Virus e redditività minacciano le previsioni delle materie prime a breve termine

Nei mercati delle materie prime, agosto è iniziato in modo difensivo a causa dei dati economici più deboli provenienti dalla Cina e della variante del Delta Coronavirus in rapida diffusione, sollevando ulteriori preoccupazioni sulle prospettive a breve termine della domanda. I prezzi delle materie prime dipendenti dalla crescita economica, come petrolio e metalli industriali, sono crollati e i metalli preziosi, che hanno faticato a rafforzarsi in risposta al calo di luglio dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA, si sono deprezzati quando i rendimenti sono aumentati e il dollaro si è apprezzato dopo commenti aggressivi Federale e un solido rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Alcune materie prime sono aumentate: i prodotti agricoli come lo zucchero e il grano hanno beneficiato delle condizioni meteorologiche fino a quel momento estremamente instabili in selezionate regioni chiave di coltivazione globale. I prezzi del gas negli Stati Uniti hanno raggiunto i livelli più alti degli ultimi 2 anni e mezzo e massimi record in Europa in un contesto di offerta ridotta in un contesto di domanda elevata, innescando preoccupazioni per livelli di scorte insufficienti prima dell'inverno, il periodo di picco della domanda.

Nonostante i successivi problemi con il Covid-19, il quadro macroeconomico rimane favorevole e prevede una forte crescita in Europa e negli Stati Uniti, che controbilancia in qualche modo le preoccupazioni per la situazione in Asia, dove il virus è persino penetrato in una Cina simile a una fortezza, con conseguente nuovi lockdown e correzioni previste crescita al ribasso.

Mercato del rame

Nonostante il tasso laterale, negli ultimi mesi è diventato più cauto da eccezionalmente rialzista. Nelle ultime settimane, il prezzo di questa merce è stato influenzato da una serie di forze contrapposte, che hanno sollevato alcune preoccupazioni sulla direzione a breve termine. Nel complesso, tuttavia, vediamo un ulteriore potenziale di crescita e Prezzo del rame HG alla fine potrebbe raggiungere i 5 $/lb, ma forse questo accadrà solo nel 2022, quando l'offerta sul mercato potrebbe rivelarsi insufficiente a causa della crescente domanda di questo metallo nell'ambito di progetti di trasformazione verde e infrastrutture. Nonostante il rischio di rallentamento in Cina, la crescita della domanda nel resto del mondo ha evidenziato la minaccia di una domanda insoddisfatta - almeno nel medio termine - dall'aumento dell'offerta, che appare relativamente poco flessibile.

Il rischio di scioperi simultanei nelle tre principali miniere del Cile, tra cui Escondida, la più grande, sta attualmente favorendo il prezzo del rame. D'altro canto, c'è anche incertezza sui segnali di rallentamento in Cina e sull'impatto complessivo sulla crescita economica della variante ormai dilagante del Delta Coronavirus. Anche la domanda di rame raffinato è leggermente diminuita dopo che la Cina ha deviato dal previsto divieto di rottamazione e i commenti aggressivi del vicepresidente della Fed Clarida sulla normalizzazione potrebbero indebolire ulteriormente l'appetito degli investitori per i metalli come metodo di diversificazione e protezione dall'inflazione.

pszenica

Contratti futures per grano CBOT si sono avvicinati al massimo di maggio e poi sono scesi leggermente in caso di prese di profitto. Le condizioni meteorologiche avverse indicano sempre più la possibilità di limitare le forniture mondiali a causa della prevista riduzione della produzione da parte dei principali esportatori - Russia e Stati Uniti. Le piogge hanno influito negativamente sulla qualità dei cereali in alcune parti dell'Europa e della Cina, e il caldo e la siccità si sono tradotti in previsioni peggiori per la produzione in Russia e Nord America. Secondo l'ultimo rapporto COT, gli investitori speculativi hanno appena riportato le loro posizioni sul grano in posizioni lunghe nette e il continuo slancio positivo dei prezzi supportato da fondamentali favorevoli potrebbe costringerli a inseguire la crescita del mercato.

A breve termine, tuttavia, il numero crescente di infezioni con la variante Delta potrebbe sollevare preoccupazioni sulla domanda e alcuni dei maggiori consumatori di grano del mondo, incl. Egitto, Pakistan e Turchia si sono dimessi dall'acquisto di questa materia prima nelle ultime settimane. Il presidente egiziano, sotto la pressione dell'aumento dei prezzi, sta anche valutando di aumentare il prezzo del pane sovvenzionato dallo Stato. L'ultimo tentativo del genere è stato fatto nel 1977, quando il presidente Anwar al-Sadat ha dovuto ritirarsi da un aumento dei prezzi a causa delle rivolte.

Gas naturale (Natgas)

Premi gas naturale tutto il mondo continuano ad aumentare a causa dell'ondata di caldo che guida l'aumento della domanda di aria condizionata e dell'aumento della domanda industriale mentre l'economia globale si riprende dalla pandemia. Negli Stati Uniti il ​​prezzo del gas di Henry Hub ha superato i 4 $/MMBtu, il livello più alto registrato per questo periodo dell'anno da almeno dieci anni, a causa dell'aumento della domanda delle famiglie e dell'aumento delle esportazioni di GNL. Ciò è avvenuto in un momento in cui diventava difficile aumentare la produzione, in particolare a causa della lenta ripresa della produzione di shale oil, di cui un sottoprodotto è il gas naturale.

La situazione è molto peggiore in Europa, dove i prezzi hanno raggiunto livelli record. L'inspiegabile restrizione delle forniture dalla Russia, unita alla crescente concorrenza dall'Asia per le forniture di GNL, ha reso difficile ricostituire le riserve pesantemente danneggiate prima del prossimo inverno. Ciò ha portato a un aumento della domanda di carbone, costringendo gli utenti industriali e i fornitori di servizi pubblici ad acquistare più permessi di inquinamento, il cui prezzo ha già raggiunto livelli record. Ciò ha comportato un forte aumento dei prezzi dell'elettricità, che alla fine sarà pagato dai consumatori di tutta Europa, il che rappresenterà un problema significativo per i governi e potenzialmente minerà gli sforzi politici per decarbonizzare l'economia al ritmo rapido concordato.

Petrolio greggio

Premi olio sono diminuiti, e dopo mesi di focalizzazione sull'OPEC + e sulla capacità dell'organizzazione di sostenere i prezzi mantenendo un'offerta relativamente ridotta, il mercato si è riorientato sulle prospettive incerte della domanda a causa della rapida diffusione della variante Delta, in particolare in Cina, un importatore chiave di questa materia prima. Ciò ha fatto abbassare le previsioni di crescita economica e mettere in discussione le previsioni a breve termine sulla domanda di greggio e prodotti combustibili del più grande acquirente mondiale.

Gli eventi recenti giustificano un approccio cauto OPEC + aumentare la produzione troppo rapidamente e troppo presto. Hanno anche evidenziato il motivo per cui l'Arabia Saudita e il resto del gruppo erano disposti a estendere l'attuale sistema di quote oltre il prossimo aprile.

È probabile che la flessibilità dell'OPEC+ dello scorso anno impedisca una correzione più profonda nel caso in cui l'aumento della domanda dovesse soffrire più del previsto dall'attuale aumento dei contagi. Tenendo conto di ciò, e tenendo conto anche della mancanza di reazione da parte dei produttori statunitensi nonostante i prezzi elevati, manteniamo una prospettiva costruttiva per i prezzi del petrolio.

Metalli preziosi

Appena tornata dalle vacanze, la prima domanda che mi sono fatto è stata: perché il prezzo dell'oro non è molto più alto? I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono diminuiti drasticamente il mese scorso e, a causa dei livelli sostanzialmente invariati delle aspettative di inflazione, i rendimenti al netto dell'inflazione o i rendimenti reali, sono scesi a un record di -1,22%. Data la storica forte correlazione inversa tra i rendimenti reali e l'oro, il tentativo fallito di rafforzare il mese scorso ha sconcertato i partecipanti al mercato, portando potenzialmente alla liquidazione di posizioni lunghe per paura che l'aumento dei rendimenti potrebbe non essere compensato dallo stesso livello di inattività.

Questa preoccupazione è stata confermata mercoledì quando i primi segnali di un aumento dei rendimenti sono apparsi in risposta ai commenti aggressivi del vicepresidente della Fed Clarida che discuteva il percorso di inasprimento dei tassi di interesse. Questi commenti, che hanno contribuito al rafforzamento del dollaro e dei rendimenti, sono stati ulteriormente supportati da un rapporto sull'occupazione statunitense molto solido per luglio.

Allo stesso tempo, l'argento ha registrato ancora di più esodo: Il valore del metallo rispetto all'oro è sceso al livello più basso in sei mesi dopo che il rapporto oro/argento è tornato da 72 once d'argento a un'oncia d'oro. Gli hedge fund hanno recentemente ridotto la loro posizione lunga netta a soli 21 in risposta a questa performance deludente. voli, che è il livello più basso in 14 mesi. Il rapporto tra oro e argento dovrà tornare al di sotto di 70 affinché l'argento si rafforzi nuovamente, ma per farlo, l'oro deve prima affrontare la potenziale sfida a breve termine dell'aumento dei rendimenti.

Nel contesto del declino di entrambi prezzi dell'oroe argentoil platino ha visto le maggiori perdite di tutti i metalli semi-industriali, il suo sconto rispetto all'oro è salito a $ 800 dal minimo di aprile di 300. Questo è stato il risultato dell'attuale carenza di semiconduttori che ha influito negativamente sulla produzione di auto, così come l'aumento dei veicoli elettrici le vendite e l'attuale diffusione della variante Delta.