?

Dopo tre anni di difficoltà nella crescita dell'economia dell'Europa centrale e orientale (CEE), potrebbe essere sull'orlo della ripresa. Mentre entriamo nella seconda metà dell'anno, la regione sembra "avere la meglio" in un contesto seppur ancora difficile. Finora quest'anno, la maggior parte delle economie è riuscita a evitare le previsioni più pessimistiche.

Sebbene le prospettive di ripresa del commercio globale non siano particolarmente ottimistiche, il commercio ha già fornito una compensazione significativa alla debole domanda interna nella regione. Teoricamente, le economie più aperte di Ungheria e Repubblica Ceca potrebbero trarre maggiori benefici dal miglioramento del volume degli scambi di merci.

I prezzi dell'energia più bassi vanno a vantaggio dell'intera regione, in particolare tacchino. Ricordiamo tutti come lo scorso anno l'aumento dei prezzi dell'energia abbia devastato i bilanci esteri dell'Europa centrale e orientale e quest'anno i prezzi più bassi siano i benvenuti. I prezzi dell'energia più bassi sostengono anche la Repubblica ceca e la Polonia, incoraggiando i rivenditori di carburante a non aumentare i loro margini. Ciò contribuirà al processo di disinflazione in tutta la regione.

Per quanto riguarda il turismo, Turchia, Ungheria e Polonia registrano generalmente entrate nette positive dal turismo. La Romania in particolare ha problemi qui. Un certo supporto può essere sicuramente il ritorno del turismo ai livelli pre-pandemia. Questi effetti si faranno sentire con maggiore forza in Croazia e Bulgaria, dove il turismo vale un quinto del PIL.

Trend rialzisti in miglioramento

Tenendo conto di queste tendenze, vale a dire le tendenze in leggero miglioramento del commercio, i prezzi dell'energia più bassi e il ritorno del turismo ai livelli pre-pandemia, sembra che le tendenze al rialzo stiano migliorando nella seconda metà dell'anno. Il motore principale di ciò sarà l'ampio processo di disinflazione.

La prova della disinflazione dovrebbe essere sufficiente per avviare/estendere i cicli di allentamento della politica monetaria in Ungheria, in Cechiae persino tagli dei tassi una tantum in Polonia quest'anno. La Romania potrebbe essere tentata di aderire ai tassi più bassi se vede altri fare una mossa. Un chiaro processo di disinflazione dovrebbe anche significare una minore pressione sui redditi reali delle famiglie e suggerisce che la domanda interna non peserà sull'attività così pesantemente come ha fatto durante la recente crisi del costo della vita.

Tuttavia, ci saranno differenze fondamentali in tutta la regione a causa del clima politico locale. La politica fiscale ne è un chiaro esempio. Sembra che politica fiscale rimarrà allentato fino alle elezioni di ottobre in Polonia, mentre la Repubblica Ceca intraprende un programma di risanamento fiscale aggressivo. Allo stesso modo, la politica svolge un ruolo nell'accesso della regione ai fondi dell'UE, di cui dovremmo saperne di più entro settembre/ottobre di quest'anno.

Türkiye è ancora una volta molto concentrata sul proprio ciclo politico. Un nuovo team di economia è avanti  la sfida molto più grande di controllare l'inflazione. È solo l'inizio, ma i segnali di una politica più ortodossa indicano forti rialzi dei tassi d'interesse durante l'estate. Guardando più in profondità nella regione, c'è anche un miglioramento delle riserve di valuta estera dell'Ucraina di fronte al dramma del conflitto in corso.