Consolidamento di oro e argento con focus sui tassi di interesse statunitensi

La scorsa settimana, l'oro ha raggiunto il suo ultimo massimo del ciclo di $ 2 l'oncia, appena $ 048 al di sotto del massimo del 22. Dopo aver guadagnato il 2022% dall'inizio di marzo, l'argento ha raggiunto un massimo annuale superiore a $ 31 l'oncia prima che i profitti fossero realizzati. Dopo guadagni così forti, entrambi i metalli devono consolidarsi, soprattutto considerando che sia l'oro che l'argento hanno un eccesso di acquirenti secondo gli indicatori di forza relativa.

L'attuale correzione è iniziata venerdì dopo che i dati economici migliori del previsto dagli Stati Uniti hanno indicato un'ulteriore ripresa economica, potenzialmente forzante Federal Reserve per mantenere tassi più elevati per un periodo di tempo più lungo. I futures short SOFR, come i futures Fed Funds, sono ora prezzati per un aumento del tasso di 25 punti base il mese prossimo e la prospettiva di ulteriori aumenti sta guadagnando slancio. Le valutazioni dello spread SOFR tra il 23 giugno e il 23 dicembre prevedevano inizialmente un taglio del tasso di 80 punti base entro la fine dell'anno; attualmente è di 60 punti base. Insieme al nuovo rialzo dei rendimenti obbligazionari statunitensi e al dollaro che ha trovato nuovi acquirenti dopo la svendita della scorsa settimana, ciò ha creato le basi per una correzione.

Nonostante oro (XAU/USD) è riuscito a rimanere al di sopra della sua media mobile a 1 giorni, ora a $ 989, mentre il supporto è al ritracciamento del 38,2% della linea di prezzo al rialzo della crisi bancaria.

Cosa ci dicono sull'attuale rafforzamento altri fattori che influenzano i prezzi dei metalli preziosi?

In primo luogo, dato il recente indebolimento del dollaro e le variazioni dei rendimenti reali decennali, è evidente la forza del rialzo dei prezzi dell'oro e dell'argento, con le solite correlazioni negative con il dollaro e i rendimenti che non riescono a spiegare il movimento al rialzo di entrambi i metalli. Il fattore principale in questo caso è stata la crisi bancaria del mese scorso, che ha causato un cambiamento significativo nelle aspettative del mercato in merito alla direzione del tasso sui fondi Fed statunitensi, da ulteriori aumenti a tagli aggressivi prima della fine di quest'anno.

Il calo dei rendimenti, ora parzialmente invertito, ha contribuito al primo aumento sostenuto della domanda da parte di operatori del mercato finanziario come investitori privati ​​e asset manager. Questi investitori, che negli ultimi 11 mesi erano stati venditori netti di fondi negoziati in borsa basati su lingotti, hanno finalmente visto il giusto slancio nel mercato dell'oro e prove di problemi con altri investimenti, e hanno iniziato a investire con cautela più denaro nel metallo. Tuttavia, questo importante gruppo di investitori non si è ancora impegnato nell'oro a un livello che contribuirebbe seriamente al rafforzamento. Tra aprile 2022 e l'inizio della crisi bancaria il mese scorso, sono state scambiate 465 tonnellate nette e da allora la posizione totale è aumentata solo di 50 tonnellate.

Investitori speculativi sul mercato dei futures sull'oro COMEX ha anche reagito allo slancio emerso il mese scorso, inaugurando la più grande ondata di acquisti di quattro settimane dalla metà del 2019. Durante questo periodo, la posizione long netta è aumentata dinamicamente di 121k. lotti o 12,1 milioni di once, prima che le prese di profitto nella settimana terminata l'11 aprile portassero a un calo di 7,4 mila. voli al livello di 137,6 mila. voli, circa 38 molto al di sotto del massimo dello scorso anno, che è stato raggiunto nel periodo in cui l'oro ha toccato il massimo storico di $ 2.

Il recente rafforzamento dell'oro è sostenuto anche dall'attuale ottima performance dell'argento (XAU / XAG) e titoli di estrazione dell'oro, come evidenziato dall'inversione e quindi dall'aumento degli indici sottostanti, che storicamente segnalano un solido supporto.

Sebbene le prospettive a breve termine puntino al consolidamento e ai rischi di prezzi più bassi prima di rafforzarsi nuovamente, manteniamo una prospettiva complessivamente positiva per i metalli di investimento a causa, tra l'altro, dei seguenti sviluppi e aspettative:

• Ulteriore indebolimento del dollaro con la riduzione dei differenziali di rendimento.
• Storicamente (tre volte negli ultimi 20 anni), la conferma che i tassi della Fed hanno raggiunto il picco ha sostenuto un forte rally del prezzo dell'oro nei mesi e nei trimestri successivi.
• La domanda da parte delle banche centrali sembra rimanere forte poiché la spinta alla dedollarizzazione continua a generare domanda da un certo numero di banche centrali. Non è noto fino a che punto, se non del tutto, questa domanda si dimostrerà sensibile ai prezzi. Sospettiamo che questo sarà moderato e che i prezzi più alti non impediranno necessariamente ulteriori rollover.
• Prevediamo che l'inflazione sarà molto più persistente e le aspettative del mercato di un ritorno dell'inflazione al 2,5% potrebbero avverarsi a breve termine, ma non a lungo termine, il che costringerà a rivedere al ribasso i rendimenti reali a favore dell'oro.
• Il mondo multipolare sta alzando la temperatura geopolitica.
• Il basso coinvolgimento degli investitori fornirà supporto se i fattori di cui sopra alla fine porteranno al breakout previsto.

Argento (XAG/USD)

argento si mantiene sopra i 25 e i 24,50 dollari, area che ha fornito diversi massimi a gennaio e febbraio. Il rischio di una correzione più profonda verso $ 23,72 dipenderà dal fatto che i mercati continuino a concentrarsi sul rischio di tassi più alti e sul ritmo lento dei tagli successivi.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.