Divario degli investimenti infrastrutturali e inflazione nascosta

La nostra prima ipotesi per quest'anno è una crescita molto più elevata a causa del rilascio della domanda cumulativa dopo la revoca della maggior parte delle restrizioni e dei blocchi, nel caso di Gran Bretagna e Israele, forse già in primavera, e dell'attuazione del programma di vaccinazione. La nostra seconda ipotesi è l'arrivo dell'inflazione quest'anno a causa di carenze fisiche nell'area logistica dopo molti anni di investimenti insufficienti. 

Circa l'autore

Christopher Dembik - Economista francese di origine polacca. È responsabile globale della ricerca macroeconomica presso una banca di investimento danese Saxo Bank (una consociata della società cinese Geely che serve 860 clienti HNW in tutto il mondo). È anche consigliere dei parlamentari francesi e membro del think tank polacco CASE, che ha ottenuto il primo posto nel think tank economico dell'Europa centrale e orientale secondo un rapporto Global Vai all'indice Think Tank. Come capo globale della ricerca macroeconomica, supporta le filiali, fornendo analisi della politica monetaria globale e degli sviluppi macroeconomici ai clienti istituzionali e HNW in Europa e MENA. È un commentatore regolare nei media internazionali (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 ecc.) E relatore in eventi internazionali (COP22, Congresso sugli investimenti MENA, Conferenza globale di Parigi, ecc.).

Covid-19 come acceleratore di tendenze

Per molti versi, la pandemia ha accelerato tendenze più ampie, in particolare per quanto riguarda la digitalizzazione. Ha contribuito seriamente a trasformare il comportamento di spesa dei consumatori: i consumatori hanno più che mai scelto di acquistare online in coda alla cassa, aumentando in modo significativo la quota dell'e-commerce sulle vendite totali. Nel solo caso degli Stati Uniti, la quota di e-commerce sulle vendite totali è aumentata dall'11,8% nel primo trimestre 2020 al 16,1% nel terzo trimestre 2020. Durante il periodo della pandemia, solo le aziende digitali, o quelle che hanno potuto trarne vantaggio digitalizzazione, riuscita a proteggere o, in alcuni casi, persino ad aumentare i flussi di entrate; nel frattempo, il resto, di solito negozi fisici, ha visto enormi perdite di entrate. Per affrontare la pandemia, le aziende si sono concentrate molto sulla creazione e sugli investimenti nella pubblicità online, nei sistemi Internet e nella consegna, in particolare nei settori che sono rimasti indietro finora. Tutto questo difficilmente andrà via quando i negozi riapriranno. 

Il processo di digitalizzazione e shopping online accelererà nei prossimi anni, evidenziando problemi finora ignorati. Uno di questi sarà, a nostro avviso, il sottoinvestimento in infrastrutture e logistica incentrato sul mondo digitale. Potresti credere che il mondo digitale possa esistere da solo, ma questo è un presupposto sbagliato: il mondo digitale non può esistere indipendentemente dal mondo reale. Ha bisogno di tutte le infrastrutture e la logistica del mondo reale per essere in grado di crescere e funzionare correttamente. Se assumiamo che la digitalizzazione diventerà la spina dorsale di qualsiasi attività commerciale e le piattaforme digitali dominano il mercato, sappi che siamo arrivati ​​a un punto in cui la mancanza di investimenti in infrastrutture per evadere gli ordini e nella logistica per consentire la consegna del prodotto è un serio vincolo traducendosi in inflazione dei costi di crescita.

Restrizioni fisiche come fonte di aumento dell'inflazione

Sta già succedendo. Le strutture fisiche non sono in grado di far fronte all'imprevisto e massiccio aumento della domanda. I consumatori chiusi con enormi riserve di liquidità si sono precipitati ad acquistare beni di consumo di fabbricazione asiatica. L'infrastruttura di trasporto non è in grado di rispondere a un picco così forte della domanda, che porta a una congestione in cui i container vuoti sono bloccati nelle posizioni sbagliate e i costi di trasporto sulle rotte principali aumentano. Attualmente ci troviamo in una situazione unica in cui i costi di trasporto tra Cina ed Europa e tra Cina e Stati Uniti sono ai massimi livelli mai raggiunti. Ciò segnala una ripresa del commercio mondiale, ma anche sotto-investimenti e investimenti inadeguati nella logistica, il che non è una novità. 

È probabile che i vincoli fisici siano il principale motore della crescita dell'inflazione nei prossimi mesi e trimestri, tuttavia, questo rischio non è stato ancora rilevato nei mercati dei capitali e nei modelli tradizionali come il T5YIFR (che misura il tasso di inflazione previsto medio su un quinquennio periodo di cinque anni da oggi), perché il processo di determinazione dei prezzi non funziona più. I mercati dei capitali non riflettono la struttura reale dell'economia e non sono più influenzati dalle forze del libero mercato. I mercati dei capitali sono diventati parte del sistema dei prezzi a seguito di azioni governative attraverso la regolamentazione o l'impatto diretto di una politica monetaria estremamente accomodante. Questo spiega perché le aspettative di inflazione siano ancora al di sotto della soglia del 2% fissata dalla banca centrale, ma non significa che l'inflazione sia assente nel mondo reale.

Negli anni successivi alla crisi finanziaria, gli investimenti pubblici sono diventati una delle principali vittime degli sforzi di risanamento fiscale, in particolare in Europa. È improbabile che i responsabili politici ripetano questo errore e taglieranno gli investimenti una volta terminata la pandemia di Covid-19. In termini di previsioni, vi è consenso sul fatto che ci sarà un'esplosione della domanda di spesa per infrastrutture nel 2021 e oltre. Negli Stati Uniti, si prevede che l'amministrazione Biden lancerà un piano infrastrutturale globale multimiliardario entro la fine della primavera nell'ambito del programma Build Back Better, e molti paesi, sia sviluppati che emergenti, stanno prendendo in considerazione l'adozione di misure simili. Sebbene gli investimenti infrastrutturali facciano parte del programma di ripresa economica del governo sin dai tempi di JM Keynes, questa volta è possibile adottare un nuovo approccio, concentrandosi maggiormente sull'implementazione di nuove tecnologie infrastrutturali, come le apparecchiature di trasporto refrigerato ibrido e le soluzioni di automazione. Ciò può influenzare tutti i settori e trasformare le soluzioni esistenti in un'infrastruttura intelligente.

Secondo un sondaggio condotto alcuni mesi fa da IJGlobal e M&E Global, il 63% degli intervistati, tutti attivamente coinvolti nel finanziamento e nell'attuazione di progetti infrastrutturali, ha previsto che il periodo post-pandemia avrebbe fornito un enorme impulso all'implementazione di nuove tecnologie infrastrutturali. Il 50,7% degli intervistati ritiene che questo sarebbe un elemento chiave negli sforzi per recuperare le economie dopo la pandemia. I governi saranno determinanti per ridurre il divario di investimenti in infrastrutture e esercitare pressioni sulla diffusione dell'infrastruttura digitale, non solo introducendo nuove normative e politiche, ma anche agendo come un investitore immediato. L'interesse degli investitori è già evidente e gli investitori in azioni si stanno concentrando su infrastrutture sostenibili e resilienti.

Questo periodo offrirà nuove interessanti opportunità, in particolare nell'area della logistica, che solitamente sono caratterizzate da margini molto bassi. Stiamo già vedendo opportunità nella logistica sanitaria nel contesto della fornitura di vaccini: imprenditori e investitori si stanno concentrando su forniture più specializzate e aree con margini molto più elevati, come la catena del freddo.