Tono da falco della riunione della BCE e rialzo dei tassi

Le principali banche centrali possono vantare un tempismo sorprendente (aumento del tasso di interesse di 50 punti base) questa settimana. Unanimità Federal Reserve, la Banca centrale europea, Bank of England i Banca nazionale svizzera sottolinea e mostra che i problemi affrontati dalle banche centrali nella conduzione della politica monetaria sono simili. Dopo la riunione della Fed di mercoledì, giovedì gli investitori hanno concentrato l'attenzione sulla decisione del Consiglio direttivo della BCE.

Il ciclo di rialzi dei tassi di interesse continua

Banca centrale europea, come previsto, ha alzato i suoi tassi di interesse di riferimento di 50 punti base. Pertanto, il tasso di rifinanziamento è aumentato dal 2.00% al 2.50%. Allo stesso tempo, il comunicato dopo la riunione ha sottolineato che a fronte di una significativa revisione al rialzo delle prospettive di inflazione, la Banca Centrale Europea si aspetta che il ciclo di rialzi dei tassi di interesse prosegua il prossimo anno. Il messaggio di politica monetaria restrittiva è stato chiaro e l'obiettivo della banca centrale resta quello di riportare l'inflazione al target di medio termine del 2.00%.

Un'informazione importante per il sistema finanziario è l'annuncio dei cambiamenti di portafoglio programma di acquisto di beni (APP). Dall'inizio di marzo 2023, la BCE non reinvestirà tutti i titoli in scadenza. Si presume che la riduzione del totale di bilancio sarà effettuata al ritmo di 15 miliardi di euro al mese fino alla fine del secondo trimestre del prossimo anno. I dettagli della riduzione delle risorse APP saranno resi noti durante la riunione di febbraio della BCE. Ulteriori azioni e la loro portata dipenderanno dall'evoluzione della situazione e saranno annunciate in un secondo momento.

L'inflazione rimane una preoccupazione importante

L'inflazione è il fattore principale che determina gli aumenti dinamici dei tassi di interesse da parte della Banca centrale europea. La pressione inflazionistica si è intensificata negli ultimi mesi, il che si riflette nella revisione delle previsioni di crescita dei prezzi per i prossimi anni. A settembre la BCE aveva previsto che l'inflazione nel 2023 sarebbe stata al 5.50%, ora è già al 6.30%. Situazione analoga per il 2024, per il quale le stime di inflazione sono state riviste al rialzo di 1.10 punti percentuali al 3.40%.

Previsioni di inflazione della BCE. Fonte: Elaborazione propria su dati BCE

Tenendo conto delle prospettive di un'inflazione nettamente superiore all'obiettivo di inflazione, la continuazione di significativi aumenti dei tassi di interesse è attualmente lo scenario di base.

Nella comunicazione, la Banca centrale europea ha anche fatto riferimento alla situazione economica generale e alle previsioni sulla dinamica del PIL. La banca centrale vede un rischio significativo di contrazione dell'economia nei prossimi due trimestri. I principali fattori responsabili di questo stato di cose sono la crisi energetica, l'indebolimento dell'attività economica nel mondo, nonché l'inasprimento delle condizioni di finanziamento. Tuttavia, le proiezioni della BCE non prevedono una crescita negativa del PIL per l'intero anno. Nel 2023 la crescita economica dovrebbe attestarsi allo 0.50%, per accelerare negli anni successivi e raggiungere il tasso dell'1.90% (2024) e dell'1.80% (2025).

Il falco di Christine Lagarde

Christine Lagarde, capo della Bce, come Jerome Powell, ha adottato un atteggiamento "da falco" durante la conferenza stampa di ieri. Lagarde ha sottolineato con grande convinzione che la Banca centrale europea ha ancora molta strada da fare ed è necessaria coerenza nell'azione. Il capo della BCE ha chiaramente indicato che la banca centrale continuerà ad aumentare i tassi di interesse per un importo di 50 punti base per qualche tempo. Durante la conferenza stampa ci sono state parole che indicano la determinazione delle azioni della banca centrale volte a riportare l'inflazione al target. Christine Lagarde ha sottolineato che la riduzione del ritmo degli aumenti dei tassi di interesse non dovrebbe essere considerata come un punto di svolta nella politica monetaria (pivot). Inoltre, le parole sulla necessità di intraprendere azioni più restrittive sui tassi di interesse in relazione a ciò che il mercato sta attualmente scontando avevano sfumature molto aggressive. La reazione del mercato non si è fatta attendere. I rendimenti delle obbligazioni dell'area dell'euro sono aumentati in modo molto dinamico. Nel caso dei titoli di debito tedeschi a 10 anni si è registrato un balzo di 20 punti base, passando dall'1.90% circa al 2.10%. L'entità della mossa per i titoli italiani è stata ancora maggiore e ha superato il livello di 30 punti base. Bene anche gli indici azionari. in Germania e Francia, anch'esse colpite dai dati negativi degli Stati Uniti, che hanno perso oltre il 3% durante la seduta di ieri.

Somma

A differenza degli Stati Uniti, nell'Eurozona non si intravede la fine del ciclo di rialzi dei tassi d'interesse. La pressione inflazionistica rimane elevata e le proiezioni macroeconomiche non prevedono un rapido ritorno dell'indice dei prezzi al target. Pertanto, la Banca Centrale Europea si trova in una posizione difficile, costretta a inasprire la politica monetaria in condizioni di recessione. Il rischio e l'incertezza rimangono a un livello molto elevato ei prossimi trimestri ci consentiranno di rispondere alla domanda se le azioni della BCE sono efficaci e se la situazione economica si sta evolvendo nella direzione prevista.

Autore: Piotr Langner, consulente per gli investimenti, WealthSeed

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