Consolidamento dei mercati delle materie prime in termini di inflazione

I mercati delle materie prime si stanno consolidando e l'indice delle materie prime Bloomberg è rimasto pressoché invariato per la terza settimana consecutiva. Dopo aver raggiunto il massimo triennale a fine febbraio sulla scia di un aumento del 50% del programma di vaccinazione e ottimismo sulla crescita economica, c'è stata una leggera correzione sul rafforzamento del dollaro e dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA, prolungando i blocchi, che ha ostacolato l'ulteriore ripresa.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Nel settore energetico il prezzo del petrolio Il Brent si sta consolidando nella fascia di $ 60-65 dopo il rifiuto di marzo sopra il livello di $ 70 / b. La prospettiva di una crescita economica globale più forte - il FMI ha recentemente alzato le sue previsioni al 6% - sta ora rendendo possibile compensare l'impatto di nuovi contagi, mentre l'OPEC + si prepara ad aumentare l'offerta nei prossimi mesi.

Di conseguenza, anche gli afflussi finanziari nel mercato delle materie prime sono rallentati e gli hedge fund hanno agito come venditori netti nelle ultime cinque settimane. Durante questo periodo, la posizione lunga netta record in 24 futures su materie prime principali è diminuita del 18%; Tutti i settori sono stati colpiti dall'entità di questa riduzione, ma i metalli, in particolare il rame HG in particolare, sono stati i più colpiti.

I metalli industriali, principalmente rame, hanno guadagnato oltre il 40% in valore lo scorso anno; Ora sono anche entrati in una fase di consolidamento con un leggero aumento dell'offerta a causa dell'aumento delle scorte monitorate dalle borse di Londra e Shanghai, nonché dei timori che il rapido aumento dei prezzi alla produzione in Cina possa causare il secondo più grande al mondo. economia di rallentare e rafforzerà la politica monetaria. 

La lettura di marzo del PPI cinese, o prezzi alla produzione, ha superato le previsioni degli analisti con un aumento del 4,4%, il ritmo di crescita più rapido in termini annuali da luglio 2018. Gran parte di questa ripresa è il risultato di un forte aumento dei prezzi delle materie prime, il che significa che puoi aspettarti un ulteriore miglioramento nei prossimi mesi. Il grafico seguente mostra la continua pressione al rialzo del petrolio greggio non solo sul PPI cinese, ma su quello globale inflazione nel complesso, poiché l'impatto dell'aumento dei prezzi dell'anno scorso si farà sentire almeno fino al prossimo gennaio. Ciò solleva la preoccupazione che, nonostante il crescente slancio economico, la banca centrale cinese inasprirà la sua politica monetaria e indebolirà così il flusso di denaro verso i mercati finanziari. 

agricoltura

Un ulteriore aumento dell'inflazione dei prezzi alimentari è stato confermato dalla recente pubblicazione da parte della FAO dell'indice globale dei prezzi di marzo. L'indice, che copre 95 prezzi di prodotti di cinque diversi gruppi, ha registrato un aumento per il decimo mese consecutivo, raggiungendo il livello più alto da giugno 2014, rappresentando un aumento annuo di quasi il 25%. Tutti i settori, ad eccezione della carne, hanno registrato un aumento dinamico dei prezzi su base annua, principalmente oli vegetali, incl. 86% olio di palma, soia e colza, oltre a zucchero (+ 30%) e cereali (+ 26,5%). Quest'ultimo gruppo comprende le colture chiave sotto forma di grano e riso, che fortunatamente hanno visto solo guadagni modesti in questa fase, riducendo il rischio per la sicurezza alimentare. 

Allo stesso tempo, i futures del mais e della soia statunitensi si sono avvicinati ai loro massimi pluriennali in seguito alla recente pubblicazione del rapporto Prospective Planting, che è stata una sorpresa per entrambi i raccolti inferiori alle attese. Nel frattempo, il grano sta cercando di riprendersi dal recente calo del 14% approfittando delle condizioni climatiche asciutte in molte aree di coltivazione del grano primaverile. A breve termine, tuttavia, il mais riceverà la massima attenzione poiché la forte domanda di esportazioni continua a deprimere le scorte interne, con prezzi che raggiungono i massimi da otto anni.

Mentre sia la soia che il grano hanno visto la liquidazione di posizioni lunghe da parte di investitori speculativi nelle ultime settimane, le posizioni lunghe nei futures sul mais hanno raggiunto il massimo decennale a 396 USD. voli. Posizione netta lunga in sei cereali e soia, attualmente a 684k contratti, ha recentemente registrato la più grande riduzione settimanale dallo scorso maggio e il mais rappresenta ora fino al 58% della posizione lunga netta totale.

Metalli preziosi

La fiducia degli investitori nei metalli preziosi è diminuita nel primo trimestre, poiché l'oro e l'argento hanno registrato le prestazioni peggiori di tutte le materie prime. L'oro si è deprezzato quasi del 10%; l'argento era in una posizione leggermente migliore a causa della sua associazione con i metalli industriali più performanti. Tuttavia, è diventato chiaro che questi metalli non sono in grado di difendersi dall'aumento dei rendimenti obbligazionari e dal rafforzamento del dollaro. Questo indebolimento non è stato particolarmente sorprendente dato che questi metalli sono i più sensibili di tutte le materie prime alle variazioni dei tassi di interesse e del tasso di cambio del dollaro: il dollaro si è rafforzato ei rendimenti obbligazionari sono decisamente aumentati dopo una ripresa più dinamica del previsto della crescita economica globale e soprattutto gli Stati Uniti.

Dopo essere sceso di quasi il 20% dal picco di agosto, l'oro del mese scorso è riuscito a trovare supporto due volte in un'area chiave al di sotto dei 1 dollari e negli ultimi giorni, sostenuto da una politica clemente statunitense Federal Reserve, è riuscito a raggiungere un massimo di cinque settimane e ha quasi minacciato un'area di resistenza altrettanto importante intorno a $ 1. Sebbene il presidente della Fed nelle sue dichiarazioni abbia minimizzato il rischio che l'inflazione possa sfuggire al controllo, l'oro potrebbe subire ulteriori perdite se il mercato accettasse questo punto di vista, ei rendimenti del Tesoro degli Stati Uniti hanno continuato a salire tra le prospettive di una crescita economica più forte invece di una maggiore inflazione.

Tuttavia, dato il deflusso della maggior parte del denaro "caldo" a breve termine, a questo punto prevediamo un rischio al rialzo. I dati mostrano il livello di sottoinvestimento attuale in questo mercato. Il numero di futures sull'oro del COMEX aperti è sceso del 25% dal picco di luglio 2020, mentre la posizione lunga speculativa dei gestori di liquidità si è ridotta dell'82% dal massimo dello scorso anno. L'investimento complessivo in fondi quotati in borsa ha visto un calo pressoché ininterrotto da gennaio; finora è stato del 10% rispetto alla posizione record dell'ottobre dello scorso anno, pari a 3 tonnellate.

Nel caso in cui l'oro riuscisse a rompere più in alto, sembra che sarà più vantaggioso per l'argento, che attualmente è relativamente economico rispetto all'oro: il rapporto XAU / XAG è aumentato al livello più alto in 2,5 mesi, a circa 70 (once d'argento). a un'oncia d'oro) dall'ultimo minimo, ovvero 64.