Più argomenti per la fine del QE - annuncio del rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti

Il rapporto sull'occupazione di oggi sarà significativo data l'enfasi su questo tipo di dati e le sue implicazioni per il presidente della Fed Jerome Powell e altri funzionari per limitare l'allentamento quantitativo nella politica monetaria. È anche l'ultimo rapporto di assunzione prima del discorso programmato di Powell Jackson Hole ad agosto, che potrebbe dare qualche suggerimento su cosa fare dopo Federale nel campo della politica monetaria.

Circa l'autore

Christopher Dembik - Economista francese di origine polacca. È responsabile globale della ricerca macroeconomica presso una banca di investimento danese Saxo Bank (una consociata della società cinese Geely che serve 860 clienti HNW in tutto il mondo). È anche consigliere dei parlamentari francesi e membro del think tank polacco CASE, che ha ottenuto il primo posto nel think tank economico dell'Europa centrale e orientale secondo un rapporto Global Vai all'indice Think Tank. Come capo globale della ricerca macroeconomica, supporta le filiali, fornendo analisi della politica monetaria globale e degli sviluppi macroeconomici ai clienti istituzionali e HNW in Europa e MENA. È un commentatore regolare nei media internazionali (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 ecc.) E relatore in eventi internazionali (COP22, Congresso sugli investimenti MENA, Conferenza globale di Parigi, ecc.).

La situazione del mercato del lavoro statunitense

Secondo i risultati della pubblicazione di luglio Rapporto ADP per quanto riguarda l'occupazione, questo mese sono stati aggiunti 330mila posti di lavoro. nuovi posti di lavoro, che è significativamente al di sotto del livello previsto di 650 mila. Questi risultati possono sollevare preoccupazioni circa le prospettive di crescita economica. Tuttavia, riteniamo che gli investitori non dovrebbero reagire in modo eccessivo a questi dati. Dallo scoppio della pandemia, il monitoraggio dei posti di lavoro è stato una vera sfida per ADP poiché il numero di nuove assunzioni e licenziamenti ha fluttuato rapidamente.

Tuttavia, ci aspettiamo un risultato migliore nel rapporto di oggi. L'occupazione dovrebbe aumentare di 900. posti di lavoro rispetto agli 850mila precedentemente ipotizzati. Questo, a sua volta, significherebbe un calo del tasso di disoccupazione al livello più basso post-andemico del 5,7%. Alcuni economisti prevedono addirittura un aumento di +1 milione di posti di lavoro. Se le loro previsioni si avverassero, si tratterebbe della crescita occupazionale più rapida dallo scorso agosto. Va notato che luglio è un mese povero in termini di crescita dell'occupazione. Tuttavia, nella situazione attuale, tutto può succedere.

Per contro, le possibilità di invertire la tendenza nell'attività professionale sono ancora scarse. Il tasso di occupazione dovrebbe rimanere intorno al 61%. La carenza di manodopera riflette sia fattori ciclici (l'impatto sostenuto dell'aumento dei sussidi di disoccupazione, i timori di ritorno al lavoro e le malattie e la chiusura delle scuole) sia fattori strutturali (l'impatto negativo dell'invecchiamento della popolazione). Questa situazione è attentamente monitorata dal FOMC. Tuttavia, a nostro avviso, è improbabile che ciò abbia un impatto significativo sull'introduzione di restrizioni nella politica di QE.

Data la volatilità dei dati e la situazione economica senza precedenti, non sorprende che i funzionari della Fed abbiano opinioni molto diverse sul tapering e sulle prospettive per l'economia statunitense. Questo, tuttavia, porterà a una maggiore volatilità del mercato, almeno nel breve termine. Le dichiarazioni del presidente Powell, del vicepresidente Richard Clarida e del nuovo governatore della Fed Christopher Waller negli ultimi giorni sono state relativamente incoerenti. Powell ha ricordato che "il mercato del lavoro ha ancora molto da fare" e che un tasso di disoccupazione del 5,9% riduce il problema del deficit occupazionale. Ciò suggerisce che Powell è pronto ad aspettare prima di uscire dal QE. Clarida, a sua volta, ha suggerito che i tassi potrebbero aumentare nel 2023, confermando così che il FOMC è fortemente diviso sull'introduzione di aumenti tassi di interesse. Secondo le previsioni trimestrali rilasciate alla riunione del FOMC del 15-16 giugno, 13 funzionari della Fed su 18 stanno attualmente considerando un aumento dei tassi nel 2023 e sette stanno già considerando un aumento dei tassi l'anno prossimo. Waller ha affermato che se la crescita dell'occupazione a luglio e agosto è rimasta alta come a giugno (850 posti di lavoro), è possibile che il tapering inizi già a ottobre e possa essere superiore a quanto precedentemente previsto di $ 10 miliardi al mese.

Non c'è dubbio che settimana dopo settimana siamo più vicini all'annuncio della fine del quantitative easing nella politica monetaria. Prima, però, ci troviamo di fronte a un periodo di ancora maggiore incertezza, almeno nel breve termine. La banca centrale degli Stati Uniti, facendo molto affidamento sui dati, impiega settimane, forse addirittura mesi, prima di decidere i tempi esatti dell'intercettazione. Prepariamoci per le turbolenze del mercato.