I libri paga statunitensi e la Banca del Giappone sotto i riflettori nei prossimi due giorni

I mercati europei hanno chiuso la giornata in leggero rialzo ieri dopo il presidente Federal Reserve Jerome Powell ha chiarito i suoi commenti del giorno precedente su ciò che la Fed potrebbe fare sui tassi tra due settimane.

Powell ha semplicemente ribadito che la Federal Reserve rimane dipendente dai dati e che non è stato deciso se assisteremo a un aumento dei tassi di 25 o 50 punti base.

Questi commenti hanno contribuito a spingere brevemente i rendimenti verso il basso e a togliere il dollaro dai massimi giornalieri, ma in realtà i mercati stanno lentamente iniziando a rendersi conto che è probabile che i tassi rimarranno più alti più a lungo e che il tasso finale sarà probabilmente molto più alto di quanto si pensasse in precedenza.

Indici ancora con possibilità di rialzo

Nonostante ciò i mercati USA, pur chiudendo in ribasso, sono riusciti a mantenere livelli chiave. Lo S&P500 e il Nasdaq 100 continuano a essere scambiati al di sopra dei principali supporti tecnici sulla SMA a 200 giorni. Il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 2 anni è aumentato di oltre 100 punti base dall'ultima riunione della Fed, raggiungendo un livello superiore al 5%. D'altra parte, all'estremità lunga della curva, non succede molto da due settimane. Ciò può significare che gli investitori acquistano una duration più lunga a scapito delle azioni o una duration più breve, sperando che prima o poi la Fed debba capitolare. Inoltre, nella parte lunga della curva la sensibilità a ulteriori rialzi diminuisce e aumenta a potenziali tagli.

Ciò mette i libri paga di febbraio di domani sotto i riflettori su dove potrebbero dirigersi i mercati azionari statunitensi. Vale la pena notare che l'NFP ha rotto il consenso 10 volte di seguito, cosa che non era mai accaduta prima.

Ieri Rapporto ADP per febbraio si è rivelato migliore del previsto (242), la crescita salariale è stata pari al 7,2%, che è ancora ben al di sopra dell'inflazione core, mentre a gennaio abbiamo visto solo una modesta diminuzione del numero di posti vacanti in JOLTS a 10,84 milioni, che rafforza la rigidità del mercato del lavoro.

Questi dati non indicano un'economia in cui è prevedibile un rapido allentamento delle pressioni inflazionistiche, di cui i mercati al momento non sembrano tenere conto. È difficile immaginare che la Fed possa anche considerare di avvicinarsi al suo obiettivo di inflazione del 2% molto prima del 2025, date le sfide che l'economia globale deve affrontare.

Gli operatori puntano gli occhi sulla BoJ

Guardando avanti ai prossimi giorni, ci sono due eventi che potrebbero avere un grande impatto su quanta volatilità vedremo nelle prossime sessioni.

La prima è la decisione sui tassi di interesse della Banca del Giappone, un incontro che sarà un addio Haruhiko Kuroda come portavoce della politica monetaria del Giappone, per essere sostituito da Kazuo Ueda come nuovo governatore della Banca del Giappone.

Molti dei commenti su Ueda sottolineano la sua posizione piuttosto neutrale quando si tratta della prospettiva di possibili cambiamenti nella politica. Ciò suggerisce che è improbabile che l'attuale politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC) cambi a breve termine. Tuttavia, dato che questo sarà l'ultimo incontro di Kuroda come governatore della banca centrale, c'è la possibilità che inizi a gettare le basi per un cambio di politica nei prossimi mesi.

L'inflazione giapponese è già ben al di sopra dell'obiettivo del 4,3% e sembra destinata a salire ulteriormente. È difficile immaginare uno scenario in cui Bank of Japan sarebbe contento dell'aumento dell'inflazione e di una valuta che si sta nuovamente indebolendo sotto la pressione di un dollaro USA forte.

Venerdì, l'argomento principale sarà il rapporto sulle buste paga di febbraio dopo una lettura sorprendentemente forte di 517. un mese fa. Come accennato in precedenza, la reazione del mercato è stata particolarmente notevole in termini di rendimenti obbligazionari e, sebbene i mercati azionari abbiano continuato a sostenere la narrativa secondo cui è probabile che ulteriori aumenti dei tassi saranno limitati, la forza dei dati economici ha da allora spostato questa percezione abbastanza marcatamente nelle ultime settimane.

Nel corso di un mese, siamo passati da una narrazione di tagli dei tassi prima della fine dell'anno, a una pausa imminente nei prossimi mesi, a quanti rialzi possiamo aspettarci adesso?

I dati NFP di venerdì saranno cruciali

Domani rapporto sulle buste paga potrebbe rafforzare ulteriormente quest'ultima tesi se la crescita dell'occupazione, che abbiamo visto a gennaio, non viene significativamente ridotta, ea febbraio ci sarà un altro forte rapporto dal mercato del lavoro.

Per intenderci, nessuno si aspetta altri 517. e potremmo assistere a una revisione significativa, ma la cifra di febbraio di circa 220 continuerebbe a essere coerente con un forte mercato del lavoro statunitense, in particolare con la disoccupazione al 3,4% e il livello più basso dal 1969.

Inoltre, l'aumento del tasso di partecipazione alla forza lavoro che abbiamo visto a gennaio suggerisce che stiamo assistendo al ritorno delle persone alla forza lavoro. L'aumento al 62,4% corrisponde al livello più alto dall'inizio della pandemia.